报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季报,业绩符合预期。24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6%,归母净利润3.5亿元,同比增长11.4%,扣非净利润3.4亿元,同比增长15.6% [1] - 24Q1 童装业务韧性强,线上增长势头强劲。分品牌看,1-3月森马全系统零售额同比下滑1.5%,巴拉巴拉全系统零售额同比增长3.3%;分渠道看,1-3月线上零售额同比增长7.7%,线下零售额同比下降0.3% [2] - 公司持续推动组织变革、模式创新、流程再造,强化零售业务组织能力,全面推进新零售模式落地实施,实现线上与线下、直营与加盟业务的相互赋能 [3] - 24Q1综合毛利率46.6%,同比提升2.3pct,较23年的44.0%进一步提升2.6pct,预计儿童、休闲服饰业务毛利率同比均有提升 [3] - 24Q1存货总量持续减少、库存水平显著改善,期末存货25.9亿元、较期初下降5.8%、同比下降23.3%,存货周转天数为151天、同比减少51天 [3] - 24Q1经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元、同比增长114%;24Q1末货币性资产为96亿元,保持充足的资金储备为公司业务持续稳定发展奠定了坚实基础 [3] 财务数据总结 - 24Q1实现营收31.4亿元,同比增长4.6% [1] - 24Q1归母净利润3.5亿元,同比增长11.4% [2] - 24Q1毛利率46.6%,同比提升2.3pct [3] - 24Q1净利率11.0%,同比提升0.6pct [3] - 预计24-26年实现归母净利润13.5/16.4/18.9亿元 [4]