报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 海外业务稳健增长,高端客户群稳步扩张 - 公司境外收入占比达38.51%,其中亚太及欧洲市场保持高增长[5] - 国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%,高端客户群不断突破[5] 体外诊断表现亮眼,医学影像高端市场持续突破 - 体外诊断收入增长28.16%,化学发光业务增长超过30%[5] - 医学影像收入增长15.49%,超声高端及以上型号增长超过40%[5] 并购进入心血管领域,为业绩增长提供新动能 - 收购惠泰医疗进入心血管领域,未来将进一步丰富产品矩阵[5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为139/167/201亿元[6] - 当前市值对应PE为22/18/15倍,维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司作为国产医疗器械龙头,持续以客户需求为导向,通过自主研发和技术创新,不断强化公司的核心竞争力及盈利能力 [5] - 公司三大主线业务(IVD、生命信息与支持、医学影像)稳健增长,业绩有望迎来新一轮增长 [5] - 预计2024-2026年公司营收分别为416.50、496.34、583.78亿元,归母净利润分别为139.74、164.82、192.84亿元,对应EPS分别为11.53、13.59、15.90元 [7] 分产线总结 1. IVD产线: - 2024H1实现营收76.58亿元,同比增长28.16%,营收占比提升至37.30% [5] - 国内IVD业务上半年增长超过25%,其中国内血球业务上半年增长超30% [5] 2. 生命信息与支持: - 2024H1实现营收80.09亿元,同比下降7.59% [5] - 主要系国内行业整顿及部分设备更新项目尚未落地,但微创外科增长超90%,硬镜系统实现翻倍增长 [5] 3. 医学影像: - 2024H1实现营收42.74亿元,同比增长15.49% [5] - 超声高端及以上型号增长超过40%,公司超声业务国内市场第一的行业地位得到进一步巩固 [5] 其他亮点 - 公司持续保持高研发投入,产品不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破,如Resona/Nuewa I9精英版、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统等 [5] - 通过高研发投入和低中高端产线全面布局,公司不断得到全球高端客户的认可,在生命信息与支持、IVD、医学影像领域分别突破了近40家、近140家、近60家全新高端客户 [5]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 02 日 迈瑞医疗(300760.SZ) 24H1 业绩稳健增长，耗材类业务保持 快速放量 事件：公司发布 2024 年中报，在行业承压背景下依然实现了业 绩的稳健增长。 （1）2024 上半年：公司实现营业收入 205.3 亿元，同比增长 11.12%； 归母净利润 75.6 亿元，同比增长 17.37%；扣非归母净利润 73.8 亿 元，同比增长 16.39%；毛利率 66.25%，同比增长 0.65pct；净利率 36.9%，同比增长 2.03pct；经营活动产生的现金流量净额 84.86 亿 元，同比增长 89.51%；拟分配每 10 股派息数为 40.6 元(含税)。 （2）24Q2 单季度：公司实现营业收入 111.58 亿元，同比增长 10.35%； 归母净利润 44 亿元，同比增长 13.69%；扣非归母净利润 43.43 亿 元，同比增长 13.94%；毛利率 66.5%，同比增长 1.56pct；净利率 39.56%，同比增长 1.28pct。 生命信息与支持：招标推迟暂时影响收入，未来有望陆续释放。 2024 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 02 年 月 日 迈瑞医疗（300760.SZ） 海外高端客户持续突破奠定持续增长基础，高分红重视股东回馈 迈瑞医疗发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收入 205.31 亿元，同比增 长 11.12%；归母净利润 75.61 亿元，同比增长 17.37%；扣非后归母净利润 73.80 亿元，同比增长 16.39%。2024Q2 公司实现营业收入 111.58 亿元，同比增长 10.35%；归母净利润 44.01 亿元，同比增长 13.69%；扣非后归母净利润 43.43 亿元，同比增长 13.94%。 观点：海外高端客户群体持续突破，奠定长远增长基础，高分红回馈股东释放长 期投资价值。IVD 板块引领增长，发光整体收入增长超 30%，海外中大样本量 客户加速渗透。Resona A20 放量带动高端及以上超声增长超 40%，打造超声 板块新增长点。种子业务蓄势正发，多产品线亮点纷呈。 体外诊断引领增长，超声高端新品快速放量。生命信息与支持业务：收入 80.09 亿 元（同比下滑 7.59%），主要受国内行业整顿和医疗设备更 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 9 月 1 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 迈瑞医疗 医药生物 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|-----------------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 250.80 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 12.12 / 12.12 3,041 / 3,041 | | | | | 52 周内最高 / 最低价 | 313.16 / 226.52 | | 资产负债率 (%) | 30.4% | | 市盈率 | 26.24 | | | Smartco Development | | 第一大股东 | Limited | 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 迈瑞医疗(300760) 业绩保持稳健增长，数智化赋能效果 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 迈瑞医疗 （ 300760.CH） 公司研究 | 医药行业 迈瑞医疗（300760.CH）：国内业务受行 业整顿影响稍显乏力，公司有意持续提高 分红比例 公司 1H24 收入增速稍显乏力，主因国内业务受行业整顿影响增速平 缓，海外业务则继续维持稳健增长。目前设备更新相关采购仍未大规 模开启，公司 2H24E 业绩将很大程度上取决于政策落地进展。此外， 公司宣布中期派息人民币 4.06 元/股（按公告当日收盘价计算，股息 率为 1.8%），并有意持续提高分红比例。维持"买入"评级，调整目 标价至人民币 350 元。 1H24 海外业务稳健，国内业务受行业整顿影响稍显乏力；剔除汇兑 损益影响，归母净利增速仍>20%。1H/2Q24 收入同比+11%/+10%（国 内+7%/+7%，海外+18%/+16%），其中 1H24 1）生命信息与支持收入 同比-8%；2）体外诊断收入同比+28%；3）医学影像收入同比+16%。 2Q24 整体延续了 1Q24"海外好于国内，耗材好于设备"的趋势， 主因在国内医疗行业整顿背景下设备采购招投标推迟，且设备更新 项目相关采购仍未大规模落地，未能有 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司核心观点 - 公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下快速增长,海外高端客户有望持续突破 [5] - 体外诊断需求快速复苏,公司化学发光业务增长超过30%,进一步巩固市场第一的龙头地位 [5] - 高端超声表现优异,公司在超高端市场的份额有望进一步提升,驱动国内影像业务维持良好增势 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入401.62、482.02、578.57亿元,同比增长15%、20%、20% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润139.14、167.58、201.00亿元,同比增长20%、20%、20% [5] - 公司当前股价对应2024-2026年20、17、14倍PE [5] 风险提示 - 新产品研发风险 [5] - 政策变化风险 [5] - 行业竞争加剧风险 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩符合预期 [3] - 生命信息与支持类产品短期承压,IVD业务加速 [3] - 净利率和毛利率较为稳定 [3] - 海外市场表现亮眼,国际市场上半年IVD收入增长超30% [3] 公司财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为400.75亿元,同比增长14.72% [2] - 2024年归母净利润预计为138.21亿元,同比增长19.33% [2] - 2024年EPS预计为11.40元,PE为22倍 [2] - 2024年毛利率预计为65.76%,归母净利率预计为34.49% [7] - 2024年经营活动现金流预计为172.19亿元 [7]

投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1 公司业绩表现良好,收入205.3亿元,同比增长11.1%;归母净利润75.6亿元,同比增长17.4% [2] - 公司内生增长相对于国际头部医疗器械企业更加稳健且仍处于更高增长阶段,各项盈利指标显著优于国内外TOP20企业 [3] - 公司有望迎来第五个发展阶段,业绩高增持续性增强,利润及估值有望进一步提升 [3] - 预计2024-2026年公司EPS分别为11.53元、13.95元、16.95元,当前股价对应2024年PE为21.7倍 [8] 公司投资亮点 - 国内外市场均保持良好增长,其中国际市场收入增长18.1%,欧洲市场增长37.9%,亚太市场增长30.1% [3] - 生命信息与支持业务微创外科和高值耗材业务增长迅速,体外诊断业务化学发光等细分领域增长超过30% [3] - 公司在高端客户的开发和产品横向突破方面取得重大进展,为未来持续增长奠定基础 [3] - 公司"三瑞"数智化方案带来的销售额及带动效应持续提升 [3] 盈利能力分析 - 2024H1公司毛利率为66.25%,同比提升0.66个百分点;销售净利率为36.9%,同比提升2.03个百分点 [4] - 期间费用率整体下降,其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降 [4] - 2024H1经营性现金流净额85.0亿元,同比增长89.5%,占经营活动净收益比例为107.4% [4] - 未来公司盈利能力有望继续小幅提升,经营费用率有望维持相对稳定 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 上半年业绩实现稳健增长 - 尽管受到医疗行业整顿及设备更新政策影响,但公司营收及利润仍实现较好增长,主要得益于公司产品在透明规范的采购环境中竞争力凸显 [1] - 若剔除汇兑损益影响,2024H1公司归母净利润同比增长22.13%(2024Q2同比增长24.02%) [1] - 预计下半年起公司表观业绩增长中枢有望上移,主要基于:1)医疗行业整顿进入常态化,院端正常招采活力趋于复苏;2)设备更新相关国债及地方政府专项债按计划发行,为医疗设备采购提供资金支持;3)美元加息周期进入尾声,海外购买力逐渐恢复或将带动国际业务快速增长 [1] 生命信息与支持业务 - 2024H1营业收入80.10亿元(-7.59%),占比39.01%(-7.9pct),毛利率66.12%(-1.04pct),微创外科和硬镜系统实现较快增长 [2] - 国内医疗新基建待释放的市场空间已进一步提升至240亿元以上,预计此前积压的采购需求总量未受影响,未来有望逐步释放 [2] - 海外高端客户群得以加速渗透,带动国际业务2024H1实现双位数增长 [2] 体外诊断业务 - 2024H1营业收入76.58亿元(+28.16%),占比37.30%(+4.96pct),毛利率64.98%(+2.35pct) [2] - 国内收入增长超25%,主要是院端诊疗需求复苏带动试剂等耗材类业务增长,血球和化学发光业务增长较快 [2] - 海外收入增长超30%,DiaSys并购整合进展顺利,中大样本量客户渗透速度持续加快,新增突破超60家第三方连锁实验室 [2] 医学影像业务 - 2024H1营业收入42.74亿元(+15.49%),占比20.82%(+0.79pct),毛利率69.59%(+1.83pct) [2] - 超声高端及以上型号收入增长超40%,公司在国内第一、全球第三的行业地位不断得以巩固 [2][7] 投资建议 - 迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业,高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头,未来十年内海外业务将成为公司增长的重要动力 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润为139.53/168.44/202.53亿元,同比增长20.47%/20.72%/20.24%,EPS分别为11.51/13.89/16.70元,当前股价对应2024-2026年PE 20/16/14倍,维持"推荐"评级 [7]