报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业务进展顺利,行业加速发展 - 公司发布业绩预增预告,24Q2 公司预计归净利润 0.8-1.3 亿,同比-5%~+55%,预告中枢归母净利润为 1 亿,同增 25% [1] - 24H1 公司个性化教育业务市场需求提升,受该业务季节性周期影响,公司盈利能力显著提升 [3] 高考人数增长利好高中业务,格局优化利好留存机构 - 2024 年我国高考报名人数达 1342 万人,同比增长 4%,达历史新高,或利好公司高中及全日制培训业务 [4] - 目前高中教培格局逐步优化,经历双减、疫情后供给逐步出清,需求仍然较为强劲,利好留存机构尤其是头部教培品牌发展 [5] 提速还款,费用持续优化 - 年初以来公司提速偿还借款,今年截至 5 月初已还款 2.15 亿元,剩余借款本金金额约为 3.99 亿元,或有利于减轻公司财务负担,加速业绩释放 [6] 财务预测和估值 - 我们上调盈利预测,预计公司 24-26 年收入分别为 29、37、43 亿,归母净利分别为 2.6/3.5/4.4 亿元,EPS 分别为 2.11/2.84/3.58 元/股,对应 PE 分别为 25/18/15X [7]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年上半年业绩预告,预计实现归母净利润1.3~1.9亿元,同比增长46.3%~108.2% [2] - 预计个性化教育支撑公司业绩亮眼增长,盈利持续改善,主要受益于行业合规机构供给竞争格局优化,以及公司运营效率显著改善和财务费用优化等因素 [2] - 高中+全日制培训市场仍有广阔成长空间,根据教育部数据,2024年高考报名人数预计达1342万人,同比增加51万人 [2] - 公司近日公告2023年股权激励计划预留部分授予情况,向241名核心团队成员授予110万股,有望更深入绑定并充分激发员工动力 [2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为1798/2213/2829/3491/4224百万元,同比增长-28.9%/23.1%/27.8%/23.4%/21.0% [8] - 2022-2026年归母净利润分别为14/154/260/360/464百万元,同比增长102.5%/1035.2%/69.4%/38.3%/28.7% [8] - 2022-2026年毛利率分别为28.0%/36.5%/37.3%/37.8%/37.9% [8] - 2022-2026年净利率分别为0.6%/6.9%/9.3%/10.4%/11.0% [8] - 2022-2026年ROE分别为3.1%/25.5%/29.9%/29.3%/27.4% [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩预告,给出了相对保守的下限和上限 [1][2][3] - 公司采取了稳定的发展策略,未来发展方向保持乐观 [13][14][15] - 公司上半年新增全职老师数量有所增加,为未来发展做好储备 [4][5][6][7] - 公司上半年价格策略调整了5%左右,整体价格水平有所上升 [18][19] - 公司各区域销售表现相对平稳,没有出现明显差异 [21][22][23] - 公司销售费用率保持稳定,不会出现大幅波动 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注公司未来的扩张计划,是否会继续增加网点数量和面积 [12][13] **崔总回答** 公司未来扩张主要通过增加面积,而不是大幅增加网点数量,保持相对稳定的发展策略 [13] 问题2 **投资者提问** 关注行业竞争格局,同行是否有推出折扣班等措施吸引学生 [12][13] **崔总回答** 公司未来发展策略将更多依靠符合政策预期的方向,不建议采取边缘化的发展路线 [13] 问题3 **投资者提问** 关注公司股东紫光系的减持计划 [16][17] **崔总回答** 紫光系作为破产清算账户,未来将以变现为目标进行减持,具体时间节点公司无法评判 [16][17]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 1) 预计2024H1实现归母净利润1.30-1.85亿元,预告区间中值符合预期 [5] 2) 传统教培主业受益竞争格局改善,全日制基地有望支撑淡季经营 [5] 3) 教育业务创始人出任董事长,股权激励持续推进 [5] 4) 公司作为A股K12教培赛道质地最优品种,且有投资题材稀缺性,维持"优于大市"评级 [5] 财务数据总结 1) 2024年预计营业收入2,777百万元,同比增长25.5% [2] 2) 2024年预计净利润276百万元,同比增长79.7% [2] 3) 2024年预计每股收益2.26元 [2] 4) 2024-2026年EBIT Margin分别为15.3%、15.9%、16.5% [2] 5) 2024-2026年ROE分别为34.7%、34.5%、34.3% [2] 6) 2024-2026年PE分别为26.0x、19.9x、15.2x [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐(维持)" [2] 报告的核心观点 - 公司1H24业绩预告显示,1H24预计实现归母净利1.30-1.85亿元,同比增长46%~108%;实现扣非净利1.18-1.73亿元,同比增长21%~77% [2] - 公司Q2业绩维持较快增长趋势,一方面主要受益于个性化教育业务聚焦的高中学段政策友好,且需求持续增长,叠加公司持续提升经营效率、优化成本费用,推动盈利能力显著改善;另一方面,公司自双减后开始大力推进职业教育、文化阅读、医教融合等新业务发展,预计亦开始贡献部分增量 [2] - 公司自推动业务转型以来,已完成对近10所中等职业学校的收购与托管,并聚焦"专精特新"和"紧缺人才"两大方向,与全国范围内多所高等职业院校、行业企业达成合作,项目覆盖共建产业学院、二级学院、实习实训基地、产教融合基地,以及产教融合人才培养、产教融合校企合作等诸多方面 [2] - 公司1H24完成与岳阳现代服务职业学院签约,待校址落成后,公司将参与岳阳现代服务职业学院的合作运营,共同开展聚焦"专精特新"和"紧缺人才"领域的高质量职业教育实践 [2] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.3亿元、4.2亿元,对应PE分别为27X、22X、17X [2] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为23.09%、23.34%、20.46%、20.42% [10] - 公司2023-2026年营业利润增速分别为260.95%、53.11%、26.41%、25.71% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为1035.24%、72.21%、26.41%、25.71% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为36.50%、37.74%、37.78%、37.81% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为25.46%、30.48%、27.81%、25.91% [10] - 公司2023-2026年ROIC分别为11.65%、23.67%、22.18%、20.97% [10]

2024年上半年业绩预测 - 2024年上半年，学大教育净利润预计为13,000万元至18,500万元，同比增长46.32%-108.23%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11,800万元至17,300万元，同比增长20.55%-76.74%[3] - 基本每股收益预计为1.0645元/股至1.5148元/股[3] 公司发展战略 - 公司持续推进发展战略，保持个性化教育领域业务优势，提供以学生为中心的个性化教育服务[5] - 公司深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，夯实核心竞争力，提升盈利能力[5] 经营管理与效率优化 - 公司持续精益管理，加强成本管控，推进提质增效，优化经营效率[6] - 公司个性化教育业务市场需求提升，盈利能力显著提升[6] 财务数据核算与信息披露 - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步核算结果，具体财务数据以公司披露的《2024年半年报报告》为准[7] - 公司指定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》与巨潮资讯网，将严格按照法律法规要求及时做好信息披露工作[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 随着公司激励计划的稳步推进,短期内可能会带来激励成本和股价波动,长期来看则将显著提升员工积极性和公司经营效率,从而提升公司内在价值 [8] - 职业教育办学有望打开新增长空间 [8] 公司业务发展 - 学大与岳阳现代服务职业学院战略合作,今年9月首年计划招生4500人 [4] - 岳阳现代服务职业学院城陵矶新港校区预计今年9月投入使用,首年计划面向全国招生4500人,2025年秋季开学可达万人规模 [6] - 学大已经探索出一条特色化职业教育办学道路,通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等模式,搭建起了集中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训为一体的高素质技术技能人才贯通培养体系 [6][7] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年归母净利分别为2.5/3.3/4.2亿元,EPS分别为2.08/2.70/3.44元/股,对应PE分别为32/24/19X [8][9] - 2022-2026年营业收入增长率分别为-28.93%/23.09%/27.66%/22.75%/17.61%,归母净利润增长率分别为-102.03%/1312.29%/65.44%/29.74%/27.33% [9] - 2022-2026年毛利率分别为28.04%/36.50%/35.74%/38.99%/38.46%,净利率分别为0.61%/6.95%/9.01%/9.52%/10.31% [9]

公司业绩情况 - 2023年公司营业收入约22.13亿元，同比增长23.09%；归属于上市公司股东的净利润约1.54亿元，同比增长1035.24% [1][2] - 2024年第一季度公司营业收入7.05亿元，同比增长35.97%；归属于上市公司股东的净利润5018.47万元，同比增长886.44% [2][3] - 公司总资产约31.52亿元，同比减少0.94%；归属于上市公司股东的净资产约6.04亿元，同比增长38.34% [1][2] 业务发展情况 个性化教育 - 公司个性化学习中心近240余所，覆盖近100个城市，依托"双螺旋"智慧教育模型提供个性化服务 [2] - 全日制学习基地为高考复读生、艺考生等提供个性化教学，已在全国布局30余所 [2] 职业教育 - 中等职业教育：收购和托管多所中职学校，开设集成电路等特色专业 [3][4] - 高等职业教育及产教融合：与多所高职院校合作开展产业学院、实训基地等项目 [3][4] - 职业技能培训：为政府、企业和院校提供双碳等领域的培训和咨询服务 [3] 文化阅读 - 开设10家句象书店，提供图书销售、共享阅读、文创等多元化文化服务 [4][8] - 获评第十三届书香中国·北京阅读季书香企业殊荣，成为中国儿童文学研究会会员单位 [4] 医教融合 - 成立千翼健康子品牌，开设首家自营康复医院并与多家医院达成合作 [5][6] 其他事项 - 已向紫光卓远偿还6500万元借款本金，剩余借款本金约3.99亿元 [6] - 正在观察小额快速融资的时机，优先投入职业教育业务 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务结构:高中阶段校外学科类培训业务占比约70%,增长主要来自非一对一形式,包括全日制培训基地和职业教育[5][6][7] - 政策方面:7月份可能会对双减政策进行阶段性总结,6月以前不会有大动作[2][24][25] - 竞争格局:供给端变化需要时间,头部企业可能受益更多,小型机构需要适应变化[3][30][31] - 未来规划:稳住监管信心和公司安心程度,验证公司实际增长能力[4][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 政策后续走向[14] **回答** 政策变化不可控,但对教育行业来说已经走出最难的周期,未来发展机会较明确[14][15] 问题2 **提问** 为什么没有做一对多[16][17][18] **回答** 公司基因和组织文化决定了一对一是核心,目前仍以一对一为主,非一对一场景独立运营[17][18] 问题3 **提问** 目前与哪些职业学校合作[19][20] **回答** 主要是控股或托管职业学校,不做简单合作,因为教育理念不同[19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务结构:高中阶段的校外学科类培训业务占比约70%,增量业务主要是非一对一形式,包括全日制培训基地和职业教育[1][2][4] - 政策方面:7月份可能会有双减政策的阶段性总结,6月以前的征求意见稿可能不会落地[2][5][13][14] - 竞争格局:供给端变化需要时间,头部企业可能受益更多,小型机构需要适应变化[3][18] - 未来规划:稳优于快,首要稳住监管信心和公司安心程度,逐步验证公司实际增长能力[20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 为什么没有做一对多? [8] **回答** 公司的组织文化和基因不适合大幅切换,一对一仍是主要场景,班课等模式独立运营以规避干扰[8] 问题2 **提问** 现在跟哪些职业学校合作? [9] **回答** 公司主要是控股或托管职业学校,不做合作,因为教育理念不同[9] 问题3 **提问** 现在还属于探索阶段吗? [11][12] **回答** 政策给出了明确目标,但实际执行可能会有一些滞后,需要逐步改变社会认知[11][12]