报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司营业收入和归母净利润分别同比增长118.30%和14.89% [2] - 2024Q2公司营业收入同比增长104.58%,环比增长8.17%;归母净利润同比降低50.89%,环比降低67.46% [2] TOPCon银浆出货领先 - 2024H1公司光伏导电银浆销量1132.05吨,同比增长76.09%;其中应用于N型TOPCon电池的银浆销量占比87.28%,处于行业领导地位 [3] - 公司持续加强TOPCon电池正背面导电银浆全套金属化方案的升级迭代,引领TOPCon激光增强烧结金属化技术与电池新工艺的产业化与大规模量产 [3] 研发投入大幅增加 - 2024H1公司研发投入2.43亿元,同比增长177.40% [4] - 公司在光伏新能源领域持续加强N型TOPCon电池、N型HJT电池、高温钝化接触电池等多种银浆技术的创新与产业化 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9603、15174、17777百万元,归母净利润分别为515、630、724百万元 [5] - 预计2024-2026年公司EPS分别为3.66、4.48、5.15元/股,对应PE分别为9、7、6倍 [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为33.36%、30.59%、26.47% [5]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨帝科股份（300842.SZ） [Table_Title] 银价快涨拖累业绩，上游延伸有望增厚盈利 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | [Table_Summary] 2024 年半年报， 2024H1 公司实现收入 75.87 亿元，同比增长 118.3% ；归母净 | | | 亿元，同比增长 14.89% ；扣非归母净利 3.50 亿元，同比增长 154.22% ；其中， 2024Q2 亿元，同比增长 104.58% ，环比增长 8.17% ；归母净利 0.57 亿元，同比下降 | | | ，环比下降 67.46% ；扣非归母净利 1.56 亿元，同比增长 169.08% ，环比减少 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司N型银浆技术行业领先,聚焦研发提升竞争力 [2] - 公司业绩稳步增长,出货量持续提升 [2] - N型产品已成为市场主流,有力支撑银浆需求 [2] - 公司聚焦N型银浆,行业地位领先,加强研发提升竞争力 [2] - 公司积极推动国产银粉替代,硝酸银项目预计年底建成 [2] 公司财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入75.87亿元、同比+118.30%,归母净利润2.33亿元、同比+14.89% [2] - 公司2024年上半年研发投入24,256.44万元,同比+177.40% [2] - 公司2024年上半年导电银浆销量为1132.05吨,同比+76.09% [2] - 公司预计2024年全年出货量为2000-2500吨 [2] - 公司2024~2026年归母净利预计为5.52/6.48/7.65亿元 [2] 行业发展趋势 - N型电池产品已成为市场主流,预计2024年全年N型电池产量将达492GW,市占率近79% [2] - TOPCon电池技术具有较高性价比优势,市占率快速提升,预计今年TOPCon组件全球出货将达425GW左右 [2] - 2024年光伏银浆需求将达9100吨以上 [2]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月03日 帝科股份 沪深300 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn 电 力 设 备 | --- | --- | |---------------------------|-------------| | | | | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/03 | | 收盘价 | 35.21 | | 总股本 ( 万股 ) | 14,070 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 12,510/0 | | 资产负债率 (%) | 81.88% | | 市净率 ( 倍 ) | 3.28 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 16.51 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 90.92/32.48 | [Table_QuotePic] -40% -28% ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 29 日 帝科股份（300842.SZ） N 型银浆占比持续提升，原材料自供有望优化盈利 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3,767 | 9,603 | 15,143 | 17,693 | 20,136 | | 增长率 yoy （ % ） | 33.8 | 154.9 | 57.7 | 16.8 | 13.8 | | 归母净利润（百万元） | -17 | 386 | 533 | 765 | 915 | | 增长率 yoy （ % ） | -118.4 | 2336.5 | 38.2 | 43.7 | 19.5 | | ROE （ % ） | -2.2 | 28.1 | 30.6 | 31.1 | 27.6 | | EPS 最新摊薄（元） | -0.1 ...

报告投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持对帝科股份的"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司作为全球光伏正银龙头,TOPCon电池迭代趋势下享受量利提升机遇,银粉自供比例逐步提升增厚单位盈利能力 [2][3] - 预计未来三年公司归母净利润复合增长率为36.29% [4] 业绩表现和预测 业绩总结 - 2024年上半年公司营收75.9亿元,同比增长118.3%;归母净利润2.3亿元,同比增长14.9%;扣非净利润3.5亿元,同比增长154.2% [2] - 2024年二季度公司营收39.4亿元,环比增长8.2%;归母净利润0.6亿元,环比下降67.5%;扣非净利润1.6亿元,环比下降19.9% [2] 业绩预测 - 预计未来三年公司营业收入和归母净利润将保持较高增长,2026年营收将达到289.65亿元,归母净利润将达到9.76亿元 [4] - 预计未来三年公司净利润复合增长率为36.29% [3] 产品和技术发展 TOPCon电池业务 - 公司TOPCon电池银浆出货同比大幅增长,2024年上半年销量达1132.05吨,同比增长76.09% [2] - TOPCon电池银浆占公司光伏导电银浆销量的87.28%,行业领先 [2] - TOPCon电池银浆加工费更高,公司率先享受LECO技术红利 [2] 研发投入 - 2024年上半年公司研发费用2.4亿元,同比增长117.4% [3] - 公司持续开发迭代BC电池金属化浆料方案,实现n-Poly、p-Poly专用银浆及主栅浆料等全套产品 [3] - 在半导体电子领域,不断丰富完善不同散热等级和应用场景的芯片封装银浆产品 [3] 风险提示 - 下游新技术发展不及预期 [3] - 原材料价格上涨,公司盈利下降的风险 [3] - 行业竞争加剧,银浆加工费下降的风险 [3] - 汇率波动的风险 [2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入75.9亿元,同比增长118.3%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长14.9%;实现扣非归母净利润3.5亿元,同比增长154.2% [2] - 光伏银浆出货持续大幅增长,2024H1公司光伏导电银浆业务实现营业收入67.6亿元,同比增长105.2%;实现银浆销量1132吨,同比增长76.1%,其中N型TOPCon银浆销量988吨,占比提升至87.3% [2][4] - 公司持续加大研发投入,2024H1研发投入2.4亿元,同比增长177.4%,占总营收比例3.2% [4] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为150.6/181.1/209.4亿元,同比分别增长56.8%/20.3%/15.6%;归母净利润分别为5.6/7.3/8.0亿元,同比增速分别为44.7%/30.4%/9.5% [5] 分析师总结 - 公司充分受益于N型时代,技术研发优势突出,龙头地位稳固,看好长期发展潜力 [4] - 2024Q2银价大幅上涨,增厚公司营收规模,但受行业竞争影响,加工费受到部分挤压 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 N型银浆龙头，享受N型迭代和LECO导入红利 - TOPCon银浆出货高增，率先享受LECO浆料量产红利 [1] - 2024年N型电池片市占率有望进一步提升至近79% [1] - 公司凭借在TOPCon技术和产品性能的持续领先性，实现银浆出货快速增长 [1] - 公司作为第一批推出产品解决方案和推动行业量产的供应商，率先享受LECO浆料量产红利 [1] 持续深化半导体浆料布局 - 公司不同导热系数的LED/IC芯片封装粘接银浆产品持续迭代升级 [1] - 针对功率半导体封装应用，芯片粘接用烧结银、AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料已经进入市场推广阶段 [1] - 公司在山东东营启动投资建设高性能电子专用材料项目 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为157.10、192.54、227.85亿元，对应增速分别为63.6%、22.6%、18.3% [2] - 2024-2026年归母净利润分别为5.63、6.76、7.99亿元，对应增速分别为46.0%、20.2%、18.1% [2] - 2024-2026年PE分别为9X、7X、6X [2] 相关研究总结 - 受益于N型替代和LECO放量，2024年一季报业绩超预期 [4] - TOPCon浆料出货高增，有望率先享受LECO量产红利 [4] - N型银浆龙头，有望率先享受LECO浆料量产红利 [4] - N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利 [4] - N型银浆龙头，TOPCon银浆出货快速增长 [4]

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 帝科股份（300842） 2024 中报点评：N 型占比 80%+，白银套保 影响业绩 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|----------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3767 | 9603 | 15310 | 15755 | 17950 | | 同比（%） | 33.83 | 154.94 | 59.43 | 2.91 | 13.93 | | 归母净利润（百万元） | (17.24) | 385.64 | 515.98 | 597.55 | 703.24 | | 同比（%） | (118.36) | 2,336.51 | 33.80 | 15.81 | 17.69 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.12 ...

无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-060 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人史卫利、主管会计工作负责人王姣姣及会计机构负责人(会计 主管人员)王姣姣声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中所涉及的公司战略规划及未来计划等前瞻性陈述，不构 成公司对投资者的实质承诺。投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险 认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | 本公司敬请投资者认真阅读本半年度报告全文，并特别注意公司在经营 | | 中可能面临的行业周期性波动风险、市场竞争日益加剧风险、持续研发与创 | | 新风险、毛利率下滑风险、汇率波动风险、经营活动现金流量净额为负的风 | ...