沪电股份（002463.SZ）2023年年报点评 AI 弹性凸显，开启业绩高速增长 2024年03月27日 事件：3月26日，沪电股份发布2023年年报，公司全年实现营收89.38亿元， 推荐 维持评级 同比增长7.23%；实现归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%；实现扣非归 当前价格： 30.08元 母净利润14.08亿元，同比增长11.36%。 ➢ 4Q23 业绩高增，盈利能力创新高。受 AI 及高端车载相关产品放量推动， [Table_Author] 2023 年沪电业绩表现亮眼。单季度来看，公司 4Q23 实现营收 28.56 亿元， YoY+11.02%，QoQ+23.16%；实现归母净利润 5.6 亿元，YoY+27.16%， QoQ+21.52%。毛利率方面，随着PCB业务产品结构的进一步优化，公司23年 毛利率达31.17%，YoY+0.89pct。创历史新高，其中4Q23毛利率达32.44%， YoY+1.34pct，亦创历史新高。 ➢ 企通板 AI 弹性逐步凸显，AI 新品量产交付。受益于 AI 服务器和高速网络 分析师 方竞 系统对大尺寸、高速高多层 PCB 的旺盛需求，企通板 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2023年毛利率为31.17%，同比提高0.89pct[1] - 公司预计2024年营业收入为111.34亿元，归母净利润为22.36亿元，EPS为1.17元，对应PE为27倍[2] - 预测公司2024年营业收入将达到11134.27百万元，同比增长24.57%[3] - 公司的ROE分别为15.46%、18.41%、18.10%、16.96%[5] 用户数据 - 公司2023年归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%[1] - 公司预计2024年归属母公司净利润将达到2236.47百万元，同比增长47.86%[3] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入为111.34亿元，归母净利润为22.36亿元，EPS为1.17元，对应PE为27倍，给予“增持”评级[2] - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] 新产品和新技术研发 - 公司2023年报显示，沪电股份的营业收入增长率分别为7.23%、24.57%、21.31%、16.15%[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年报显示，沪电股份的营业收入增长率分别为7.23%、24.57%、21.31%、16.15%[5] 其他新策略 - 股票评级中，买入表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.4亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年归母净利润15亿元，同比增长11%[2] - 公司2024年Q1预计归母净利4.6-5.2亿，同比增长130%-160%[2] - 公司2024-2025年净利润预测上调至19/26亿，2026年预计实现归母净利润31亿元[4] 业务展望 - 公司2024年PCB业务有望迎来正增长，受益于AI对PCB的显著需求[3] 财务预测 - 沪电股份2026年预计营业总收入为150.79亿元，较2023年增长68.3%[6] - 2026年预计净利润为30.52亿元，同比增长104.5%[6] - 2026年预计每股净资产为9.13元，较2023年增长78.3%[6] - 2026年预计ROE-摊薄率为17.66%，较2023年增长14.2%[6] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为19.30，较2023年下降50.9%[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长7.23%[1] - 公司2024年一季度归母净利润预计同比增长129.66%-159.62%[1] - 公司2023年汽车板整体实现营业收入约21.58亿元，同比增长13.74%[2] - 公司2024年~2026年收入分别为111.1亿元、133.99亿元、160.79亿元[2] - 公司2024年PE为30倍，6个月目标价为35.07元[2] - 公司2022年净利润率为16.3%，2023年为16.9%[3] - 公司2022年ROIC为26.6%，2023年为22.8%[3] 未来展望 - 公司2024年PE为30倍，维持“买入-A”投资评级[2] - 公司2024年预计净利润率为20.1%[3] - 公司2026年预测营业收入将达到160.8亿元[4] - 公司2026年预测净利润将达到31.1亿元[4] - 公司2026年预测ROE将达到18.6%[4] - 公司2026年预测P/S比率将为3.7[4] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司2024年预计营业收入达11.08亿元，归母净利润达2.08亿元，毛利率32.4%，净利率18.7%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到15333百万元，较2022年增长84.1%[4] 未来展望 - 公司2024Q1业绩预计高增长，AI相关产品占比逐步提升，维持“买入”评级[1] - 公司重点布局AI服务器、高速交换机领域，未来AI产业发展有望拉动业绩高增长，维持“买入”评级[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为20.76/26.44/30.56亿元，对应EPS为1.09/1.38/1.60元，当前股价对应PE为28.6/22.5/19.5倍[1] 新产品和新技术研发 - 公司决议投资约5.1亿元实施技改项目，加快泰国生产基地建设，提高算力网络相关产品质量和生产效率[2] - 公司产品端通用服务器、加速计算产品等陆续推出，产能扩建顺利，需求端AI服务器与高速网络系统需求旺盛[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计净利润为3038百万元，较2022年增长123.9%[4] - 营业利润率预计在2024年达到36.6%，2026年下降至15.8%[4] - 毛利率预计在2022年为30.3%，2026年稳定在33.3%左右[4] - ROE预计在2024年达到17.4%，2026年略有下降至17.7%[4]

业绩总结 - 公司2023年营收达到89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 公司汽车板业务实现稳定增长，2023年营收达21.5亿元，同比增长13.74%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到16088亿元，较2023年增长79.7%[6] - 预计2026年净利润将达到293.2亿元，较2023年增长96.6%[6] - 2026年ROE预计为17.17%，较2023年有所增长[6] 未来展望 - 公司预计2024年第一季度归母净利润将达到4.6-5.2亿元，同比增长129.66%-159.62%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为117.3、134.07和160.88亿元，同比增长25%、20%和20%[3] 技术研发和市场扩张 - 企业通讯板中AI服务器和HPC相关PCB产品收入占比增至21.13%，公司决议投资5.1亿元进行技改项目[1] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三种级别，根据相对基准指数涨幅来确定[10]

财务数据 - 公司2023年营收达到89.38亿，归母净利润15.13亿，扣非归母净利润14.08亿，Q4营收和归母净利润均同比增长[1] - 公司2024年至2026年的营业总收入和归母净利润预测呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降[2] - 沪电股份2023年报显示，公司营业总收入和净利润呈现逐年增长趋势[3] 业绩展望 - Q1业绩按预告中值约4.9亿，同比增长145%，AI算力需求强劲拉动业绩增长，预计二季度业绩将继续增长[1] 财务指标 - 公司2023年至2026年的营业收入增长率分别为7.2%，28.6%，18.8%，11.1%[3] - 公司2023年至2026年的EBIT增长率分别为13.9%，70.5%，23.7%，17.0%[3] - 公司2023年至2026年的归母净利润增长率分别为11.1%，63.0%，23.6%，17.0%[3] - 公司2023年至2026年的ROE分别为15.5%，20.1%，19.9%，18.9%[3] - 公司2023年至2026年的ROIC分别为18.1%，23.8%，23.0%，21.4%[3] - 公司2023年至2026年的毛利率分别为31.2%，36.8%，37.9%，39.2%[3] - 公司2023年至2026年的净利率分别为16.7%，21.4%，22.3%，23.5%[3] - 公司2023年至2026年的EPS(摊薄)分别为0.79元，1.29元，1.59元，1.87元[3]

公司基本信息 - 公司股票简称为沪电股份，股票代码为002463，注册地址为江苏省昆山市玉山镇东龙路1号[13] - 公司联系人包括董事会秘书李明贵和证券事务代表钱元君，联系电话分别为0512-57356148和0512-57356136[14] 公司财务表现 - 公司计划向全体股东每10股派发现金5元，总计拟分配现金955,999,635元[3] - 公司2023年营业收入达到了8,938,309,250元，同比增长7.23%[15] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1,512,538,227元，同比增长11.09%[15] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2,243,311,100元，同比增长43.27%[15] - 公司2023年末总资产达到16,035,480,626元，同比增长28.27%[15] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为9,784,707,633元，同比增长18.36%[15] - 公司2023年第四季度营业收入达到2,855,852,339元[16] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为559,455,963元[16] - 公司2023年非流动资产处置损益为-17,321,690元[17] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为67,985,471元[17] - 公司2023年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产产生的公允价值变动损益为-2,160,435元[18] 行业发展趋势 - 2023年全球PCB产值约为695.17亿美元，同比下降约14.96%[24] - Prismark预测2023-2028年全球PCB产值复合增长率约为5.4%，2028年全球PCB产值将达到约904.13亿美元[24] - 2023-2028年全球PCB产值年均复合增长率预测：美洲3.8%，欧洲3.0%，日本5.4%，中国4.1%，亚洲8.0%，总计5.4%[24] - 2023-2028全球PCB产值复合增长率预测：多层板总计5.4%[25] - 2022-2027全球PCB产值复合增长率预测：计算机PC-4.1%，服务器/数据存储6.5%，手机1.2%，汽车4.8%，军事/航空航天4.1%，合计2.0%[25] 公司经营策略 - 公司主要业务为印制电路板的生产、销售及相关售后服务，产品主要应用于通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子等领域[25] - 公司秉持“成长、长青、共利”的经营理念，注重环境保护和节能降耗，产基地获评“绿色工厂”[27] - 公司实施差异化产品竞争战略，重点生产技术含量高、应用领域高端的差异化产品[27] - 公司在多年的发展历程中注重工艺改进与技术创新，产品具有技术领先、品质高等特点[27] 公司风险管理 - 公司提醒投资者关注可能面临的行业与市场竞争风险、汇率风险、原物料供应及价格波动风险等[3] - 公司通过临时公告与定期报告，及时向股东及社会公众报告公司财务及经营信息，回答投资者问题共计116条，回复率100%[89] 公司治理结构 - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件的规定，设置了股东大会、董事会、监事会和管理层的“三会一层”法人治理结构[88] - 公司持续完善公司治理结构，建立健全内控制度，加强信息披露工作，积极开展投资者关系管理工作[88] 公司社会责任 - 公司积极追求企业发展与履行社会责任的有机统一，与利益相关方协同资源，不断识别企业社会责任的关键领域与改进内容[158] - 公司通过多项措施减少碳排放量，包括对设备的改造和替换，总计减少碳排放量约8,569吨[153] - 公司积极参加各种公益活动，组织爱国主义教育、宪法普法等宣传，参与慈善公益捐赠，捐款支持慈善基金会[1]

业绩总结 - 公司23年实现营收约58.7亿，同比增长6.82%，归母净利分别同比增长-20%/+3%/+19%/27%[2] - 公司预计24-26年实现收入116/143/175亿元，实现归母净利22.3/27.3/33.4亿元，维持“买入”评级[4] - 沪电股份2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为8,938百万元、11,561百万元、14,303百万元和17,508百万元[7] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年期间保持稳定，分别为16.9%、19.3%、19.1%和19.1%[7] 分析师信息 - 分析师陈海进具有6年以上电子行业研究经验，曾任职于多家知名机构，拥有南开大学国际经济研究所硕士学位[8] 报告作者信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，所采用的数据和信息来自市场公开信息[9] 投资评级标准 - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] 市场基准指数比较 - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市，低于10%为弱于大市[11] 风险提醒 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议[14] 报告传送信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] 公司经营范围 - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月26日 002463.SZ 沪电股份 买入 23 业绩稳中有进，HPC+AI+汽车驱动成长 原评级：买入 市场价格:人民币 30.22 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季度业绩预告，受益 HPC、AI 等结构性 需求，公司业绩进一步增长，维持买入评级。 板块评级:强于大市 支撑评级的要点 股价表现  公司23年继续稳健增长，23Q4营收与归母净利润同环比持续提升，24Q1归母 净利同比大幅增长。公司2023年实现营业收入89.38亿元，同比+7.23%，归母净 47% 利润15.13亿元，同比+11.09%，扣非归母净利14.08亿元，同比+11.36%；单季 度来看，公司23Q4实现营业收入28.56亿元，同比+11.02%/环比+23.15%，归母 31% 净利润5.59亿元，同比+27.16%/环比+21.50%，扣非归母净利润5.31亿元，同比 16% +35.80%/环比+22.41%；盈利能力来看，公司2023年归母净利率为16.92%，同比 (0%) +0.59pcts，其中23Q4归母净利率19.59%，同比+2.49pct ...