建材行业:探寻建材蓝海,挖掘高股东回报
海通证券·2024-11-17 18:26
报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市[1] 报告的核心观点 - 探寻建材行业中的投资机会,包括水泥、玻璃和装饰建材领域[1][2] 水泥行业 - 23H2 - 24H1水泥行业盈利水平低位持续一年接近2015 - 2016年底部,24Q3起水泥煤炭价格差同比转正且2024年10月改善幅度扩大[4] - 供需促使行业景气走出低谷,供给限产加强,华东多地停窑时长增加生产天数下降,需求自2020年高峰累计降幅22%,2024年9月广义财政支出触底企稳且11月增加地方债务限额预示需求改善可期[8] - 部分水泥企业净现金/市值比重和分红比例可观,结合周期底部盈利能力,建议关注海螺水泥、塔牌集团,从海外业务成长性关注华新水泥,从新经济股权投资关注上峰水泥[13] 玻璃行业 - 浮法玻璃有三大盈利底部,2024年8 - 10月行业盈利探底,大幅冷修再次出现[18] - 行业进入景气底部阶段后供给收缩,参考2022H2,本轮2024年2 - 10月供给收缩达10%,厂商库存开始去化[22] - 行业竞争格局有望优化,盈利能力强的龙头企业有提升市场份额能力,建议关注信义玻璃、旗滨集团[26] 装饰建材行业 - 部分企业投入产出比高但利润增长非绝对领先,企业文化、激励机制影响长期投入产出比,列出消费建材龙头企业投入产出比情况[33] - 长期高投入产出比企业有高现金分红基础,股东回报意愿影响分红比例,列出各公司现金分红比例[34] - 存量房市场足够大,房龄增加使建材需求有望带动企业业绩增长,结合相关因素建议关注伟星新材、兔宝宝、北新建材等[35]