业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.49亿元，同比增长20.17%[1] - 2024年一季度公司实现营收1.92亿元，同比增长11.93%[2] - 公司毛利率持续提升至57.58%，扣非归母净利率为18.19%[3] - 明月镜片年报显示，2026年预计营业收入将达到1,176百万元，较2022年增长88.9%[8] 新产品和新技术研发 - 公司与德国徕卡公司达成独家合作协议，发布防蓝光新品，品牌力、产品力不断提升[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.90/2.30/2.70亿元，对应的EPS分别为0.94/1.14/1.34元，给予DCF目标估值38.36元，维持“买入”评级[4] - 公司的净利率预计将在2026年达到22.9%，较2022年提升1.0个百分点[8] - 预计2026年每股收益将达到1.34元，较2022年增长0.66元[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收7.49亿元，同比增长20.17%[1] - 公司24Q1实现营收1.92亿元，同比增长11.93%[2] - 公司23年镜片业务收入达5.95亿元，同比增长24.59%[3] - 公司23年库存周转周期为93.86天，同比下降24.98%[7] - 公司2026年预计营业总收入将达1243百万元，同比增长19.9%[11] - 公司2026年预计净利润将达367百万元，同比增长27.8%[11] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.02、2.62、3.36亿元，对应估值分别为25.63、19.76、15.46倍[8] - 公司的P/E比率预计将从2022年的38.06下降至2026年的15.46[11] - 公司的P/B比率预计将从2022年的3.53下降至2026年的2.20[11] - 公司的EV/EBITDA比率预计将从2022年的44.82下降至2026年的7.82[11] 投资建议 - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[28] - 投资证券市场存在风险，投资者应谨慎对待[29] - 投资者应独立评估本报告信息，考虑自身投资目的和财务状况[30]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收7.49亿元，同比增长20.17%[1] - 公司在2023年的毛利率为57.58%，同比增长3.61%[1] - 公司产品聚焦效果突出，大单品销售表现亮眼，其中PMC超亮系列产品同比增长近80%[1] - 公司直销渠道实现4.53亿元营收，同比增长14.59%[1] - 公司预计2024年基本每股收益为0.99元，对应PE为28X，维持“推荐”评级[1] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为199.10百万元，同比增长26.38%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1243.78百万元，较2023年增长了65.9%[5] - 公司2026年预计净利润为306.93百万元，较2023年增长了77.6%[5] - 公司2026年预计ROE为13.92%，较2023年增长了3.8个百分点[5] - 公司2026年预计P/E为19.70，较2023年下降了15.22个百分点[5] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧等[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司"轻松控"系列产品逐渐打响知名度,品牌力日益彰显。预计2024-2026年归母净利润分别为2.06/2.59/3.11亿元,同比增长31%/26%/20%,EPS分别为1.02/1.29/1.54元,现价对应PE分别为27/21/18倍。[4] 2. 公司轻松控系列产品表现亮眼,2023年实现收入1.33亿元,同比增长70%。公司深耕青少年近视管理镜片赛道,轻松控Pro延缓近视加深有效率达82%。公司已与爱尔眼科、中山眼科等知名眼科医疗机构建立合作,未来有望进一步提升市场份额。[4] 3. 公司三大明星产品PMC超亮、1.71系列和防蓝光总收入在常规镜片收入中占比为52.31%,其中PMC超亮系列产品2023年收入同比增长近80%。公司明星产品具备产品线齐全、产业链完善、产品力佳的优势,预计有望在差异化战略下,明星产品收入持续提升。[4] 4. 公司2023年实现毛利率57.58%,同比提升3.61个百分点,其中镜片板块毛利率62.08%,同比提升2个百分点。毛利率提升主要系销售结构优化,高毛利镜片产品占比提升所致。[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司实现扣非归母净利润同比增速15%，归母利润同比+15%，离焦镜保持高速增长[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年，公司营业总收入分别为623.07百万元、748.74百万元、867.73百万元、1,005.00百万元和1,151.69百万元，同比增速分别为8.25%、20.17%、15.89%、15.82%和14.60%。归母净利润分别为136.22百万元、157.54百万元、182.94百万元、212.46百万元和247.61百万元，同比增速分别为65.93%、15.65%、16.12%、16.14%和16.55%。EPS分别为0.68元/股、0.78元/股、0.91元/股、1.05元/股和1.23元/股。P/E分别为40.39、34.92、30.07、25.89和22.22[序号][1] 投资要点 - 2023年全年公司收入7.49亿元，同比+20.2%，实现归母净利润1.58亿元，同比+15.65%，实现扣非归母净利润1.36亿元，同比+47%。2023年Q4/2024年Q1公司实现收入分别为1.86/1.92亿元，同比+10.4%/+11.9%，实现归母净利润3512万元/4221万元，同比-28%/+20.4%，实现扣非归母净利润2928万元/3479万元，同比增速+9.51%/+15%[序号][1] - 2023年镜片业务收入5.95亿元，同比+24.6%，原料业务9042万元，同比+1.42%。2023年整体毛利率57.6%，同比提升3.61pct，其中镜片业务毛利率62.1%，同比提升2.04pct，原料业务26.4%，同比提升4.37pct。2023年销售费用率19.69%，同比提升3.49pct，管理费用率10.5%，同比降低0.75pct[序号][1] - 2023年“轻松控”收入1.33亿元，同比+70%，2023年新推出了1.56系列和医疗渠道的1.71系列，医疗渠道方面，公司加大了拓展力度，截至2023年底，公司医院类客户为194家，目前已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗渠道展开合作[序号][1] - 2024年Q1毛利率继续提升，离焦镜保持高速增长，PMC超亮系列产品收入同比+77%、1.71系列产品收入同比+33%，防蓝光系列产品收入同比+22%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为54%。近视防控产品依然保持较快增长，2024年Q1“轻松控”系列产品销售额为4108万元，同比+50%。2024年Q1公司整体业务毛利率为58.07%，较去年同期增长1.94 pct[序号][1] - 2023年公司继续受益于离焦镜行业高景气，在渠道和产品方面均有突破，但终端消费环境在2023年Q4以来仍面临一定的压力，下调公司2024-2025年归母净利润从2.06/2.5亿元至1.8/2.1亿元，预计2026年公司归母净利润2.5亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为30/26/22倍，维持“买入”评级[序号][1]

财务表现 - 2024年第一季度，明月镜片营业收入达到19.21亿元，同比增长11.93%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.22亿元，同比增长20.42%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.18亿元，同比下降30.58%[5] - 总资产达到18.15亿元，同比增长3.55%[5] - 公司现金流量净额下降主要是因为采购成本增加，人员编制增长和调薪[8] - 公司2024年第一季度常规镜片业务收入较去年同期增长20%[12] - 公司整体业务毛利率为58.07%，较去年同期增长1.94个百分点[12] - 2024年第一季度，明月镜片股份有限公司的流动负债合计为151,516,855.11元，较上期增长14.5%[15] - 公司的非流动负债合计为15,538,612.23元，较上期下降8.4%[15] - 营业总收入达到192,086,337.15元，较上期增长11.9%[16] - 公司的营业总成本为149,266,553.42元，较上期增长14.7%[16] - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为162,549,378.03元，较上期增长1.9%[18] - 客户贷款及垫款净增加额为42,336,988.96元[19] - 经营活动现金流出小计为146,392,354.58元[19] - 投资支付的现金为776,000,000.00元[19] 合作与产品 - 公司与德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，共同开启中国高端镜片市场新篇章[12] - 公司推出浅底色防蓝光镜片新产品，扩充防蓝光产品矩阵，满足更多用户需求[12] - 公司与宝岛眼镜、爱尔眼科、博士眼镜、千叶眼镜等国内知名镜片连锁品牌达成合作关系[12] - 公司2024年第一季度常规镜片中的明星产品及轻松控呈现强劲增长势头[12] - 公司与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司在品牌运营、技术研发等方面深入合作[12] - 公司2024年4月推出浅底色防蓝光镜片新产品，扩充防蓝光产品矩阵[12] - 公司2024年第一季度“轻松控”系列产品销售额为4,108万元，同比增长50%[12] - 公司2024年4月宣布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，共同开启中国高端镜片市场新篇章[12]

公司概况 - 公司股票简称为"明月镜片",股票代码为301101[6] - 公司法定代表人为谢公晚[6] - 公司注册地址为江苏省丹阳市开发区银杏路9号[6] - 公司是国内光学镜片领军企业，技术先进、连续多年全国销量领先[17] - 公司业务涵盖镜片、镜片原料、成镜、镜架等产品的研发、设计、生产和销售[17] - 公司是目前A股唯一一家以光学树脂镜片为主业的上市公司[17] 财务业绩 - 公司2023年度实现营业收入748,743,207.89元，同比增长20.17%[39] - 镜片产品营业收入为595,310,403.67元，占总收入的79.51%，同比增长24.59%[39] - 国内市场营业收入为708,363,387.53元，占总收入的94.61%，同比增长23.68%[39] - 直销模式营业收入为452,602,225.04元，占总收入的60.45%，同比增长14.59%[39] - 公司2022年营业收入为7.49亿元，同比增长20.17%[8] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比增长15.65%[8] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，同比增长42.38%[8] 研发创新 - 公司自主研发生产的1.71、KR树脂、KR超韧、PMC超亮等优质原料除自用外，还开放供应给同行[17] - 公司自主研发并申请了数十项实用发明专利，是国内镜片企业里少数拥有自主知识产权的高新技术企业之一[17] - 公司自主研发的KR超韧镜片获国家发明专利，镜片材料分子结构为网状交联结构，不易碎且抗冲击性强[17] - 公司率先推出自主研发的1.71非球面镜片，突破高折射率伴随高色散的技术壁垒[1] - 公司首创的PMC超亮镜片，透光率高达98.6%，视物更加清晰真实[1] - 公司与院士团队合作推出了更适合中国孩子佩戴的两代近视管理镜片产品——"轻松控"及"轻松控Pro"[1] - 轻松控Pro延缓近视加深有效率达82%，97%受试者能在1天内适应镜片[19] - 公司拥有165项专利，其中34项发明专利、110项实用新型专利、21项外观设计专利[1] 产品与市场 - 公司拥有XX万名用户，同比增长XX%[2] - 公司镜片产品品种齐全，覆盖满足日常生活需求的通用型镜片、针对不同人群及多元使用场景的功能性镜片[2] - 公司明星产品双重防蓝光镜片获得德国莱茵TÜV认证，通过中国科学院中科检测机构权威测试[2] - 公司在近视管理镜片品类已有合计24个SKU同时在售，在产品线丰富度方面继续保持明显领先[3] - 公司产品覆盖1.56、1.60、1.67、1.71、1.74全部常用折射率[20] - 公司功能镜片覆盖齐全，能够满足消费者对于近视度数、复合功能等各类个性化需求[21] - 公司主要立足于国内市场，采取直销为主、经销为辅的销售模式[23] - 公司在国内市场已形成较强的品牌影响力，拥有领先的市场份额[24] 品牌建设 - 公司持续推进品牌建设，并创新品牌营销，扩大品牌声量，实现品牌心智占位[25] - 公司先后与多个热门电视节目进行内容合作植入，并连续多年携手江苏卫视举行跨年演唱会[25] - 公司先后邀请陈道明先生和刘昊然担任品牌代表人，提升了品牌知名度和影响力[25] - 公司凭借优异的镜片品质和品牌力，受到多个国家权威机构的认可[25] - 公司一直提升品牌力，轻松控系列产品登陆央视黄金时段[25] - 公司携手中国登山队登顶玉珠峰，现场助力神十六、神十七载人航天飞船发射任务[25] - 公司连续三年成为"进博会指定镜片品牌"[25] - 公司积极拓展社交媒体新玩法，持续扩大品牌影响力[25] 渠道与营销 - 公司依托经验丰富的营销团队和持续增强的动销能力，深耕线下终端门店，持续提升渠道力与分销效率，拓宽网点覆盖面，直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家[31] - 公司积极赋能客户进行品牌升级，并提供数字营销、培训沙龙、线下观影会、校企合作等多种资源支持，与客户建立紧密的合作关系[31] - 公司联合重要合作伙伴组团亲临"神十六"现场，沉浸式体验航空精神，近距离助力见证"神十六"点火成功发射[31] - 公司联合中国登山队开展了"勇攀玉珠峰"活动，与合作伙伴共同挑战了人生第一座6000米雪山[31] - 公司持续关注青少年眼健康，于上半年举办了6场清北状元校园公益宣讲活动[31] - 公司联合客户在全国11个城市举办了"明月航天员，一起游太空"主题活动[31] - 公司在全国29个城市开启刘昊然电影观影会，并开展了多场明月大咖说眼科专家科普近视防控等多项推广活动[31] - 公司积极布局新媒体渠道，通过优质内容和精准有效的媒体合作，坚持走到消费者面前[31] 技术研发 - 公司在镜

新产品和新技术研发 - 明月镜片推出浅底版1.60双重防蓝光镜片，有望成为下一大单品[1] - 明月镜片与德国徕卡达成独家合作协议，开启高端镜片新征程[1] 业绩总结 - 公司是国产镜片龙头，常规镜片业务收入利润有望稳步增长，具备较强稀缺性[1] - 2025年预测的营业收入为1,209百万元，增长率为27.3%[2] - 2025年预测的归属母公司股东净利润为285百万元，增长率为40.2%[2] - 2025年预测的每股收益为1.41元，PE为20，PB为3.0[2] - 预测明月镜片公司2025年营业总收入将达到1,209亿元，较2022年增长了94.5%[3] - 预计2025年净利润将达到323亿元，较2022年增长了118.2%[3] - 公司2025年的ROE预计将达到15.03%，较2022年提升了61.9%[3] - 预测2025年每股收益将达到1.41元，较2022年增长了107.4%[3] - 预计2025年PE为20，较2022年下降了51.2%[3] 市场扩张和并购 - 明月镜片(301101)属于商业零售及社会服务行业[4] 其他新策略 - 投资建议评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别[5] - 报告提醒客户本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[6]

明月镜片股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-004 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 活动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位 中金公司、RenAssetManagement、WARD FERRY MANAGEMENT LTD.、 Quartet Fund-HK、Korea Investment Trust Management Co.,Ltd、 Headwater Investment Fund、BRILLIANCE - BRILLIANT PARTNERS FUND LP、Point72、Jefferies、中欧基金、汇添富基金、嘉实基金、招商基 金、博时基金、工银瑞信基金、上投摩根基金、大成基金、长盛基金、银 河基金、交银施罗德基金、平安基金、鹏扬基金、诺安基金、财通基金、 华泰保兴基金、光大保德信基金、汇安基金、宏利基金、德邦基金、国联 基金、泓德基金、淡水泉投资、东证资管、东方红、中信证券资管部、中 信保诚资产、中金资管部、正心谷资本、源乐晟、路博迈基金、涌乐投 资、寻阑投资、鑫翰资本、上海瞰道资管 ...

营收与利润 - 本报告期营业收入197009839.57元同比增长17.03%年初至报告期末为562949775.72元同比增长23.80%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润42300540.88元同比增长20.88%年初至报告期末为122421875.85元同比增长40.34%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36434788.69元同比增长34.60%年初至报告期末为106916615.20元同比增长62.27%[5] - 2023年第三季度营业总收入为562949775.72元较上期增长约23.8%[23] - 2023年第三季度净利润为133282845.33元[24] - 归属于母公司股东的净利润为122421875.85元[24] 每股收益相关 - 基本每股收益本报告期0.2099元/股同比增长20.84%年初至报告期末0.6075元/股同比增长40.33%[5] - 基本每股收益为0.6075元[25] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为143534071.82元同比增长59.07%[5] - 本期经营活动现金流入小计为602509675.39元上期为502688365.01元[27] - 本期经营活动现金流出小计为458975603.57元上期为412454962.61元[27] - 本期经营活动产生的现金流量净额为143534071.82元上期为90233402.40元[27] 销售费用相关 - 销售费用年初至报告期末112497467.78元较上年同期增长54.95%主要因广宣费用投入增加销售规模和队伍扩大[11] - 本期销售费用为112497467.78元上期为72602780.33元[24] 财务费用相关 - 财务费用年初至报告期末 -9117944.97元较上年同期下降495.28%主要因定期存单增加利息收入增加[12] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额年初至报告期末 -558628624.53元较上年同期增长35.59%[14] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 -558628624.53元上期为 -867326869.66元[27] 筹资活动现金流 - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末 -54761291.73元较上年同期增长43.22%[15] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 -54761291.73元上期为 -96440642.66元[27] 应收账款相关 - 应收账款期末余额164032452.38元较年初增长44.88%主要因销售增长未到期赊销款增加[8] - 应收账款本期为164032452.38元上期为113221631.36元[22] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数8201名[16] - 上海明月实业有限公司持股比例55.09%持股数量111004500股[16] 产品业务相关 - 镜片业务第三季度营收16114万元同比增长26.7%（剔除出口业务）[20] - PMC超亮系列产品第三季度收入较同期增长77.3%[20] - 1.71系列产品第三季度收入同比增长26.6%[20] - 2023年前三季度轻松控系列产品销售额为9971万元同比增长74%[20] - 常规镜片中的明星产品收入在常规镜片收入中占比已超一半[20] - 公司三季度加大品牌传播力度开展多项推广活动[20] - 轻松控系列产品暑期旺季业绩亮眼环比大幅增长[20] - 公司在功能性镜片占比上进一步提升[20] 其他财务数据 - 本期研发费用为16976361.63元上期为15094476.82元[24] - 存货本期为80345028.43元上期为89732910.50元[22] - 应付账款本期为68142982.28元上期为76532471.13元[23] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为583584152.18元上期为488026196.88元[26] - 本期收到的税费返还为2062812.42元上期为765275.41元[26] - 本期汇率变动对现金及现金等价物的影响为279075.65元上期为1544138.94元[27] - 本期现金及现金等价物净增加额为 -469576768.79元上期为 -871989970.98元[27] - 期末现金及现金等价物余额为464429321.13元[27]