报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度格力电器营业收入同比下滑5.34% 但归母净利润同比增长9.30% 扣非归母净利润同比增长10.14% 盈利能力显著提升 其中Q3营业收入同比下滑15.84% 归母净利润同比增长5.47% 扣非归母净利润同比增长2.09%[3] - 营收规模短期承压 毛销差显著优化 2024年前三季度毛利率同比提升0.97个百分点 销售费用率同比下降1.64个百分点 管理费用率同比提升0.31个百分点 研发费用率同比提升0.28个百分点 经营利润率同比提升2.54个百分点 Q3毛销差同比大幅提高3.89个百分点[3] - 以旧换新对空调销售拉动明显 看好格力电器去库完成后Q4规模迎来回升[4] - 格力电器已形成多个工业品牌矩阵 业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域 并实现产业链上下游延伸布局 积极探索细分市场需求 拓宽业务场景 延展品类布局 拓展新能源 智能装备等潜力业务[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度格力电器实现营业收入1467.22亿元 同比下滑5.34% 实现归母净利润219.61亿元 同比增长9.30% 实现扣非归母净利润211.63亿元 同比增长10.14% 2024Q3实现营业收入469.39亿元 同比下滑15.84% 实现归母净利润78.25亿元 同比增长5.47% 实现扣非归母净利润72.99亿元 同比增长2.09%[3] - 2024年前三季度格力电器经营活动产生的现金流净额同比下降67.89% Q1/Q2/Q3分别同比 - 119.52%/ - 48.95%/ - 13.12% 2024Q3末合同负债为108.76亿元 较2024Q2末下降32.3亿元 较2023Q3末下降128.26亿元[3] - 预计格力电器2024 - 2026年归母净利润分别为314.38 342.05和371.08亿元 对应PE分别为7.9 7.2和6.7倍[4] - 格力电器2023 - 2026年各项财务指标如营业总收入 营业成本 毛利 营业税金及附加等的具体数据及占营业收入的百分比等[8] 业务发展方面 - 格力电器业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域 并实现产业链上下游延伸布局 积极探索细分市场需求 拓宽业务场景 延展品类布局 拓展新能源 智能装备等潜力业务[4] - 以旧换新政策自9月以来已逐步落地 2024年9月格力电器空调线上/线下销售额分别同比+88.5%/+78.9% 销售量分别同比+88.2%/+64.6% 但2024年9月空调出货量同比下滑28.9% 随着渠道库存去化和国补对销售和结构的拉动 2024Q4内销出货量或有所修复[4]