报告投资评级 - 增持(维持) [1] 报告核心观点 - 帝科股份是国产TOPCon光伏导电银浆的龙头企业，3Q2024营业收入同比增长49.62%，环比下降0.50%，归母净利润同比下降33.35%，环比增长4.81%，扣非净利润同比下降47.17%，环比下降62.84%，销售毛利率环比下降3.39pcts，销售净利率环比增长0.11pcts，公司加大业务推广力度，销售费用率环比增加，管理费用包含计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等，公司股权激励计划考核目标体现对未来利润增长的信心，预计2024 - 2026年实现营业收入142.81/173.00/185.00亿元，归母净利润4.85/6.24/7.13亿元，对应PE分别为13.36/10.38/9.09倍 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年的营业收入分别为3766.67/9602.82/14280.50/17300.00/18500.00百万元，收入增长率分别为33.8%/154.9%/48.7%/21.1%/6.9%，归母净利润分别为 - 17.24/385.64/484.76/623.90/712.91百万元，净利润增长率分别为 - 118.4%/ - /25.7%/28.7%/14.3%，还有其他如EBITDA增长年、EBIT增长平、NOPLAT增长率等各项财务指标数据 [6] 费用率方面 - 3Q2024的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.31%/0.34%/3.28%/1.13%，环比增加0.23 pcts/持平/减少0.04 pcts/减少0.06pcts，销售费用率环比增加主要是因为公司进一步加大业务推广力度，管理费用主要包括计提的股份支付、职工薪酬和中介机构费用等 [3] 股权激励方面 - 公司发布股权激励计划，考核目标为2024/2025/2026/2027/2028年营业收入目标为105.63/115.24/124.84/134.44/144.05亿元，同比增长10.00%/9.09%/8.33%/7.69%/7.14%，净利润目标为3.97/4.16/4.35/4.54/4.73亿元，同比增长5.00%/4.76%/4.55%/4.35%/4.17%，体现公司对未来5年利润增长的信心 [4]