报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持6个月评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司持续推进新零售模式落地，24年拟着重提升商品运营效率，加速渠道构建，继续提升数字化运营能力，同时加速海外业务布局挖掘增量市场[1] - 我们预计公司24-26年归母净利分别为13.47/15.17/16.86亿元，EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 财务数据总结 - 24Q1收入31.4亿同增4.6%，归母净利3.5亿同增11.4%[1] - 24Q1毛利率46.6%同增2.3pct，净利率11%同增0.7pct[1] - 公司预测24-26年营业收入分别为15,232.85/16,791.17/18,428.31百万元，归母净利分别为1,347.42/1,516.50/1,685.96百万元[3] - 公司预测24-26年EPS分别为0.50/0.56/0.63元/股，对应PE分别为13/11/10X[3] 商品运营及渠道拓展 - 休闲装门店继续优化调整，儿童门店Q1净增120家[1] - 公司存货水平持续改善，结构进一步优化，得益于公司自商品计划环节加强消费者研究、制定销售策略及OTB计划，同时加大柔性供应比例[1] - 公司继续深化全域数字化零售门店部署，推动线上线下业务融合与数字化转型，经营效率大幅提升[1]