长期深耕坚持，铸就空调行业龙头 - 公司1991年从空调业务起家，目前已发展成为中国家电龙头企业，在全球范围内建有77个生产基地、16个研究院，产品远销190多个国家及地区 [4] - 2023年公司实现营业收入2040亿元，同比增长7.93%，实现归母净利润290亿元，同比增长18.41% [1][2] 坚守空调主业，增长潜力可期 - 公司早期通过打造质量、成本、渠道等核心优势从竞争中脱颖而出，占据中国空调龙头地位 [5] - 公司目前正积极推进渠道变革，有望迎来空调份额的回升 [7] - 中国空调保有量仍未行至半程，远期发展空间广阔，无需太过担心公司对空调品类依赖性高所造成的规模天花板问题 [6][59] 寻求增量拓展，探索新能源产业 - 公司2013年左右开始尝试业务扩张，一方面围绕家电深化产业布局，另一方面积极探索横向拓展 [61] - 公司近年来多元化布局多集中在新能源领域，先后收购了格力钛与盾安环境 [62][63] - 格力钛锂电池、储能业务拓宽了公司业务范围，双方产业有望协同发展 [64][65][66] 加大冰洗及外销布局，望打开新增长动能 - 公司对冰洗品类布局较晚，直到2018年才开始生产格力品牌洗衣机和冰箱 [86][87] - 公司近期设立冰洗销售公司，有望实现冰洗品类份额的突破 [90] - 公司自九十年代末开始出海，近几年对外销重视程度明显提高，自主品牌收入占比已由51%大幅提升至70% [91][92][94] 增长韧性较强，分红能力显著 - 公司在面对行业性走弱时表现出相对较强的调整能力 [98] - 公司现金流储备充足，具备长期高分红能力，投资回报较为稳健 [103][105][107][108][109]

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 格力电器（000651）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 40.53 | | 52 周股价波动（元） | 30.78-43.83 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 5631/5545 | | 总市值 / 流通市值（百万元 | 228241/224757 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《收入利润稳健增长》 | 2024.05.07 | | 《收入利润稳健增长，增持格力钛新能源》 | | | 2024.01.04 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 格力电器 海通综指 -16.14% -9.14% -2.14% 4.86% ...

格力电器（000651）/家电 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 1 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|--------------|------------|---------|---------|---------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格： 39.7 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：姚玮 | 营业收入（百万元） | 190,151 | 205,018 | 208,879 | 215,787 | 222,761 | | | 增长率 yoy% | 0% | 8% | 2% | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨格力电器（000651.SZ） [Table_Title] 营收表现稳健，结构改善带动业绩增长 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报：公司 | 2024H1 实现营业收入 997.83 亿元，同比 +0.55% ，实现归母净 | | | 利润 141.36 亿元，同比 +11.54% 2024Q2 实现营业收入 636.91 | ，实现扣非归母净利润 138.64 亿元，同比 +14.91% ，其中 亿元，同比 -0.63% ，实现归母净利润 94.61 亿元，同比 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 家用电器 2024 年 09 月 03 日 格力电器 (000651) ——2024 年中报点评：空调主业稳健，盈利能力提升 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 40.05 | | 一年内最高/最低（元） | 43.83/30.78 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红 / 股价） | 5.94 | | 流通 A 股市值（百万元） | 222,095 | | 上证指数/深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 20.91 | | 资产负 ...

证券研究报告 格力电器 (000651 CH) 空调龙头净利润稳步释放，仍为低估值、高股息标杆 公司披露 2024 年中报，1H2024 公司实现营业总收入 1002.87 亿元，同比 +0.5%，归母净利 141.36 亿元，同比+11.5%，其中，2Q2024 营收同比-0.6%， 归母净利同比+10.5%。公司仍将重点聚焦空调，并稳步推动渠道改革，且 加速发展多元潜力业务。我们维持 24-26 年预测 EPS 为 5.93、6.87、7.78 元，截至 2024/8/30，Wind 可比公司 2024 年平均 PE 为 10.5x，考虑到渠 道改革继续稳步推进，但仍存国际化表现偏慢等担忧，给予公司 2024 年 8xPE 估值，对应目标价 47.44 元（前值 59.3 元），维持"买入"评级。 空调出货季度波动，后续换新需求或支撑内销修复 核心主业上半年表现稳健，1H24 公司空调业务收入 779.61 亿元，同比 +11.38%。产业季度变化上看，2Q24 空调内销承压，5 月以来华南、华中 地区频繁降雨，一定程度影响了内销出货量表现。根据产业在线数据，2024 年 4-6 月公司空调出货量同比-5 ...

报告公司投资评级 - 报告给予格力电器"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 格力电器2024年二季度收入平稳,业绩表现较优异 [9] - 三季度以来高温天气频繁,内销政策逐步落地,预计产业需求或有好转,公司经营有望逐季改善 [9] - 公司PE估值相对偏低,股息率具有优势 [9] 分产品营收及毛利率情况 - 空调业务收入同比增长11.38%,毛利率为34.81% [12] - 其他主营业务收入同比增长2.14%,毛利率为25.97% [12] - 其他业务收入同比下降43.80%,毛利率为1.56% [12] 分地区营收情况 - 内销主营业务收入同比增长9.01%,毛利率为36.67% [12] - 外销主营业务收入同比增长15.64%,毛利率为18.23% [12] 财务数据及估值 - 预计2024年及2025年实现归母净利润320亿及355亿,当前PE为7.0及6.3倍 [14] - 2024年上半年毛利率同比提升1.72个百分点 [9] - 2024年二季度归母净利率为14.92%,同比提升1.49个百分点 [11] 风险提示 - 政策兑现不及预期 [13] - 原材料成本大幅上涨 [13]

报告评级 - 报告给予格力电器"买入"评级,维持目标价46.62元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收1003亿元(同比+1%),归母净利润141亿元(同比+12%),扣非归母净利润139亿元(同比+15%),业绩增长超出市场预期 [4] - 2024年第二季度公司实现营收637亿元(同比-0.6%),归母净利润95亿元(同比+10%),扣非归母净利润93亿元(同比+12%),净利率创历史新高 [4][6][7] - 公司空调收入占比较高,2024年上半年空调收入780亿元,占比78%,同比增长11% [7] - 公司毛利率30.5%,同比提升1.7个百分点,主要系收入结构改善和渠道改革理顺定价权 [7] - 公司现金质量环比改善,2024年第二季度经营性净现金流81亿元,存货下降意味着渠道新模式基本跑通 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为303亿元、329亿元、364亿元,对应PE为7倍、7倍、6倍 [13] - 2024年公司营业收入预计为2172.64亿元,同比增长5.97%;归母净利润预计为303.13亿元,同比增长4.46% [13] - 2024年公司毛利率预计为29.6%,EBITDA率预计为17.3% [13] - 公司资产负债率预计将从2022年的71%下降至2026年的61%,流动比率从1.18提升至1.57 [15]

2024 年 09 月 02 日 公司点评 买入/维持 格力电器(000651) 目标价: 昨收盘:39.70 格力电器：2024Q2 盈利能力持续提升，空调品类和外销业务实现较快增长 ◼ 走势比较 (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 23/9/4 23/11/1524/1/2624/4/724/6/1824/8/29 格力电器 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 56.31/56.31 总市值/流通(亿元) 2,235.67/2,23 12 个月内最高/最低价 (元) 43.83/30.78 5.67 相关研究报告 <<格力电器系列深度（一）：家空主业 为锚龙头地位稳固，铜价上涨+红海 事件拉动行业排产快增>>--2024- 06-17 <<格力电器：2024Q1 盈利能力持续提 升，投资 30 亿元启动"以旧换新"活 动>>--2024-05-05 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S119012403000 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收1002.9亿元/+0.5%,归母净利润141.4亿元/+11.5%,扣非归母净利润138.6亿元/+14.9% [1] - 公司空调业务增长良好,H1收入同比增长11.4%至779.6亿元,内外销分别增长9.0%和15.6% [1] - 公司毛利率同比提升1.7个百分点至30.5%,费用率稳中有降,Q2归母净利率同比提升1.5个百分点至14.9% [1] - 公司合同负债规模下降,经营现金流有所下降,但归母净利润的现金含量依然较高 [1] 分部业务总结 空调业务 - 公司空调业务增长良好,H1收入同比增长11.4%至779.6亿元,内外销分别增长9.0%和15.6% [1] - 受益于国内以旧换新政策,空调内销需求有望拉动行业规模实现良好增长 [1] 其他主营业务 - 公司工业制品、生活电器等其他主营业务收入均保持稳健增长 [1] - 绿色能源收入有所下降,智能装备收入小幅增长 [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率同比提升1.7个百分点至30.5%,主要系低毛利率的其他业务占比大幅下降所致 [1] - 公司费用率稳中有降,Q2归母净利率同比提升1.5个百分点至14.9%,经营质量稳步提升 [1] 现金流及财务指标 - 公司合同负债规模下降,经营现金流有所下降,但归母净利润的现金含量依然较高 [1] - 公司销售返利较2023年底小幅下降1.7% [1]