报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持6个月评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司持续推进新零售模式落地，24年拟着重提升商品运营效率，加速渠道构建，继续提升数字化运营能力，同时加速海外业务布局挖掘增量市场[1] - 我们预计公司24-26年归母净利分别为13.47/15.17/16.86亿元，EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 财务数据总结 - 24Q1收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司预测24-26年营业收入分别为15,232.85/16,791.17/18,428.31百万元，归母净利分别为1,347.42/1,516.50/1,685.96百万元[3] - 公司预测24-26年EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 商品运营及渠道拓展 - 休闲装门店继续优化调整，儿童门店Q1净增120家[1] - 公司存货水平持续改善，结构进一步优化，得益于公司自商品计划环节加强消费者研究、制定销售策略及OTB计划，同时加大柔性供应比例[1] - 公司继续深化全域数字化零售门店部署，推动线上线下业务融合与数字化转型，经营效率大幅提升[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入表现 - 收入端公司Q1零售逐步回暖,3月至今零售表现优于同业。渠道补库带动加盟提货好于终端零售,进而拉动收入表现优于零售流水 [3] 毛利率和费用率 - 毛利率Q1同比+2.3pct至46.6%,达近年来最优水平,主因推进全域融合下终端折扣收紧以及叠加高毛利童装占比提升 [3] - 费用率Q1同比+0.15pct至28.3%,销售/管理/研发费用率分别同比+1.07pct/+0.1pct/+0.12pct,主因收入业绩提升。财务费用下降主因定期存款利息增加导致利息收入同比+0.4亿元 [3] 运营质量 - 受益于公司施行全域新零售、老品去化等带动,Q1末存货同比-23.3%至25.9亿元延续去化,绝对值降至近年来较低水平。但由于本期计提存货跌价准备增加,资产减值损失同比+3386万元 [3] 业绩展望 - 预计公司2024-2026归母净利润分别为12.2、13.5、15.4亿元,对应PE为14、13、11X,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司以森马和巴拉巴拉品牌为主，持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，公司线上渠道有望稳健增长，线下渠道持续优化、加盟与联营店面坪效提升 [2] - 巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇 [2] - 公司2024Q1业绩表现优异，毛利率与营收双头并进，业绩进一步改善空间较大 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元，对应PE分别为13.4X、12.0X、10.7X [2] 财务指标总结 - 2024年第一季度营收同比增长4.58%，归母净利润同比增长11.40% [1] - 2024年第一季度毛利率为46.63%，同比增加2.29个百分点 [1] - 2024年第一季度期间费用率为28.26%，同比增加0.14个百分点 [1] - 2024年第一季度净利率为11.00%，同比增加0.65个百分点 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发3.00元现金红利(含税) [1] 未来展望 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元 [2] - 预测公司2024-2026年对应PE分别为13.4X、12.0X、10.7X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季报,业绩符合预期。24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6%,归母净利润3.5亿元,同比增长11.4%,扣非净利润3.4亿元,同比增长15.6% [1] - 24Q1 童装业务韧性强,线上增长势头强劲。分品牌看,1-3月森马全系统零售额同比下滑1.5%,巴拉巴拉全系统零售额同比增长3.3%;分渠道看,1-3月线上零售额同比增长7.7%,线下零售额同比下降0.3% [2] - 公司持续推动组织变革、模式创新、流程再造,强化零售业务组织能力,全面推进新零售模式落地实施,实现线上与线下、直营与加盟业务的相互赋能 [3] - 24Q1综合毛利率46.6%,同比提升2.3pct,较23年的44.0%进一步提升2.6pct,预计儿童、休闲服饰业务毛利率同比均有提升 [3] - 24Q1存货总量持续减少、库存水平显著改善,期末存货25.9亿元、较期初下降5.8%、同比下降23.3%,存货周转天数为151天、同比减少51天 [3] - 24Q1经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元、同比增长114%;24Q1末货币性资产为96亿元,保持充足的资金储备为公司业务持续稳定发展奠定了坚实基础 [3] 财务数据总结 - 24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6% [1] - 24Q1归母净利润3.5亿元,同比增长11.4% [2] - 24Q1毛利率46.6%,同比提升2.3pct [3] - 24Q1净利率11.0%,同比提升0.6pct [3] - 预计24-26年实现归母净利润13.5/16.4/18.9亿元 [4]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业/可选消费品 [ Table_Main[森ITnaf 马bol]e 服_Ti饰tle]( 002563) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 业绩稳健增长，经营质量稳步提升 目标价格： 7.50 上次预测： 7.50 公 ——森马服饰2024 年一季报点评 当前价格： 6.52 司 刘佳昆(分析师) 赵博(研究助理) 曹冬青(研究助理) 2024.05.01 更 021-38038184 010-83939831 0755-23976666 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liujiakun029641@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 证书编号 S0880524040004 S0880122070053 S0880122070070 52周内股价区间（元） 4.88-6.98 报 总市值（百万元） 17,565 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 2,694/2,208 流通 B股/H股（百万股） 0 ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月30日 [Table_invest] [森Tabl马e_N服ewT饰itle]（002563）：一季度表现优于服 买入（维持） 公 装消费大盘，仍存多维发展动能 司 报告原因：业绩点评 简 ——公司简评报告 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺  事件：4月29日，公司发布2024年一季度报告，实现营收31.39亿元（+4.58%），归母净 联系人 织 利润3.46亿元（+11.40%），扣非归母净利润3.38亿元（+15.55%），利润明显高于收入 龚理 服 gongli@longone.com.cn 增长，整体基本符合预期。 饰 [数Ta据b日le_期cominfo] 2024/04/29 同时，公司发布2023年年度分红派息实施公告，以公司现有总股本2,694,090,160股为基 收盘价 6.24 数，向全体股东每10股派3.00元人民币现金（含税）。 总股本(万股) 269,409  一季度表现优于服装消 ...

浙江森马服饰股份有限公司 Zhejiang Semir Garment Co., Ltd 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-04 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场调研 □其他 上市公司接待人员姓名： 活动参与人员 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表） 其他与会人员：见附件 时间 2024年 4月30日10:00-11:00 地点 上海闵行区莲花南路 2689号 形式 电话会议 交流内容及具体问答记录 见附件 关于本次活动是否涉及应 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月30日 森马服饰（002563.SZ） 营运状态持续优化，2024Q1 业绩稳健增长 公司发布2024Q1季报，收入+5%/业绩+11%/扣非业绩+16%。2024Q1公 买入（维持） 司收入为31.4亿元，同比+5%，业绩为3.5亿元，同比+11%，扣非业绩为3.4 股票信息 亿元，同比+16%（非经常性损益主要系政府补助、理财产品收益等）。盈利质量 方面：2024Q1公司毛利率同比+2.3pct至46.6%，销售/管理/财务费用率同比分 行业 服装家纺 别+1.1/+0.1/-1.1pct至24.5%/4.4%/-2.1%，净利率同比+0.6pct至11.0%。 前次评级 买入 分渠道：2024Q1流水估计同比略有增长，电商表现估计好于线下。1）分月度来 4月29日收盘价(元) 6.24 看，根据行业及公司业务具体情况，我们估计公司2024Q1 全渠道零售流水同比 总市值(百万元) 16,811.12 略有增长（估计其中1~2月同比略有下滑/3月同比稳健增长）。考虑加盟商信心 总股本(百万股) 2,694.09 增强、渠道补库，我们判断公司加盟渠道发货同比增速快 ...

浙江森马服饰股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-14 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

2024年04月13日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 森马服饰(002563) 研 究 目标价: 昨收盘:5.99 23 年年报点评：盈利&营运能力提升，期待 24 年恢复规模增长 事件：近期公司发布 2023 年年报。2023 年收入 136.6 亿元/同比 ◼ 走势比较 +2.5%，归母净利润 11.2 亿元/同比+76.1%；单 Q4 收入 47.6 亿元/同比 +8.5%，归母净利润2.9亿元/同比-20.8%。23年公司分红比例为72%，每 20% 股派息0.3元，对应股息率为5.2%。 太 10% 童装业务稳步增长突显经营韧性，线下渠道恢复增长态势。1）分品 平 牌：23 年休闲服饰/童装收入分别同比-2.6%/+4.9%至 41.7/93.7 亿元， 0% 洋 (10%)31/4/32 52/6/32 6/9/32 81/11/32 03/1/42 21/4/42 占 童比 装分 关别 店为 较多31 主%/ 因69 马%， 卡休 乐闲 品服 牌饰 经/ 营童 策装 略的 向门 线店 上数 转量 移分 。别 童净 装减 业少 务4 整8/ 体15 保5 持家 稳， 证 (20%) 步增长态 ...