财务业绩 - 2024年上半年营业收入为54.24亿元，同比增长44.13%[28] - 归属于上市公司股东的净利润为11.41亿元，同比增长131.59%[28] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.11亿元，同比增长150.22%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为11.94亿元，同比增长10.47%[28] - 基本每股收益为0.5966元，同比增长130.26%[28] - 总资产为180.37亿元，较上年度末增长12.48%[28] - 归属于上市公司股东的净资产为100.98亿元，较上年度末增长3.20%[28] 行业分析 - 公司属于电子元器件行业中的印制电路板制造业，是电子产品的关键电子互连件[36] - 2023年全球PCB产量下降15.0%，2024年预计将实现5.0%的正增长[40][41] - 2024年全球PCB产值预测中，中国市场占比最大达39,791百万美元[43] - 2023-2028年全球PCB产值预计将以5.4%的年均复合增长率增长，其中中国市场增速略低于全球平均水平[46][47] - 多层PCB市场预计将从2023年的265亿美元增长至2028年的325亿美元，年均复合增长率约4.4%[48][49] - 多层PCB应用领域中，服务器/数据存储领域增长最强劲，年均复合增长率达8.7%[51] - 汽车电子和军事/航空航天领域多层PCB需求也将保持较快增长[51] 公司竞争优势 - 公司专注于PCB主业多年，在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成相对竞争优势，居行业领先地位[37] - 公司PCB产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域[38] - 公司与国内外主要客户在PCB主要产品领域建立了稳固的业务联系，多次获得客户"最佳质量表现奖"、"最佳合作供应商"等奖项[70] - 公司在成本控制方面具备优势，通过生产技术、工艺创新及管理水平提升带动成本降低[72] - 公司建立了独立的快件生产线和应对紧急订单的生产指挥系统，能够及时响应客户需求[73,74] 研发创新 - 2024年上半年公司研发投入约3.67亿元，同比增长约61.34%，先后取得5项发明专利、8项实用新型专利和1项计算机软件著作权[53] - 公司与国内外终端客户展开多领域深度合作，直接或间接参与多个新产品、新工艺、新项目的研发，成功开发多款新产品并导入量产[53] - 公司规划实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，对瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充[54] 业务发展 - 2024年上半年公司企业通讯市场板实现营业收入约38.28亿元，同比大幅增长约75.49%[58] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发，主要涉及高速产品的信号完整性、电源完整性、高密复杂结构、可靠性等方面[59] - 2024年上半年公司汽车板整体实现营业收入约11.45亿元，同比微增约3.94%[64] - 公司依托在汽车应用领域的技术实力和深厚积累，以及稳定可靠的产品品质，进一步加大与诸多国际知名零部件厂商和国内多家新能源车企的合作研发力度[64] 风险管理 - 公司可能面临的主要风险包括行业与市场竞争风险、汇率风险、原材料供应及价格波动风险等[6] - 公司开展外汇衍生品交易以锁定成本、规避和防范汇率或利率风险为目的，禁止任何风险投机行为[112] - 公司建立了完备的内部控制和风险控制制度，对可能出现的市场风险、流动性风险、履约风险和其他风险进行了充分的评估和有效控制[108] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等多种手段将原材料价格上涨的压力予以转移或化解[142] 股权激励 - 公司实施了2020年度股票期权激励计划，向627名激励对象授予了共2,999.20万份股票期权[179] - 公司2020年度股票期权激励计划第一个行权期行权条件已成就，575名激励对象可行权9,803,105份期权[188,189] - 公司第二个行权期股票期权激励计划的公司层面业绩考核目标实现100%，560名激励对象可行权9,073,152份[194] 其他 - 公司注册资本发生变更[26] - 公司不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[4] - 公司持有Meiko Electronics Co., Ltd.和CMK Corporation部分股票，并获得Meiko公司现金股利1,768,320元[4][5] - 公司正在实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，总投资预算约5.1亿元人民币[6] - 公司部分应收账款和其他货币资金受限[7]

业绩预告 - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润约10.8亿元—11.6亿元,同比增长约119.24%—135.48% [1] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 新兴计算场景如高速运算服务器、人工智能对高多层印制电路板的结构性需求依然不错,但需求的持续快速落地受多方面因素影响,存在诸多不确定性 [2] - 随着AI应用场景逐步落地,图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现爆发式增长,为能提供高性能PCB解决方案的企业带来可期的市场机遇 [2] - 传统云端服务器市场增长减速,但整个供应链的库存水平已逐渐下降,大型云服务和互联网厂商对基础设施的投资也不会停滞,相关需求有望探底回升 [2] - 公司将持续加大技术和创新投入,并整合生产和管理资源,实施高密高速互连印制电路板生产线技改项目 [3] 汽车板业务 - 新能源车渗透率快速提升,传统汽车企业竞争格局开始松动,汽车价格战愈演愈烈 [4] - 从中长期看,消费者对电动化、智能化的偏好将推动汽车行业技术升级迭代和渗透率提升,为高端汽车板细分市场提供增长机遇 [5] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈,对汽车板厂商的硬实力和软实力都提出了更大考验 [5] 贸易争端风险 - 公司营业收入外销占比较高,主要集中在亚太地区,直接出口至美国的营业收入占比低于6%,整体上公司直接受影响较小 [6] - 公司密切关注贸易争端发展,并与客户持续沟通,同时将完善多区域分散风险运营能力 [7]

业绩预告 - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润约10.8亿元—11.6亿元,同比增长约119.24%—135.48% [2] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 新兴计算场景如高速运算服务器、人工智能对高多层印制电路板的结构性需求依然不错,但需求的持续快速落地受多方面因素影响,存在不确定性 [2] - 随着AI应用场景逐步落地,图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现爆发式增长,为能够提供高性能PCB解决方案的企业带来可期的市场机遇 [2] - 传统云端服务器市场增长减速,但全球范围内大型云服务和互联网厂商对基础设施的投资也不会停滞,相关需求有望探底回升 [2] - 公司将持续加大在技术和创新方面的投资,以技术、质量和服务为客户提供更高的价值 [2] - 公司决议投资约5.1亿元人民币,实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目,提高相关产品的性能和生产线数字化、智能化水平 [3] 汽车板业务 - 新能源车渗透率快速提升,传统汽车企业竞争格局开始松动,汽车价格战愈演愈烈 [4] - 从中长期看,消费者对电动化、智能化的偏好将推动汽车行业的技术升级迭代和渗透率提升,为高端汽车板细分市场提供增长机会 [5] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈,对汽车板厂商的硬实力和软实力都提出了更大的考验和挑战 [5] 海外基地进展 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产,有利于分散地缘供应链风险 [6]

报告投资评级 - 报告给予沪电股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计继续稳健增长,归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长 [8] - 公司正在推进技改扩充高端产能,持续拥抱AI、HPC、汽车等潜力赛道 [8] - 公司正在持续深入整合汽车板业务与胜伟策生产管理资源,大力开拓48V轻混系统的P2Pack产品市场 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入和利润将持续增长,2024年收入111.83亿元,归母净利22.81亿元 [9] - 公司2024-2026年预计PE分别为33.8倍、27.2倍和24.3倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 收入增长显著,财务指标持续优化 - 公司上半年业绩表现亮眼,归母净利润同比增长119.24%~135.48% [2] - 公司营业收入和归母净利润均实现同比增长 [2] - 公司毛利率和净利率持续提升 [19][20] - 公司期间费用率有所下降 [23][24] - 公司单季度净资产收益率ROE保持较高水平 [26][27] 计算集群规模提升趋势明确,交换机PCB市场空间广阔 - GPU集群规模呈指数级增长趋势,国内外大厂积极建设大规模集群 [32][33][36][38][40] - 集群规模扩张推动网络层数增加,提升交换机配比 [42][43][46] - 交换机速率和容量持续提升,交换机PCB市场规模有望快速增长 [51][52][53] 盈利预测和投资建议 - 公司在企业通讯、汽车电子等领域深耕多年,有望持续受益于行业发展趋势 [55][56][57][58][59] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [64] - 给予公司2024年35倍PE估值,对应合理价值为47.97元/股,给予"买入"评级 [64]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计实现归母净利润10.8~11.6亿元,同比增长119.24%~135.48%;实现扣非归母净利润10.52~11.32亿元,同比增长136.84~154.85% [2] - 公司受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求,收入和利润都有亮眼高增长 [3] - 公司在高阶数据中心交换机领域持续布局,应用于Pre800G和800G的产品已实现批量生产和小批量交付,有望受益于AI浪潮下800G交换机和AI服务器迭代带来的PCB板价值量增长 [4][5] - 从中长期来看,随着AI应用场景逐渐落地,图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现高速增长,新兴人工智能应用的计算和存储需求将成为未来五年电子市场中主要的增长动力 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24/32/39亿元,对应PE为32/24/20倍 [7] 风险提示 无相关内容 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级,维持原有评级 [2] 报告核心观点 - 高端数通板需求旺盛,2024年第二季度业绩同比大幅改善 [2] - 800G交换机产品加速渗透,有望推动公司业绩持续高增长 [2] - 公司聚焦高端汽车板产品,胜伟策布局或将迎来收获期 [2] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入和净利润保持较高增速,分别达到33.1%、25.3%和71.8%、33.6% [9] - 2023-2026年毛利率和净利率持续提升,分别达到37.3%、39.0%和21.8%、23.3% [9] - 2023-2026年ROE和ROIC保持较高水平,分别达到22.7%、26.2%和27.0%、30.5% [9] 估值分析 - 考虑到公司业绩持续高增长,给予2025年30倍PE目标估值,目标价调整为54.3元 [2] - 公司当前估值处于合理区间,向下有估值保护,向上业绩有超预期机会 [2]

投资评级和目标价 - 报告维持对沪电股份的“买入”评级，目标价为人民币49.50元[1] 核心观点 - 沪电股份2024年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利润10.8-11.6亿元，同比增长127%，其中第二季度预计实现归母净利润5.65-6.45亿元，同比增长107%，环比增长18%，主要受益于AI类高端PCB产品需求的增加[4] - 报告上调了沪电股份2024/2025/2026年的收入预期和毛利率预期，预计归母净利润分别为26/38/47亿元，考虑到公司是海外算力链核心受益标的，给予公司25.0x 2025年PE，目标价为49.50元，维持“买入”评级[4] 2Q24回顾 - 公司预期2024年第二季度实现归母净利润5.65-6.45亿元，同比增长107%，环比增长18%，主要受益于以高多层的AI服务器和HPC相关高端PCB产品的收入占比持续提升[5] 2H24展望 - 展望2024年下半年，企业通信板方面，考虑到全球云巨头AI训练和推理需求持续扩大，持续看好公司在海外算力/云计算客户的卡位优势[6] - 随着公司面向算力网络的高密高速互连PCB生产线技改项目的落地，预计公司企业通信板业务将加速成长，2024年收入或将实现营收89.5亿元，同比增长52.5%[6] - 在海外布局方面，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区的土地，随着泰国生产基地建设进程的推进，预期新工厂会在2024年第四季度实现量产，缓解公司目前的产能焦虑，助力公司2025-2026年的收入增长[6] 财务预测 - 报告预测沪电股份2024/2025/2026年归母净利润分别为26/38/47亿元，考虑公司是海外算力链的核心受益标的，给予公司25x 2025年PE，上调目标价至49.50元，维持“买入”评级[7] - 报告预测沪电股份2024/2025/2026年营业收入分别为123.88/166.62/195.83亿元，同比增长38.6%/34.5%/17.5%，归母净利润分别为26/38/47亿元，同比增长71.9%/45.6%/24.6%[8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增,受益于AI训练侧和网络侧的前景可观 [6][7][8] - 数据中心AI服务器和交换机需求增长潜力可观 [8] - 公司正在整合生产和管理资源,并针对性地扩充产能 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长,对应PE分别为34.02/28.01/23.17倍 [10][11] - 公司2024年半年度净利润预计同比增长93.35%-120.72%,环比增长9.79%-25.32% [7] - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润的年复合增长率分别为23.01%和49.68% [11] - 公司盈利能力持续提升,2024-2026年ROE分别为20.28%、21.22%和21.69% [11]

净利润预测 - 沪士电子2024年上半年度预计净利润为10.8亿元至11.6亿元，同比增长119.24%至135.48%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为10.52亿元至11.32亿元，同比增长136.84%至154.85%[5] 净利润每股预测 - 预计扣除非经常性损益后的净利润为0.56元/股至0.61元/股[6]