证券代码：002891 证券简称：中宠股份 债券代码：127076 债券简称：中宠转 2 烟台中宠食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|-----------------| | | | | 编号： 2024-008 | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | | □其他 | | | | | 国信证券股份有限公司 | 曹嘉诚 | | | | 中加基金管理有限公司 | 张泽迅 | | | 活动参与人员 | 华宝基金管理有限公司 | 宋亚振 | | | | 国联证券股份有限公司 | 王明琦 马鹏 | | | | 中信建投证券股份有限公司 | 孟龙飞 | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主营业务稳定增长,海内外市场持续开拓 [16] - 公司宠物主粮业务表现亮眼,宠物零食业务增长稳定 [17] - 公司内外兼修,持续开拓国内外市场 [18] - 公司发布员工持股计划,促进业绩提升,吸引并留住人才 [19] - 公司毛利率实现长期稳定提升,净利率保持稳定 [21] 分业务盈利预测 - 宠物零食、宠物罐头、宠物干粮、宠物用品及其他各业务的销售收入和毛利率预测 [23] 同类公司估值对比 - 依依股份、源飞宠物、佩蒂股份、回盛生物等同类公司的估值情况 [24] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标、利润表、资产负债表、现金流量表的预测情况 [26][27]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[10] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入19.56亿元,同比+14.08%;归母净利润为1.42亿元,同比+48.11%。[4] 2) 按产品分类,2024H1公司宠物零食收入11.36亿元,同比+4.19%;宠物主粮收入4.22亿元,同比+83.96%;宠物罐头收入3.02亿元,同比-2.72%。[5] 3) 按地区分类,2024H1公司境内主营业务收入6.12亿元,同比+22.94%;境外主营业务收入12.67亿元,同比+9.78%。[6] 4) 公司2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为11.19%/4.14%/1.54%/0.33%,同比有所上升,主要系境内自主品牌费用投放增加。[7] 5) 公司推出2024年员工持股计划,对境内外业绩分别进行考核,有望驱动公司业绩显著增长。[8][9] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司的归母净利润分别为2.96、3.72、4.70亿元(剔除股权支付费用后),对应PE为19.9、15.9、12.6倍。[10] 2) 2023-2026年公司营业收入增速分别为15.4%、14.6%、15.3%、16.9%;归母净利润增速分别为120.1%、27.0%、25.5%、26.4%。[22] 3) 2023-2026年公司毛利率分别为26.3%、27.5%、28.6%、29.3%;ROE分别为10.4%、12.3%、13.7%、15.2%。[22]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级不变 [9] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，主粮业务增速亮眼 - 2024H1公司实现收入19.6亿元，同比增长14.1%，归母净利润1.42亿元，同比增长48.1% [6] - 境外业务收入12.67亿元，同比增长9.8%，毛利率25.1%，同比增长2.80个百分点 [7] - 境内业务收入6.12亿元，同比增长22.9%，毛利率37.0%，同比提升3.61个百分点 [7] - 宠物主粮收入4.22亿元，同比增长84.0%，毛利率35.84%，同比增长8.18个百分点 [7] 员工持股计划发布，股权激励目标彰显公司信心 - 公司发布2024年员工持股计划，涉及标的股票规模不超过446.39万股，占公司股本总额的1.52% [8] - 2024-2026年公司境内业务年度考核目标为营收或净利润增长30%/62.45%/103.57%或28.64%/67.24%/101.54% [8] - 2024-2026年公司境外业务年度考核目标为营收增长8%/126.80%/260.56%或净利润增长28.64%/67.24%/101.54% [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024-2026年公司预计实现主营业务收入43.13亿元、50.20亿元、58.06亿元，同比增长15.1%、16.4%、15.7% [9] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润3.09亿元、3.83亿元、4.58亿元，同比增长32.5%、23.8%、19.7% [9] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为27.9%、28.8%、29.4%，ROE分别为12.2%、13.3%、13.8% [11] 风险提示 - 汇率波动风险；国内市场开拓不达预期风险；产能投放不及预期风险；原材料价格波动风险 [10]

公司报告 | 半年报点评 Q2 国内收入增速高，员工持股锚定高增长目标 事件 1：公司发布 24 半年报，24H1 公司实现营业收入为 19.56 亿元，yoy+14.08%；归 母净利润 1.42 亿元，yoy+48.11%。其中，24Q2 公司实现营业收入为 10.78 亿元， yoy+6.84%；归母净利润 0.86 亿元，yoy+7.09%。 事件 2：公司公布 2024 年员工持股计划(草案)，计划规模不超过 446.39 万股，约占当前公 司股本总额 2.94 亿股的 1.52%。 1、境内：国内自主品牌经营调整显成效，Q2 国内收入提速，下半年有望进一步加强 公司 2024 年上半年国内收入达 6.17 亿，同增 23.9%，毛利率 36.79%。境内业务的发展 主要是三个自主品牌带动，公司内部对于自主品牌未来的发展战略和目标都制定了详实计划。 新媒体渠道持续发力，传统渠道占比稳健增长。公司境内业务分为线上和线下两个板块，线 上占比约为 60%，线下占比约为 40%。线上业务方面，公司近年逐渐增加新媒体渠道的发 力，比如抖音、小红书、拼多多等，新媒体渠道也是公司在线上业务中增速最高的渠道之一。 ...

报告公司投资评级 - 报告给出了中宠股份的"买入"评级 [21] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08%;归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11%,利润同比较快增长 [2] - 公司宠物主粮战略顺利推进,主粮销售快速增长。24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 公司持续营销发力的境内业务显著增长,24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 受益产品矩阵优化、原料行情等因素,公司上半年整体盈利能力增强,其中主粮毛利率明显提升,24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 公司品牌营销战略推进,斩获销售佳绩。中宠股份旗下核心自主品牌成功荣获第11届金麦营销奖四项营销大奖 [3] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3] - 宠物食品赛道有望保持高速增长,据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》,预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%,宠物经济趋势不改 [4] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08% [2] - 24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11% [2] - 24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3]

证 券 研 究 报 告 中宠股份（002891）2024 年半年报点评 推荐（维持） 盈利能力提升，主粮增速亮眼 目标价：28.5 元 当前价：20.04 元 事项： 公司发布 2024 年半年报：24H1 营收 19.56 亿元，同比增长 14.08%；归母净 利润 1.42 亿元，同比增长 48.11%。24Q2 营收 10.78 亿元，同比增长 6.84%； 归母净利润 0.86 亿元，同比+7.09%。 公司同步发布《2024 年员工持股计划(草案)》：激励对象包括对公司整体业绩 和中长期发展具有重要作用和影响的公司（含分公司、控股公司）董事（不含 独立董事）、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员及骨干员 工。参加本员工持股计划的总人数不超过 62 人（不含预留份额）。授予规模不 超过总股本 1.52%，股份购买价格为 10.00 元/股。 评论： 境外业务稳健增长，毛利率水平持续提升。境外业务开拓方面，公司通过参 加国外展会、网站推广、广告投放以及长期客户推荐等方式开拓国外市场。 24H1 公司境外业务实现营收 13.39 亿元，同比增长 10.22%；毛利率 25.10%， 同比增长 ...

中宠股份（002891.SZ）：主粮表现 亮眼，员工持股计划彰显发展信心 2024 年 8 月 22 日 强烈推荐/维持 中宠股份 公司报告 事件：公司公布 2024 年半年报，公司 2024 年上半年实现营业收入 19.56 亿 元，yoy14.08%，实现归母净利润 1.42 亿元，yoy48.11%。公司同时公告 2024 年员工计划（草案）。 境内外收入稳健增长，毛利率提升带动业绩高增。分区域来看，公司境外主营 业务收入 13.39 亿元，同比增长 10.22%；境内主营业务收入 6.17 亿元，同比 增长 23.45%，境外境内业务共同带动公司营业收入稳健增长。24H1 公司整体 毛利率 28.98%，相比去年同期提升 3.33 个百分点，带动了业绩高速增长。分 区域来看，境外、境内业务毛利率分别为 25.10%和 37.03%，相比去年同期分 别提升 2.80%和 3.61%。 主粮业务表现亮眼，自主品牌梳理调整有序推进。公司宠物主粮销售高速增长， 24H1 实现营收 4.22 亿元，同比增长 83.96%；主粮产品毛利率提升幅度最大， 24H1 毛利率 35.84%，相比去年同期提升 8.18% ...

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com 13681931564 农产品加工Ⅱ 业绩高速增长，发布员工持股计划加强信 心 ——中宠股份(002891)2024 年中报点评 发布日期：2024 年 08 月 22 日 投资要点： 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2024-08-21) | --- | --- | |----------------------|---------------------| | 收盘价(元) | 20.34 | | 一年内最高/最低(元) | 27.08/18.00 | | 沪深 300 指数 | 3,321.64 | | 市净率(倍) | 2.64 | | 流通市值(亿元) | 59.82 | | 基础数据(2024-06-30) | | | 每股净资产(元) | 7.69 | | 每股经营现金流(元) | 0.26 | | 毛利率(%) | 27.97 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 6.30 | | 资产负债率(%) | 39.36 | | 总股本/流通股(万股) | 29,411.41/29,411.4 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 主粮业务高增长 - 公司2024年上半年宠物主粮营业收入为4.21亿元,同比增长83.96% [4] - 主粮业务增长显著,境内市场呈现高增速 [10] 持股计划彰显信心 - 公司推出员工持股计划,设置了较为严格的业绩考核指标 [10] - 收入端境内外营收增长目标值和触发值均较高,归母净利润增长目标值和触发值也较高 [10] 未来发展前景良好 - 我们预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较高增速 [10] - 国内业务持续放量且逐步盈利,海外业务稳健发展 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年营收19.56亿元,同比增长14.08%;归母净利润1.42亿元,同比增长48.11% [4] - 主粮/零食/罐头毛利率分别为35.84%/25.45%/33.95%,同比分别提升8.18/2.07/1.01个百分点 [4] - 境内营收6.12亿元,同比增长22.94%,毛利率37.03%;境外营收12.67亿元,同比增长9.78%,毛利率25.10% [4] - 预计2024-2026年营收分别为42.56/48.18/56.39亿元,同比增长13.58%/13.20%/17.04%;归母净利润分别为2.97/3.77/4.66亿元,同比增长27.53%/26.65%/23.61% [10]