业绩回顾 - 2024年1-9月营业收入累计5.83亿元，同比增长3.6%；Q3营业收入1.98亿元[1] - 镜片业务营业收入1.67亿元，同比增长3.9%（剔除出口业务）[1] - 1-9月归母净利润累计1.37亿元，同比增长11.9%；Q3归母净利润4,804万，同比增长13.6%[2] - 1-9月累计毛利率59.3%，同比增长1.4个百分点[1] 期间费用 - 1-9月累计销售费用1.1亿元，同比下降1.9%；Q3销售费用同比下降18.7%[2] - 1-9月累计管理费用6,646万，同比增长15.8%；Q3管理费用同比下降3.1%[2] - 1-9月累计研发费用2,301万，同比增长35.5%；Q3研发费用同比增加45%[2] 渠道拓展 - 与爱尔眼科、宝岛眼镜、博士眼镜等国内外知名眼镜连锁品牌达成合作[1] - 加快与大型医疗机构如爱尔眼科的合作，医疗业务规模持续攀升[3] - 聚焦全国和地区头部连锁渠道，维持与领先渠道的合作[3] 产品和品牌升级 - 推出浅底色防蓝光镜片、轻松控PRO2.0系列、1.74系列等新产品[1] - 与徕卡公司达成独家战略合作，推出徕卡镜片系列[3][4] - 计划在2025年二月推出定位次于徕卡的新系列"PRO"产品[4] 未来展望 - 2024年公司处于调整期，从第四季度开始可以做较好的展望[5] - 行业趋势包括专业化升级、智能眼镜发展，公司已有相应布局[5] - 公司将继续坚持"提质增效"战略，巩固"中国镜片第一品牌"地位[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩保持韧性,毛利率回稳 [1][2] - 聚焦产品持续发力,明星产品依旧双位数增长 [3] - 产品升级,轻松控 pro2.0系列问世 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.05元、1.23元,对应PE分别为31倍、25倍、22倍 [4] 分业务收入及毛利率 - 镜片业务2024-2026年销量增速分别为5%、40%、30%,毛利率稳步提升至64.5% [8] - 原料业务2024-2026年销量增速分别为5%、10%、10%,毛利率提升至28% [8] - 成镜、镜架及其他业务2024-2026年销量增速分别为10%、10%、10%,毛利率维持50% [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 常规镜片业务 - 常规镜片大单品持续高增长,PMC超亮系列产品收入同比+50.62%、1.71系列产品同比+16.5% [2] - 公司聚焦大单品策略效果明显,常规镜片业务收入利润有望稳步增长 [3] 近视防控产品 - 公司推出新一代轻松控PRO 2.0系列产品,进一步优化镜片的光学设计和成像质量,防控效果更佳 [2] - 轻松控PRO 2.0戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%,对比轻松控PRO 1.0的60%有大幅提升 [2] - 轻松控系列产品销售额为1.22/0.46亿元,同比+22.4%/+2.4% [2] 盈利能力 - 24Q3公司扣非归母净利润率同比+2.68pct至21.17% [3] - 毛利率为59.30%/59.10%,同比+1.39/-1.10pct [3] - 销售费用率为18.93%/18.58%,同比-1.05/-4.42pct [3] - 管理费用率为11.08%/10.12%,同比+1.17/-0.39pct [3] - 研发费用率为3.94%/4.18%,同比+0.93/+1.28pct [3] 财务指标总结 - 24-26年公司归母净利润预计为1.78/1.98/2.40亿元,同比增速+13.0%/+11.5%/+21.1% [4] - 当前股价对应24-26年PE分别为30x、27x、22x [4] - 24-26年营业收入预计为749/819/950/1,117百万元,同比增速20.2%/9.4%/15.9%/17.6% [4] - 24-26年每股收益预计为0.78/0.88/0.99/1.19元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收5.83亿元,同比+3.61%;归母净利润1.37亿元,同比+11.91%;扣非净利润1.17亿元,同比+9.88% [1] - 公司加强研发促进产品迭代,毛利率具备持续向上动力 [1] - 公司大单品聚焦策略深化&产品持续迭代升级,助力毛利率提升,24Q3单季毛利率为59.1% [1] - 公司期间费用率为33.99%,同比+2.7 pct,主要受财务费用率上升影响 [1] - 公司2024年前三季度扣非净利率为20.14%,同比+1.15 pct [1] - 公司镜片业务24Q3实现1.67亿元,剔除出口业务后同比+3.9%;大单品如PMC超亮系列、1.71系列产品同比分别+50.62%、+16.5% [1] - 公司凭借持续研发投入不断迭代新品,24Q3推出轻松控PRO2.0系列新品,轻松控全系列产品实现5,352万元,同比+34.2% [1] 财务数据总结 - 公司预计2024/25/26年基本每股收益分别为0.89/1.04/1.14元,对应PE为29X/25X/23X [5] - 公司预计2024/25/26年营业收入分别为816.20/917.17/999.35百万元,收入增长率分别为9.01%/12.37%/8.96% [5] - 公司预计2024/25/26年归母净利润分别为179.16/208.77/229.96百万元,利润增速分别为13.72%/16.53%/10.15% [5] - 公司预计2024/25/26年毛利率分别为58.62%/59.04%/59.33% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入5.8亿元(+3.6%)，归母净利润1.4亿元(+11.9%)，扣非归母净利润1.2亿元(+9.0%)；2024Q3实现营业收入2.9亿元(+0.6%)，归母净利润0.5亿元(+13.6%)，扣非归母净利润0.4亿元(+15.2%) [4] - 公司聚焦大单品策略效果明显，其中PMC超亮系列产品2024Q1-Q3收入同比增长50.6%、1.71系列产品同比增长16.5%，同时推出新品"轻松控Pro"2.0，进一步优化了镜片的光学设计和成像质量 [6] - 公司与全球光学巨头徕卡举办中国发布会，展示了徕卡镜片的最新科技成果，双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润为1.75/2.10/2.42亿元，对应EPS为0.87/1.04/1.20元 [4] - 2024-2026年公司预计毛利率为59.1%/59.5%/59.9%，净利率为22.3%/23.4%/24.3% [6] - 2024-2026年公司预计ROE为10.9%/11.7%/12.1% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入逆势稳健增长 - 公司 24Q3 实现收入 1.98 亿元,同比增长 0.6% [1] - 镜片业务收入 1.67 亿元,同比增长 3.9% [1] - 归母净利润 0.48 亿元,同比增长 13.6% [1] - 扣非归母净利润 0.42 亿元,同比增长 15.2% [1] 新品持续推出,产品结构优化 - 公司推出轻松控 PRO2.0 系列产品,光学性能大幅提升 [1] - 明星产品 PMC 超亮系列和 1.71 系列收入保持高速增长 [1] - 公司践行"卖 2.0 就不卖 1.0"的原则,主动召回轻松控 PRO1.0 [1] 品牌定位提升,渠道健康发展 - 与徕卡公司合作,正式进军高端镜片市场 [1] - 针对终端消费者开展营销活动,提升品牌影响力 [1] 盈利能力持续改善 - 24Q3 毛利率 59.1%,同比下降 1.1个百分点 [1] - 归母净利率 24.2%,同比提升 2.8个百分点 [1] - 费用率优化,现金流和营运效率持续改善 [1] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.8 亿元、2.2 亿元、2.6 亿元 [1] - 对应 PE 分别为 30X/25X/21X [1]

报告公司投资评级 明月镜片维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1. 国内镜片业务稳健增长,原料和出口业务承压 [1] - 镜片国内业务实现稳健增长,离焦镜"轻松控"全系列销售额同比增长2.4%,轻松控PRO系列产品销售额同比增长34.2% [1] - 镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压,短期对公司业绩形成部分拖累 [1] 2. 销售费用投放节奏有所调整,盈利能力持续提升 [1] - 三季度公司毛利率为59.10%,同比下降1.1个百分点,主要系公司在暑期调整了产品促销力度,同时离焦镜产品召回对毛利率亦有一定负面影响 [1] - 三季度公司期间费用率为34.01%,同比下降2.1个百分点,其中销售费用率同比下降4.4个百分点,主要系公司在消费相对疲软的背景下适当调节了费用投放节奏 [1] - 三季度公司归母净利率为24.23%,同比增长2.8个百分点,盈利能力持续提升 [1] 3. 徕卡合作业务陆续落地,进一步拉升明月中高端品牌形象 [1] - 公司与徕卡品牌一同召开发布会,进一步明晰徕卡品牌在中国的发展蓝图,同时发布了四大类徕卡镜片产品,覆盖多个高端价格区间 [1] - 公司特别设立"璞月视光"全资子公司,助力徕卡中国业务的独立开展 [1] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计公司营业收入分别为784/922/1,036百万元,同比增长4.7%/17.7%/12.4% [3] 2. 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.84/2.23/2.61亿元,同比增长17.0%/21.3%/16.6% [3] 3. 2024-2026年预计公司毛利率分别为60.0%/61.4%/62.3%,净利率分别为23.5%/24.2%/25.1% [3] 4. 2024-2026年预计公司ROE分别为11.3%/12.5%/13.4% [3]

报告公司投资评级 明月镜片维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 国内镜片业务稳健增长,原料和出口业务承压。三季度公司营收同比增长0.6%,其中镜片国内业务实现稳健增长,离焦镜"轻松控"系列销售额同比增长2.4%,常规镜片业务收入在明星产品的驱动下预计同比增长约4.4%。但镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压,短期对公司业绩形成部分拖累。[1] 2. 销售费用投放节奏有所调整,盈利能力持续提升。三季度公司毛利率为59.10%,同比下降1.1个百分点,主要系公司在暑期调整了产品促销力度,同时离焦镜产品召回对毛利率亦有一定负面影响。但同期公司期间费用率为34.01%,同比下降2.1个百分点,其中销售费用率同比下降4.4个百分点,主要系公司在消费相对疲软的背景下适当调节了费用投放节奏。2024年三季度公司归母净利率为24.23%,同比增长2.8个百分点,盈利能力持续提升。[1] 3. 徕卡合作业务陆续落地,进一步拉升明月中高端品牌形象。公司与徕卡品牌一同发布了四大类徕卡镜片产品,覆盖多个高端价格区间,并特别设立"璞月视光"全资子公司,助力徕卡中国业务的独立开展。[1] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计实现归母净利润1.84/2.23/2.61亿元,对应EPS为0.91/1.11/1.29元。[2][7] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持增长,毛利率和净利率也呈现稳步提升趋势。[3] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司估值水平合理,2024-2026年市盈率分别为29.2/24.0/20.6,市净率分别为3.1/2.9/2.6。[3]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司为明月镜片,主营业务为镜片生产和销售 - 公司在国内消费市场整体承压的背景下,仍保持良好业绩表现,市场份额持续提升,业务结构持续优化 2. 公司核心观点和论据 - 2024年前三季度,公司营业收入5.83亿元,同比增长3.6%;毛利率59.3%,同比增长1.4个百分点 [1] - 公司轻松控Pro系列产品销售额同比增长34.2% [1] - 公司净利润1.37亿元,同比增长12% [1] - 公司持续加大研发投入,管理费用和销售费用得到有效控制 [2] - 公司推出新品如前底色防蓝光镜片、轻松控Pro2.0系列等,获得积极反馈 [3] - 公司与全球光学巨头莱卡公司达成战略合作,共同推动明月品牌在研发、制造、品牌等多个维度的长期进步 [3] 3. 其他重要内容 - 公司在渠道管理方面持续优化,坚决打击和取缔线上低价渠道,加强与大客户和医疗渠道的合作 [4][5] - 公司轻松控Pro 1.0系列产品主动召回,为推出2.0系列做准备,2.0系列临床数据显示有效性提升20%以上 [12][13] - 公司未来将推出更高端的新产品系列,并布局智能眼镜等新兴领域,看好行业专业化和消费升级趋势 [17][19] - 公司预计2024年Q4及2025年业绩将有较好表现 [18]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 得益于优异的渠道管控及品牌力,公司整体价盘稳健,保持渠道健康,业绩符合预期 [3] - 量价表现理想,经营韧性凸显。镜片业务2024Q3营收1.67亿,剔除出口业务后同比+3.9%。聚焦大单品策略效果明显,常规镜片明星产品PMC超亮系列前三季度营收同比+50.62%、1.71系列同比+16.5%。轻松控产品2024Q3营收同比+2.4%,剔除召回影响,2024Q3轻松控产品营收同比+34.2% [3] - 费用控制得当,利润率表现亮眼。2024Q3公司销售毛利率/净利率59.1%/26.7%,同比-1.1/+2.1pct,环比-1.6pct/持平 [3] - 产品推陈出新,莱卡合作值得期待。公司扩大1.74折射率系列产能,成本改善后调价让利渠道及用户,拉动十月份销量高增。莱卡合作方面,公司作为独家战略合作伙伴,预计2024年底授权店铺达30-40家 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预计为0.90/1.16/1.41元 [3] - 2024年营收预计为767百万元,同比增长2.5% [4] - 2024年净利润预计为181百万元,同比增长15.1% [4] - 2024年毛利率预计为65.5%,较上年提升7.9个百分点 [4] - 2024年EBIT利润率预计为27.1%,较上年提升4.6个百分点 [4] 估值分析 - 参考行业估值水平,给予公司2024年35.5xPE,维持目标价31.94元 [3] - 公司2024年PE为29.65倍,低于同行业平均水平34.0倍 [10] - 公司2024年PB为3.19倍,低于同行业平均水平5.5倍 [10]