公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入约25.84亿元，同比增长38.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.15亿元，同比增长157.03%；每股收益0.2694元，同比增长约155.11% [1] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 人工智能训练和推理需求持续扩大，对AI服务器和高速网络系统的旺盛需求推动对大尺寸、高速高多层PCB的需求 [2][3] - 短期内高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求依然不错，但需求的持续快速落地受多方面因素影响存在不确定性 [2][3] - 中长期来看随着AI应用场景逐渐落地，新兴人工智能应用的巨大计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力 [3] - 传统数据中心领域需求有望探底回升 [3] 汽车板业务 - 新能源车渗透率快速提升，汽车行业电气化、智能化和网联化等趋势变化为汽车板细分市场提供长期增长机会 [3][4] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈，对汽车板厂商的硬实力和软实力提出更大考验 [4] 海外基地进展 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产 [3] 胜伟策经营情况 - 2023年Q4胜伟策应用于48V轻混系统的P2Pack产品实现量产 [4] - 公司将继续整合原有汽车板业务和胜伟策的资源，优化市场布局，大力开拓48V轻混系统的P2Pack产品市场 [4] - 推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用P2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用 [4] 原材料价格变化 - 公司主要原材料价格有所上升，但目前对公司经营影响较小 [4] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等多种手段将原材料价格上涨的压力予以转移或化解 [4]

公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入约25.84亿元，同比增长38.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.15亿元，同比增长157.03%；每股收益0.2694元，同比增长约155.11% [1] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 人工智能技术加速演进，对AI服务器和高速网络系统的需求推动了大尺寸、高速高多层PCB的需求 [2] - 短期内高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求依然不错，但需求的持续快速落地受多方面因素影响存在不确定性 [2] - 中长期来看，新兴人工智能应用的巨大计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力 [2] - 传统数据中心领域需求有望探底回升 [2] 汽车板业务 - 新能源汽车渗透率快速提升，汽车行业电气化、智能化和网联化趋势为汽车板细分市场提供长期增长机会 [3] - 汽车用PCB呈现新兴高端细分市场供给不足，中低端供给过剩的特征，价格竞争预期将更加激烈 [3] 海外基地进展 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产 [3] 原材料价格变化 - 公司主要原材料价格有所上升，但目前对公司经营影响较小 [3] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等方式应对原材料价格上涨压力 [3]

公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入约25.84亿元，同比增长38.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.15亿元，同比增长157.03%；每股收益0.2694元，同比增长约155.11% [1] - 公司将持续加大在技术和创新方面的投资，通过深度参与客户产品的预研和开发，准确把握未来的产品与技术方向，进行新技术新工艺的研发，储备关键核心技术 [1] - 公司决议投资约5.1亿元人民币，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，提高公司面向算力网络相关产品的HDI阶数、层数，提升相关产品的品质稳定性及可靠性，提升生产线数字化、智能化水平 [1] 行业发展趋势 - 新一轮人工智能和算力革命推动对AI服务器和高速网络系统的旺盛需求，对大尺寸、高速高多层PCB的需求增加 [1][2] - 传统数据中心领域增长减速，但全球范围内大型云服务和互联网厂商对基础设施的投资不会停滞，相关需求有望探底回升 [2] - 新能源汽车渗透率快速提升，汽车行业电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化为汽车板细分市场提供强劲的长期增长机会 [2][3] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈，对汽车板厂商的硬实力和软实力都提出了更大的考验和挑战 [3] 海外布局 - 由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产 [3] 原材料价格变化 - 公司主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、金盐、油墨等，近期受大宗商品价格变化影响，部分材料价格有所上升，目前对公司经营影响较小 [3] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化，提高客户合作深度等多种手段将原材料价格上涨的压力予以转移或化解 [3]

公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入约25.84亿元，同比增长38.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.15亿元，同比增长157.03%；每股收益0.2694元，同比增长约155.11% [1] 行业情况 企业通讯市场板业务 - 新一轮人工智能和算力革命推动对AI服务器和高速网络系统的旺盛需求，带动对大尺寸、高速高多层PCB的需求 [2][3] - 短期内高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求依然不错，但需求的持续快速落地受多方面因素影响存在不确定性 [2][3] - 中长期来看，新兴人工智能应用的巨大计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力 [3] - 传统数据中心领域需求有望探底回升 [3] 汽车板业务 - 受新能源和智能化浪潮影响，汽车行业电气化、智能化和网联化趋势为多层、高阶HDI、高频高速等汽车板细分市场提供长期增长机会 [3][4] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈，对汽车板厂商的硬实力和软实力提出更大考验 [4] 海外基地进展 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产 [3] 胜伟策经营情况 - 2023年Q4胜伟策应用于48V轻混系统的P2Pack产品实现量产 [4] - 公司将继续整合原有汽车板业务和胜伟策的资源，优化市场布局，大力开拓48V轻混系统的P2Pack产品市场 [4] - 推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用P2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用 [4] 原材料价格变化 - 公司主要原材料价格有所上升，但目前对公司经营影响较小 [4] - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等多种手段将原材料价格上涨的压力予以转移或化解 [4]

公司经营情况 - 2024年第一季度公司实现营业收入约25.84亿元，同比增长38.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.15亿元，同比增长157.03%；每股收益0.2694元，同比增长约155.11% [1] 行业发展趋势 企业通讯市场 - 新一轮人工智能和算力革命推动对高速高多层PCB的需求增加，其高负载工作环境也对PCB的规格和品质提出更高要求 [2][3] - 短期内高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求依然不错，但需求的持续快速落地受多方面因素影响存在不确定性 [3] - 中长期来看，新兴人工智能应用的巨大计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力 [3] - 传统数据中心领域需求有望探底回升 [3] 汽车市场 - 新能源汽车渗透率快速提升，汽车行业电气化、智能化和网联化趋势加速，为多层、高阶HDI、高频高速等汽车板细分市场提供长期增长机会 [3][4] - 中低端汽车用PCB价格竞争预期将更加激烈，对汽车板厂商的硬实力和软实力提出更大考验 [4] 海外布局 - 公司泰国子公司预期在2024年第四季度实现量产，以应对海外客户对地缘供应链风险分散的需求 [5] 原材料价格变化 - 公司主要原材料价格有所上升，但目前对公司经营影响较小 - 公司将通过技术工艺创新、产品结构优化等方式应对原材料价格上涨压力 [4]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - AI类需求逐步成为核心增长驱动力,带动公司盈利中枢稳步抬升 [3] - 积极布局高端数通领域,相关产品逐步落地 [3] 公司业绩总结 - 2024年一季度公司实现营业收入25.84亿元,同比增长38.34% [1] - 实现归母净利润5.15亿元,同比增长157.03% [1] - 实现扣非归母净利润4.97亿元,同比增长172.02% [1] - 毛利率为33.86%,同比+8.13pct;净利率为19.66%,同比+8.94pct [3] 未来展望 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利润20.77亿元、25.83亿元和31.60亿元 [3] - 对应当前股价PE分别为30.5倍、24.6倍和20.1倍 [3] 风险提示 - AI服务器出货不及预期 [4] - 下游需求增长不及预期 [4]

业绩总结 - 公司在2023年实现了同比增长7%的营收，达到89亿美元[6] - 公司2023年的毛利率为31%，同比增加0.89个百分点[7] - 公司2023年实现了规模利润15.1亿元，同比增加11%[7] - 公司2023年的PCB业务外销占比从2019年的46%增长到84%[7] - 公司2023年的企业通讯业务收入为8.7亿元，同比增加6.8%[7] - 公司2023年的汽车板业务收入为21.6亿元，同比增加14%[7] - 公司二四QE单级利润率创历史新高，毛利率提升至34%[11] - 公司预计二四到二六年经营量分别为23.07亿、31.5亿和38亿，同比增速分别为56%、33%和21%[11] 用户数据 - 公司2023年的销售毛利率为16.7%，同比增加0.33个百分点[8] - 公司2023年的PCB业务收入为85.7亿元，同比增长8%[6] - 公司2023年的汽车板块营收比重从22%增长到26%[10] 未来展望 - 公司在AI和高速网络领域进行了深度布局，PCB产品应用于AI服务器UVB大板等产品[8] - 公司预计二四到二六年经营量分别为23.07亿、31.5亿和38亿，同比增速分别为56%、33%和21%[11] 新产品和新技术研发 - 公司是全球数据中心高端PCB的核心供应商，通过领先技术实力与国内外大客户保持深度合作[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现了规模金额5.1亿元，同比增加157%，营收外销占比逐年提升[8] 负面信息 - 公司面临宏观经济恢复不及预期、市场竞争激烈和原材料供应紧张等风险[12]

证券研究报告 [业Tab绩le_超Titl预e] 期，AI 展现强劲动能 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件：沪电股份发布 2024年第一季度报告，24Q1实现营业收入 25.84亿 [沪Ta电bl股e_份Sto(c0k0A2n4d6R3an)k ] 元，yoy+38.34%；归母净利润 5.15 亿元，yoy+157.03%；扣非归母净利 润4.97亿元，yoy+172.02%。单季销售毛利率33.86%，yoy+8.13pct；销 投资评级 买入 售净利率19.66%，yoy+8.94pct。 上次评级 买入 点评： [莫Ta文b宇le _电Au子th行o业r] 首席分析师 ➢ 通讯 PCB 全球领先厂商，AI 服务器和高速交换机板核心玩家。公司 执业编号：S1500522090001 深耕 PCB 多年，在通讯、汽车等领域构筑起领先优势。高端路由器/ 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 联系电话：13437172818 交换机和存储方面，公司可生产最高 64 层的背板、 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收25.8亿元，同比增长38%[1] - 公司Q1毛利率达到34%，销售净利率达到20%，双双大幅提升，产品结构或取得一定改善[1] - 公司一季度利润增速显著提升，利润率较去年同期大幅上升，产品结构进一步优化，高毛利的高端产品收入占比提升[2] - 公司2023年高速高层数PCB是表现最好的PCB领域，结构性需求抵消了传统数据中心领域支出增速下滑等不利影响[2] - 公司新兴汽车板贡献营收占比提升，后续将重点提升生产效率，持续改善生产效率和品质，并降低成本[2] 未来展望 - 2024年预测公司营业收入将达到16031百万元，较2023年增长79.3%[3] - 预计2024年公司净利润将达到2186百万元，同比增长46.1%[3] - 公司2024年的ROE预计为19.8%，较2023年有所提升[3] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8]

业绩总结 - 沪电股份2024Q1单季度实现营收25.84亿元，同比增长38.34%[1] - 归母净利润同比增长157.03%，达到5.15亿元[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为20.76/26.44/30.56亿元，对应EPS为1.09/1.38/1.60元[1] - 公司2024年营业收入预计达到11,088百万元，归母净利润预计为2,076百万元[4] - 公司资产总计在2026年预计将达到20164百万元，较2022年的12501百万元增长60.5%[5] - 预计2026年的营业利润率为15.8%，较2023年的8.5%有显著提升[5] - 归属母公司净利润率预计在2026年达到15.6%，较2022年的28.0%下降较多[5] - ROE在2025年预计将达到18.4%，较2022年的16.5%有所增长[5] - 资产负债率在2026年预计将降至15.0%，较2022年的33.9%大幅下降[5] - 净负债比率在2026年预计为-21.8%，较2022年的6.3%出现负值[5] - 每股收益预计在2026年将达到1.60元，较2022年的0.71元有显著增长[5] 产品和技术 - AI服务器和高速交换机需求旺盛，数通板业务有望维持高增长[1] - 公司积极布局高端汽车产品，满足汽车电动化、智能化和网联化发展需求[2] 风险提示 - 风险提示包括产能释放不及预期、AI产业发展不及预期、技术研发不及预期等[3] 公司信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，咨询独立投资顾问，本公司不对投资建议负责[15] - 报告可能附带其他网站的地址或超级链接，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险[16] - 开源证券可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发，所有商标、服务标记均为本公司所有[18] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供联系邮箱[19]