证券研究报告 (优于大市,维持) 《帝科股份:N型业绩增长加速兑现,前 沿技术全面布局》 徐柏乔 资格证书编号:S0850513090008 联系人:罗青 2024年6月25日 • 帝科股份是光伏电池用正面银浆的龙头企业,市场占有率位处行业前列。2023年,公司经营情况 与各项财务数据表现亮眼: 1)全年营业收入96.03亿元,同比大幅增长154.9%;归母净利润3.86亿元,大幅扭亏为盈。 2)全年毛利率11.1%,相比前一年提升2.3%;期间费用率6.0%,相比前一年下降2.2%。 • 光伏银浆行业为轻资产模式,在下游N型需求的驱动下,2024年量价齐升可期: 1)量方面:我们预测2024年全球光伏装机量超过400GW,相比23年继续平稳上升;24年N型 TOPCon电池的市占率将大幅提升,预计24年TOPCon组件出货量可达300GW以上。除整体需求规 模上升外,TOPCon电池所需银浆耗量相比PERC型也更高。 2)价方面:TOPCon电池所需银浆技术要求更高,因此相比PERC型有更高的加工费或毛利率。 • 帝科股份具备N型TOPCon产品的领先市场地位与技术上的突出优势: 1)产品与市场方面:公司2 ...

研究报告Research Report 4 Jun 2024 帝科股份 Wuxi DK Electronic Materials (300842 CH) N 型银浆出货量高增，LECO 导入有望带动盈利提升 Surge in N-Type Silver Paste Shipments and Prospects of Profit Boost through LECO Integration [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 公司发布2024年一季度业绩。2024Q1 公司实现收入36.44 亿元， 评级 优于大市OUTPERFORM 同比+135.38%，环比+3.95%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比 现价 Rmb47.63 目标价 Rmb72.80 +103.71%，环比+89.01%；实现扣非净利 1.94 亿元，同比 +143.45%，环比+102.39%。 HTI ESG 4.0-4.0- ...

公司业绩 - 公司2024年一季度实现营收36.4亿元，同比增长103.7%[34] - 公司2024年一季度归母净利润为1.8亿元，同比增长96.8%[34] - 公司2024年归母净利润复合增长率预计为36.29%，目标价为89.6元[37] 产品和技术 - 公司规划建设5000吨硝酸银项目，预计2024年年底建成投产，有望提升盈利能力[1] - 公司N型TOPCon电池银浆出货占比进一步提升，TOPCon银浆销售量同比增长96.8%，占比达86.5%[1] - 激光辅助烧结技术（LECO）可提高TOPCon电池转换效率0.6%，并降低背面poly化难度[24] 市场趋势 - 预计公司2024~2026年光伏银浆销量分别为2800吨、4000吨、5000吨[36] - 预计2024年TOPCon银浆需求将达到5300吨左右，其中TOPCon电池占比将从2022年的6.0%增长至2024年的70%[22] - 全球光伏银浆需求预计在2024年超过7650吨，其中TOPCon电池银浆需求超过5300吨，同比增长186.3%[21] 投资评级 - 公司2024年PE为20倍，给予“买入”评级[37] - 可比公司2024年平均PE为19倍[36] 风险提示 - 风险提示包括下游新技术发展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、汇率波动[38]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨帝科股份（ ） 300842.SZ [Table_Title] 单位盈利环比持平，报表业绩超预期 报告要点 [帝Ta科bl股e_份Su发m布ma2r0y2]4年一季度报告，2024Q1实现收入36.44亿元，同比增长135.38%，环比 增长3.95%；归母净利1.76亿元，同比增长103.71%，环比增长89.01%；扣非归母净利1.94 亿元，同比增长143.45%，环比增长102.39%。 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 半导体材料 2024年05月06日 帝 科股份（300842）2023年报及 2024年一季报点评 推 荐 （维持） 受益于 N 型迭代 LECO 放量，24Q1 业绩超 目标价：70.06元 预期 当前价：54.71元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收96.03亿元，同比 证券分析师：黄麟 +154.94%；归母净利润3.86亿元，同比扭亏；综合毛利率11.14%，同比+2.34pct； 归母净利率 4.02%，同比+4.48pct。2024Q1 公司实现营收 36.44 亿元，同比 邮箱：huanglin1@hcyjs.com +135.38%，环比+3.95%；归母净利润1.76亿元，同比+103.71%，环比+89.01%； 执业编号：S0360522080001 综合毛利率 10.65%，同比-0.66pct，环比-0.46pct；归母净利率 4.82%，同比 证券分析师：盛炜 -0.75pct，环比+2.17pct。一季度业绩超预期。 邮箱：shengwei@hcyjs.com 评论： 执业编号：S03605 ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月06日 [Table_invest] [帝Tabl科e_N股ewT份itle] （300842）：Q1业绩增速不 买入（维持） 公 改，LECO优势持续 报告原因：业绩点评 司 ——公司简评报告 简 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 事件：Q1业绩超预计，净利率环比上升。公司2024年Q1实现营业收入36.44亿元，同比 电 证券分析师 +135.38%；实现归母净利润1.76亿元，同比+103.71%；实现扣非归母净利润1.94亿元， 力 王珏人 S0630523100001 设 wjr@longone.com.cn 同比增长143.45%。盈利能力方面，公司Q1实现毛利率10.65%，受银价上涨环比-0.46 pct； 净利率4.76%，环比+2.17 pct。 备 [数Ta据b日le_期c ominfo] 2024/05/06 收盘价 55.27 ➢ LECO优势明显，银浆出货继续上升。公司20 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 29日 帝科股份（300842.SZ） 充分受益 LECO 导入，24Q1 业绩表现亮眼 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 3,767 9,603 12,870 16,060 18,599 股票信息 增长率yoy（%） 33.8 154.9 34.0 24.8 15.8 归母净利润（百万元） -17 386 629 757 872 行业 电子 增长率yoy（%） -118.4 2336.5 63.2 20.3 15.2 2024年4月26日收盘价（元） 48.92 ROE（%） -2.2 28.1 34.2 29.7 26.0 总市值（百万元） 6,883.04 EPS最新摊薄（元） -0.17 3.84 6.26 7.53 8.68 流通市值（百万元） 6,120.02 P/E（倍） -460.6 20.6 12.6 10.5 9.1 总股本（百万股） 140.70 P/B（倍） 8.6 6.0 4.2 3.1 2.3 流通股本（百万股） 125.10 资料来源：公司财报，长城证券 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收约36.44亿元，同比增长135.38%[1] - 公司N型出货行业领先，银浆销售翻番增长，毛利率约10.65%[1] - 公司LECO盈利逐步体现，研发持续投入，2024年研发费用同比增长201%[1] - 公司维持2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增长69%/25%/21%[1] - 公司2024年归母净利润预测为6.5亿，同比增长69%；2025年预测为8.2亿，同比增长25%；2026年预测为9.9亿，同比增长21%[2] 未来展望 - 公司预计2024年出货量约2500-3000吨，TOPCon加工费贡献主要利润[1] - 公司维持2024-2025年盈利预测，目标价84元，维持“买入”评级[1] 其他新策略 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[4] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[5] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[6]

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 无锡帝科电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 业绩说明会 动类别 □新闻发布会 路演活动 现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称 具体名单详见附件 时间 2024年4月28日 地点 进门财经（https://www.comein.cn/home/index） 上市公司接待 董事、副总经理、财务总监：王姣姣女士 人员姓名 副总经理、董事会秘书：彭民先生 应用技术部&市场部副总经理：南亚雄先生 一、简要介绍2024年第一季度公司经营情况 公司始终聚焦核心技术创新，立足市场最新技术前沿，随 着N型TOPCon电池的快速产业化，公司应用于N型TOPCon电 池的全套导电银浆产品出货量大幅增加，公司2024年第一季度 营业收入与净利润双双实现快速增长，进一步巩固公司在光伏 投资者关系活 ...

业绩总结 - 帝科股份2024年一季度实现收入36.44亿元，同比增长135.38%[1] - 公司2024-2026年营收预测分别为154.87、185.34、215.34亿元，对应增速分别为61.3%、19.7%、16.2%[2] - 帝科股份2023年营业总收入预计为9,603百万元，2026年预计达到21,534百万元[3] - 2023年至2026年，帝科股份的净利润增长率分别为2336.51%，76.91%，21.87%，18.39%[3] - 公司预计2026年每股收益将达到7.00元[3]