报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2][3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司归母净利润同比增长13.57% [2] - 公司毛利率略有降低,但期间费用率管控良好 [2] - 公司明星产品表现亮眼,如PMC超亮系列和1.71系列产品销售增长较快 [2] - 公司新推出的轻松控PRO2.0系列产品防控效果更佳,销售表现良好 [2] 公司战略发展 - 公司携手全球光学巨头徕卡公司,进军高端镜片市场 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为31/28/25倍 [2][3] 风险提示 - 未提及 [2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入5.83亿元,同比增长3.61%;归母净利润1.37亿元,同比增长11.91%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长9.88% [3] - 2024年第三季度实现营业收入1.98亿元,同比增长0.64%;归母净利润0.48亿元,同比增长13.57%;扣非归母净利润0.42亿元,同比增长15.22% [3] - 2024年前三季度综合毛利率为59.30%,同比增加1.4个百分点;期间费用率为33.99%,同比增加2.7个百分点 [3] 公司业务发展 - 聚焦大单品策略效果明显,常规镜片中明星产品表现突出,如PMC超亮系列产品前三季度收入同比增长50.62%、1.71系列产品同比增长16.5% [4] - 公司推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为4597万元,同比增长2.4%;剔除渠道内的轻松控PRO1.0系列产品升级回收影响后,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为5352万元,"轻松控PRO"系列产品销售额同比增长34.2% [4] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为1.8/2.1亿元,给予公司2024年32-35倍PE,对应合理价值区间为29.04-31.76元/股,维持"优于大市"评级 [4]

明月镜片股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301101 证券简称：明月镜片 公告编号：2024-036 明月镜片股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 明月镜片股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|---------------- ...

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [13] 报告核心观点 - 公司产品及客户结构优化明显,镜片领域独家合作有望进一步增强品牌优势与产品优势 [11] - 明星单品保持快速增长,新产品扩充产品矩阵 [8] - 公司品牌战略推动产品结构优化,盈利能力稳步提升 [9] - 公司与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议,双方将在多方面深入合作 [10] 财务数据总结 - 24H1公司营收3.85亿元,同增5.21%;归母净利0.89亿元,同增11.04% [1] - 24H1毛利率59.40%,同增2.72个百分点;净利率24.43%,同增0.68个百分点 [5] - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.8/2.1/2.6亿元,EPS分别为0.89/1.06/1.29元/股 [11] 产品及渠道分析 - 镜片营收3.20亿元,同增12.08%;剔除海外业务不利影响,同增13.98% [2] - 明星单品PMC超亮系列、1.71系列收入同比大幅增长,占常规镜片收入55.79% [3] - 近视防控产品"轻松控"系列产品销售额0.76亿元,同增38.86% [3] - 直营占比55.39%,经销占35.81%,电商占8.80% [4] 客户及合作分析 - 截至2024年6月末,公司直销客户2396家、"明月"品牌经销客户28家,客户结构持续优化 [7] - 公司与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议,双方将在多方面深入合作 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 产品结构持续升级 - 离焦镜增长亮眼,产品结构持续升级 [2] - 大单品矩阵持续放量,定制化生产能力优异 [3] 盈利能力稳步上行 - 毛利率稳步上行,费用投放节奏可控 [4] - 现金流和营运能力保持稳定 [5] - 预计未来3年归母净利润将持续增长 [6] 公司概况 - 公司是一家专注于眼镜产品研发、生产和销售的企业,拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师负责公司研究 [1] 产品情况 - 公司聚焦"1+3"大单品战略,核心大单品包括轻松控系列、PMC超亮系列、1.71系列等,这些产品收入占比持续提升 [3] - 公司与德国徕卡公司达成镜片领域独家合作,双方将在多方面深化合作 [3] 营销情况 - 公司加强了抖音、知乎、小红书等平台的营销布局,并与IP小黄人、母婴博主年糕妈妈等开展联名及体验活动 [2] - 公司的核心产品轻松控系列在央视等主流媒体持续曝光 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司深耕镜片行业,研发突破实现产品中高端升级,直销、经销、医疗三大渠道协同发展,产品聚焦驱动大单品持续成长,盈利能力不断向好 [8] - 公司2024/25/26年预计能够实现基本每股收益0.89/1.02/1.16元,对应PE为31X/27X/24X [8] 公司业绩情况总结 - 2024年上半年,公司实现营收3.85亿元,同比+5.21%;归母净利润0.89亿元,同比+11.04%;扣非净利润0.75亿元,同比+7.12% [2] - 2024年Q2,公司实现营收1.93亿元,同比-0.72%;归母净利润0.47亿元,同比+3.74%;扣非净利润0.41亿元,同比+1.16% [2] - 公司毛利率和费用率均同比有所提升,扣非净利率略有改善 [3][4][5] 公司主要业务情况总结 - 公司直销、经销、医疗三大渠道协同发展,直销客户2,396家(含医疗渠道)、"明月"品牌经销客户28家,直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家 [6] - 镜片大单品依然保持快速增长趋势,PMC超亮系列产品同比+58.82%、1.71系列产品同比+24.4%,三大明星产品收入在常规镜片收入中占比达到55.79%;"轻松控"系列产品销售额达到0.76亿元,同比+38.86% [7] - 原料业务有所下滑,镜片大单品持续成长 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司常规镜片三大明星产品和"轻松控"系列销售快速增长,大单品持续放量将进一步夯实品牌在镜片垂类领域的品牌心智 [2][3] - 公司在渠道端积极合作知名眼科大医院和连锁诊所等医疗渠道,开拓线下 KA 渠道并倾斜资源至中大型客户,优化客户结构,助力公司实现长期可持续发展 [2][3] - 公司是国产镜片龙头,常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手,积极布局近视防控赛道,构筑高增速的第二增长曲线,具备较强稀缺性 [3] - 预计 24-26 年公司归母净利润为 1.78/1.93/2.43 亿元,同比增速+13.3%/+7.9%/+26.4% [3] 公司投资价值分析 - 公司常规镜片大单品占比持续提升,轻松控 Q2 高基数下同比+29% [2] - 公司镜片业务 24H1 毛利率为 63.48%,同比+2.17pct,主要系常规镜片大单品占比提升以及轻松控 Pro 放量拉动 [3] - 公司归母净利率为 23.11%/24.24%,同比+1.21/+1.04pct;扣非归母净利率为 19.61%/21.10%,同比+0.35/+0.39pct [3] 风险提示 - 行业竞争加剧 [3] - 原材料价格波动 [3] - 新品研发进度不及预期 [3]

报告公司投资评级 明月镜片(301101.SZ)的投资评级为"买入"[2]。上次评级也为"买入"[2]。 报告的核心观点 1. 24H1行业承压,公司迅速调整、核心产品稳健增长:公司镜片业务实现收入3.2亿元/+12.08%,毛利率63.48%/+3.53pct,若剔除海外业务的不利影响,镜片业务同比增长13.98%[7]。 2. 公司持续提升渠道力与分销效率,拓宽客户网络覆盖面:公司已与宝岛眼镜、爱尔眼科、博士眼镜等国内外知名眼镜连锁品牌达成合作关系,并组织专业培训会加强客户专业水平,提升明月的美誉度[8]。 3. 离焦镜享受行业红利高增,我们预计pro占比提升下公司离焦镜产品单价稳定:24H1三大明星单品占常规镜片收入占比达55.79%,PMC超亮收入同比增长58.82%,1.71系列收入同比增长24.4%[9]。 4. 产品结构优化带动毛利率提升,盈利能力进一步加强:24H1毛利率58.1%/60.7%,同比提升1.9/3.6PCT,归母净利率23.1%,同比提升1.2pct[10]。 财务数据总结 1. 24H1公司实现营收3.85亿元/+5.21%,实现归母净利润0.89亿元/+11.04%,扣非归母净利润0.75亿元/+7.12%[6]。 2. 预计公司24-26年归母净利润分别为1.89/2.26/2.65亿元,同比增长20%/20%/17%[13]。 3. 公司24-26年营业总收入分别为825/912/1,011百万元,同比增长10.2%/10.6%/10.8%[14][15]。 4. 公司24-26年毛利率分别为58.9%/60.2%/60.8%,ROE分别为11.3%/12.4%/13.2%[16]。

报告评级和目标价格 - 报告给予明月镜片"增持"评级,目标价格为31.94元 [3] - 上次评级也为"增持",上次目标价格为32.33元 [3] - 当前股价为25.06元 [3] 核心观点 - 外部价格竞争激烈,公司坚持品牌定位,通过产品迭代、性价比升级,渠道端注重线上流量导流+营销及专家能力赋能,实现整体价盘稳定 [4] - 剔除海外业务不利影响,2024H1公司镜片业务同比增长14.0%,受益于产品聚焦策略,大单品依然保持快速增长趋势 [6] - 毛利率继续受益产品结构优化,2024Q2毛利率为60.7%,同比提升3.6个百分点 [6] - 公司战略路径清晰,前瞻布局智能眼镜,有望受益产业趋势 [6] 财务数据 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.90元、1.16元和1.41元 [10] - 2024年预计营业收入为767百万元,同比增长2.5% [10] - 2024年预计净利润为181百万元,同比增长15.1% [10] - 公司2024年ROE为10.8%,ROIC为10.4% [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 镜片收入增长彰显韧性,原料业务短期承压 [1] - 产品结构不断优化,公司盈利能力持续提升 [1] - 坚定品牌大战略,专注提升渠道综合实力 [1] 公司财务信息总结 - 2024-2026年归母净利润预测为1.79/2.15/2.53亿元 [10] - 2024-2026年EPS预测为0.89/1.07/1.25元 [10] - 给予公司DCF目标估值34.50元 [10] - 公司2022-2026年主要财务数据及比率分析 [16]