报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为16.19/1.62/1.52/2.25亿元,同比增长29.4%/81.8%/55.4%/-4.58% [3] - 2024Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.15/1.11/1.06亿元,同比增长25%/33%/22% [4] - 公司教育培训收入为15.61亿元,同比增长29%,较去年同期增速提升12PCT [6] - 公司个性化学习中心超过240所,北京学大信息收入16.00亿元,同比增长29%,净利0.88亿元,同比增长72%,对应净利率为5.50%,同比提升1.4PCT [6] - 公司职业教育收入2083.48万元,同比增长49% [6] - 公司文化阅读收入1,255.89万元,同比增长373% [6] - 公司东部/中部/西部收入为9.42/1.58/5.20亿元,同比增长32%/25%/26% [6] 盈利能力分析 - 公司2024H1毛利率为36.04%,同比提升0.95PCT [6] - 公司2024H1归母净利率/扣非净利率为9.97%/9.39%,同比增长2.87/1.57PCT [6] - 公司2024Q2毛利率为38.83%,同比提升0.48PCT,归母净利率/扣非净利率为12.18%/11.60%,同比提升0.75/-0.27PCT [6] - 公司财务费用率下降主要由于偿还部分借款 [6] - 公司投资净收益占比增加1.26PCT,主要由于2023H1存在长期股权投资亏损 [6] 收购及拓展情况 - 公司拟逐步出资持有"岳阳育盛"90%股权,并实现间接持有岳阳现代服务职业学院90%的举办者权益,交易对价合计为2.14亿元 [5] - 公司已收购东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校,托管运营了青岛西海岸新区绿泽电影美术学校、西安市西咸新区丝路艺术职业学校等,并与江苏明升教育集团联合创办常熜市明升职业技术学校 [6] 预收款情况 - 公司2024H1教育培训服务预收款为1.59亿元,同比增长37.6%,为下半年教育业务经营提供一定的确定性保障 [6] 投资建议 - 短期来看,公司个性化培训业务收入增速、利润率有望迎来最好阶段,超过历史水平 [7] - 中长期来看,公司一对一业务仍有自然拓店空间,小班组业务带动净利率改善 [7] - 公司高利润率的全日制复读及艺考业务有望保持较快增长 [8] - 公司中职未来仍存并购空间及收购标的的人数增长和净利率改善空间 [8] - 公司教育信息化、文化空间有望成为未来增长点 [8] - 公司2024-2026年收入预测调整至27.75/33.42/39.88亿元,归母净利预测调整至2.80/3.87/4.82亿元,维持"买入"评级 [8]

学大（厦门）教育科技集团股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-074 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人金鑫、主管会计工作负责人张磊及会计机构负责人(会计主管 人员)李翠声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性描述不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和 应对措施"部分描述了经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注 相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | |-------------------------------| | 第一节 重要提示、目录和释义 . | | 第二节 公司简介和主要财务指标 | | 第三节 管理层讨论与分析 | | 第四节 公司治理 . | | 第五 ...

学大教育(000526) / 教育 / 公司深度研究报告 / 2024.08.23 个性化教育高增，布局职教第二增长曲线 投资评级:增持(首次) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-22 | | 收盘价(元) | 58.10 | | 流通股本(亿股) | 1.19 | | 每股净资产(元) | 5.40 | | 总股本(亿股) | 1.23 | 最近 12 月市场表现 -15% 17% 49% 81% 113% 145% 学大教育 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 联系人 李天阳 lity02@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 ❖ 学大教育：稳固传统教培业务，积极布局职教业务。公司深耕教育行业 二十余载，自 2001 年创立以来公司一直秉持着"以人为本，因材施教"的教 育理念，制定和实施以学生为中心的教学体系及模式。公司已累计服务超 100 万的学生，覆盖 100 多个城市。自"双减"政策后，公司巩固个性化教育业务， 积极 ...

公司报告 | 公司点评 再次还款 1.5 亿，期待加速成长 再次向紫光卓远还款 1.5 亿元，剩余 1.99 亿元 经友好沟通，公司已于近日向紫光卓远偿还借款本金人民币 1.5 亿元，上 述借款本金对应利息由公司在 2024 年 12 月 31 日前另行支付。截至目前， 公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为人民币 1.99 亿。 2024 年以来公司显著提速还款，3 月还款 0.5 亿，4 月还款 1 亿，5 月还款 0.65 亿，8 月还款 2 亿，今年来已合计还款 4.2 亿，还款金额超过 2023 年。 上市公司对紫光卓远借款可追溯至 2016 年对学大美股私有化及 A 股重组 上市事宜，彼时借款 3.7 亿美金；后学大教育持续还款，优化上市公司债 务及财务结构；2017-23 年分别偿还本金 5.4 亿、0、2.5 亿、0.3 亿、4.4 亿、0.8 亿、4 亿。 我们认为，一方面、加速还款将持续减轻财务费用，增厚业绩；伴随财费 及其他关联费用降低，公司业绩规模及潜力逐步露出；另一方面，有效体 现教育资产强现金流属性；教培天然预收账款属性，具备较好现金流实力。 近期印发《国务院关于促进服务消费高质量发 ...

投资评级 - 学大教育的投资评级为“优于大市”，首次覆盖[2] 股票数据 - 2024年8月14日收盘价为55.99元[3] - 52周股价波动范围为25.24元至70.00元[3] - 总股本和流通A股分别为123百万股和119百万股[3] - 总市值和流通市值分别为6899百万元和6662百万元[3] 市场表现 - 学大教育相对于海通综指的表现为-41.99%，而海通综指本身为-3.99%[5] - 学大教育在过去几个月的绝对涨幅和相对涨幅分别为15.8%、-7.8%、-6.5%和20.0%、-1.6%、2.8%[6] 公司概况 - 学大教育是一家资深教育培训机构，经历了从线下到线上再到多元发展的转型过程[9] 财务表现 - 2023年收入和归母净利润分别为22.13亿元和1.54亿元，同比增长23.09%和1035.2%[10] - 2024年第一季度收入和归母净利润分别为7.05亿元和5018万元，同比增长35.97%和886.44%[10] - 2024年上半年归母净利润、扣非净利润和基本每股收益预计分别为1.3亿元至1.85亿元、1.18亿元至1.73亿元和1.06元/股至1.51元/股，同比增长46.32%至108.32%、20.55%至76.74%和41.11%至100.80%[10] - 2023年和2024年第一季度毛利率分别为36.5%和32.4%，净利率分别为6.88%和7.19%[10] 产品与服务 - 学大教育提供个性化教育，拥有240余所学习中心，覆盖主要一、二线城市，并辐射三、四线城市[11] - 公司还拓展了职业教育、文化服务、教育数字化等领域[11] 盈利预测与估值 - 预计2024年至2026年收入分别为29.60亿元、36.65亿元和44.81亿元，同比增长33.8%、23.9%和22.2%[12] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为2.83亿元、3.52亿元和4.50亿元，同比增长84.1%、24.4%和27.8%[12] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为57.44-68.93元/股[12] 主要财务数据及预测 - 2022年至2026年营业收入分别为1798百万元、2213百万元、2960百万元、3665百万元和4481百万元，同比增长-28.9%、23.1%、33.8%、23.9%和22.2%[13] - 2022年至2026年净利润分别为14百万元、154百万元、283百万元、352百万元和450百万元，同比增长102.5%、1035.2%、84.1%、24.4%和27.8%[13] - 2022年至2026年毛利率分别为28.0%、36.5%、37.7%、37.7%和37.6%[13] 业务细分预测 - 教育培训服务收入预计2024年至2026年分别增长28.8%、24.1%和20.0%，毛利率分别为37.5%、37.5%和37.5%[15] - 房屋租赁收入预计2024年至2026年分别为6.6百万元、6.7百万元和6.8百万元，毛利率均为70.6%[16] - 设备租赁收入预计2024年至2026年同比增长5%、5%和5%，毛利率均为-20%[17] - 其他业务收入预计2024年至2026年分别为62.3亿元、69.7亿元和76.7亿元，同比增长47.0%、47.0%和47.0%[18]

①高中学科培训呈现"供给出清、需求旺盛"格局，这家公司通过个性化辅导模式迅速成长，去年净利润 增长350%实现大幅改善，今年教师团队翻倍扩张助力内生增长；②黄金上涨趋势或未完，这家央企重 要金矿将于明年投产、铜钼业务提供现金流，去年分红率65%。 《风口研报》今日导读 1、学大教育（000526）：①"双减"政策后教培行业供给大幅出清，而需求端普高在校人数高增 （2023年较2018年提升429万至2804万），呈现"供给出清-需求旺盛"格局；②国信证券曾光看好公司 通过一对一个性化辅导模式迅速成长，教师人数方面，2022年仅为2253人，预计2024年可翻倍增长至 4500人，培训网点所覆盖的参培人数有望达到11.1万人；③公司司具备扩张网点能力，旗下网点峰值 曾覆盖过140余座城市（目前仅覆盖100余座），对应城市理论上均持有牌照，未来重新向这些城市布 局的空间仍存；④曾光预计公司2024-2026年归母净利润为2.52/3.33/4.34亿元，同比增长 64.0%/32.3%/30.0%，对应PE为28.5/21.6/16.6倍；⑤风险提示：政策趋严、行业竞争加剧等。 2、中金黄金（600489）：①中 ...

学大教育20240806_导读 2024年08月07日 01:05 关键词 学大教育 一对一模式 双减政策 净利润 收入增长 毛利率 净利率 教育资产 盈利能力 K9学科培训 非营利 性 上市融资 压减率 营转非 高考报名人数 高中阶段 职业教育 中职学校 综合高中 盈利预测 全文摘要 学大教育自2001年成立以来，通过一对一辅导模式迅速成长，成功在美国股市上市后进入快速发展期。 面对双减政策的挑战，学大教育及时调整业务结构，聚焦高中个性化教育及全日制培训，并进军职业教 育领域，实现了教育服务的多元化和专业化。尽管遭遇疫情冲击和双减政策的严格限制，学大教育通过 优化业务结构和提高运营效率，成功实现收入和利润的快速增长，尤其是高中业务表现突出，助其盈利 能力提升。公司在缩小网点数量和教师队伍的同时，仍保持了一定的业务增长和竞争力。面向未来，学 大教育计划继续深耕高中一对一教学和职业教育领域，预计净利润将实现稳步增长。 章节速览 ● 00:00 学大教育：从家教网到教育行业巨头的成长历程与转型 学大教育自2001年由家教网起航，历经多年发展已成为国内领先的个性化教育培训品牌。公司凭借其一 对一辅导模式迅速扩展，尤 ...

证券研究报告 | 2024年08月07日 核心观点 基础数据 46 资评级优于大市(货栋) 合理估值72.99 – 77. 89 元 收盘价61, 94 元 渋市值/渣通市值7633/7372 百万元 52 周景涨价/最低价70, 00/25, 24 元 近３个月日均成交毅114. 32 百万元 市场走势 盈利预测和财务指标202320222024E2025E2026E 营业收入 (百万元)1, 7982, 2133, 0304, 0265, 179 (+/-%)−28. 9%23. 1%36. 9%32. 9%28. 7% 净利润 (百万元)11154252333434 (+/-%)-102. 0%1312. 3%64. 0%32. 3%30. 0% 每股收益〈元〉0. 091. 262. 062. 733. 55 EBIT Margin5. 4%11. 7%12. 9%12. 2%12. 0% 净资产收益率（ROE）2. 5%25. 5%32. 3%32. 9%32. 9% 市盈率（PE）637. 346. 828. 521. 616. 6 EV/EB I TDA32. 322. 567. 728. 91 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司是成立于2001年的全国化布局的教培龙头,前身是家教网 [1] - 公司在2021年双减政策后停止了K9阶段的学科培训业务,保留了高中的个性化教育业务,以一对一模式为主 [2] - 公司扩张了全日制的培训业务,并布局了职业教育,实现了个性化教育和职业教育双轮驱动的新业务结构 [2] - 公司创始人金总通过协议转让等方式持股比例持续提升,成为公司第一大股东 [2][3] - 公司在疫情前收入保持稳健增长,2019年收入达到30亿元,其中高中和K9的比例为6:4 [3] - 2020-2022年受疫情和双减政策影响,收入出现较大波动,2021年停止K9业务后高中业务正常运营 [3] - 2023年公司收入实现23%同比增长,高中收入略超双减前高峰时期 [3][4] - 2024年一季度公司收入同比增长36%,达到7.1亿元 [4] 问答环节重要的提问和回答 - 公司在双减前利润表现不佳的原因包括借款压力导致财务费用较高,以及K9业务运营效率较低 [4] - 2023年公司利润大幅改善的原因包括:高中业务保留使得更擅长盈利的部分发挥,单价更高,需求更旺盛,运营效率提升,财务费用优化 [4][5] - 公司2023年实现历史最佳盈利,全年净利润1.5亿元,2024年一季度净利润达5000万元 [5] - 公司今年中报预计收入和利润同比增长30%以上,上半年利润增长约70% [5] - 公司目前网点数约240家,教师人数约4000人,较双减前大幅缩减,但人效大幅提升 [6][7] - 公司一对一培训模式天生规模效应较差,但毛利率和净利率仍有较大提升空间 [9][10] - 公司在高中一对一培训领域具有较强的品牌优势和先发优势,有望持续受益于行业景气度 [11][12]

公司报告 | 公司点评 学大教育（000526） 提遠还款，看好现金流及净利率表现 牙次向蒙光卓远还敏 5000 万元则余 3.5 亿元。 经友好沟通，公司已于近日向紫光卓远偿还借款本金人民币 5000 万，上述 借款本金对应利息由公司在 2024 年 12 月 31 日前另行支付 。截至目前， 公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为人民币 3.49 亿。 2024 年以來公司显著提速还款，3 月还款 0.5 亿，4 月还款 1 亿，5 月还款 0.65 亿，8 月还款 0.5 亿，今年来已合计还款 2.65 亿。 上市公司对紫光卓远借款可追溯至 2016 年对学大美股私有化及 a 股蛋组 上市事宜，彼时借款 3.7 亿美金；后学大数育持续还款，优化上市公司债 务及财务结构；2017-23 年分别偿还本金 5.4 亿、0、2.5 亿、0.3 亿、4.4 亿、0.8 亿、4 亿。 我们认为，一方面、加速还款物持续减轻财务费用，增厚业绩；伴閒财费 及美他关联费用陣低，公司业없揭鎮及當力巡步電出，另一方面，有效体 现依育资产蛋现金流同性 ; 做培天然预收账款同性, 具备较好现金流实力。 联合北斗伏兽及长春市放师学院共 ...