证券代码：300842 证券简称：帝科股份 编号：2024-007 无锡帝科电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------------|----------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投 资者 关系 活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | 现场参观 □其他（电话会议） | | 参与单位名称 | 东北证券、中泰证券、正心谷资本等 | 4 人 | | 时间 | 2024 年 11 月 19 日 -11 月 | 20 日 | | 地点 | 公司会议室 | | | 上 市公 司接 待 人员姓名 | 副总经理、董事会秘书：彭民先生 | | | | 1 、公司对 2024 | 年四季度的出货量预期？ | | | 答： 2024 年 1-3 | 季度，公司光伏导电银浆实现销售 1,5 ...

报告投资评级 - 增持(维持) [1] 报告核心观点 - 帝科股份是国产TOPCon光伏导电银浆的龙头企业，3Q2024营业收入同比增长49.62%，环比下降0.50%，归母净利润同比下降33.35%，环比增长4.81%，扣非净利润同比下降47.17%，环比下降62.84%，销售毛利率环比下降3.39pcts，销售净利率环比增长0.11pcts，公司加大业务推广力度，销售费用率环比增加，管理费用包含计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等，公司股权激励计划考核目标体现对未来利润增长的信心，预计2024 - 2026年实现营业收入142.81/173.00/185.00亿元，归母净利润4.85/6.24/7.13亿元，对应PE分别为13.36/10.38/9.09倍 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年的营业收入分别为3766.67/9602.82/14280.50/17300.00/18500.00百万元，收入增长率分别为33.8%/154.9%/48.7%/21.1%/6.9%，归母净利润分别为 - 17.24/385.64/484.76/623.90/712.91百万元，净利润增长率分别为 - 118.4%/ - /25.7%/28.7%/14.3%，还有其他如EBITDA增长年、EBIT增长平、NOPLAT增长率等各项财务指标数据 [6] 费用率方面 - 3Q2024的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.31%/0.34%/3.28%/1.13%，环比增加0.23 pcts/持平/减少0.04 pcts/减少0.06pcts，销售费用率环比增加主要是因为公司进一步加大业务推广力度，管理费用主要包括计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等 [3] 股权激励方面 - 公司发布股权激励计划，考核目标为2024/2025/2026/2027/2028年营业收入目标为105.63/115.24/124.84/134.44/144.05亿元，同比增长10.00%/9.09%/8.33%/7.69%/7.14%，净利润目标为3.97/4.16/4.35/4.54/4.73亿元，同比增长5.00%/4.76%/4.55%/4.35%/4.17%，体现公司对未来5年利润增长的信心 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 受益于技术持续迭代及新业务发展，预计报告研究的具体公司龙头地位持续稳固，看好其长期发展，虽有一些因素影响出货量和业绩预测，但仍维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年Q1 - Q3报告研究的具体公司实现营业收入115.09亿元，同比+88.77%；归母净利润2.93亿元，同比+0.07%；扣非后归母净利润为4.08亿元，同比+65.00%；2024Q3实现营业收入39.22亿元，同比+49.62%，环比-0.05%；归母净利润0.60亿元，同比33.35%，环比+4.81%[5] 出货量及结构 - 2024年1 - 3季度，报告研究的具体公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例为87.66%，预计2024年全年出货量为2000 - 2500吨[5] 新技术研发 - BC方面，报告研究的具体公司2020年开始实现BC电池浆料规模化供应，是国内首家供应商，其n - Poly、p - Poly、主栅等全套BC电池浆料的产品性能、市场份额以及新技术储备处于行业领导地位，是量产BC电池龙头企业主要供应商且在开发潜在客户，是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商；HJT方面，公司在银包铜浆料领域处于行业领先地位，50%银含量的银包铜浆料已实现长期大规模量产，30%银含量浆料也已经进入规模化量产，还积极布局各类少银/去银导电浆料技术[6] 原材料自供 - 报告研究的具体公司东营及新沂5000吨的硝酸银项目预计明年上半年有望投产，预计后续有望保障公司供应链安全性与稳定性，同时降低原材料成本，提高公司产品竞争力[6] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营业收入152.97/170.44/190.61亿元（2024 - 2026年原预测值分别为153.36/175.17/194.48亿元），同比+59.30%/+11.42%/+11.84%，2024 - 2026年归母净利润为4.79/6.00/7.16亿元（2024 - 2026年原预测值分别为5.49/6.45/7.41亿元），对应当前P/E为15.66x/12.52x/10.49x[7] 财务报表预测 - 给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关项目的预测值，包括营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表项目，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等现金流量表项目等[8]

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 编号：2024-006 无锡帝科电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | 现场参观 □其他（电话会议） | | 参与单位名称 | 博颐投资等 9 人 | 中金公司、浙商证券、海通证券、弘毅远方基金、国泰基金、 | | 时间 | 2024 年 11 月 7 日 -11 月 8 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 人员姓名 | 副总经理、董事会秘书：彭民先生 应用技术部 & | 市场部副总经理：南亚雄先生 | | | 1 、公 ...

报告投资评级 - 帝科股份（300842.SZ）投资评级为买入丨维持[3] 报告核心观点 - 帝科股份2024年前三季度实现收入115.09亿元同比增长88.77% 归母净利2.93亿元同比增长0.07% 2024Q3实现收入39.22亿元同比增长49.62% 环比下降0.5% 归母净利0.6亿元同比下降33.35% 环比增长4.81%[1][4] - 公司银浆销售稳健增长但2024Q3受电池行业排产较弱影响出货量环比有所降低二季度银价快涨对业绩的拖累有所消除银浆加工费下行对业绩有负向影响[5] - 2024Q3公司信用减值损失冲回0.11亿元反映较优的客户风险管控能力公允价值变动净收益为 - 0.27亿元受银价波动影响期间费用2.38亿元规模环比基本稳定[5] - 公司银浆产品处于行业领导地位N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已大规模出货性能领先新型全钝化接触IBC电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代形成全套导电银浆产品组合并持续规模化量产[5] - 公司执行银价中性套保策略积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案开发提升市场份额加强半导体封装浆料产品研发和市场推广拓宽产品应用领域和市场对外投资建设电子专用材料相关项目提升综合竞争力[6] - 预计公司2024年有望实现归属净利润5亿元对应PE为13倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司信用减值损失冲回0.11亿元反映较优的客户风险管控能力公允价值变动净收益为 - 0.27亿元受银价波动影响期间费用2.38亿元规模环比基本稳定[5] - 帝科股份2024年前三季度实现收入115.09亿元同比增长88.77% 归母净利2.93亿元同比增长0.07% 2024Q3实现收入39.22亿元同比增长49.62% 环比下降0.5% 归母净利0.6亿元同比下降33.35% 环比增长4.81%[1][4] - 预计2024 - 2026年帝科股份营业总收入分别为112.09亿元、159.23亿元、183.11亿元净利润分别为4.95亿元、6.37亿元、7.30亿元归属于母公司所有者的净利润分别为5.06亿元、6.50亿元、7.45亿元[10] 公司产品方面 - 公司银浆产品处于行业领导地位N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已大规模出货性能领先新型全钝化接触IBC电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代形成全套导电银浆产品组合并持续规模化量产[5] 公司发展战略方面 - 公司执行银价中性套保策略积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案开发提升市场份额加强半导体封装浆料产品研发和市场推广拓宽产品应用领域和市场对外投资建设电子专用材料相关项目提升综合竞争力[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度银浆出货量行业领先,但盈利能力短期承压 [1] - 积极布局BC电池银浆,可提供全套解决方案 [1] - 布局半导体新品,拓宽产品应用领域 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收115.09亿元,同比+88.77%;归母净利润2.93亿元,同比+0.07% [1] - 2024Q3公司实现营收39.22亿元,同比+49.62%,环比-0.50%;归母净利润0.60亿元,同比-33.35%,环比+4.81% [1] - 公司预计2024年全年银浆出货2000-2500吨,继续保持行业领先地位 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.92/5.01/6.45亿元 [5]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 公司2024年前三季度实现营业收入115.09亿元,同比增长88.77%。其中主营业务收入97.72亿元,同比增长67.19%。归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元,同比增长0.07%。[1][2] 2. 公司前三季度光伏电池导电膜销售1,581万片,同比增长41.4%。其中N型TopHunt电池全套导电膜产品销售占比87.66%。[3] 3. 公司预计2024年全年光伏电池导电膜出货量将达2,000-2,500万片,TopHunt电池在行业中的市场份额超过40%。[5] 4. 公司已经成为国内首家实现大规模BC电池导电膜出货的企业,并提供了包括N-Poly、P-Poly和珠山区域的全套BC电池导电膜解决方案。公司在BC电池导电膜领域处于行业领先地位。[5][6][7] 5. 公司正在开发低温固化、低银用量、无银等新型导电膜技术,并与下游客户进行深度合作。这些新技术有望进一步降低成本、提高性能。[7][8][9][36][37][38] 6. 除了光伏电池导电膜,公司还在LED封装、功率半导体、印刷电子等领域布局新产品,未来有望带来新的业绩增长点。[34][35] 总的来说,公司在光伏电池导电膜领域保持领先地位,并积极布局新兴应用领域,为未来发展奠定了良好基础。

芯片及操作系统 - 公司人工智能芯片业务已实现收入13,556.02万元[1] - 公司芯片产品与华为鸿蒙操作系统完成适配[1,3] - 公司在信创和信息安全领域重点发展云安全芯片、RAID存储控制芯片、量子安全芯片和端安全芯片[3] - 公司云安全芯片产品已成为国内云安全芯片市场的领先供应商[3] 半导体电子材料 - 公司针对半导体电子领域主要有LED与IC芯片封装粘接银浆、面向第三代功率半导体芯片封装粘接的烧结银产品、功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料三大方向产品[4,5] - 公司将围绕这三大方向持续进行产品完善和迭代[4] 边缘计算及鸿蒙适配 - 公司基于英伟达Jetson Orin模组推出边缘计算产品E系列[5] - 公司多款产品已适配开源鸿蒙系统,并完成了产品兼容性认证[6] - 公司设计开发多款基于X86、ARM、信创等技术平台的产品,应用于多种行业[6]

公司经营情况 - 2024年1-3季度公司营业收入大幅增长88.77%，实现营业收入115.09亿元[1] - 2024年1-3季度公司归属于上市公司股东的净利润增长0.07%，达到29,286.15万元[1] - 2024年1-3季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润40,756.34万元，增长65.00%[1] - 截至2024年9月30日，公司总资产规模达到86.39亿元，同比增长27.34%；净资产为15.70亿元，同比增长18.64%[1] 光伏导电银浆业务 - 2024年1-3季度公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%[1] - 其中应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量的87.66%[1] - 公司在光伏电池导电银浆行业处于领先地位[1] - 预计2024年公司全年出货量为2000-2500吨[2] 其他业务布局 - 公司在LED、IC芯片封装、第三代功率半导体以及功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料等领域持续进行产品完善和迭代[3] - 公司在少银化和去银化技术上持续开发银包铜浆料等解决方案[3] - 公司在印刷电子和电子元器件相关产品线上也在积极布局和开发[3] 行业格局 - 银浆环节较为集中，龙头企业的研发技术能力、创新速度和持续性、以及资金储备和融资能力较强，市场份额较大[3] - 随着下游电池片组件龙头客户的集中度提高，银浆产品供给格局可能发生变化[3] - 受光伏行业整体承压影响，公司银浆的加工费和利润空间有所下降和压缩[3]

无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2024-081 无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 无锡帝科电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|------- ...