业绩总结 - 公司2023年营收为37.47亿元，同比增长15.37%；归母净利润为2.33亿元，同比增长120.12%[1] - 公司境外业务收入为26.62亿元，同比增长13.44%，境外毛利率为25.22%[1] - 公司境内业务收入为10.86亿元，同比增长20.40%，境内毛利率为31.28%[1] - 公司2024年预计营业总收入为4,852百万，同比增速16.4%；归母净利润为394百万，同比增速45.2%[2] 未来展望 - 公司海外业务已恢复至稳定增长区间，品牌端经过调整将值得期待[1] - 公司调整24-25年EPS预测为0.92/1.34元/股，引入26年预测为1.70元/股，维持目标价38元/股[1] - 中宠股份2023年报显示，营业总收入预计2024年将增长11.3%至4,170百万元，2025年将再增长16.4%至4,852百万元[3] - 预计2026年中宠股份的营业利润将达到707百万元，较2023年增长90%[3] - 公司的ROE预计在2026年将达到14.8%，较2023年增长4.4个百分点[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应不同的超越基准指数幅度范围[11] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应不同的行业指数涨幅和跌幅范围[12]

农林牧渔/饲料 公 司 研 中宠股份（002891.SZ） 海外业务量利齐升，盈利能力显著优化 究 2024年04月24日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 日期 2024/4/23 证 书编号：S0790520030001 当前股价(元) 24.27  海外业务量利齐升驱动利润大增，盈利能力持续优化，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 27.44/20.01 2023 年公司营收/归母净利润 37.47/2.33 亿元，同比+15.37%/+120.12%，其中 司 2023Q4营收/归母净利润10.35/0.56亿元，同比+28.44%/+748.55%。2024Q1营收 信 总市值(亿元) 71.38 /归母净利润8.78/0.56亿元，同比+24.42%/+259.00%，利润高增主要系境外销售 息 流通市值(亿元) 71.38 更 回暖、海外工厂毛利率提升。我们维持 2024-2025 年盈利预测，新增 2026 年盈 总股本(亿股) 2.94 新 利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.95/3.49/4 ...

上 市 公 司 农林牧渔 公 2024年04月23日 中宠股份 (002891) 司 研 究 ——境外业务盈利创新高，境内业务毛利率提升 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告，业绩高增。2023年中宠股份实现营业收入37.5 亿元，同比+15.4%，实现归母净利润2.3亿元，同比+120.1%（此前公司已发布业绩预告，23年业 证 绩符合预期）。其中23Q4，公司实现营业收入10.4亿元，同比+28.4%，实现归母净利润5643万 市场数据： 2024年04月23日 券 元，同比+748.6%。24Q1实现营业收入8.8亿元，同比+24.4%，实现归母净利润5622万元，同比 收盘价（元） 24.27 研 一年内最高/最低（元） 27.44/20.07 +259%。由于公司海外工厂需求较好，24Q1延续较高盈利水平，故业绩高于我们此前预期（我们在 究 市净率 3.2 报 息率（分红/股价） - 一季报前瞻中预计公司24Q1实现归母净利润3800万元）。 告 流通A股市值（百万元） 7138  海外工厂维持高水平盈利，2 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为37.47亿元，同比增长15%[1] - 公司2023年归母净利润为2.33亿元，同比增长120%[1] - 公司2024Q1营业收入为8.78亿元，同比增长24%[1] - 公司2024Q1归母净利润为0.56亿元，同比增长259%[1] - 公司2023年国内收入达10.9亿，同比增速20.68%[1] - 公司2023年境外收入达26.62亿，同比增速18.64%[1] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为46.55/55.30/65.10亿[1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.49/2.99/3.64亿元[1] 未来展望 - 公司计划在美国建设第二工厂，预计产能达12000吨[1] - 预计公司2026年预计营业收入将达到6,509.63百万元，较2022年增长约100%[2] - 预计2026年净利润为433.77百万元，较2022年增长约259%[2] - 营业利润率预计2026年将达到24.66%，较2022年增长约16.94个百分点[2] - ROE预计2026年将达到10.90%，较2022年增长约5.77个百分点[2] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为37.47亿元，同比增长15.37%[1] - 公司2024Q1营业总收入为8.78亿元，同比增长24.42%[1] - 公司海外业务占比较大，境外营收占比71.03%[1] - 公司2024-2026年营收预测分别为43.51/51.09/61.04亿元[3] 产品毛利率 - 公司产品品类毛利率均有提升，包括宠物主粮、宠物零食、宠物罐头等[2] 财务指标 - ROE预计从2023年的10%增长到2026年的16%[7] - 销售净利率预计从2023年的6%增长到2026年的8%[7] - 资产负债率预计从2023年的45%下降到2026年的35%[7]

华福证券 宠物食品 2024年04月23日 公 司 中宠股份（ ） 002891.SZ 买入（维持评级） 研 究 海外市场高增长，利润超预期释放 当前价格： 26.33元 目标价格： 34.64元 投资要点： 基本数据  24Q1收入同增24.42%，归母净利同增259.00%。 总股本/流通股本(百万股) 294.11/294.11 流通A股市值(百万元) 7,743.80 公司发布业绩，23年实现营业收入37.47亿元，同增15.37%，实 每股净资产(元) 7.60 资产负债率(%) 40.58 现毛利率26.28%，同增6.49pct，归母净利润2.33亿元，同增120.12%， 一年内最高/最低价(元) 27.44/20.01 主要系原材料价格下降及海外工厂利润端大幅提振。24Q1 实现营收 一年内股价相对走势 8.78亿元，同增24.42%，实现毛利率27.85%，同增3.50pct，归母净 公 利润0.56亿元，同增259.00%，主要系去年同期公司受海外去库存影 司 响基数低，今年汇率、原料、海外工厂等多重提振下，利润弹性较大。 财 公司拟定利润分配，拟向股东每10股分派红利2.4元（含税） ...

Compa n y Up da te Ch in aRes ea rch Dep t . 阿 2024年04月23日 中宠股份(002891.SZ) BUY 买进 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 29 海内外共振，经营积极向好 公司基本资讯 结论与建议： 产业别 农林牧渔 业绩概要： A股价(2024/4/23) 24.27 深证成指(2024/4/23) 9239.14 2023年实现营收37.5亿，同比增15.4%，录得净利润2.3亿，同比增120% 股价12个月高/低 27.44/19.97 （处于此前业绩预告中游）；23Q4实现营收10.4亿，同比增28.4%，录得净 总发行股数(百万) 294.11 利润0.6亿，同比扭亏。 A股数(百万) 294.11 A市值(亿元) 71.38 24Q1实现营收8.8亿，同比增24.4%，录得净利润0.6亿，同比增259%。 主要股东 烟台中幸生物 24Q1超预期。 科技有限公司 分红方案：每10股派发现金股利2.4元 (24.86%) 每股净值(元) 7.60 点评： 股价/账面净值 3.20  受益海外客户补库、工厂满产、国 ...

4月 22 日公司披露23年业绩及24Q1 季报，23 年收入37.47亿元 （同比+15.4%），归母净利2.33 亿元（同比+120.1%）。23Q4 收入 10.35 亿元（同比+28.4%），归母净利0.56 亿元，每10 股派发红 利 2.4 元。24Q1 收入 8.78 亿元（同比+24.4%），归母净利 0.56亿 元（同比+259%）。 海外产能饱满&利润率创新高，内销2H 增速略有回落。1）分区域： 23A 国内/海外营收10.9/26.6 亿元，同比+20.4%/+13.4%，其中 H2 营收+13.2%/+25.1%，4 月起伴随海外客户去库结束，外销订单回 暖，海外子公司美国 Jerky H2 营收同比+10%，净利率 22.1% （+12pct）。内销 2H 起受主品牌战略调整影响收入增速略有放缓， 领先品牌预计保持快速成长；2）分品类：23A 宠物零食/罐头/主 粮营收23.5/6.3/5.8 亿元，同比+9.8%/+5.8%/+60.2%，2H 收入增 速分别为+21.9%/-5.4%/+61.3%，主粮加速成长主因公司6 万吨产 人民币(元) 成交金额(百万元) 能一期项目逐季 ...

业绩总结 - 公司23年营收为3747.20百万元，同比增长15.37%[1] - 公司23年综合毛利率为26.28%，同比增长6.49pct[2] - 公司23年宠物食品及用品销量为9.96万吨，同比增长10.46%[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将增长至1168.54百万元[7] - 预计2026年营业收入将达到5900.37百万元[7] - 公司2026年预计净利润为552.36百万元[7] - 预计2026年总资产周转率将达到1.22[7] 评级标准 - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 中性等级在-5%至10%之间[11] - 回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]

财务表现 - 中宠股份2024年第一季度营业收入达到8.78亿元，同比增长24.42%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.62亿元，同比增长259.00%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比增长50.11%[5] - 基本每股收益为0.1914元，同比增长259.77%[5] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[6] - 本期销售费用为0.91亿元，同比增长33.55%[8] - 本期财务费用为0.58亿元，同比减少50.26%[8] - 本期投资收益为0.61亿元，同比增长246.32%[8] - 本期所得税费用为1.69亿元，同比增长139.19%[8] - 本期支付其他与经营活动有关的现金为1.14亿元，同比增长84.84%[8] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为24,744股，前十名股东持股情况中，烟台中幸生物科技有限公司持股24.86%[9] 资产状况 - 公司流动资产合计为1,732,955,258.61元，其中货币资金为495,954,492.34元，应收账款为504,592,406.01元，存货为632,798,553.84元[11] - 公司非流动资产合计为2,329,597,652.66元，其中固定资产为1,065,117,457.71元，无形资产为92,495,166.19元，长期股权投资为220,475,859.07元[12] 财务总结 - 中宠股份本期营业总收入为87.8亿元，较上期增长24.5%[13] - 营业总成本为79.4亿元，较上期增长19.1%[13] - 营业利润为8.2亿元，较上期增长139.7%[14] - 净利润为6.5亿元，较上期增长140.8%[14] - 综合收益总额为3.4亿元，较上期增长140.8%[15] - 基本每股收益为0.1914元，较上期增长259.8%[15] - 经营活动现金流出小计为93.2亿元，较上期增长21.7%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.3亿元，较上期改善50.1%[16] - 投资活动现金流入小计为470,286,039.88元，较去年同期359,795,601.16元增长30.6%[17] - 投资支付的现金为111,500,000.00元，较去年同期347,000,000.00元减少67.8%[17] - 筹资活动现金流入小计为71,500,000.00元，较去年同期83,600,379.25元减少14.1%[17]