投资评级和目标价格 - 报告给予沪电股份"买入-A"投资评级,6个月目标价38.18元 [7] 核心观点 - 公司AI和高速通讯产品需求强劲,上半年营收和利润大幅增长 [2][3][4][5][14] - 新兴汽车电路板产品市场份额持续提升,成为新的增长点 [4] - 高速通讯技术不断突破,多产品线批量出货和认证加速 [5][14] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长 [15][17] - 盈利能力和投资回报率持续提升,估值水平有较大提升空间 [18][20][21]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [18] 报告的核心观点 1) AI/高速网络需求强劲，季度利润率达历史新高 [6] 2) 企业通讯市场板业务：AI产品持续放量，助力业绩实现高增 [7] 3) 汽车板业务：新兴产品占比不断提升，胜伟策经营状况改善明显 [8][9][10][11][12][17] 财务数据总结 1) 2024-2026年EPS分别为1.32元、1.79元、2.12元 [18] 2) 2024-2026年营业收入分别为12,011百万元、14,891百万元、17,186百万元 [13] 3) 2024-2026年净利润分别为2,519百万元、3,435百万元、4,060百万元 [13] 4) 2024-2026年毛利率分别为37.1%、38.0%、38.2% [13] 5) 2024-2026年净利率分别为21.0%、23.1%、23.6% [13] 6) 2024-2026年ROE分别为22.8%、26.9%、27.4% [13]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - Q2 营收利润创历史新高,产品结构优化推动盈利能力持续提升 [4] - AI 业务加速放量,800G 交换机有望与 AI 服务器共振向上 [4] - 研发聚焦核心优势主业,新产品梯队有序放量 [4] - 汽车业务聚焦高端化,胜伟策布局或将迎来收获期 [4] - 公司深耕北美客户,有望充分享受算力市场高增红利 [4] 财务数据总结 - 2024 年营业收入预计 11,564 百万元,同比增长 29.4% [5] - 2024 年归母净利润预计 2,639 百万元,同比增长 74.4% [5] - 2024 年每股收益预计 1.38 元 [5] - 2024 年市盈率 25 倍,市净率 5.7 倍 [5]

证券研究报告 公司研究 [公司点评报告 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 沪电股份(002463) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 联系电话：13437172818 相关研究 [Table_OtherReport] 2023 年报及 2024 年一季报业绩预告 点评：AI 革命长坡厚雪，算力产业链 重要一环 业绩超预期，AI 借力扶摇直上 AI 发展助力高成长，盈利能力改善明 显 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 2024 年半年度报告点评：深度受益 AI 服务 器放量及交换网络升级，800G 交换机已量产 出货 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 23 日 [Table_S 事件：沪电股份发布 ummary] 2024 年半年度报告，2024 年上半年，公司实现 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年中报业绩表现亮眼,收入和利润均实现大幅增长,单季度毛利率提升显著 [3] - 公司紧跟 AI 需求升级,通讯板收入和盈利能力持续提升,AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占比提升至约 31.48% [4] - 公司技改和产能扩张有序推进,发布股权激励计划彰显发展信心 [4] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 26.23、32.56、41.90 亿元,给予公司 2024 年 35 倍 PE 估值,对应合理价值为 47.93 元/股 [5] 分析报告目录 财务数据分析 - 公司 2022-2026 年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE 等主要财务指标预测 [16] - 公司 2022-2026 年现金流量表、资产负债表等财务数据预测 [16] 估值分析 - 给予公司 2024 年 35 倍 PE 估值,对应合理价值为 47.93 元/股 [5] - 公司当前股价为 34.17 元,较合理价值有较大上涨空间 [5] 行业及公司分析 - 公司作为数通领域 PCB 龙头厂商,深度受益于 AI 浪潮,成长空间广阔 [4][5] - 公司通讯板收入和盈利能力持续提升,AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占比提升 [4] - 公司技改和产能扩张有序推进,发布股权激励计划彰显发展信心 [4]

证券研究报告 沪电股份 (002463 CH) AI 产品放量助力利润率创季度新高 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 49.50 2024 年 8 月 23 日│中国内地 电子元件 基本数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | 目标价 (人民币) | 49.50 | | 收盘价 (人民币 截至 8 月 22 日) | 34.17 | | 市值 (人民币百万) | 65,385 | | 6 个月平均日成交额 (人民币百万) | 1,519 | | 52 周价格范围 (人民币) | 18.70-41.25 | | BVPS (人民币) | NA | 股价走势图 (%)沪电股份 沪深300 (14) 15 45 74 103 Aug-23 Dec-23 Apr-24 Aug-24 资料来源：Wind 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@ht ...

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为54.24亿元，同比增长44.13%[28] - 归属于上市公司股东的净利润为11.41亿元，同比增长131.59%[28] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.11亿元，同比增长150.22%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为11.94亿元，同比增长10.47%[28] - 基本每股收益为0.5966元，同比增长130.26%[28] - 总资产为180.37亿元，较上年度末增长12.48%[28] - 归属于上市公司股东的净资产为100.98亿元，较上年度末增长3.20%[28] 行业分析 - 公司属于电子元器件行业中的印制电路板制造业，是电子产品的关键电子互连件[36] - 2023年全球PCB产量下降15.0%，2024年预计将实现5.0%的正增长[40][41] - 2024年全球PCB产值预测中，中国市场占比最大达39,791百万美元[43] - 2023-2028年全球PCB产值预计将以5.4%的年均复合增长率增长，其中中国市场增速略低于全球平均水平[46][47] - 多层PCB市场预计将从2023年的265亿美元增长至2028年的325亿美元，年均复合增长率约4.4%[48][49] - 多层PCB应用领域中，服务器/数据存储领域增长最强劲，年均复合增长率达8.7%[51] - 汽车电子和军事/航空航天领域多层PCB需求也将保持较快增长[51] 公司竞争优势 - 公司专注于PCB主业多年，在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成相对竞争优势，居行业领先地位[37] - 公司PCB产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域[38] - 公司与国内外主要客户在PCB主要产品领域建立了稳固的业务联系，多次获得客户"最佳质量表现奖"、"最佳合作供应商"等奖项[70] - 公司在成本控制方面具备优势，通过生产技术、工艺创新及管理水平提升带动成本降低[72] - 公司建立了独立的快件生产线和应对紧急订单的生产指挥系统，能够及时响应客户需求[73,74] 研发创新 - 2024年上半年公司研发投入约3.67亿元，同比增长约61.34%，先后取得5项发明专利、8项实用新型专利和1项计算机软件著作权[53] - 公司与国内外终端客户展开多领域深度合作，直接或间接参与多个新产品、新工艺、新项目的研发，成功开发多款新产品并导入量产[53] - 公司规划实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，对瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充[54] 业务发展 - 2024年上半年公司企业通讯市场板实现营业收入约38.28亿元，同比大幅增长约75.49%[58] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发，主要涉及高速产品的信号完整性、电源完整性、高密复杂结构、可靠性等方面[59] - 2024年上半年公司汽车板整体实现营业收入约11.45亿元，同比微增约3.94%[64] - 公司依托在汽车应用领域的技术实力和深厚积累，以及稳定可靠的产品品质，进一步加大与诸多国际知名零部件厂商和国内多家新能源车企的合作研发力度[64] 风险管理 - 公司可能面临的主要风险包括行业与市场竞争风险、汇率风险、原材料供应及价格波动风险等[6] - 公司开展外汇衍生品交易以锁定成本、规避和防范汇率或利率风险为目的，禁止任何风险投机行为[112] - 公司建立了完备的内部控制和风险控制制度，对可能出现的市场风险、流动性风险、履约风险和其他风险进行了充分的评估和有效控制[108] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等多种手段将原材料价格上涨的压力予以转移或化解[142] 股权激励 - 公司实施了2020年度股票期权激励计划，向627名激励对象授予了共2,999.20万份股票期权[179] - 公司2020年度股票期权激励计划第一个行权期行权条件已成就，575名激励对象可行权9,803,105份期权[188,189] - 公司第二个行权期股票期权激励计划的公司层面业绩考核目标实现100%，560名激励对象可行权9,073,152份[194] 其他 - 公司注册资本发生变更[26] - 公司不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[4] - 公司持有Meiko Electronics Co., Ltd.和CMK Corporation部分股票，并获得Meiko公司现金股利1,768,320元[4][5] - 公司正在实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，总投资预算约5.1亿元人民币[6] - 公司部分应收账款和其他货币资金受限[7]

证券代码:002463 证券简称:沪电股份 沪士电子股份有限公司投资者活动记录表 编号:2024-0716-023 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 其他: 网络会议 2024 年 7 月 16 日 15:05-16:05 博道基金管理有限公司、财通证券股份有限公司 参与单位名称 (采取网络会议形式的参会者未签署书面调研承诺函。但在交流活动中,我公司严格 遵守相关规定,保证信息披 露真实、准确、及时、公平,没有发生未公开重大信息泄 露等情况。) 及时间 公司接待人员 钱元君 一、公司 2024 年半年度业绩预告 受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板(PCB)的结构 性需求,预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润约10.8亿元—11.6亿元,同 比增长约119.24%—135.48%。 二、行业情况 (1)企业通讯市场板业务情况 从短期看高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构 性需求依然不错,但需求的持续快速落地受芯片等供应、技术发展速度、大厂资本开 投资者关系活 支 ...

业绩预告 - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润约10.8亿元—11.6亿元,同比增长约119.24%—135.48% [2] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 新兴计算场景如高速运算服务器、人工智能对高多层印制电路板的结构性需求依然不错,但需求的持续快速落地受多方面因素影响,存在不确定性 [2] - 随着AI应用场景逐步落地,图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现爆发式增长,为能够提供高性能PCB解决方案的企业带来可期的市场机遇 [2] - 传统云端服务器市场增长减速,但全球范围内大型云服务和互联网厂商对基础设施的投资也不会停滞,相关需求有望探底回升 [2] - 公司将持续加大在技术和创新方面的投资,以技术、质量和服务为客户提供更高的价值 [2] - 公司决议投资约5.1亿元人民币,实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目,提高相关产品的性能和生产线数字化、智能化水平 [3] 汽车板业务 - 新能源车渗透率快速提升,传统汽车企业竞争格局开始松动,汽车价格战愈演愈烈 [4] - 从中长期看,消费者对电动化、智能化的偏好将推动汽车行业的技术升级迭代和渗透率提升,为高端汽车板细分市场提供增长机会 [5] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈,对汽车板厂商的硬实力和软实力都提出了更大的考验和挑战 [5] 海外基地进展 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产,有利于分散地缘供应链风险 [6]

报告投资评级 - 报告给予沪电股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计继续稳健增长,归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长 [8] - 公司正在推进技改扩充高端产能,持续拥抱AI、HPC、汽车等潜力赛道 [8] - 公司正在持续深入整合汽车板业务与胜伟策生产管理资源,大力开拓48V轻混系统的P2Pack产品市场 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入和利润将持续增长,2024年收入111.83亿元,归母净利22.81亿元 [9] - 公司2024-2026年预计PE分别为33.8倍、27.2倍和24.3倍 [9]