报告公司投资评级 明月镜片(301101.SZ)的投资评级为"买入"[2]。上次评级也为"买入"[2]。 报告的核心观点 1. 24H1行业承压,公司迅速调整、核心产品稳健增长:公司镜片业务实现收入3.2亿元/+12.08%,毛利率63.48%/+3.53pct,若剔除海外业务的不利影响,镜片业务同比增长13.98%[7]。 2. 公司持续提升渠道力与分销效率,拓宽客户网络覆盖面:公司已与宝岛眼镜、爱尔眼科、博士眼镜等国内外知名眼镜连锁品牌达成合作关系,并组织专业培训会加强客户专业水平,提升明月的美誉度[8]。 3. 离焦镜享受行业红利高增,我们预计pro占比提升下公司离焦镜产品单价稳定:24H1三大明星单品占常规镜片收入占比达55.79%,PMC超亮收入同比增长58.82%,1.71系列收入同比增长24.4%[9]。 4. 产品结构优化带动毛利率提升,盈利能力进一步加强:24H1毛利率58.1%/60.7%,同比提升1.9/3.6PCT,归母净利率23.1%,同比提升1.2pct[10]。 财务数据总结 1. 24H1公司实现营收3.85亿元/+5.21%,实现归母净利润0.89亿元/+11.04%,扣非归母净利润0.75亿元/+7.12%[6]。 2. 预计公司24-26年归母净利润分别为1.89/2.26/2.65亿元,同比增长20%/20%/17%[13]。 3. 公司24-26年营业总收入分别为825/912/1,011百万元,同比增长10.2%/10.6%/10.8%[14][15]。 4. 公司24-26年毛利率分别为58.9%/60.2%/60.8%,ROE分别为11.3%/12.4%/13.2%[16]。