证券研究报告 | 季报点评 2024年04月30日 森马服饰（002563.SZ） 营运状态持续优化，2024Q1 业绩稳健增长 公司发布2024Q1季报，收入+5%/业绩+11%/扣非业绩+16%。2024Q1公 买入（维持） 司收入为31.4亿元，同比+5%，业绩为3.5亿元，同比+11%，扣非业绩为3.4 股票信息 亿元，同比+16%（非经常性损益主要系政府补助、理财产品收益等）。盈利质量 方面：2024Q1公司毛利率同比+2.3pct至46.6%，销售/管理/财务费用率同比分 行业 服装家纺 别+1.1/+0.1/-1.1pct至24.5%/4.4%/-2.1%，净利率同比+0.6pct至11.0%。 前次评级 买入 分渠道：2024Q1流水估计同比略有增长，电商表现估计好于线下。1）分月度来 4月29日收盘价(元) 6.24 看，根据行业及公司业务具体情况，我们估计公司2024Q1 全渠道零售流水同比 总市值(百万元) 16,811.12 略有增长（估计其中1~2月同比略有下滑/3月同比稳健增长）。考虑加盟商信心 总股本(百万股) 2,694.09 增强、渠道补库，我们判断公司加盟渠道发货同比增速快 ...