[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 26日 （维持） 证券研究报告•2023年报点评 当前价： 16.69元 卫星化学（002648） 基础化工 目标价： 24.36元（6个月） 业绩快速增长，新产能助力成长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公m司m发ar布y] 2023年年度报告，公司全年实现营收414.9亿元，同比+12.0%， [分Ta析bl师e_：Au黄th寅or斌] 实现归母净利润 47.9亿元，同比+54.7%，实现扣非后归母净利润 46.7亿元， 执业证号：S1250523030001 同比+51.8%，基本EPS 1.42元，同比+56.0%。 电话：13316443450 邮箱：hyb@swsc.com.cn  新项目产能释放，一体化运营提升效率，业绩同比大幅改善。C2方面：公司进 一步完善乙烷下游产品矩阵，顺利完成连云港基地 60 万吨/年苯乙烯项目投产； 联系人：屈紫荆 绿色新材料产业园40万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年乙醇胺与15万吨/年电池级 电话：13552905741 邮箱：qzjyf@swsc.com.cn 碳酸酯一期项目 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 石油/能源 [ Table_Main[卫ITnaf 星bol]e 化_Ti学tle]( 002648) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 全年业绩符合预期，轻烃龙头穿越周期 目标价格： 20.40 上次预测： 18.70 公 ——卫星化学2023 年业绩点评 当前价格： 16.69 司 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 2024.03.27 更 021-38677369 021-38032022 021-38031035 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.com chenhaoyue028692@gtjas.com 证书编号 S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 52周内股价区间（元） 12.56-17.30 报 总市值（百万元） 56,223 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,369/3,365 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 202 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 卫星化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240326 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他：电话会议 副总裁、董事会秘书沈晓炜；副总裁、财务负责人郦珺；IR总监李 扬 UBS、BNP、CCB International Asset Management Limited、China Investment Corporation、Dymon、Grand Alliance、Green Court Capital、 Hanwha Investment Trust Management Co Ltd、Helved Capital、Lcrich Capital Management 、 Millennium Capital Management 、 Pleiad Investment Advisors、Point72、Redwheel、Schroders、Springs Capital、 Value Partners Limited、Willing Capital、百嘉基金、保银投 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12.00%；归属于上市公司股东的净利润为47.89亿元，同比增长54.71%[1] - 公司2023Q4实现营收106.05亿元，同比增长14.37%，环比下降2.41%；实现归母净利润13.96亿元，同比增长2693.91%[2] - 公司2023年销售毛利率为19.84%，同比增加3.32个百分点；销售净利率为11.53%，同比增加3.22个百分点[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023年新增多个项目，包括聚苯乙烯、乙醇胺、碳酸酯、电子级双氧水等，业绩增长主要受原材料价格回落和产品价差扩大影响[3] - 公司加快推进C3产业链强链补链延链的策略，计划于2024年第二季度开始陆续投料试生产新材料新能源一体化项目，加快推进高分子乳液项目[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年一阶段项目总投资额约121.50亿元人民币，包括多项装置建设，将进一步扩大公司上游乙烯产能规模[7] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为65.20、76.67、103.88亿元，对应PE分别为8.62、7.33、5.41倍，维持“买入”评级[8] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为65.20、76.67、103.88亿元，对应PE分别为8.62、7.33、5.41倍，展现出较好的盈利增长潜力[16]

证券研究报告 | 2024年03月27日 卫星化学（002648.SZ） 买入 2023 年归母净利润同比增长 55%，新项目打开成长空间 核心观点 公司研究·财报点评 2023年归母净利润同比大幅增长，持续加大研发投入。2023年公司实现营 基础化工·化学制品 业收入414.9亿元（同比+12.0%），归母净利润47.9亿元（同比+54.7%）， 证券分析师：杨林 证券分析师：薛聪 其中单四季度实现营业收入106.1亿元（同比+14.4%，环比-2.4%），归母 010-88005379 010-88005107 yanglin6@guosen.com.cn xuecong@guosen.com.cn 净利润14.0亿元（同比+2693.9%，环比-10.0%），业绩符合预期。公司全 S0980520120002 S0980520120001 年研发费用16.3亿元（同比+31.1%），自主研发的1000吨/年α-烯烃工业 基础数据 试验装置一次开车成功，突破POE生产“卡脖子”技术环节。 投资评级 买入(维持) 合理估值 成本端价格下降明显，公司盈利稳定向好。分板块来看，2023年公司功能化 收盘价 16 ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 业绩逆势增长 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12%；实现归母净利47.89亿元，同比增长54.71% [1][2] - 公司业绩逆势增长的主要原因是连云港石化项目产销量进一步释放，特别是在2023年石化行业整体趋势向下、化工品价格普遍下跌的情况下，公司业绩的逆势增长更能体现连云港项目突出的成本竞争力 [2] 有望持续受益原料跌价 - 虽然2023年大宗化工品价格普遍同比下跌，但公司的主要原料乙烷与丙烷价格下跌幅度更大，2023年公司乙烷与丙烷的成本分别下跌22%与12%，使得公司的毛利率与净利率分别提升3.3与3.1个百分点 [2][3] - 进入2024年，公司乙烷主要来源地美国的价格进一步下跌20%左右，而油价还维持高位，因此公司还将持续受益原料跌价，2024年的利润率还有望进一步扩大 [3] 新项目有序推进 - 公司已在连云港与嘉兴建立了从乙烷和丙烷出发，一体化程度较高的化工生产基地。目前嘉兴的80万吨/年多碳醇计划于2024年二季度投料试生产，连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目也在有序推进中 [4] - 这些项目将进一步拓宽公司产品系列，向下游高端产品领域延伸，加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块 [4] 盈利预测与投资建议 - 根据产品与原料价格变化情况，我们调整公司2024年每股收益预测为1.72元（原预测2.35元），并添加2025、2026年每股收益预测分别2.01、2.13元 [4] - 按照可比公司24年平均13倍PE，对应目标价为22.36元（原目标价22.20元），维持买入评级 [4]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司年报点评 2024年03月26日 [Table_InvestInfo] 业绩同比增长，新项目落地续力公司成长 投资评级 优于大市 维持 曲线 股票数据 0[3Ta月b2le5_日S收to盘ck价（In元fo）] 17.04 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 12.42-17.55 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3369/3365 总市值/流通市值（百万元） 57402/57347 相关研究  事件：公司发布 2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入 414.87 亿元， 同比增长12.00%；实现归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%。 [《Ta发b布le“_质Re量p回o报rtI双nf提o]升 ”行动方案，彰显发 展信心》2024.03.03 新项目落地，续力公司成长曲线。2023 年，公司公司α-烯烃综合利用高端 《23 年业绩同比增长，加快打造低碳化学新  新材料产业园项目顺利签约，计划总投资约257亿元，在现有规模基础上进 材料科技公司》2024.01 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%[1] - 公司2023年功能化学品实现营业收入212.89亿元，同比增长8.74%[2] - 公司毛利率为19.84%，同比提升3.32pct[3] - 公司研发投入超16.26亿元，同比增长31.05%[3] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到858.79亿元，较2022年增长131.1%[10] - 预计2026年净利率为10.2%，较2022年增长22%[10] - 预计2026年ROE为18.7%，较2022年增长4.2%[10] - 公司预计2026年P/E比率为6.4，较2022年下降65.2%[10] 新项目和合作 - 公司与韩国SK集团合作投资约21.7亿元，加快推进高分子乳液项目[4] 评级和风险 - 公司评级体系中，买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[12] - 公司行业评级中，领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[13] - 风险评级中，预计波动率小于等于相对基准指数为A级[14]

公司报告 | 年报点评报告 卫星化学（002648） 证券研究报告 2024年03月 26日 投资评级 乙烷路线成本优势扩大，期待新项目释放成长性 行业 基础化工/化学原料 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.1元 1. 公司全年利润同比有明显增长 目标价格 元 根据公司 2023 年度报告，2023 年公司归母净利润为 47.89 亿元，同比提 高54.71%。其中公司第四季度归母净利润为13.96亿，同比提高2693.91%。 基本数据 2. 乙烷路线有成本优势 A股总股本(百万股) 3,368.65 流通A股股本(百万股) 3,365.43 纵向：进入2024年，受益于天然气价格的下跌，截至2024年3月22 日， A股总市值(百万元) 57,603.96 乙烷均价为19.3 美分/加仑，同比2023 年（均价 24.3 美分/加仑）下降 5 流通A股市值(百万元) 57,548.83 美分/加仑，我们认为2024年公司业绩有望进一步增厚。 每股净资产(元) 7.32 横向：公司的乙烷裂解路线跟石脑油与煤制烯烃路线相比有着成本优势， 资产负债率(%) 58.96 根据我们计算，截止2024年3 ...

[Table_StockNameRptType] 卫星化学（002648） 公司研究/公司点评 全年盈利大增，α-烯烃项目打开成长空间 [T投 a资 ble评 _R级 a： nk买 入（维持） 主要观点： ] 报告日期： 2024-03-26 ⚫[ T事ab件le描_S述um mary] 3 月 25 日晚，卫星化学公布 2023 年年报，全年实现收入 414.87 亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 17.04 元，同比+12%；实现归母净利润47.89亿元，同比+54.71%，实现扣 近12个月最高/最低（元） 17.30/12.56 非归母 46.72 亿元，同比+51.80%。2023Q4 实现归母净利润 13.78 总股本（百万股） 3,369 亿元，环比-12.97%；实现扣非归母12.98亿元，环比-9.66%。 流通股本（百万股） 3,365 流通股比例（%） 99.90 ⚫ 原料成本分化，产品价格略有回落，公司经营稳健 总市值（亿元） 574 2023年，公司业绩同比大幅增长，持续验证自己经营的稳健。业务 流通市值（亿元） 573 板块分拆来看，全年功能化学品/高分子材料/新 ...