报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入21.3亿元,同比增长6.3%;归母净利润2.0亿元,同比增长12.6%;扣非归母净利润1.8亿元,同比下降10.4% [1] - 2024年第二季度实现收入11.2亿元,同比下降17%;归母净利润1.2亿元,同比增长8.3%;扣非归母净利润1.0亿元,同比下降25.2% [1] 核心业务表现 - 血糖监测业务2024年上半年实现收入15.5亿元,同比增长12.7%,毛利率为61.3% [1] - 美国子公司Trividia毛利实现较大改善,公司持续开拓东南亚、非洲、中东等主要市场,国际收入显著提升 [1] - 糖尿病营养业务基本持平,血脂检测业务下降20.9%,经营品业务下降52.7% [1] - 国内收入增长5.7%,美国收入增长2.4% [1] 利润端情况 - 2024年上半年毛利率55.2%,同比提升3.96个百分点,主要受益于子公司Trividia毛利改善 [1] - 但受子公司Trividia及PTS计提资产减值和信用减值影响,利润端增速有一定承压 [1] CGM业务发展 - 新一代CGM产品2024年4月处于评审阶段,在便捷性和舒适度上提升用户体验,有望持续兑现 [1] - 美国FDA临床试验有序推进,欧盟MDR等市场开拓持续进行,海外市场开拓持续 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为47/55/65亿元,同比增长17%/16%/19% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.5/5.7/7.1亿元,同比增长59%/26%/24% [2] - 维持"买入"评级 [2]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 三诺生物(300298.SZ) 2024 年 09 月 06 日 买入（维持） 所属行业：医药生物/医疗器械 当前价格(元)：24.77 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 市场表现 三诺生物 沪深300 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 2023-09 2024-01 2024-05 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-----------|-----------|-----------| | | | | | | | | | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 (%) | 1M 6.45 | 2M 5.63 | 3M -10.10 | | 相对涨幅 (%) | 9.01 | 10.68 | -0.72 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《——三诺生物 23 年三季报点评-三 诺生物（300298.SZ）：明年 CGM 国 内+欧洲有望同步放 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价32元 [2] 报告核心观点 - 血糖监测业务稳定增长,分产品看,24H1公司血糖监测系统收入15.52亿元(+12.74%)、iPOCT监测系统收入0.88亿元(+5.89%)、血脂检测系统收入1.22亿元(-20.86%)、糖化血红蛋白检测系统收入1.20亿元(+37.67%)、血压计收入0.62亿元(+2.20%)、经营品收入0.38亿元(-52.72%)、糖尿病营养、护理等辅助产品收入1.34亿元(+0.02%) [2] - 中美以外区域收入增速较快,2024H1国内收入12.01亿元(+5.73%)、美国地区收入6.95亿元(+2.35%)、其他地区收入2.37亿元(+23.19%) [2] - 子公司Trividia经营好转,2024H1美国子公司Trividia实现收益3122万元,其直接控股公司心诺健康实现净利润2214万元;美国子公司PTS实现收益927万元,其直接控股公司三诺健康实现净利润407万元 [2] - 血糖监测系统和海外毛利率显著提高,24H1总体毛利率提高至55.15%(+3.96pct),血糖监测系统毛利率为61.32%,同比提高了5.16pct;美国地区收入毛利率为43.77%,提高了5.03pct;其他海外地区毛利率为40.78%,提高了9.55pct [2] - CGM产品持续放量,新一代产品开始在国内注册,24H1的"618"期间,公司的CGM产品全渠道销售突破30万盒,销量排名第一,新一代CGM产品已在NMPA注册申报 [2] 财务数据总结 - 2024年中报,营业收入21.33亿元(+6.26%),归母净利润1.97亿元(+12.61%),扣非净利润1.78亿元(-10.38%) [2] - 2024Q2,营业收入11.19亿元(-0.53%),归母净利润1.17亿元(+0.78%),扣非净利润1.01亿元(-25.42%) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元,同比增长54.9%、22.1%、21.7% [3]

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 三诺生物 沪深300 相关研究 1.《三诺生物 (300298.SZ)：CGM 海 外发力在即，掘金百亿美元市场》， 2024.04.18 公司点评 2024 年 9 月 4 日 三诺生物（300298.SZ） 买入（维持） ——业绩表现稳健，CGM 潜力可期 投资要点： ➢ 公司事件：三诺生物发布 2024 年中期业绩公告，合并报表口径下 24H1 实现收入 21.3 亿元 （同比+6.26%），归母净利润 2.0 亿元（同比+12.61%），扣非归母 1.8 亿元（同比-10.38%）； 24Q2 实现收入 11.2 亿元（同比-0.53%），归母净利润 1.2 亿元（同比+0.78%），扣非归 母 1.0 亿元（同比-25.42%）。 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|三诺生物（300298） 核心业务稳健增长，海外业务经营改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营收 21.33 亿元，同比增长 6.26%；归母净利润 1.97 亿元，同比增长 12.61%；扣非归母净利润 1.78 亿元，同比下降 10.38%。2024Q2 实现营 收 11.19 亿元，同比下降 17.04%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 8.21%；扣非归母净利润 1.01 亿元，同比下降 25.42%。上半年核心业务稳健增长，血糖监测业务实现收入 15.52 亿元， 同比增长 12.74%；海外子公司经营显著改善，Trividia 实现收益 3122 万元，同比实现扭亏。 |分析师及联系人 郑薇 许津华 SAC：S0590521070002 SAC：S0590523070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 三诺生物(300298) 核心业务稳健增 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 三诺生物（300298） 2024 半年报点评：海外进展不断突破，经营 持续向好 2024 年 08 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3952 | 4059 | 4630 | 5288 | 6093 | | 同比（ % ） | 67.38 | 2.69 | 14.06 | 14.22 | 15.23 | | 归母净利润（百万元） | 446.51 | 284.40 | 412.26 | 523.78 | 621.61 | | 同比（ % ） | 315.09 | (36.31) | 44.96 | 27.05 | 18.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.79 | 0.5 ...

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入21.33亿元，较上年同期增长6.26% [1] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，较上年同期增长12.61% [1] - 公司全球整合协同效应成果显现，美国子公司经营业绩持续改善 [1] 血糖监测产品 - 2024年上半年血糖监测产品实现营业收入155,211.96万元，毛利率为61.32%，较上年同期增长5.16% [3] - 公司和美国子公司Trividia通过提效降本、生产精益优化等措施有效控制了成本，Trividia毛利有较大改善 [3] - 公司继续深耕和开拓东南亚、非洲及中东等主要市场，在越南、菲律宾等地设立分子公司 [3] 持续葡萄糖监测系统(CGM) - CGM产品"三诺爱看"已在中国、印尼、欧盟MDR、英国等多个国家和地区获批注册 [3] - CGM二代产品已向国家药监局提交注册申请，正处于评审阶段 [4] - CGM二代产品将在便携性、舒适性等方面提升用户体验 [4] 海外市场拓展 - 公司推动Sinocare、PTS和Trividia的全球营销体系合作与协同，聚焦亚太区域精耕市场 [3] - 公司将根据不同国家或地区的政策、战略规划等因素制定差异化的销售策略 [3] 医院市场拓展 - 公司产品已覆盖全国30个省份，合作3,500家二级以上等级医院 [5] - 公司提供院内血糖管理主动会诊系统，帮助医院提升血糖管理效率 [5] - 公司努力加强与医院的合作和交流，加强学术推广和品牌宣传力度 [5] 未来发展 - 公司将继续聚焦主航道，保持现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的稳定增长 [1] - BGM业务与CGM业务仍是公司未来发展的重要方向 [1] - 公司将协同海外子公司推动糖尿病管理专家的数智化转型 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司 24H1 血糖监测实现收入 15.52 亿元（YOY+12.74%），公司估计剔除心诺健康并表及 CGM 销售贡献，BGM 业务收入同比实现稳健增长 [2] 2) 公司 CGM 产品已于 23 年获批后正式上线销售，推测 23 年销售收入约 8000 万，公司指引 CGM 产品 24 年销售目标 3~5 亿元，25 年有望实现盈利 [2] 3) 公司 CGM 产品已于 23 年获得 CE 认证，24 年有望实现在欧盟主要国家的销售导入；公司指引 CGM 产品有望于 24 年提交 FDA 上市申请并于 25 年获得批准 [2] 4) 两家海外子公司Trividia和PTS于24H1实现净利润3122万元和927万元，经营改善趋势明显 [2] 财务数据总结 1) 公司 24H1 营业收入 21.33 亿元，同比增长 6.26%；归母净利润 1.97 亿元，同比增长 12.61% [2] 2) 公司维持 24~26 年归母净利润预测为 4.5/5.3/6.3 亿元 [3] 3) 公司 2022-2026 年营业收入分别为 2814/4059/4577/5209/5973 百万元，营业收入增长率分别为 19.15%/44.26%/12.78%/13.79%/14.68% [4] 4) 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 431/284/445/525/628 百万元，净利润增长率分别为 300.56%/-34.00%/56.38%/17.94%/19.75% [4] 5) 公司 2022-2026 年 ROE（归属母公司）分别为 13.80%/9.24%/13.04%/14.04%/15.24% [4] 6) 公司 2022-2026 年 P/E 分别为 30/45/29/24/20 [4]

| --- | --- | --- | |-------------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入21.33亿元,同比+6%;归母净利润1.97亿元,同比+13% [1] - 2024年Q2公司实现收入11.19亿元,同比-0.5%;归母净利润1.17亿元,同比+1% [2] 经营分析 - 血糖监测产品稳定增长,毛利率显著提升,2024年上半年血糖监测系统业务实现收入15.52亿元,同比+12.74%,毛利率达61.32%,同比+5.16个百分点 [2] - 公司持续重视研发投入,2024年上半年研发费用1.71亿元,同比+6.14%,占总营收8.02% [2] - 控股子公司心诺健康实现收入5.43亿元,实现净利润2214万元,主要系其全资子公司Trividia经营业绩改善所致 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.70、6.35、7.56亿元,同比+65%、+35%、+19% [2] - 现价对应PE为27、20、17倍 [2]