公司业绩 - 公司2024年一季度实现营收36.4亿元，同比增长103.7%[34] - 公司2024年一季度归母净利润为1.8亿元，同比增长96.8%[34] - 公司2024年归母净利润复合增长率预计为36.29%，目标价为89.6元[37] 产品和技术 - 公司规划建设5000吨硝酸银项目，预计2024年年底建成投产，有望提升盈利能力[1] - 公司N型TOPCon电池银浆出货占比进一步提升，TOPCon银浆销售量同比增长96.8%，占比达86.5%[1] - 激光辅助烧结技术（LECO）可提高TOPCon电池转换效率0.6%，并降低背面poly化难度[24] 市场趋势 - 预计公司2024~2026年光伏银浆销量分别为2800吨、4000吨、5000吨[36] - 预计2024年TOPCon银浆需求将达到5300吨左右，其中TOPCon电池占比将从2022年的6.0%增长至2024年的70%[22] - 全球光伏银浆需求预计在2024年超过7650吨，其中TOPCon电池银浆需求超过5300吨，同比增长186.3%[21] 投资评级 - 公司2024年PE为20倍，给予“买入”评级[37] - 可比公司2024年平均PE为19倍[36] 风险提示 - 风险提示包括下游新技术发展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、汇率波动[38]