报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司营收稳步增长,产品结构持续优化 - 公司通过并购整合行业资源,不断丰富产品矩阵,上半年营收实现稳步增长 [2] - 但受下游移动通信基站需求放缓及产能投入加大等影响,公司净利润短期承压 [2] 产品技术升级及市场拓展助力公司业绩 - AI算力需求持续旺盛,公司高频高速数据线材产品订单供不应求 [3] - 公司保持研发投入,进行定制化技术研发及产品升级,加快订单交付 [3] - 全球战略布局方面,公司联合海外子公司共同推进国际客户开发及产品供应 [3] 产业链资源协同整合,助力公司未来发展 - 公司通过收购祥龙科技,与其相互赋能,协同发展 [6] - 随着人工智能技术加速发展,公司积极进行产业链资源协同,未来业绩有望持续向好 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为1.73/2.09/2.54亿元,EPS为0.53/0.65/0.78元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23/19/16倍 [6]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 01 日 三旺通信（688618.SH） 24H1 业绩短暂承压，持续深耕工业通信领域，坚持研发创新助力 长期发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 336 | 439 | 569 | 740 | 954 | | 增长率 yoy （ % ） | 32.2 | 30.9 | 29.6 | 30.0 | 28.9 | | 归母净利润（百万元） | 96 | 109 | 125 | 163 | 202 | | 增长率 yoy （ % ） | 59.1 | 13.8 | 14.0 | 31.0 | 23.5 | | ROE （ % ） | 12.1 | 12.2 | 12.7 | 14.9 | 16.1 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.87 | 0.99 | 1 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 08 月 31 日 建材 前 8 月百强房企销售降幅收窄，期待政策持续发力 本周关注（8.26-8.30）：前 8月百强房企销售降幅收窄，期待政策持续发力 强于大市（维持评级） 2024 年 1-8 月，TOP100 房企销售总额同比下降 38.5%，降幅较前 7 月 收窄 1.6pct。其中 8 月单月销售额同比下降 22.1%。2024 年 1-8 月，TOP100 房企销售总额为 2.68 万亿元，同比下降 38.5%，降幅较前 7 月收窄 1.6pct， 其中 8 月单月销售额同比下降 22.1%，环比下降 2.43%。1-8 月销售金额靠 前的企业有保利发展（2208.0 亿元）、中海地产（1800.0 亿元）、绿城中国 （1656.3亿元）；销售面积靠前的企业有保利发展（1291.2万㎡）、万科（1201.6 万㎡）、绿城中国（806.3 万㎡）。 2024 年 1-8 月，TOP100 企业拿地总额同比下降 40.0%，同比降幅较前 7 月扩大 2.0pct。2024 年 1-8 月，TOP100 企业拿地总额为 4731.3 亿元， 同比下降 40.0 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 01 日 汽车 8 月前三周乘用车零售环比+9%，8 月库存指数环比下降 3.2pct 行业概括：汽车板块本周（8.26-8.30）上涨 2.67%，跑赢沪深 300 指数 2.84 个百分 点。整车板块下，乘用车子板块上涨 1.40%，跑赢沪深 300 指数 1.57 个百分点，商 用车子板块上涨 0.03%，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点，货车子板块上涨 0.93%， 跑赢沪深 300 指数 1.11 个百分点，客车子板块下跌 1.32%，跑输沪深 300 指数 1.15 个百分点。本周（8.26-8.30）汽车零部件板块上涨 3.52%，跑赢沪深 300 指数 3.69 个百分点；汽车服务板块上涨 3.14%，跑赢沪深 300 指数 3.31 个百分点。本周 （8.26-8.30）上证综指低于沪深 300 指数 0.43 个百分点，汽车板块整体表现向好。 从估值水平来看，截至 8 月 30 日，汽车行业 PE-TTM 为 21.20，较上周上升 0.55。 汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 24.23、34.03 和18 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 02 日 机械 8 月 CMI 指数同比+14%，工业缝纫机 7 月出口额同比+20% 行业要闻： CMI指数同比增长 14.03%，8 月国内工程机械市场总体平稳。 2024 年 8 月份中国工程机械市场指数即 CMI 为 95.16，同比增长 14.03%， 环比降低 0.29%。8 月份 CMI 指数同比增速提高 2.69 个百分点，环比降幅收 窄 4.32 个百分点，表明 8 月之后，国内大多数市场延续 7 月复苏态势，继续 呈现不同程度的同比改善，但是终端一线市场的新机销售订单量要微弱于上 月。尽管 8 月以来上游资金到位情况有所缓解，但由于东北、华北、华东和 华南地区降雨的加剧，整体的一线市场需求并没有出现明显的改观，国内市 场短期的回暖进程进一步加速和升温的迹象，还需要持续观察。 2024 年 7 月升降工作平台租赁景气度指数发布。2024 年 7 月升降工作平台 出租率指数为 647 点，环比处于持平状态、同比下降 11.85%。总体看 7 月 份升降工作平台出租率喜忧参半，4 类机型略有增长，另外 4 类略有下降， 其中环比出租率增长最大的 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收和净利润实现双增长 - 2024年上半年,公司实现营业收入28.81亿元,同比增长12.29%;实现归母净利润1950.10万元,同比增长7.99%;实现扣非后归母净利润2876.26万元,同比增长353.13% [2] - 公司毛利率为16.56%,同比减少8.62个百分点;净利率为-3.07%,同比减少3.14个百分点,主要受FCBGA封装基板业务费用投入、子公司亏损拖累 [3] - 期间费用率为19.91%,同比减少5.18个百分点,费控能力有所向好 [3] 深耕两大业务主线,FCBGA项目加速落地 - PCB领域:实现收入21.70亿元,同比增长7.48%,持续完善Anylayer HDI和类载板(SLP)业务布局 [3] - 半导体领域:实现收入6.00亿元,同比增长27.79%,其中IC封装基板业务实现收入5.31亿元,同比增长83.50% [3] - FCBGA封装基板已累计通过10家客户验厂,低层板良率已突破92%、高层板良率稳定保持在85%左右,具备20层及以下FCBGA封装基板产品的量产能力 [3] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/4.23/8.31亿元,当前股价对应PE分别为61/35/18倍 [4] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [7]

行业投资评级 - 汽车板块本周（8.26-8.30）上涨2.67%,跑赢沪深300指数2.84个百分点 [9] - 汽车行业PE-TTM为21.20,较上周上升0.55 [11][12][13] - 汽车相关概念板块普遍上涨,其中智能汽车、车联网等涨幅较大 [14] 行业核心观点 - 8月前三周乘用车零售同比去年同期+5%,较上月同期+9% [48] - 8月汽车经销商库存预警指数为56.2%,同比下降0.7个百分点,环比下降3.2个百分点 [49] 分品牌类型分析 - 8月豪华及进口品牌指数为59.3%,环比上升5.7个百分点 [49] - 8月合资品牌指数为56.4%,环比下降3.8个百分点 [49] - 8月自主品牌指数为51.8%,环比下降10个百分点 [49]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 TOPCon 银浆出货持续增长，研发创新实现多技术浆料覆盖 - 24H1 公司光伏导电银浆出货 1132.05 吨,同比+76.09%;其中应用于 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品实现销售 988.03 吨 [2] - Q2 单季度实现银浆出货 562.11 吨,其中 N 型 TOPCon 银浆 494.86 吨,占比达 88.04%;全年银浆预期出货 2000-2500 吨,N 型银浆占比将进一步提升 [2] - 公司注重研发创新,24H1 共产生研发费用 2.43 亿元,同比+177.41% [2] - 截至 24H1,公司持续引领 TOPCon 配套浆料大规模量产,N 型 HJT 电池低温银浆及银包铜浆料产品已经实现大规模出货,应用于新型全钝化接触 IBC 电池的金属化浆料持续规模化量产,积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池用超低温固化导电浆料 [2] 白银套保影响 H1业绩,国产银粉占比提升优化供应链管控 - 24H1 公司白银租赁及白银套保等公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益约-1.4 亿元,综合非经常性损益合计-1.16 亿元 [2] - 公司银浆产品以银点价格+加工费计价,随着 N 型银浆导入比例不断提升,TOPCon 银浆加工费略有下降,截至 24H1,TOPCon 银浆加工费约为 500 元/kg [2] - 原材料方面,公司国产粉占比提升至 80%,积极投建硝酸银及金属粉生产线,实现自供比例提升,有效减弱银价波动风险,保障盈利水平 [2] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 151.43 亿元、176.93 亿元、201.36 亿元,实现归母净利润 5.33 亿元、7.65 亿元、9.15 亿元,同比增长 38.2%、43.7%、19.5% [2] - 对应 EPS 分别为 3.79、5.44、6.5 元,当前股价对应的 PE 倍数分别为 9.1X、6.3X、5.3X [2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 30 日 华阳股份（600348.SH） 煤炭 Q2 产销量回升，资源增储 6.3 亿吨 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------------|----------------|----------------|--------------|------------| | 财务指标 | | | | | | | 营业收入（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 增长率 yoy （ % ） | 35,046 -7.9 | 28,518 -18.6 | 23,891 -16.2 | 26,068 9.1 | 28,428 9.1 | | 归母净利润（百万元） | 7,024 | 5,179 | 2,451 | 2,533 | 2,613 | | 增长率 yoy （ % ） | 98.9 | -26.3 | -52.7 | 3.3 | 3.2 | | ROE （ % ） | 26.9 | 18.8 | 8 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 30 日 淮北矿业（600985.SH） 煤炭业务量跌价稳，乙醇投产贡献业绩 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 69,062 | 73,387 | 73,997 | 75,588 | 77,570 | | 增长率 yoy （ % ） | 5.5 | 6.3 | 0.8 | 2.2 | 2.6 | | 归母净利润（百万元） | 7,011 | 6,225 | 6,105 | 6,663 | 7,400 | | 增长率 yoy （ % ） | 42.8 | -11.2 | -1.9 | 9.1 | 11.1 | | ROE （ % ） | 18.8 | 14.3 | 13.6 | 13.5 | 13.6 | | EPS 最新摊薄（元） | 2.60 | 2 ...