财务表现 - 2024年第一季度，帝科股份营业收入达到36.44亿，同比增长135.38%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为17.57亿，同比增长103.71%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.86亿，同比增长177.83%[5] - 公司总资产达到753.76亿，同比增长11.10%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为143.01亿，同比增长8.06%[5] 业务拓展 - 公司通过白银期货合约进行对冲操作，白银租赁业务和外汇衍生产品应对风险[5] - 公司通过专项基金投资芯联集成电路制造股份有限公司[6] 资产变动 - 公司主要应收票据、预付款项、在建工程、无形资产等均有较大变动[10] 业务增长原因 - 公司营业收入增长主要得益于N型TOPCon电池产业化和导电银浆产品出货量增加[10] 财务状况 - 公司报告期末普通股股东总数为19,482，前十名股东中史卫利持股14.76%[12] - 公司报告期末，上海乾瀛投资管理有限公司持有的5,100,000股为通过广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有[15] 资产情况 - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计达到6,984,267,046.51元，较上期增长约11.5%[18] - 公司2024年第一季度财务报表显示，非流动资产合计达到553,348,696.92元，较上期增长约6.7%[19] 股东权益 - 公司2023年年度权益分派实施情况显示，向全体股东每10股派发现金红利8.00元，合计派发现金红利80,400,000.00元[17] 财务表现（无锡帝科电子材料股份有限公司） - 2024年第一季度，无锡帝科电子材料股份有限公司营业总收入达到364.45亿元，较上期大幅增长135.8%[20] - 公司研发费用在本期达到11.18亿元，较上期增长200.5%[21] - 公司营业利润为18.77亿元，较上期增长110.9%[21] - 净利润为17.35亿元，较上期增长104.2%[21] - 综合收益总额为17.35亿元，较上期增长104.2%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为3.86亿元，较上期改善至4.96亿元[23] - 2024年第一季度，无锡帝科电子材料公司投资活动现金流入小计为433,468.21元，投资活动现金流出小计为41,956,391.06元，投资活动产生的现金流量净额为-41,522,922.85元[24] - 公司筹资活动现金流入小计为660,979,705.55元，筹资活动现金流出小计为813,251,763.90元，筹资活动产生的现金流量净额为-152,272,058.35元[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为15,367,066.68元[24]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年全年光伏导电银浆销售量达1713.62吨，较上年增长137.89%[3] - 公司2024-2026年营收预测为139.75/157.64/179.77亿元，归母净利润预测为6.21/7.79/9.02亿元，维持“优于大市”评级[5] 股票评级 - 报告中提到的评级系统定义为优于大市、中性或弱于大市[22][26] - 分析师股票评级分为优于大市、中性和弱于大市三种[27][28][29] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[31][34] 投资者注意事项 - 美国投资者需通过HTI USA进行证券交易[66][70] - 香港投资者应联系HTISCL销售人员处理研究报告相关事宜[68] - 加拿大投资者需通过HTI USA进行证券交易[71] - 新加坡投资者应联系HTISSPL处理研究报告相关事宜[72] - 日本投资者需通过海通国际证券有限公司进行投资管理[73] - 英国及欧盟投资者应注意本报告仅面向专业客户[74] - 澳大利亚投资者需注意海通国际根据ASIC规章在澳大利亚分发研究报告[75] - 印度投资者应联系Haitong Securities India Private Limited处理研究报告相关事宜[76]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年研发费用为3.1亿元，同比增长169.52%[4] - 公司2026年的营业收入预计将增长至18062百万元，较2023年增长了87.7%[6] - 公司2026年的净利润预计将达到868百万元，较2023年增长了129.6%[6] - 公司2026年的ROE预计为27.0%，较2023年下降了2.1个百分点[6] 用户数据 - 公司N型银浆出货量占比迅速提升至58.85%，处于行业领先地位[1]

公司业绩 - 公司2023年营收达96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 预计2024年光伏银浆需求总计7501吨，同比增长16%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到213.24亿元，较2023年增长154.9%[74] 技术优势 - 公司主要产品为单晶、多晶PERC导电银浆、TOPCon正、背面导电银浆、HJT低温导电银浆/银包铜浆料等，技术领先[14] - 公司LECO银浆技术领先，N型浆料出货快速增长[3][9] - 公司通过IPO募资资金用于年产500吨正面银浆搬迁及扩能建设项目[23] 市场前景 - 预计至2024年N型电池产能将超过900GW，N型电池产能快速扩张[32] - 随着N型电池产能扩张，2024年光伏银浆需求预计同比增长16%[35] - 2024年光伏银浆市场空间总计438亿元，同比增长22%[35] 行业竞争 - 头部企业凭借技术领先优势快速实现N型浆料出货，2023年市场份额约80%左右[44] - 随着电池新技术推进，N型时代银浆技术难度加大，行业竞争格局有望进一步优化[45] - 光伏正面银浆市场已基本实现国产化，2023年国产份额或超过95%[40]

N型TOPCon电池银浆业务 - 公司N型TOPCon电池银浆销量占比快速提升至58.85%，处于行业领导地位[2][3] - 2023年公司N型TOPCon电池银浆销量达1008.48吨，同时预计2024年全年出货量有望达到2500-3000吨[7][9] - 公司N型TOPCon电池银浆产品性能和市场地位领先，具有技术优势、产品优势和品牌优势[6][8] 毛利率提升措施 - 公司将进一步加强研发创新、推进国产粉替代、优化供应链等措施保持技术优势、产品优势和品牌优势[3][8] - 加快N型HJT电池、IBC电池导电银浆及半导体封装浆料等较高毛利产品的推广放量，持续提升公司毛利率和整体竞争力[3][4] 产能扩张计划 - 公司将根据下游光伏电池市场需求情况，提前做好产能扩张工作与资金规划[2][7] - 公司银浆产能扩张相对简单，不存在扩张瓶颈[6][7] 原材料成本管控 - 公司积极评估国内优秀的银粉供应厂商并与之展开合作，逐渐加大国产粉的占比[8][11] - 公司投资建设硝酸银项目可以保障供应链安全性与稳定性，并有利于降低原材料成本[11]

业绩总结 - 公司业绩扭亏为盈，毛利率提高至11.14%[2] - 公司出货光伏银浆量增加至1713.62吨，TOPCon银浆销售占比达58.85%[3] - 预测2026年营业收入将达到19,533百万元，较2023年增长约103.6%[10] - 预测2026年归母净利润将达到930百万元，较2023年增长约141.2%[10] - 预测2026年每股收益将达到9.25元，较2023年增长约140.1%[10] 未来展望 - LECO工艺导入有望提升电池转换效率0.3%，公司预计2024年光伏银浆出货可达2500~3000吨[4]

财务数据 - 2023年营业收入增长率为154.94%[2] - 2023年净利润为378亿元[5] - 2023年ROE为29.14%[5] - 2023年P/E为21.22[5] - 2023年P/S为0.85[5] - 2023年EV/EBIT为15.83[5] - 2023年EV/EBITDA为15.28[5] - 2023年EV/NOPLAT为18.82[5]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达96.03亿元，同比增长154.94%[4][20] - 公司2023年实现归母净利3.86亿元，扭亏为盈[4][20] - 公司预计2024年有望实现归属净利润6.3亿元，对应PE为13倍，给予“买入”评级[7] - 公司2026年预计营业总收入为21363百万元，较2023年增长122.6%[59] - 预计2026年净利润为890百万元，较2023年增长135.4%[59] - 公司2026年每股收益预计为9.04元，较2023年增长134.8%[59] 产品和技术 - 公司在N型电池导电银浆领域发力，2023年实现TOPCon银浆出货1008.5吨，出货占比提升至58.85%[6][42] - 公司在正面银浆的研发技术平台上进行用于高可靠性半导体芯片封装浆料产品的推广[19] - 公司在LECO工艺方面取得突破，开发了DK72E系列TOPCon电池p+发射极激光增强烧结专用导电浆料[45] - 公司在LECO专用导电浆料产品上处于行业领先地位，于2023Q4开始量产导入[45] - 公司在非光伏领域稳步拓展，放量可期，主要布局半导体芯片封装浆料，产品矩阵逐步丰富[48] - 公司在半导体领域有多个研发项目，包括高导热新型电子浆料、大硅片用正银新产品等，有望进入新市场并提升市场占有率[51] 市场趋势 - 银价上升和加工费降低导致公司毛利率和净利率下降，但随着TOPCon银浆占比提升，毛利率回升至11.14%[22] - 银浆市场2023-2024年需求量增速预计在20%以上，新技术银浆迅速推进，份额逐步向头部集中[33] - TOPCon产品在2024年预计将成为主流选择，龙头企业的TOPCon量产效率在26%左右[34] - 晶科TOPCon电池效率在快速进步中，2023年底TOPCon电池效率达到26%[36] - 公司2026年市净率预计为2.29，较2023年下降57.2%[59] - 公司2026年总资产周转率预计为2.26，较2023年略微增长19.6%[59]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年毛利率达到11.14%，同比增长2.34个百分点[1] - 公司2023年归母净利润3.86亿元，同比增长2336.51%[1] - 公司2023年光伏银浆出货量大幅提升，市占率稳步提升[2] - 公司产品优势持续加强，技术不断迭代，处于行业领先地位[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年实现营业收入128.70/154.88/175.94亿元，同比增长34.03%/20.34%/13.59%[5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.84/7.79/9.07亿元[28] - 公司2024-2026年股价对应PE分别为14.32倍/10.74倍/9.22倍，低于可比公司估值[28] 技术研发和市场扩张 - 公司对国内银粉供应商进行积极培育，国产银粉占比已达80%以上[4] - 公司2023年研发投入达到3.1亿元，同比增长169.52%[20] - 公司国产粉导入，DOWA在公司原材料采购额占比由2019年的94.31%下降到2022年的42.74%[23] 风险提示 - 风险提示包括技术迭代风险、上游原材料价格波动风险、光伏装机不及预期风险、应收账款减值及周转风险[6]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达到96.03亿元，同比增长154.94%[1] - 公司2023年度归母净利润为3.86亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司2023年N型TOPCon产品销售量同比增长137.89%，毛利率11.14%[2] - 公司24-26年归母净利润预测分别为6.28、7.81、9.46亿元，同比增长62.8%、24.5%、21.0%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到16110百万元，同比增长14.1%[7] - 公司2026年预计净利润为946百万元，同比增长21.0%[7] - 公司2026年预计全面摊薄EPS为9.41元，毛利率为12.3%[7] - 公司2026年预计净资产收益率为26.3%[7] - 公司2023年营业总收入为9603百万元，2024年预计增至12087百万元[10] - 公司2023年每股收益为3.84元，2026年预计达到9.41元[10] - 公司2023年净资产收益率为29.1%，2024年预计增至32.2%[10] - 公司2023年EBIT为565百万元，2026年预计达到1223百万元[10] - 公司2023年净利润率为4.0%，2025年预计达到5.5%[10] 分红及股权 - 公司首次分红每10股派发现金红利8.00元，转增4股，传递出充足信心[3] - 帝科股份2026年总市值为81.83亿元，EPS分别为3.84、6.25、7.77元，PE分别为20.07、12.33、9.91倍[9] 财务状况 - 公司财报显示，负债总计在过去四个季度中逐渐增加，分别为5443、6659、7495、8221[11] - 股权募资金额为16、0、0、0，归属于母公司所有者权益分别为1323、1949、2731、3596[11] 投资评级及声明 - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13] - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证准确性或完整性[12] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用[17] - 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[17]