非银金融行业分析 - 居民开户热情火热，增量资金持续入场，交投活跃度提升改善基本面[1] - 自媒体时代加速一致预期的形成，涨幅居前的券商/地产/白酒等板块易于和居民侧资金产生共鸣[2] - 本次行情演绎的强度和速度预计将会超出市场的预期，在成交量瓶颈期到来之前行情或将持续演绎[3] - 相关公司在此刻仍然具有较大的配置价值，重点公司包括东方财富、中国银河、中信证券等[3] 教育行业分析 - 国内教育政策边际回暖，教培行业或迎发展机遇[4] - 我国未来十年职高及民办本科对应市场有望持续火热[5] - 社会对职业教育重视度提升，未来职教相关行业有望迎来高速增长[5] - 重点公司包括学大教育、凯文教育、豆神教育等[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1H24 业绩超预期 - 1H24 收入16.20亿元，同比增长29.4%；归母净利润1.62亿元，同比增长81.8%；毛利率达36.0% [6] - 2Q24收入9.15亿元，同比增长24.8%，归母净利润1.11亿元，同比增长33.0% [6] - 剔除股份支付影响，1H24归母净利润1.78亿元，同比增长100.4% [6] 业务发展良好 - 个性化教育、全日制教育、职业教育、文化阅读等业务均保持较快增长 [6] - 公司个性化学习中心超240所，覆盖100城市 [6] - 拟逐步出资间接持有岳阳现代服务职业学院，打造职业教育核心版块 [7] 经营效率提升 - 公司积极偿还借款，财务费用同比减少1pct [6] - 1H24公司经调整净利率11.0%，同比提升3.9pct [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间57.44-68.93元/股 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予学大教育(000526)公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 个性化培训业务修复、2024Q2业绩(剔除股权支付费用)贴近预告上限 - 2024H1营收16.2亿元,同比增长29%,主要来自个性化教育收入修复 [4][5] - 2024H1毛利润5.84亿元,同比增长33%,毛利率36%,同比提升0.95个百分点 [4][5] - 2024H1归母净利润1.78亿元(剔除股权支付费用),同比增长100% [4][5] - 2024Q2归母净利润1.28亿元(剔除股权支付费用),同比增长53%,贴近业绩预告上限 [4][5] 个性化业务迅速修复、新业务快速扩张 - 个性化教育业务:公司共有超240所学习中心,覆盖100余城市,线上线下互补教学 [6] - 全日制业务:公司在全国各省市布局超30个复读基地,同时在驻马店、大连、宁波等地兴办全日制学校 [6] - 职业教育:公司拟投资2.14亿元收购岳阳现代服务职业学校,首年计划招生4500人,2025年可达万人规模 [6] - 文化阅读:公司已开业10所文化空间,包括句象书店、绘本馆等 [6] - 医教融合:公司优化"医院+家庭+学校"综合干预模式,为特殊儿童提供适应性发展解决方案 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营收29.2/35.3/40.8亿元,归母净利润2.5/3.4/4.2亿元,对应PE分别为24/18/14x [8] - 维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 2. 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5]

报告投资评级 - 报告给予学大教育"买入"评级,维持原有评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年学大教育营收91亿元,同比增长25%;归母净利润11亿元,同比增长33%,扣非归母净利润11亿元,同比增长22%[2] - 2024年上半年,公司实施股权激励产生股份支付费用1648.4万元,不考虑股份支付费用,归母净利润为17.8亿元,同比增长100%[2] - 2024年上半年,公司各业务板块均实现较快增长,其中个性化教育收入(传统校区)同比增长29.3%,全日制教育(培训基地、双语学校)同比增长23.7%,职教同比增长48.97%,文化阅读收入同比增长373.1%[2] - 2024年上半年,公司毛利率为36%,同比增长1个百分点;净利率为10%,同比增长约3个百分点,若还原股份支付费用,调后净利率约为11%,同比增长约4个百分点[2] 公司投资价值分析 - 公司全日制教育业务在系统、师资、课程、教研、运营、管理等方面积累了强大的能力和资源,已成为公司传统优势业务之一[4] - 公司已在全国多个省市布局超30所全日制培训基地,致力于为高考复读生、特长生等学生群体提供优质的学习环境[4] - 公司是国内个性化教育的开创者和领导者,首创个性化"一对一"教育辅导模式和体系,运营成熟,在行业中具有较强的品牌优势[4] - 公司个性化学习中心超过240所,覆盖100城市,依托"双螺旋"智慧教育模式,线上线下互补教学,为全国学生提供优质课程学习体验[4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.6/3.5/4.6亿元,对应PE为26X/19X/15X[4] - 公司2024年上半年偿还借款本金4.2亿元,截至2024年6月底,公司对紫光卓远剩余借款本金约1.99亿元[4] - 本次收购岳阳现代服务职业学院将进一步夯实公司高质量职业教育核心板块业务,完善公司中高职教育及产教融合的人才培养体系,拓展湖南地区业务布局[3] 风险提示 - 行业风险 - 政策风险 - 海外投资风险 - 宏观经济波动风险[4]

报告投资评级和核心观点 投资评级: 增持(维持) [1] 核心观点: - 公司作为全国个性化教育头部企业,受益于终端需求旺盛,培训人次及客单价有望持续提升 [3] - 公司积极布局职业教育第二增长曲线,持续收购、托管运营中职院校,在读人次有望快增,贡献业绩增量 [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.48/3.36/4.30亿元,对应PE分别为27x/20x/16x [3] 公司经营情况 个性化辅导高增,2024H1利润同比+82% [3] - 2024H1公司实现营业收入16.20亿元,同比+29.43%;归母净利润1.62亿元,同比+81.82% [3] - 2024H1公司毛利率为36.04%,同比+0.95pct;销售/管理/研发费用率分别为5.71%/14.83%/1.04%,同比+0.01/+1.09/+0.11pct [3] - 个性化教育(传统校区)/全日制教育/职业教育/文化阅读收入分别为13.19/2.26/0.21/0.13亿元,同比+29.34%/+23.68%/+48.97%/+373.14% [3] 加大布局职业教育领域 [3] - 公司拟逐步出资持有岳阳育盛90%股权,并实现间接持有岳阳现代服务职业学院90%的举办者权益,交易对价合计为2.14亿元 [3] - 学大信息拟与岳阳育盛现有股东岳阳鸿盛共同设立服务公司,为高职学校的办学及日常经营管理提供教育资源及运营管理等服务和支持 [3] 财务数据及预测 财务数据 [4] - 2024年营业收入27.69亿元,同比增长25.17% - 2024年归母净利润2.48亿元,同比增长61.53% - 2024年EPS为2.02元,PE为27.31x 财务指标预测 [5] - 2024-2026年营业收入复合增长率为19.8% - 2024-2026年净利润复合增长率为28.0% - 2024年ROE为28.2%,ROIC为13.9% 风险提示 [4] - 行业竞争加剧风险 - 股权质押风险 - 商誉减值风险

公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入约16.20亿元，同比增长29.43% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润约1.62亿元，同比增长81.82% [2] - 截至报告期末，总资产约为33.77亿元，同比增长7.13%；归属于上市公司股东的净资产7.79亿元，同比增长29.01% [2] 个性化教育业务 - 公司个性化学习中心超过240所，覆盖100城市，依托"双螺旋"智慧教育模式提供个性化学习服务 [2][3] - 在全国多个省市布局超过30所全日制培训基地，为高考复读生、特长生等提供个性化学习环境 [3] - 在大连、宁波等地兴办具有个性化教育特色的全日制双语学校 [3] 职业教育业务 - 公司职业教育涵盖中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训等 [3][4][5] - 收购沈阳国际商务学校、东莞市鼎文职业技术学校等中职学校，托管运营青岛西海岸新区绿泽电影美术学校等 [4] - 与多所职业院校、行业头部企业达成合作，共建产业学院、实习实训基地等 [4][5] - 联合北斗伏羲与长春市技师学院共建低空经济产教融合项目 [5] 文化阅读业务 - 公司开业文化空间共计10所，包括句象书店和绘本馆等 [8] - 句象书店聚焦促进"全民阅读"，搭建定制化阅读场景和沉浸式空间 [8] - 绘本馆为儿童提供阅读评测、阅读体系、阅读推荐等个性化阅读服务 [8] 其他 - 公司业务季节性波动有所减少，主要得益于全日制教育和职业教育业务占比提升 [8] - 公司持续精益管理，加强成本管控，推进提质增效，优化公司经营效率 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩延续亮眼增长，全年高成长确定性较强 - 2024H1公司实现营业收入16.20亿元（YoY+29.43%），实现归母净利润1.62亿元（YoY+81.82%） [1] - 各项业务均实现较高增长，其中公司核心高中个性化教育业务收入通常释放于高考前期，全日制业务艺考、中高考复读培训及双语学校则有望支撑淡季运营 [1] - 公司持续推进降本增效，盈利能力持续增长 [1] - 公司加速还款进度，有望减轻财务费用负担加速业绩释放 [1] 供给改善+需求韧性赋予个性化教育业务成长确定性 - 政策端持续加码，利好合规经营的龙头高质量发展 [1] - 公司教培业务以一对一个性化辅导为核心，预计内生人效持续提升 [1] 职教业务成为新的增长点 - 公司职教业务以中职业务为主，转型路线布局思路清晰，"升学"+"就业"双头并进 [1] - 目前已收购7所职业学校，报告期内与岳阳现代服务职业学院战略合作，未来有望依托公司运营提效提质实现快速扩张 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计实现归母净利润2.6/3.3/4.1亿元，同增68.9%/27.8%/23.1% [1] - 现价对应PE 27/21/17倍 [1] - 2024H1毛利率达36.04%（YoY+0.96PCTs），归母净利率达9.97%（YoY+2.87PCTs） [1] - 销售/管理/研发费用率分别达5.71%/14.83%/1.04%（YoY+0.01PCTs/+1.09PCTs/+0.11PCTs） [1]

报告公司投资评级 - 公司当前成长逻辑清晰,维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 个性化教育业务 - 1H24 个性化教育继续保持较快增长,网点扩张速度保持稳健 [1] - 受益于个性化教育需求刚性,1H24 公司教育培训服务收入同比+29% [1] 盈利能力 - 剔除股权激励费用影响,1H24盈利能力创历史新高,扣非净利率同比+2.6pct至10.4% [1] 新业务拓展 - 签约岳阳现代服务职业学院,职教转型持续推进 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为2.6亿元、3.3亿元、4.2亿元,对应PE为26X、21X、16X [3] - 1H24公司实现营收15.6亿元/同比+29%,归母净利1.11亿元/同比+33%,扣非净利1.06亿元/同比+22% [1]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024H1公司实现营收16.20亿元,同比增长29.4%;归母净利润1.62亿元,同比增长81.8% [3] - 若剔除股权激励费用,归母净利润/扣非净利润分别为1.78/1.69亿元 [3] - 2024Q2公司实现营收9.15亿元,同比增长24.8%;归母净利润1.11亿元,同比增长33.0% [3] 业务表现 - 个性化培训同比增长29.3%,收入占比81.4%,仍为主要收入来源 [5] - 全日制教育(培训基地及双语学校)同比增长23.7%,收入占比约14.0% [5] - 职业教育同比增长49.0%,收入占比1.3% [5] - 公司新增收购岳阳现代服务职业学院90%股权,布局高职教育 [5] 盈利能力 - 2024H1毛利率36.04%,同比增加0.95个百分点 [8] - 归母净利率9.97%,同比增加2.87个百分点,创历史新高 [8] - 期间费用率23.12%,基本持平 [8] - 财务费用率1.53%,下降1.04个百分点 [8] 现金流及偿债能力 - 销售商品收到的现金与收入保持同步增长 [10] - 合同负债增长19.8%,表征后续收入仍有望保持较快增长 [10] - 公司加速偿还向紫光集团的借款,截至2024年8月28日剩余1.99亿元 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测2.52/3.33/4.34亿元,对应EPS为2.04/2.71/3.52元,对应PE为27x/20x/16x [14] 投资评级 - 维持公司"优于大市"评级,看好公司发展前景 [14]