业绩总结 - 公司在2023年实现了同比增长7%的营收，达到89亿美元[6] - 公司2023年的毛利率为31%，同比增加0.89个百分点[7] - 公司2023年实现了规模利润15.1亿元，同比增加11%[7] - 公司2023年的PCB业务外销占比从2019年的46%增长到84%[7] - 公司2023年的企业通讯业务收入为8.7亿元，同比增加6.8%[7] - 公司2023年的汽车板业务收入为21.6亿元，同比增加14%[7] - 公司二四QE单级利润率创历史新高，毛利率提升至34%[11] - 公司预计二四到二六年经营量分别为23.07亿、31.5亿和38亿，同比增速分别为56%、33%和21%[11] 用户数据 - 公司2023年的销售毛利率为16.7%，同比增加0.33个百分点[8] - 公司2023年的PCB业务收入为85.7亿元，同比增长8%[6] - 公司2023年的汽车板块营收比重从22%增长到26%[10] 未来展望 - 公司在AI和高速网络领域进行了深度布局，PCB产品应用于AI服务器UVB大板等产品[8] - 公司预计二四到二六年经营量分别为23.07亿、31.5亿和38亿，同比增速分别为56%、33%和21%[11] 新产品和新技术研发 - 公司是全球数据中心高端PCB的核心供应商，通过领先技术实力与国内外大客户保持深度合作[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现了规模金额5.1亿元，同比增加157%，营收外销占比逐年提升[8] 负面信息 - 公司面临宏观经济恢复不及预期、市场竞争激烈和原材料供应紧张等风险[12]

证券研究报告 [业Tab绩le_超Titl预e] 期，AI 展现强劲动能 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件：沪电股份发布 2024年第一季度报告，24Q1实现营业收入 25.84亿 [沪Ta电bl股e_份Sto(c0k0A2n4d6R3an)k ] 元，yoy+38.34%；归母净利润 5.15 亿元，yoy+157.03%；扣非归母净利 润4.97亿元，yoy+172.02%。单季销售毛利率33.86%，yoy+8.13pct；销 投资评级 买入 售净利率19.66%，yoy+8.94pct。 上次评级 买入 点评： [莫Ta文b宇le _电Au子th行o业r] 首席分析师 ➢ 通讯 PCB 全球领先厂商，AI 服务器和高速交换机板核心玩家。公司 执业编号：S1500522090001 深耕 PCB 多年，在通讯、汽车等领域构筑起领先优势。高端路由器/ 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 联系电话：13437172818 交换机和存储方面，公司可生产最高 64 层的背板、 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收25.8亿元，同比增长38%[1] - 公司Q1毛利率达到34%，销售净利率达到20%，双双大幅提升，产品结构或取得一定改善[1] - 公司一季度利润增速显著提升，利润率较去年同期大幅上升，产品结构进一步优化，高毛利的高端产品收入占比提升[2] - 公司2023年高速高层数PCB是表现最好的PCB领域，结构性需求抵消了传统数据中心领域支出增速下滑等不利影响[2] - 公司新兴汽车板贡献营收占比提升，后续将重点提升生产效率，持续改善生产效率和品质，并降低成本[2] 未来展望 - 2024年预测公司营业收入将达到16031百万元，较2023年增长79.3%[3] - 预计2024年公司净利润将达到2186百万元，同比增长46.1%[3] - 公司2024年的ROE预计为19.8%，较2023年有所提升[3] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8]

业绩总结 - 沪电股份2024Q1单季度实现营收25.84亿元，同比增长38.34%[1] - 归母净利润同比增长157.03%，达到5.15亿元[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为20.76/26.44/30.56亿元，对应EPS为1.09/1.38/1.60元[1] - 公司2024年营业收入预计达到11,088百万元，归母净利润预计为2,076百万元[4] - 公司资产总计在2026年预计将达到20164百万元，较2022年的12501百万元增长60.5%[5] - 预计2026年的营业利润率为15.8%，较2023年的8.5%有显著提升[5] - 归属母公司净利润率预计在2026年达到15.6%，较2022年的28.0%下降较多[5] - ROE在2025年预计将达到18.4%，较2022年的16.5%有所增长[5] - 资产负债率在2026年预计将降至15.0%，较2022年的33.9%大幅下降[5] - 净负债比率在2026年预计为-21.8%，较2022年的6.3%出现负值[5] - 每股收益预计在2026年将达到1.60元，较2022年的0.71元有显著增长[5] 产品和技术 - AI服务器和高速交换机需求旺盛，数通板业务有望维持高增长[1] - 公司积极布局高端汽车产品，满足汽车电动化、智能化和网联化发展需求[2] 风险提示 - 风险提示包括产能释放不及预期、AI产业发展不及预期、技术研发不及预期等[3] 公司信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，咨询独立投资顾问，本公司不对投资建议负责[15] - 报告可能附带其他网站的地址或超级链接，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险[16] - 开源证券可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发，所有商标、服务标记均为本公司所有[18] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供联系邮箱[19]

公司概况 - 公司是国内领先高端PCB厂商，深耕数通和汽车两大领域，具有技术、质量、成本、品牌、规模等竞争优势[1] - 公司在AI领域深度布局，产品结构不断优化，2023年AI服务器和HPC相关PCB产品收入比重增长至21%[2] - 公司新兴汽车板业务拓展顺利，高阶HDI产能持续扩充，汽车电子化/智能化加速浪潮下有望持续受益[3] 财务数据 - 公司2023年实现营收89.4亿元，同比增长7%[22] - 公司2023年实现归母净利润15.1亿元，同比增长11%[21] - 公司PCB业务外销占比逐年提升，2023年达84%[22] - 公司毛利率达31%，同比增长0.89pct，PCB业务毛利率为32.5%[23] - 公司销售净利率为16.7%，同比增长0.33pct，处于行业领先水平[23] 市场趋势 - 全球PCB产值2024年有望同比增长5%至729.7亿美元，2028年有望增长至904.1亿美元[26] - 全球封装基板2023-2028年产值CAGR达8.8%，为增速最快的细分PCB品类[28] - 手机为PCB最大应用下游，2027年产值达170亿美元，服务器领域PCB产值增速最为明显[29] 未来展望 - 公司计划投资5.1亿元用于面向算力网络的高密高速互连PCB生产线技改项目[49] - 公司在研发项目方面涵盖了多个领域，包括材料开发、半导体芯片测试印制电路、高速信号工艺技术等[53] - 公司预计2026年每股收益将达到1.99元，较2023年增长约152.5%[70]

业绩总结 - 沪电股份2024年一季度实现营业收入25.84亿元，同比增长38.34%[1] - 公司产品结构持续升级，2024-2026年预计归母净利润分别为21.69/26.27/30.75亿元，EPS分别为1.13/1.37/1.61元[2] - 公司维持“买入”评级，看好未来业绩发展，PE分别为25/21/18倍[2] - 下游市场需求复苏，AI算力发展推动业务增长，公司汽车板整体营业收入增长13.74%[1] 产品研发与产能建设 - 公司加速产品研发能力提升，推进产品结构升级与产能建设，助力稳定发展[1] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧、汇率波动、产品质量管控和海外建厂经营风险[3] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到22,373百万元，呈现稳步增长趋势[6] - 预计2026年营业收入将达到15,535百万元，同比增长15%[6] - 营业利润率在2024年预计将达到44.6%，呈现较高增长趋势[6] - 预计2026年ROE将达到19.4%，保持稳定增长[6] - 资产负债率在2025年预计将为34.9%，较低且稳定[6] 风险提示 - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10]

证券研究报告·公司点评报告·元件 沪电股份（002463） 2024 年一季报点评：AI 持续高景气，看好高 2024 年 04月 24日 端产能今年释放 证券分析师 马天翼 买入（维持） 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 周高鼎 营业总收入（百万元） 8,336 8,938 11,381 13,777 15,079 执业证书：S0600523030003 zhougd@dwzq.com.cn 同比（%） 12.36 7.23 27.33 21.05 9.45 归母净利润（百万元） 1,362 1,513 2,426 3,100 3,538 股价走势 同比（%） 28.03 11.09 60.42 27.76 14.13 沪电股份 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 0.71 0.79 1.27 1.62 1.85 32% P/E（现价&最新摊薄） 43.67 39.31 24.51 19.18 16.81 26% 20% 14% [关Ta键bl ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][5] 报告核心观点 - 2024年Q1沪电股份盈利能力持续改善，AI相关业务有望维持高增长，汽车板块业务资源深入整合，新兴产品持续成长，盈利能力有望提升[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年4月 - 2023年12月沪深300对比，绝对涨幅分别为-7.19%、18.58%、30.23%，相对涨幅分别为-6.10%、18.02%、21.31%[2] 投资要点 - 2024年Q1沪电股份实现营收25.84亿元，同比增长38.34%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长157.03%；实现扣非后归母净利润4.97亿元，同比增长172.02%。Q1实现毛利率33.86%（同比+8.13pct，环比+1.42pct）、净利率19.66%（同比+8.94pct，环比+0.34pct）[3] AI相关业务 - AI需求驱动公司服务器和数通交换机PCB持续高增长，2024年初公司决议投资5.1亿元实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，同时在泰国布局生产基地，有望在24Q4实现量产[4] 汽车板块业务 - 2023年公司汽车板块收入约21.58亿元，同比增长13.74%，毛利率约25.65%（同比增加约1.6pct），2024年有望通过深入整合原有汽车板业务和胜伟策的生产和管理资源，进一步减少胜伟策亏损，开拓48V轻混系统的p2Pack产品市场，提升盈利能力[4] 投资建议 - 调整公司2024至2026年营业收入预测至119.44亿元/148.47亿元/179.77亿元，调整公司归母净利润预测至22.83亿元/29.30亿元/37.12亿元，以4月23日收盘价计算，对应2024至2026远期PE分别为24.76倍/19.29倍/15.23倍[5]

公司研 究 证 券研究 报 告 PCB 2024年04月23日 沪 电股份（002463）2024年一季报点评 强 推 （维持） 目标价：38.7元 业绩贴近预告上限，AI 推动业绩持续加速 当前价：28.71元 事项： 华创证券研究所  公司2024年Q1营收25.84亿（YoY+38.34%），归母净利润5.15亿（YoY+157%）， 证券分析师：熊翊宇 扣非归母净利润4.97亿（YoY +172%），经营性净现金流8.92亿。 评论： 邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520060001  Q1营收淡季不淡，毛利率创阶段新高。Q1传统通信及汽车行业为淡季，产业 证券分析师：耿琛 链上下游显示AI产业仍在强劲增长。公司Q1营收环比略降，毛利率33.86%， 环比提升1.42pct，净利率19.66%，环比提升0.34pct，盈利能力持续提升。毛 电话：0755-82755859 利率环比继续改善一方面是结构上AI相关需求持续景气，参考北美龙头企业 邮箱：gengchen@hcyjs.com 业绩指引 AI 业务在 Q1 表现较好，预计高毛利业务占比提升，另一方面美元 ...

业绩总结 - 沪电股份24Q1实现营收25.84亿元，同比增长38.34%[1] - 归母净利润5.15亿元，同比增长157.03%[1] - 毛利率达到33.86%，同比增长8.13%[2] - 净利率为19.66%，同比增长8.94%[2] 未来展望 - 公司布局高景气度数通+汽车方向，未来成长动能足，持续研发新品后续增长动能足[4] - 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为24.05/30.3/34.84亿元，维持“买入”评级[7]