报告公司投资评级 - 报告维持龙源电力(001289)的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 风电业绩承压 - 公司2024年上半年实现营收/归母净利189/38.3亿元,同比下降4.9%/22.9% [5] - 公司2024年二季度实现营收/归母净利90/14.3亿元,同比下降10%/45.4% [5] - 公司2024年上半年风电利用小时1170小时,同比下降101小时,风速同比下降0.25m/s,导致度电净利下降0.031元 [5] 资产整合推进 - 公司控股股东国家能源集团拟向公司注入约400万千瓦新能源资产 [6] - 公司将出售江阴苏龙27%股权,交易完成后公司装机容量减少124万千瓦,其中火电、光伏装机将分别减少121.5/2.58万千瓦 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS为0.78/0.85/0.92元 [7] - 给予公司2024年20-22倍PE,对应合理价值区间15.6-17.16元 [6] 风险提示 - 装机增速低于预期 - 资产注入推进慢 - 因"以大代小"计提减值 - 新能源电价压力 [6]