报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入59.6亿元,归母净利润5.5亿元,均同比增长7.1% [1] - 通过全渠道融合发展,线上线下产品价差逐渐收窄,线上渠道毛利率提升5.7个百分点,整体毛利率同比提升1.5个百分点至46.1% [1] - 公司整体费用率基本持平,其中销售费用率略增加0.8个百分点至26.0% [1] - 库存情况持续改善,存货同比下降10.2%,存货周转天数同比减少48天至157天 [1] - 第二季度收入增长环比提速,归母净利润小幅提升 [1] - 两大业务(休闲服饰和儿童服饰)均实现增长,线上渠道盈利能力提升 [1] 分业务表现 - 休闲服饰业务实现营收18.1亿元,同比增长7.7%;毛利率同比下降2.1个百分点 [1] - 儿童服饰业务实现营收40.7亿元,同比增长6.4%;毛利率同比提升3.1个百分点 [1] - 线下渠道收入同比增长9.9%至31.9亿元,毛利率同比下降2.2个百分点至45.1% [1] - 线上渠道收入同比增长3.4%至26.9亿元,通过折扣改善,毛利率同比提升5.7个百分点至47.4% [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为12.1/13.2/14.2亿元,同比增长7.6%/9.1%/7.9% [19] - 下调目标价至5.4-5.8元,对应2024年PE12-13x,维持"优于大市"评级 [19] - 公司2024年营收、净利润预计同比增长7.1%、7.6% [20] - 公司2024-2026年ROE预计为10.2%、12.0%、16.7% [20]