报告公司投资评级 - 报告给予大金重工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 24H1 公司经营情况 - 24Q2 公司营收及利润同比下降,环比大幅上升。收入8.93亿元,同比-25.96%,环比+92.91%;归母净利润1.21亿元,同比-38.92%,环比+128.16%;扣非净利润1.16亿元,同比-34.72%,环比+158.66% [6] - 24H1公司收入13.56亿元,同比-34.20%,主要系本期国内客户开工缓慢,延迟要货。归母净利润1.74亿元,同比-36.23%,扣非净利润1.61亿元,同比-35.62% [6] - 24H1公司海外业务收入占比达56%,订单持续交付。其中苏格兰Moray West项目、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier项目、丹麦Thor海上风电项目、德国NSC海上风电群项目等均有进展 [6] 经营性现金流改善 - 24H1经营性现金流量净额2.47亿元,同比+199.75%,主要系本期收到的款项较上期增加 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为5.14亿元、7.15亿元,对应EPS为0.81、1.12元/股 [7] - 给予公司2024年25-30x PE(对应PS倍数为2.66-3.19x),合理价值区间为20.16-24.20元,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 海外进展不及预期、新能源增速放缓、竞争加剧、原材料涨价等 [7]

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 慕思股份（001323）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 28.19 | | 52 周股价波动（元） | 27.37-38.35 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 400/78 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 11276/2197 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振 | | | 士气》 2024.05.28 | | | 《探究慕思股份的长期空间——收入端"纵横 | | | 开拓" & 利润端"降本增效"》 《保增长相关举措成效显著，单季度收入同比 | 2024 ...

投资评级和报告核心观点 - 公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入11.43亿元,同比增长17.36%,归母净利润0.91亿元,同比下降19.72% [5] - 公司智能坐便器业务表现优于行业,海内外营收同比增长,2024年上半年实现营收6.87亿元,同比增长26.61% [5] - 相关国家政策开始实施,智能坐便器行业格局有望改善,公司已成为首批获证企业之一,展现其合规与品质优势 [5] 财务数据分析 - 2024Q2公司归母净利率5.17%,同比下降7.63个百分点,毛利率28.02%,同比下降1.71个百分点 [6] - 2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加7.45、-1.45、0.65个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.19、2.49、2.87亿元,同比增长0.0%、13.8%、15.4% [6] 估值分析 - 公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业,参考可比公司给予公司2024年14~15倍PE估值,对应合理价值区间7.32~7.85元 [6] - 同类公司中箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、欧派家居2024年PE分别为16.8、10.8、8.3、8.9倍 [8] 风险提示 - 终端需求不及预期,自有品牌开拓不及预期,原材料价格波动,汇率波动 [6]

[Table_MainInfo]行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 09 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -20.32% -14.83% -9.35% -3.87% 1.61% 7.09% 汽车与零配件 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《新车密集上市，经济型乘用车中报盈 利整体走强》2024.09.02 《欧盟披露对华电动汽车反补贴最终调 查结果草案，新款魏牌蓝山正式上市》 2024.08.26 《7 月重卡销量同环比下滑，新能源重 卡表现亮眼》2024.08.19 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 分 ...

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -29.68% -22.73% -15.77% -8.82% -1.87% 5.08% | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|-----------------------------| | | | | | | | 资料来源：海通证券研究所 | | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《国航、南航首架 C919 关注国产大飞机成长提速》 | 飞机正式入列， 2024.09.04 | | 《中报业绩期，关注积极变化》 | | | 2024.08.26 《国防军工 | 2024 中期策略：看好军技民 | 分析师:张恒晅 Tel:(021)23183943 Email:zhx1 ...

证券研究报告 （优于大市，维持） | --- | --- | --- | |-------|---------------------------|----------| | | | | | | | | | | 余伟民（通信行业分析师） | | | | SAC 号码： S0850517090006 | | | | 徐卓（通信行业分析师） | | | | SAC 号码： S0850524080001 | | | | 年 月 日 | 2024 9 9 | 网络赋能、AI驱动，天地一体构筑数字经济底座 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/农业 证券研究报告 巨星农牧（603477）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------|-------| | 股票数据 | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 17.52 | | | 52 周股价波动（元） | 16.51-39.39 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 510/510 | | | 总市值 流通市值（百万元） | | | | / 相关研究 | 8936/8936 | | | [Table_ReportInfo] 《猪价拖累业绩亏损，出栏有望继续高增》 | | | | | | | | 2024.04.05 市场表现 | | | 巨星农牧 海通综指 -35.93% -19.93% -3.93% 12.07% 28.07% 44. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024H1年营业收入为13.91亿元,同比增长77.23%;归母净利润为1.82亿元,同比增长35.36% [5] - 2024Q2单季度营业收入为8.71亿元,同比增长99.76%;归母净利润为1.31亿元,同比增长31.67% [5] - 2024H1毛利率和净利率分别为35.92%/13.09%,同比下降5.37pct/4.05pct;2024Q2毛利率/净利率分别为34.99%/15.06%,同比下降6.25pct/7.79pct,环比下降2.49pct/上升5.27pct [5] - 费用率整体管控良好,财务费用率提升主因汇兑收益同比减少 [5] - 现金流改善,存货同比增长12.87% [5] 业务表现 - 电动高尔夫球车收入大增1200.82%,新增经销商60多家,累计拓展至120多家 [6] - 全地形车收入增长47.25%,新增高端经销商30多家 [6] - 电动滑板车收入增长15.24%,北美地区销量和销售额双重增长 [6] - 电动自行车收入增长110.02%,AMAZON渠道新增HOVERFLY品牌 [6] 未来发展 - 加速布局海外产能,越南工厂首期基地建设进入最后阶段,美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进 [7] - 预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,分别达到29.42/37.87/45.22亿元和3.62/4.41/5.24亿元 [8][9] - 给予公司2024年17-18倍PE估值,合理价值区间为56.10-59.40元/股,合理市值区间为62-65亿元 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为29.42/37.87/45.22亿元,同比增长37.2%/28.7%/19.4% [10] - 2024-2026年归母净利润预测分别为3.62/4.41/5.24亿元,同比增长29.1%/21.7%/18.9% [10] - 2024年预测毛利率为36.04%,净资产收益率为11.0% [10] - 公司资产负债率、流动比率、速动比率等指标保持良好水平 [14]

[Table_MainInfo] 公司研究/公用事业 证券研究报告 龙源电力（001289）公司半年报点评 2024 年 09 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 14.37 | | 52 周股价波动（元） | 14.37-20.74 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 8360/133 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 120131/49594 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《风电运营资深龙头，"以大代小"先行者》 | | | 2024.04.28 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 龙源电力 海通综指 -24.25% -15.25% -6.25% 2.75% 11.75% 20.75% | --- | - ...

1. 营销与销售 SaaS 龙头，SMB 与 KA 双轮驱动 1) 迈富时成立于 2009 年，是中国最大的营销及销售 SaaS 公司，通过 SaaS 向中国企业客户提供营销及销售软件解决方案，并提供精准营销服务 [1][11] 2) 公司 SaaS 业务包括营销云和销售云两大产品矩阵,涵盖营销和销售全流程的六大关键阶段,为中小企业和大型企业客户提供差异化解决方案 [12][13][16] 3) 公司 SaaS 业务收入占比逐年提升,2021-2023 年分别为 50.0%/46.4%/57.0%,毛利率保持在 90% 附近,是公司主要收入来源 [24][26][27] 4) 公司 SaaS 业务用户数量和客单价持续增长,2024 年上半年用户数量和客均收入均实现稳定增长 [28][29][30] 5) 公司 SaaS 业务以直销为主,渠道合作伙伴模式正在扩张,2024 年上半年通过渠道合作伙伴产生的收入较 2023 年同期增长 145.8% [31][32][33] 2. 营销技术创新不断涌现，营销及销售 SaaS 空间广阔 1) SaaS 市场包括通用型 SaaS 和行业垂直型 SaaS 两大类,与传统软件相比具有灵活购买、低成本、高可扩展性等优势,中国 SaaS 市场预计 2027 年将达到 1556 亿元 [35][36] 2) 营销及销售 SaaS 解决方案市场规模预计 2027 年将达到 745 亿元,增长空间广阔,企业对营销及销售的需求不断增长,存在庞大的潜在客户 [44][45][47] 3) 生成式 AI 技术在营销与销售领域发挥较大价值,有望为营销及销售 SaaS 带来新的增长动能 [49][50][51][52] 3. 迈向中国的 Hubspot 和 Salesforce 之路 1) 全球营销技术产品多年来保持高速增长,呈现长尾分布,云计算和 AI 技术加速了软件数量增长 [56][57][58] 2) 迈富时在产品架构和发展战略上借鉴了 Hubspot 和 Salesforce 等海外龙头公司,未来发展可期 [60][61][62][63] 3) 公司于 2024 年在港交所上市,募集资金将用于提升平台能力、丰富产品组合、改进技术和扩大销售网络等 [63][64] 4. 盈利预测与投资建议 1) 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 15.08/19.90/27.02 亿元,同比增长 22.4%/31.9%/35.8% [65] 2) 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为-0.20/0.38/1.24 亿元 [65] 3) 参考可比公司,给予公司 2024 年动态 PS 17-18 倍,合理价值区间为 109.03-115.44 元人民币/股,维持"优于大市"评级 [65][66][67][68]