报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司实现扣非归母净利润同比增速15%，归母利润同比+15%，离焦镜保持高速增长[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年，公司营业总收入分别为623.07百万元、748.74百万元、867.73百万元、1,005.00百万元和1,151.69百万元，同比增速分别为8.25%、20.17%、15.89%、15.82%和14.60%。归母净利润分别为136.22百万元、157.54百万元、182.94百万元、212.46百万元和247.61百万元，同比增速分别为65.93%、15.65%、16.12%、16.14%和16.55%。EPS分别为0.68元/股、0.78元/股、0.91元/股、1.05元/股和1.23元/股。P/E分别为40.39、34.92、30.07、25.89和22.22[序号][1] 投资要点 - 2023年全年公司收入7.49亿元，同比+20.2%，实现归母净利润1.58亿元，同比+15.65%，实现扣非归母净利润1.36亿元，同比+47%。2023年Q4/2024年Q1公司实现收入分别为1.86/1.92亿元，同比+10.4%/+11.9%，实现归母净利润3512万元/4221万元，同比-28%/+20.4%，实现扣非归母净利润2928万元/3479万元，同比增速+9.51%/+15%[序号][1] - 2023年镜片业务收入5.95亿元，同比+24.6%，原料业务9042万元，同比+1.42%。2023年整体毛利率57.6%，同比提升3.61pct，其中镜片业务毛利率62.1%，同比提升2.04pct，原料业务26.4%，同比提升4.37pct。2023年销售费用率19.69%，同比提升3.49pct，管理费用率10.5%，同比降低0.75pct[序号][1] - 2023年“轻松控”收入1.33亿元，同比+70%，2023年新推出了1.56系列和医疗渠道的1.71系列，医疗渠道方面，公司加大了拓展力度，截至2023年底，公司医院类客户为194家，目前已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗渠道展开合作[序号][1] - 2024年Q1毛利率继续提升，离焦镜保持高速增长，PMC超亮系列产品收入同比+77%、1.71系列产品收入同比+33%，防蓝光系列产品收入同比+22%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为54%。近视防控产品依然保持较快增长，2024年Q1“轻松控”系列产品销售额为4108万元，同比+50%。2024年Q1公司整体业务毛利率为58.07%，较去年同期增长1.94 pct[序号][1] - 2023年公司继续受益于离焦镜行业高景气，在渠道和产品方面均有突破，但终端消费环境在2023年Q4以来仍面临一定的压力，下调公司2024-2025年归母净利润从2.06/2.5亿元至1.8/2.1亿元，预计2026年公司归母净利润2.5亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为30/26/22倍，维持“买入”评级[序号][1]