报告评级 - 报告给予沪电股份"买入"评级 [3][4] 报告核心观点 - 2023年公司实现营业收入89.38亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%；实现扣非归母净利润14.08亿元，同比增长11.39% [1] - 2024年一季度，公司或将实现归母净利润4.6亿元~5.2亿元，同比增长129.66%~159.62%；实现扣非归母净利润4.44亿元~5.04亿元，同比增长143.31%~176.18% [1] - AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重大幅提升，从2022年的约7.89%增长至2023年的约21.13%，进一步印证公司高端产品占比不断提升，产品结构日渐优异 [3] - 公司汽车板业务实现营业收入21.58亿元，同比增长13.74%；其中公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营业收入的比重从2022年的约21.45%增长至约25.96% [3] - 预计2024-2026年公司将实现归母净利润20.77亿元、25.71亿元和31.48亿元 [4] 财务数据总结 - 2023年公司毛利率和净利率分别为31.17%和16.66% [1] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.09元、1.34元和1.65元 [8] - 预计2024-2026年公司市盈率分别为28.62倍、23.13倍和18.89倍 [8] - 预计2024-2026年公司总资产收益率分别为11.1%、11.7%和12.2%，净资产收益率分别为17.5%、17.8%和17.9% [8]

沪电股份（002463.SZ）2023年年报点评 AI 弹性凸显，开启业绩高速增长 2024年03月27日 事件：3月26日，沪电股份发布2023年年报，公司全年实现营收89.38亿元， 推荐 维持评级 同比增长7.23%；实现归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%；实现扣非归 当前价格： 30.08元 母净利润14.08亿元，同比增长11.36%。 ➢ 4Q23 业绩高增，盈利能力创新高。受 AI 及高端车载相关产品放量推动， [Table_Author] 2023 年沪电业绩表现亮眼。单季度来看，公司 4Q23 实现营收 28.56 亿元， YoY+11.02%，QoQ+23.16%；实现归母净利润 5.6 亿元，YoY+27.16%， QoQ+21.52%。毛利率方面，随着PCB业务产品结构的进一步优化，公司23年 毛利率达31.17%，YoY+0.89pct。创历史新高，其中4Q23毛利率达32.44%， YoY+1.34pct，亦创历史新高。 ➢ 企通板 AI 弹性逐步凸显，AI 新品量产交付。受益于 AI 服务器和高速网络 分析师 方竞 系统对大尺寸、高速高多层 PCB 的旺盛需求，企通板 ...

业绩总结 - 公司营业收入在2023年实现了7.23%的同比增长[7] - 公司归母净利润在2023年实现了11.09%的同比增长[7] - 公司PCB业务实现了8.09%的同比增长，毛利率提升至32.46%[8] - 公司企业通讯市场板块、汽车板块、办公及工业设备板块营收均实现增长[9] - 公司AI服务器和HPC相关PCB产品占比从2022年的7.89%增长至约21.13%[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为21.69/26.27/30.75亿元[2] - 公司前股价对应的PE分别为17/14/12倍，给予“买入”评级[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级，看好公司未来业绩发展[18] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长15.04%[6] - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用达5.39亿元，同比增长15.04%，取得多项专利并成功开发新产品[14] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心领域保持强大市场竞争力，研发项目涉及多项技术领域，有望持续提升盈利来源[16] - 公司在数通、高速网络与数据中心领域推出多款研发产品，涉及通用服务器、网络交换、半导体芯片等领域，展示出多元化的技术研发能力[17] 市场扩张和并购 - 公司外销实现营收72.18亿元，同比增长14.67%，销售毛利率达34.85%，同比增长1.31%，内销实现营收13.54亿元，同比下降17.22%，销售毛利率19.73%，同比减少4.97%[12] 其他新策略 - 公司面临的风险包括市场竞争加剧、汇率波动、产品质量管控和海外建厂经营风险[4] - 公司面临市场竞争加剧、汇率波动、产品质量管控和海外建厂经营等风险[20]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2024年第一季度预计归母净利润将在4.6~5.2亿元之间，同比增长129.66%~159.62%[1] - 公司2023年汽车板整体实现营业收入约21.58亿元，同比增长13.74%；毛利率约为25.65%[4] - 公司预计2024年/2025年/2026年归母净利润分别为24.95/33.87/43.94亿元，同比增长65%/36%/30%[5] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到174.42亿元，同比增长18.6%[8] - 2026年预计净利润将达到43.94亿元，同比增长29.7%[8] - ROE预计在2026年达到22.5%[8] - 2026年预计EPS为2.30元[8] - P/E比率预计在2026年为13.09[8] 其他新策略 - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[23] - 买入评级标准为股价相对强于基准15%以上[23] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[24]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润4.60~5.20亿元，同比增长129.66%~159.62%[2] - 公司2023年PCB业务毛利率提升至约32.46%，主要受益于高阶产品占比提升[4] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为22.37、27.10和31.84亿元，维持“增持”评级[9] - 公司在2026年预计营业收入将达到1.66万百万元，较2023年增长约85.9%[12] - 预计2026年归属母公司净利润将达到31.84亿百万元，较2023年增长约110.9%[12] - 公司的ROE预计在2026年将达到21.5%[12] - 公司的PE比率预计在2026年将为18.1倍[12] - 公司的PB比率预计在2026年将为3.9倍[12] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[17] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[17] - 过往业绩表现不应作为未来回报的预示，回报预测可能基于假设，假设变化会影响预测回报[17] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[18] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2023年归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%[1] - 公司2024年预计实现营收118.54亿元，同比增长33%[1] - 公司2024年预计净利润24.05亿元，同比增长59%[1] - 公司2024年第一季度预计归母净利润4.6~5.2亿元，同比增长129.66%~159.62%[3] - 公司23年实现营收58.7亿元，同比增长6.82%，毛利率34.51%，同比增长0.18pct[5] - 公司AI领域23年营收已至12.4亿元，占比达21.13%，同比增长182.86%[5] - 公司高端自动驾驶辅助及域控制器等产品占比持续提升，从22年21.45%提升至23年的25.96%[5] 未来展望 - 公司2024年预计每股收益为1.26元[1] - 公司2024年预计每股现金流量为2.23元[1] - 公司2024年预计净资产收益率为22%[1] - 公司2024年预计市盈率为24.0[1] - 公司2024年预计市净率为5.2[1] - 考虑到AI及数据中心相关需求旺盛，公司2024/2025/2026年净利润预计为24.05/30.3/34.84亿元[6] 投资评级 - 投资评级说明中，买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示涨幅在5%~15%之间[9] 其他 - 不同市场使用不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[10] - 公司声明强调独立、客观和公正，不受第三方授意或影响，提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[12][13] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，可能为这些公司提供各种金融服务[14] - 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[15]

沪电股份（002463.SZ）2023年年报点评 AI 弹性凸显，开启业绩高速增长 2024年03月27日 事件：3月26日，沪电股份发布2023年年报，公司全年实现营收89.38亿元， 推荐 维持评级 同比增长7.23%；实现归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%；实现扣非归 当前价格： 30.08元 母净利润14.08亿元，同比增长11.36%。 ➢ 4Q23 业绩高增，盈利能力创新高。受 AI 及高端车载相关产品放量推动， [Table_Author] 2023 年沪电业绩表现亮眼。单季度来看，公司 4Q23 实现营收 28.56 亿元， YoY+11.02%，QoQ+23.16%；实现归母净利润 5.6 亿元，YoY+27.16%， QoQ+21.52%。毛利率方面，随着PCB业务产品结构的进一步优化，公司23年 毛利率达31.17%，YoY+0.89pct。创历史新高，其中4Q23毛利率达32.44%， YoY+1.34pct，亦创历史新高。 ➢ 企通板 AI 弹性逐步凸显，AI 新品量产交付。受益于 AI 服务器和高速网络 分析师 方竞 系统对大尺寸、高速高多层 PCB 的旺盛需求，企通板 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2023年毛利率为31.17%，同比提高0.89pct[1] - 公司预计2024年营业收入为111.34亿元，归母净利润为22.36亿元，EPS为1.17元，对应PE为27倍[2] - 预测公司2024年营业收入将达到11134.27百万元，同比增长24.57%[3] - 公司的ROE分别为15.46%、18.41%、18.10%、16.96%[5] 用户数据 - 公司2023年归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%[1] - 公司预计2024年归属母公司净利润将达到2236.47百万元，同比增长47.86%[3] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入为111.34亿元，归母净利润为22.36亿元，EPS为1.17元，对应PE为27倍，给予“增持”评级[2] - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] 新产品和新技术研发 - 公司2023年报显示，沪电股份的营业收入增长率分别为7.23%、24.57%、21.31%、16.15%[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年报显示，沪电股份的营业收入增长率分别为7.23%、24.57%、21.31%、16.15%[5] 其他新策略 - 股票评级中，买入表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.4亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年归母净利润15亿元，同比增长11%[2] - 公司2024年Q1预计归母净利4.6-5.2亿，同比增长130%-160%[2] - 公司2024-2025年净利润预测上调至19/26亿，2026年预计实现归母净利润31亿元[4] 业务展望 - 公司2024年PCB业务有望迎来正增长，受益于AI对PCB的显著需求[3] 财务预测 - 沪电股份2026年预计营业总收入为150.79亿元，较2023年增长68.3%[6] - 2026年预计净利润为30.52亿元，同比增长104.5%[6] - 2026年预计每股净资产为9.13元，较2023年增长78.3%[6] - 2026年预计ROE-摊薄率为17.66%，较2023年增长14.2%[6] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为19.30，较2023年下降50.9%[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长7.23%[1] - 公司2024年一季度归母净利润预计同比增长129.66%-159.62%[1] - 公司2023年汽车板整体实现营业收入约21.58亿元，同比增长13.74%[2] - 公司2024年~2026年收入分别为111.1亿元、133.99亿元、160.79亿元[2] - 公司2024年PE为30倍，6个月目标价为35.07元[2] - 公司2022年净利润率为16.3%，2023年为16.9%[3] - 公司2022年ROIC为26.6%，2023年为22.8%[3] 未来展望 - 公司2024年PE为30倍，维持“买入-A”投资评级[2] - 公司2024年预计净利润率为20.1%[3] - 公司2026年预测营业收入将达到160.8亿元[4] - 公司2026年预测净利润将达到31.1亿元[4] - 公司2026年预测ROE将达到18.6%[4] - 公司2026年预测P/S比率将为3.7[4] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5]