报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 业绩持续稳健增长提质增效推动发展2024年前三季度公司销售毛利率为28.40%同比增长1.03pp销售费用率为11.05%同比降低0.25pp管理费用率为1.67%同比下降0.20pp研发费用率为0.72%同比下降0.02pp销售净利率为14.47%同比增长0.59pp[6] - 发布年中特别分红持续提升股东回报公司拟以2024年第三季度末公司总股本17.84亿股为基数向股东每10股派发现金红利12.13元（含税）分红总金额21.64亿元占2024年前三季度归母净利润的50.02%[6] - 云南国资增持彰显发展信心公司2024年8月发布股东增持计划公司第一大股东云南省国有股权运营管理公司自首次增持之日（8月6日）起6个月内计划增持公司股份计划累计增持金额不低于5亿元不超过10亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度实现营业收入299.15亿元同比增长0.76%实现归母净利润43.27亿元同比增长4.93%24年单三季度实现营业收入94.60亿元同比增长0.86%实现归母净利润11.38亿元同比下降12.16%实现扣非归母净利润11.30亿元同比增长1.23%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元增速分别为11.7%、11.2%、8.6%对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元[7] 财务分析 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为40266百万元、41933百万元、43666百万元营业成本分别为29515百万元、30674百万元、31876百万元毛利率分别为26.7%、26.9%、27.0%[12] - 2024 - 2026年每股收益分别为2.56元、2.85元、3.09元每股净资产分别为22.45元、22.99元、23.58元每股经营现金流分别为1.57元、1.93元、2.58元[12] 与可比公司对比 - 可比公司达仁堂、以岭药业、太极集团2024 - 2025年平均PE分别为26倍、25倍、21倍云南白药拥有中药资源品优势品牌具备丰富创新产品矩阵对比可比公司应给予品牌溢价给予公司2024年23 - 28X PE对应合理价值区间58.88 - 71.68元[7][9]