报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价40元 [1][2] 报告的核心观点 - 境外业务增速超预期,毛利率水平持续提升 [2] - 三大自主品牌各有亮点,境内增速利润均可期 [2] - 公司海外业务增长稳健,随着海外子公司占境外业务比重提高,盈利能力也有望进一步提升 [2] - 国内业务调整完毕且已经全面实现盈利,品牌业务有望持续高增 [2] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价40元 [1][2] 公司财务数据 - 24年前三季度实现营收31.89亿元,同比增长17.56%;归母净利润2.82亿元,同比增长59.54% [1] - 24Q3实现营收12.32亿元,同比增长23.55%;归母净利润1.40亿元,同比增长73.18% [1] - 预计25年下半年加拿大工厂二期即将投产,产能预计还有提升空间;26年初美国工厂二期建成,境外业务增量可继续带来可观增速 [2] - 上调24-26年EPS预测为1.21/1.47/1.91元 [2] 公司业务情况 - 境外业务开拓方面,Q3境外业务增速近20%,较上半年增速有较大突破 [2] - 出口业务方面,受益于欧洲板块的开拓,增速达到20%左右 [2] - 海外工厂业务方面,美国工厂9月检修结束,收入同比微增;加拿大工厂承接美国订单,收入大幅增长 [2] - 三大自主品牌顽皮、ZEAL、Toptrees各有亮点,境内增速利润均可期 [2]