报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][2] 报告核心观点 - 沪电股份2023年业绩表现良好，全年营收89.38亿元同比增长7.23%，归母净利润15.13亿元同比增长11.09%，扣非归母净利润14.08亿元同比增长11.36%，4Q23业绩高增，盈利能力创新高，受AI及高端车载相关产品放量推动[1]。 - 企通板AI弹性逐步凸显，AI新品量产交付，受益于AI服务器和高速网络系统对大尺寸、高速高多层PCB的旺盛需求，企通板业务实现规模增长，AI相关营收占比不断提高，且有产品已开始量产交付或批量交付，公司拟投资提升算力相关生产能力[1]。 - 汽车板产品结构升级，胜伟策有望减亏，汽车板2023年营收和毛利率均增长，新兴汽车板产品市场持续成长，产品结构高端化升级避免低端价格内卷，胜伟策2023年减亏幅度达16.17%，4Q23其p2Pack产品实现量产，24年有望进一步减亏[1]。 - 考虑到AI服务器及交换机PCB量价齐升，公司在算力旺盛需求推动下进入业绩高速增长期，上调盈利预期，预计24/25/26年实现归母净利润22.55/28.84/32.04亿元，对应当前股价PE分别为26/20/18倍，看好公司在AI浪潮及汽车智能化背景下的长期成长性[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023年营收89.38亿元，归母净利润15.13亿元，扣非归母净利润14.08亿元，4Q23营收28.56亿元，归母净利润5.6亿元，2023年毛利率达31.17%，4Q23毛利率达32.44%[1]。 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为120.74亿元、146.32亿元、158.76亿元，归属母公司股东净利润分别为22.55亿元、28.84亿元、32.04亿元，每股收益分别为1.18元、1.51元、1.68元，PE分别为26、20、18倍等[2]。 - 2023 - 2026年的营业总收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项财务指标均有预测数据，如2023年营业总成本为61.52亿元等[4]。 业务板块方面 - 企通板业务2023年营收58.7亿元，YoY+6.82%，占总营收比重达65.67%，毛利率达34.51%，AI相关营收占比不断提升，相关产品已开始量产交付或批量交付，公司拟投资提升算力相关生产能力[1]。 - 汽车板2023年营收21.58亿元，YoY+13.74%，毛利率为25.65%，YoY+1.6pct，新兴汽车板产品市场持续成长，产品结构高端化升级，胜伟策2023年减亏幅度达16.17%，4Q23其p2Pack产品实现量产，24年有望进一步减亏[1]。