公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月30日 [Table_invest] [森Tabl马e_N服ewT饰itle]（002563）：一季度表现优于服 买入（维持） 公 装消费大盘，仍存多维发展动能 司 报告原因：业绩点评 简 ——公司简评报告 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺  事件：4月29日，公司发布2024年一季度报告，实现营收31.39亿元（+4.58%），归母净 联系人 织 利润3.46亿元（+11.40%），扣非归母净利润3.38亿元（+15.55%），利润明显高于收入 龚理 服 gongli@longone.com.cn 增长，整体基本符合预期。 饰 [数Ta据b日le_期cominfo] 2024/04/29 同时，公司发布2023年年度分红派息实施公告，以公司现有总股本2,694,090,160股为基 收盘价 6.24 数，向全体股东每10股派3.00元人民币现金（含税）。 总股本(万股) 269,409  一季度表现优于服装消 ...

浙江森马服饰股份有限公司 Zhejiang Semir Garment Co., Ltd 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-04 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场调研 □其他 上市公司接待人员姓名： 活动参与人员 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表） 其他与会人员：见附件 时间 2024年 4月30日10:00-11:00 地点 上海闵行区莲花南路 2689号 形式 电话会议 交流内容及具体问答记录 见附件 关于本次活动是否涉及应 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月30日 森马服饰（002563.SZ） 营运状态持续优化，2024Q1 业绩稳健增长 公司发布2024Q1季报，收入+5%/业绩+11%/扣非业绩+16%。2024Q1公 买入（维持） 司收入为31.4亿元，同比+5%，业绩为3.5亿元，同比+11%，扣非业绩为3.4 股票信息 亿元，同比+16%（非经常性损益主要系政府补助、理财产品收益等）。盈利质量 方面：2024Q1公司毛利率同比+2.3pct至46.6%，销售/管理/财务费用率同比分 行业 服装家纺 别+1.1/+0.1/-1.1pct至24.5%/4.4%/-2.1%，净利率同比+0.6pct至11.0%。 前次评级 买入 分渠道：2024Q1流水估计同比略有增长，电商表现估计好于线下。1）分月度来 4月29日收盘价(元) 6.24 看，根据行业及公司业务具体情况，我们估计公司2024Q1 全渠道零售流水同比 总市值(百万元) 16,811.12 略有增长（估计其中1~2月同比略有下滑/3月同比稳健增长）。考虑加盟商信心 总股本(百万股) 2,694.09 增强、渠道补库，我们判断公司加盟渠道发货同比增速快 ...

浙江森马服饰股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-14 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

2024年04月13日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 森马服饰(002563) 研 究 目标价: 昨收盘:5.99 23 年年报点评：盈利&营运能力提升，期待 24 年恢复规模增长 事件：近期公司发布 2023 年年报。2023 年收入 136.6 亿元/同比 ◼ 走势比较 +2.5%，归母净利润 11.2 亿元/同比+76.1%；单 Q4 收入 47.6 亿元/同比 +8.5%，归母净利润2.9亿元/同比-20.8%。23年公司分红比例为72%，每 20% 股派息0.3元，对应股息率为5.2%。 太 10% 童装业务稳步增长突显经营韧性，线下渠道恢复增长态势。1）分品 平 牌：23 年休闲服饰/童装收入分别同比-2.6%/+4.9%至 41.7/93.7 亿元， 0% 洋 (10%)31/4/32 52/6/32 6/9/32 81/11/32 03/1/42 21/4/42 占 童比 装分 关别 店为 较多31 主%/ 因69 马%， 卡休 乐闲 品服 牌饰 经/ 营童 策装 略的 向门 线店 上数 转量 移分 。别 童净 装减 业少 务4 整8/ 体15 保5 持家 稳， 证 (20%) 步增长态 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 纺织服装 ＃ investSuggestion＃ ＃ ＃d森yCo马mp服any饰＃ （ 002563 ） investSug 增持 ( 维 ges持 tion ） C 000009 盈 利水平恢 复＃ ，title＃ 经 营质 量扎实 hange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 4月 3日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃⚫ sum全ma年ry收＃入 利润提升，四季度盈利不及预期。①2023 年公司实现营业收入/归母净利 司 日期 2024/4/2 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 136.61/11.22/10.21 亿 元 ， 分 别 同 比 2022 年 +2.47%/+76.06%/+105.29%，分别同比2021年-11.41%/-24.55%/-24.58%。②2023Q4 点 收盘价（元） 5.63 单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 47.62/2.89/2.45 亿元，分别 总股本（百万股） 2,694 评 同比 2022 年+8.52%/-20.81%/-2 ...

财务数据 - 公司2023年营收达136.6亿元，同比增长2.5%[1] - 公司23Q4实现营收47.6亿元，同比增长8.5%[3] - 公司毛利率同比提升2.7个百分点至44%[3] - 公司存货周转天数同比减少25.8天至155天[3] - 公司海外收入达4394万元，同比增长18.9%[4] - 公司2026年预计经营活动现金流量将增长至1,660百万元[8] - 公司2026年预计ROE将增长至12.5%[8] - 公司2026年预计ROIC将增长至17.2%[8] 业绩展望 - 公司预计24/25/26年归母净利润分别为13.1/14.9/16.5亿元[5] - 公司预计未来业务可持续发展，维持“买入”评级[5] - 公司2023年营收预计逐年增长，2024/2025/2026年预计分别为150.96/165.43/179.76亿元[7] 风险提示 - 公司风险提示包括消费复苏不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧[6] 公司声明 - 公司声明报告内容独立，作者对观点负责，不受第三方影响[10] - 公司免责声明指出报告内容来源可靠但不保证准确性，投资者应独立评估并咨询专业财务顾问[11] - 公司免责声明强调报告仅供参考，不构成投资建议，过往表现不预示未来表现[12] - 公司免责声明提醒投资者首创证券可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[14] 公司评级 - 公司评级说明中指出股票投资评级分为买入、增持、中性、减持，行业投资评级分为看好、中性、看淡[16] - 公司评级说明中规定投资评级标准以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨跌幅作为基准[16]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比增长76%，业绩表现符合预期[1] - 公司2023年营收同比增长2.5%，归母净利同比增长76.1%，扣非归母同比增长105.3%[1] - 公司2023年营收/归母净利/扣非归母分别为136.6/11.2/10.2亿元，同比+2.5%/+76.1%/+105.3%[1] - 公司2023年营收/归母净利/扣非归母分别为47.6/2.9/2.5亿元，同比+8.5%/-20.8%/-25.0%[1] - 公司2023年营收同比增长2.5%，毛利率同比增长2.7%[1] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率同比改善，净利率同比增加3.4%[1] 未来展望 - 公司2024年维持目标价7.50元，维持“增持”评级[1] - 公司2024年EPS预测为0.50元，考虑到公司在大众服饰领域的龙头地位稳固[1] - 公司2024年有望轻装上阵，业绩有望保持稳健增长[1] 市场扩张和并购 - 森马服饰2025年预计营业总收入为166.43亿，2026年预计达到183.19亿[2] - 净利润预计2025年为153.8亿，2026年为175.2亿[2] 其他新策略 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示相对涨幅介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准[10] - 行业投资评级分为中性和减持两个等级，基本与沪深300指数持平或明显弱于其表现[10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级 [4] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收同比增长2.47%，归母净利润增长76.06% [1] 2) 公司毛利率进一步上升至44.02%，费用控制效果较好 [1] 3) 各大业务均有亮眼表现，珠宝时尚板块迅速扩张 [1] 4) 公司坚持"直销为主、经销为辅"的营销模式，已建立线上线下全渠道零售体系 [3] 5) 预测公司2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元，对应PE分别为11.3X、10.1X、9.0X [4] 财务指标总结 1) 2023年营业收入136.61亿元，同比增长2.47% [1] 2) 2023年归母净利润11.22亿元，同比增长76.06% [1] 3) 2023年毛利率为44.02%，同比增加2.72个百分点 [1] 4) 2023年期间费用率为29.62%，同比下降1.09个百分点 [1] 5) 2023年净利率为8.20%，同比增加3.62个百分点 [1] 6) 预测2024-2026年EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元 [4] 品牌和渠道总结 1) 公司拥有"森马"和"巴拉巴拉"两大主要品牌 [1][2] 2) 森马品牌和巴拉巴拉品牌在国内休闲服和童装市场占据领先地位 [1][2] 3) 公司采用以特许加盟为主、加盟、联营与直营相结合的销售模式 [3] 4) 公司在线上电商平台如天猫、唯品会、抖音等开展业务 [3]

公司报告 | 年报点评报告 森马服饰（002563） 证券研究报告 2024年04月 10日 投资评级 坪效提升驱动增长，经营质量改善 行业 纺织服饰/服装家纺 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.87元 23年收入136.6亿同增 2.5%，归母净利润11.2亿同增 76% 目标价格 元 公司发布23全年财报，23Q4收入47.6亿同增8.5%，归母净利润2.9亿同 减21%，扣非归母净利2.5亿同减25%；23年收入136.6亿同增2.5%，归 基本数据 母净利润11.2亿同增76%，扣非归母净利10.2亿同增105%； A股总股本(百万股) 2,694.09 23年公司拟派发现金分红累计112亿，占归母净利润74%，公司上市以来 流通A股股本(百万股) 2,208.44 分红率达74.2%。 A股总市值(百万元) 15,814.31 流通A股市值(百万元) 12,963.56 从终端零售看，23 年公司全系统终端零售同增3.4%，逐季转好；24Q1 全 系统终端零售同比增长1.6%，其中森马同减1.5%，巴拉巴拉同增3.3%。 每股净资产(元) 4.27 资产负债率(%) 35.95 23年公司 ...