报告投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司2024年中期营收28.2亿元,同比增长10.1%;归母净利2.1亿元,同比增长0.7%;扣非后归母净利2.0亿元,同比增长8.2%[2] - 2024年上半年公司毛利率为46.1%,同比增加1.5个百分点;其中休闲服饰毛利率38.6%,同比下降2.1个百分点;儿童服饰毛利率49.6%,同比增加3.1个百分点[2] - 公司加快渠道构建,升级零售渠道管理能力,提升外部拓展效率及内部运营效率,2024年上半年服饰存货周转天数为159天,存货余额同比减少10.3%[3][4] - 公司旗下"森马"品牌正在进行转型升级,重新梳理品牌定位、产品定位以及发展模型,推广"新森马"模型,截至2024年上半年已开设超200家门店[4] - 公司旗下"巴拉巴拉"品牌继续强化心智产品,聚焦核心品类,强化品牌营销,同时加快海外市场布局,上半年已在越南成功开设7家门店,并入驻东南亚电商平台Shopee[4] 财务预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.3亿元、13.8亿元和15.6亿元,对应PE分别为10倍、9倍和8倍[9] - 公司2024年营收预计为14,958.28百万元,同比增长9.5%;2024年归母净利润预计为1,232.48百万元,同比增长9.9%[9]