报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 报告对格力电器2024年三季报进行点评，2024年前三季度格力电器营收1474亿元（yoy -5%），归母净利润220亿元（yoy +9%），扣非归母净利润212亿元（yoy +10%）；24Q3营收471亿元（yoy -16%），归母净利润78亿元（yoy +5%），扣非归母净利润73亿元（yoy +2%）[3] - Q3主营业务压力主要来自内需，以旧换新政策利于内需改善，外销景气度高，Q3其他业务延续上半年下降趋势，主动收缩非主营业务聚焦高毛利核心业务[3] - Q3净利率创单季历史新高，盈利能力上行主要系收入结构改善+渠道改革理顺；盈利蓄水池平稳+现金质量改善[4] - 业绩稳定性强，估值处于历史低位，维持24 - 26年公司归母净利润预测303、329、364亿元，现价对应PE是8、7、7倍，考虑政策效果和业绩稳定性给予24年盈利10倍PE，上调目标价至54.10元（原目标价46.62元）[5] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 相对收益1M -9.79、3M -7.88、1Y 25.08；绝对收益1M -14.76、3M 13.10、1Y 36.42[1] 公司基本情况 - 格力电器，总股本56.01亿股，总市值2459亿元，一年最低/最高29.06/52.73元，近3月换手率44.78%，股价相对走势分别为 -13%、5%、24%、42%、60%（对应不同时间）[2] 业绩情况 - 2024年前三季度营收1474亿元（yoy -5%），归母净利润220亿元（yoy +9%），扣非归母净利润212亿元（yoy +10%）；24Q3营收471亿元（yoy -16%），归母净利润78亿元（yoy +5%），扣非归母净利润73亿元（yoy +2%）；24H1主营业务收入900亿元（yoy +10%），其他业务103亿元（yoy -43%），前三季度主营业务收入1322亿元同比增长2.9%，其他业务收入为145亿元同比下降45%，24Q3主营业务422亿元（yoy -10%），其他业务42亿元（yoy -50%）[3] 盈利分析 - 24Q3公司毛利率29.7%（yoy -0.5pcts），销售费用率同比 -4.4pcts，毛销差yoy +3.9pcts，24Q3归母净利率16.7%（同比 +3.4pcts），盈利能力上行主要系收入结构改善+渠道改革理顺；盈利蓄水池方面，其他流动负债24H1是622亿元，24Q3是618亿元，合同负债24H1是141亿元，24Q3是109亿元，经营性净现金Q3是76亿元，Q2是81亿元，Q1是 -29亿元[4] 投资建议 - 业绩稳定性强，估值处于历史低位，维持24 - 26年公司归母净利润预测303、329、364亿元，现价对应PE是8、7、7倍，考虑政策效果和业绩稳定性给予24年盈利10倍PE，上调目标价至54.10元（原目标价46.62元），维持买入评级[5] 盈利预测与估值 - 给出2022 - 2026年的营业收入、营业收入增长率、净利润、净利润增长率、EPS、ROE（归属母公司)（摊薄）、P/E、P/B等指标预测值[6] 财务报表相关 - 给出利润表、资产负债表、现金流量表中的各项指标数值，包括营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项指标在2022 - 2026年的数值，同时给出盈利能力、偿债能力、每股指标、估值指标等相关指标数值[10]