股 票 研 究 [Table_industryInfo] 石油/能源 [ Table_Main[卫ITnaf 星bol]e 化_Ti学tle]( 002648) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 全年业绩符合预期，轻烃龙头穿越周期 目标价格： 20.40 上次预测： 18.70 公 ——卫星化学2023 年业绩点评 当前价格： 16.69 司 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 2024.03.27 更 021-38677369 021-38032022 021-38031035 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.com chenhaoyue028692@gtjas.com 证书编号 S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 52周内股价区间（元） 12.56-17.30 报 总市值（百万元） 56,223 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,369/3,365 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 202 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 卫星化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240326 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他：电话会议 副总裁、董事会秘书沈晓炜；副总裁、财务负责人郦珺；IR总监李 扬 UBS、BNP、CCB International Asset Management Limited、China Investment Corporation、Dymon、Grand Alliance、Green Court Capital、 Hanwha Investment Trust Management Co Ltd、Helved Capital、Lcrich Capital Management 、 Millennium Capital Management 、 Pleiad Investment Advisors、Point72、Redwheel、Schroders、Springs Capital、 Value Partners Limited、Willing Capital、百嘉基金、保银投 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12.00%；归属于上市公司股东的净利润为47.89亿元，同比增长54.71%[1] - 公司2023Q4实现营收106.05亿元，同比增长14.37%，环比下降2.41%；实现归母净利润13.96亿元，同比增长2693.91%[2] - 公司2023年销售毛利率为19.84%，同比增加3.32个百分点；销售净利率为11.53%，同比增加3.22个百分点[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023年新增多个项目，包括聚苯乙烯、乙醇胺、碳酸酯、电子级双氧水等，业绩增长主要受原材料价格回落和产品价差扩大影响[3] - 公司加快推进C3产业链强链补链延链的策略，计划于2024年第二季度开始陆续投料试生产新材料新能源一体化项目，加快推进高分子乳液项目[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年一阶段项目总投资额约121.50亿元人民币，包括多项装置建设，将进一步扩大公司上游乙烯产能规模[7] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为65.20、76.67、103.88亿元，对应PE分别为8.62、7.33、5.41倍，维持“买入”评级[8] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为65.20、76.67、103.88亿元，对应PE分别为8.62、7.33、5.41倍，展现出较好的盈利增长潜力[16]

证券研究报告 | 2024年03月27日 卫星化学（002648.SZ） 买入 2023 年归母净利润同比增长 55%，新项目打开成长空间 核心观点 公司研究·财报点评 2023年归母净利润同比大幅增长，持续加大研发投入。2023年公司实现营 基础化工·化学制品 业收入414.9亿元（同比+12.0%），归母净利润47.9亿元（同比+54.7%）， 证券分析师：杨林 证券分析师：薛聪 其中单四季度实现营业收入106.1亿元（同比+14.4%，环比-2.4%），归母 010-88005379 010-88005107 yanglin6@guosen.com.cn xuecong@guosen.com.cn 净利润14.0亿元（同比+2693.9%，环比-10.0%），业绩符合预期。公司全 S0980520120002 S0980520120001 年研发费用16.3亿元（同比+31.1%），自主研发的1000吨/年α-烯烃工业 基础数据 试验装置一次开车成功，突破POE生产“卡脖子”技术环节。 投资评级 买入(维持) 合理估值 成本端价格下降明显，公司盈利稳定向好。分板块来看，2023年公司功能化 收盘价 16 ...

公司研究 | 年报点评 卫星化学 002648.SZ 买入 （维持） 23 年逆势增长，有望持续受益原料下行 股价（2024年03月26日） 16.69元 目标价格 22.36元 52周最高价/最低价 17.55/12.42元 总股本/流通A股（万股） 336,865/336,542 A股市值（百万元） 56,223 国家/地区 中国 核心观点 行业 石油化工 ⚫ 业绩逆势增长：公司披露2023年报，报告期内实现营业收入414.87亿元，同比增 报告发布日期 2024年03月26日 长12%；实现归母净利47.89亿元，同比增长54.71%，并计划分红13.47亿元。 公司实现显著增长的主要原因是公司连云港石化项目产销量进一步释放。特别是在 1周 1月 3月 12月 2023年石化行业整体趋势向下，化工品价格普遍下跌的情况下，公司业绩的逆势增 绝对表现% -2.28 2.9 12.54 5.17 长更能体现连云港项目突出的成本竞争力。 相对表现% -1.33 0.28 5.95 17.17 ⚫ 有望持续受益原料跌价：虽然23年大宗化工品价格普遍同比下跌，但公司的主要原 沪深300% -0.95 2.62 6. ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司年报点评 2024年03月26日 [Table_InvestInfo] 业绩同比增长，新项目落地续力公司成长 投资评级 优于大市 维持 曲线 股票数据 0[3Ta月b2le5_日S收to盘ck价（In元fo）] 17.04 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 12.42-17.55 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3369/3365 总市值/流通市值（百万元） 57402/57347 相关研究  事件：公司发布 2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入 414.87 亿元， 同比增长12.00%；实现归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%。 [《Ta发b布le“_质Re量p回o报rtI双nf提o]升 ”行动方案，彰显发 展信心》2024.03.03 新项目落地，续力公司成长曲线。2023 年，公司公司α-烯烃综合利用高端 《23 年业绩同比增长，加快打造低碳化学新  新材料产业园项目顺利签约，计划总投资约257亿元，在现有规模基础上进 材料科技公司》2024.01 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%[1] - 公司2023年功能化学品实现营业收入212.89亿元，同比增长8.74%[2] - 公司毛利率为19.84%，同比提升3.32pct[3] - 公司研发投入超16.26亿元，同比增长31.05%[3] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到858.79亿元，较2022年增长131.1%[10] - 预计2026年净利率为10.2%，较2022年增长22%[10] - 预计2026年ROE为18.7%，较2022年增长4.2%[10] - 公司预计2026年P/E比率为6.4，较2022年下降65.2%[10] 新项目和合作 - 公司与韩国SK集团合作投资约21.7亿元，加快推进高分子乳液项目[4] 评级和风险 - 公司评级体系中，买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[12] - 公司行业评级中，领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[13] - 风险评级中，预计波动率小于等于相对基准指数为A级[14]

公司报告 | 年报点评报告 卫星化学（002648） 证券研究报告 2024年03月 26日 投资评级 乙烷路线成本优势扩大，期待新项目释放成长性 行业 基础化工/化学原料 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.1元 1. 公司全年利润同比有明显增长 目标价格 元 根据公司 2023 年度报告，2023 年公司归母净利润为 47.89 亿元，同比提 高54.71%。其中公司第四季度归母净利润为13.96亿，同比提高2693.91%。 基本数据 2. 乙烷路线有成本优势 A股总股本(百万股) 3,368.65 流通A股股本(百万股) 3,365.43 纵向：进入2024年，受益于天然气价格的下跌，截至2024年3月22 日， A股总市值(百万元) 57,603.96 乙烷均价为19.3 美分/加仑，同比2023 年（均价 24.3 美分/加仑）下降 5 流通A股市值(百万元) 57,548.83 美分/加仑，我们认为2024年公司业绩有望进一步增厚。 每股净资产(元) 7.32 横向：公司的乙烷裂解路线跟石脑油与煤制烯烃路线相比有着成本优势， 资产负债率(%) 58.96 根据我们计算，截止2024年3 ...

[Table_StockNameRptType] 卫星化学（002648） 公司研究/公司点评 全年盈利大增，α-烯烃项目打开成长空间 [T投 a资 ble评 _R级 a： nk买 入（维持） 主要观点： ] 报告日期： 2024-03-26 ⚫[ T事ab件le描_S述um mary] 3 月 25 日晚，卫星化学公布 2023 年年报，全年实现收入 414.87 亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 17.04 元，同比+12%；实现归母净利润47.89亿元，同比+54.71%，实现扣 近12个月最高/最低（元） 17.30/12.56 非归母 46.72 亿元，同比+51.80%。2023Q4 实现归母净利润 13.78 总股本（百万股） 3,369 亿元，环比-12.97%；实现扣非归母12.98亿元，环比-9.66%。 流通股本（百万股） 3,365 流通股比例（%） 99.90 ⚫ 原料成本分化，产品价格略有回落，公司经营稳健 总市值（亿元） 574 2023年，公司业绩同比大幅增长，持续验证自己经营的稳健。业务 流通市值（亿元） 573 板块分拆来看，全年功能化学品/高分子材料/新 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入同比增长12%，归母净利润同比增长55%[1] - 卫星化学公司2026年预计营业总收入将达到61,251万元，较2023年增长47.7%[3] - 预计2026年净利润为8,946万元，同比增长87.1%[3] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为61/67亿元，维持“买入”评级[1] - 预计2026年每股净资产将达到12.23元，较2023年增长61.8%[3] 新产品和新技术研发 - 公司拟投资257亿元建设α-烯烃综合利用项目，有望助力业绩提升[1] 市场扩张和并购 - 华东丙烷价格整体回落，但嘉宏并表收购有望贡献业绩增量[1] 其他新策略 - 项目建设不及预期、需求疲弱、原材料价格波动是风险提示[2] - 预计2026年EBITDA为17,425万元，较2023年增长71.1%[3]