业绩总结 - 公司2023年实现营业收入22.13亿元，归母净利润1.54亿元，扣非归母净利润1.41亿元[1] - 公司2024Q1实现营业收入7.05亿元，归母净利润0.50亿元，扣非归母净利润0.46亿元[1] - 公司全年业绩回暖显著，教育业务收入达21.47亿元，毛利率达36.36%，2024Q1经营活动产生的现金流净额4.44亿元[1] - 公司盈利能力持续改善，2023/2024Q1毛利率分别为36.50%和32.42%，归母净利率分别为6.95%和7.12%[1] 未来展望 - 公司内生外延协同发展，已收购6所职业学校，职教业务转型路线清晰，预计2024-2026年实现归母净利润2.6/3.5/4.2亿元，同比增长率分别为68.1%/36.0%/20.7%[2] - 2024年预测营业收入将增长至3924百万元，较2022年增长118.1%[3] - 2024年预测净利润将达到239百万元，较2023年增长57.2%[3] - 2024年预测ROE为28.9%，较2023年提升3.1个百分点[3] 其他新策略 - 公司声明不对报告中的内容引发的任何损失负责[4] - 公司保留随时调整报告内容的权利[5] - 公司提醒投资者报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[6] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[7] - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[8] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的表现来确定[8]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现了收入7.05亿元，同比增长36%[1] - 公司2024年Q1归母净利润达到5018万元，同比大幅增长[1] - 公司2023年全年实现归母净利润1.54亿元，同比增长明显[1] - 公司2023年毛利率达到36.5%，同比提升8.5个百分点[1] - 公司2023年积极还债，债务方面有所节省[1] 业务拓展 - 公司个性化1V1培训业务全国化布局，业务规模逐步扩大[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.76/3.6/4.5亿元[2] - 公司维持“买入”评级，未来PE分别为29/22/18倍[2] 风险提示 - 公司面临政策风险和行业竞争加剧等风险提示[2] 财务预测 - 公司预测2026年的营业总收入将达到4,426百万元，较2023年增长约100%[3] - 预计2026年的净利润为446百万元，较2023年增长约194%[3] - 公司预测2026年每股净资产将达到13.90元，较2023年增长约181%[3]

财务表现 - 2024年第一季度，学大教育营业收入达到7.05亿，同比增长35.97%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.02亿，同比增长886.44%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为4.44亿，同比增长29.30%[5] - 基本每股收益为0.4262元，同比增长886.57%[5] - 总资产达到361.40亿，同比增长14.65%[5] 资产情况 - 公司流动资产合计为1,319,449,702.81元，其中货币资金为823,863,866.25元，应收账款为9,585,547.99元，其他应收款为138,801,037.97元[30] - 公司非流动资产合计为2,294,590,740.23元，其中商誉占比最大，达到1,180,836,987.61元[30] 业务情况 - 交易性金融资产增加11921.29%，主要原因是购买理财产品增加[7] - 应收账款减少56.77%，主要原因是二级子公司合并范围变更[8] - 营业收入增加35.97%，主要原因是教培业务增加[16] - 经营活动产生的现金流量净额增加29.30%，主要是教育培训业务预收款增加[24] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为12,209股，前十名股东持股情况中，紫光集团有限公司持股数量最多，占比13.16%[26] 学大（厦门）教育科技集团财务情况 - 学大（厦门）教育科技集团股份有限公司2024年第一季度营业总收入为705,295,542.82元，较上期增长35.8%[32] - 2024年第一季度营业总成本为645,969,748.94元，较上期增长31.9%[32] - 净利润为50,744,325.45元，较上期增长1000.1%[33] - 学大（厦门）教育科技集团2024年第一季度销售商品、提供劳务收入为963,997,914.62元[35] - 学大（厦门）教育科技集团2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为357,063,342.16元[35] - 学大（厦门）教育科技集团2024年第一季度投资活动现金流出小计为348,798,351.59元[36]

财务表现 - 公司2023年营业收入为2,212,636,261.51元，同比增长23.09%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为153,783,023.19元，同比增长1035.24%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为607,394,990.81元，同比增长180.64%[9] - 公司2023年年度报告显示，总资产为3,182,096,390.40元，较上年末下降0.94%[10] - 归属于上市公司股东的净资产为436,698,110.82元，同比增长38.34%[10] - 公司2023年第四季度营业收入为419,276,450.52元，净利润为36,753,762.19元[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-52,193,316.74元[14] - 公司2023年非经常性损益项目合计为12,420,705.26元[14] - 公司2023年年度报告显示存在不确定性的持续经营能力，但扣除非经常损益前后的净利润为正值[11] - 公司不存在境内外会计准则下净利润和净资产差异情况[12] - 公司2023年年度报告披露了非经常性损益项目，符合财政部、税务总局公告2023年第1号关于增值税政策减免[15] 教育政策 - 教育部等多部门印发了《校外培训机构财务管理暂行办法》，规范校外培训机构的财务管理工作[17] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建优质均衡的基本公共教育服务体系的意见》，提出促进新优质学校成长[17] - 教育部、国家发展改革委、财政部印发了《关于实施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》，扩大优质高中教育资源[17] - 教育部发布了《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位[17] - 中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，要完善职业技术教育和培训体系[17] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，以深化产教融合为重点[17] - 教育部办公厅发布了《关于开展市域产教联合体建设的通知》，要求建设市域产教联合体[17] - 国家发展改革委等部门联合印发了《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023-2025年）》，提出19条政策措施[17] - 教育部办公厅发布了《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，提出支持产教深度融合[17] - 政府工作报告连续十一年提到全民阅读，进入新的发展阶段[17] - 教育部等发布《全国青少年学生读书行动实施方案》，鼓励青少年学生爱读书、读好书、善读书[18] - 中央宣传部办公厅、文化和旅游部办公厅发布《关于推动实体书店参与公共文化服务的通知》，支持实体书店提供常态化公共文化服务[18] - 教育部、国家语委发布《全民阅读标准建设工程启动》，旨在激发阅读兴趣、培养阅读习惯、提升阅读素养[18] 公司业务发展 - 公司将全面提供教研教学支持，改变中等职业教育体系现状[20] - 公司已收购多所职业技术学校，托管运营多所学校，推动高等职业教育及产教融合业务[20] - 公司与多所职业院校、行业企业合作，落地专业项目，助力学生成长成才[20] - 公司在文化阅读领域打造全民阅读体验，开设多所文化空间，获得行业认可[20] - 公司成立千翼健康子品牌，开设康复医院，推动医教融合业务[20] - 公司是国内个性化教育领域的开创者和领导者，具有较强的品牌优势[22] - 公司不断完善个性化产品矩阵，拓展职业教育、文化服务、教育数字化等领域的产品[22] - 公司建立遍布全国的学习中心网络，采用线上+线下模式，有效打通教学壁垒[22] - 公司拥有智能化教学服务系统，实现教学流程的闭环管理，提升教学质量[22] - 公司吸纳业务管理型人才及优秀专职教师，持续打造高水平的人才队伍和课程体系[22] 资金运作 - 公司2023年投资活动现金流出小计为452,649,832.79元，同比增长317.16%[35] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为61,286,100.00元，同比增长3,026.84%[36] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为-107,829,222.18元，较上年略有下降[36] - 公司报告期不存在衍生品投资[48] - 截至2023年12月31日，公司对募集资金项目累计投入401,317,982.01元，永久补充流动资金300,000,000.00元[50] - 公司募集资金承诺项目包括教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO在线教育平台建设项目等[52] - 公司调整了募集资金用途投入至职业教育网点建设项目、职业培训及学习力网点建设项目等[53] - 公司调整

公司动态 - 学大教育董事长吴胜武辞职，公司董事会将尽快完成董事、新任董事长的选举[1] - 公司加速还款1亿元，剩余4.64亿元，有利于减轻财务负担，加速业绩释放[2] - 学大教育获京津冀大工匠学院培训实践基地授牌，深化职业教育服务拓展[3] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股[5] - 公司2023-2025年营业收入增长率分别为40.10%/21.90%/21.50%[6] - 营业收入预计2023年将达到2518.46百万元，2025年将增长47.4%至3730.05百万元[7] - 财务费用在2021年达到95.45百万元，2025年预计将降至11.46百万元[7] - 净利润预计2023年将达到130.42百万元，2025年将增长95.7%至255.87百万元[7] 投资评级 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[12] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[13] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[14]

学校发展 - 学大教育与江苏明升教育集团联合创办常熟市明升职业技术学校，位于常熟市高新技术产业开发区[1] - 学校以职教高考为特色，构建学生成长“立交桥”，开设职教高考班，学制为三年[1] - 学校打造艺技融合课程，培养复合型人才，结合艺术与技术，提升学生的竞争力[1] - 学校拓展中外融汇渠道，培养具有国际视野的职业技能人才，开拓学生的升学路径[1] 公司财务数据 - 公司预计2023-2025年归母净利分别为-5.36/10.89/145.17/219.64/289.65百万元，EPS分别为-4.39/0.09/1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为-13.83/680.78/51.07/33.75/25.59倍[3] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到1678.52百万元，较2021年增长68.2%[4] - 营业收入预计2023年将增长40.1%，2024年继续增长21.9%[4] - 财务费用在2021年至2025年间呈逐年下降趋势，2025年预计为11.46百万元[4] - 净利率2021年为-21.19%，2022年略有增长至0.61%，2023年进一步提升至5.76%[4] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

评级和目标价 - 学大教育的6个月评级为买入，目标价格为元[1] - 维持盈利预测，维持“买入”评级，23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股[5] 未来展望和预测 - 营业收入预测2025年将达到3730.05百万元，增长率为21.50%[7] - 归属母公司净利润预测2025年将达到289.65百万元，增长率为31.87%[7] - 公司2025年预计营业收入将达到3730.05百万元，较2021年增长47.5%[8] - 2025年预计净利润为255.87百万元，较2021年增长约147.5%[8] - ROE预计在2025年将达到26.44%，较2021年有显著提升[8] 财务指标 - 资产负债率逐年下降，从88.00%下降至73.19%[1] - 净负债率出现负值，从85.51%下降至-136.20%[1] - 应收账款周转率逐年下降，从74.92下降至70.50[1] - 存货周转率逐年下降，从1684.92下降至2006.17[1] - 每股收益逐年增长，从-4.39增长至2.37[1] - 每股净资产逐年增长，从3.49增长至8.97[1] - 市盈率逐年下降，从-14.16下降至26.21[1] - 市净率逐年下降，从17.79下降至6.93[1] - EV/EBITDA逐年下降，从2.74下降至10.08[1] - EV/EBIT逐年下降，从3.00下降至10.80[1]

财务状况 - 公司近日向紫光卓远偿还借款本金5000万元，截至目前对紫光卓远剩余借款本金约5.6亿元[1] - 公司在2023年向紫光卓远偿还借款本金4亿元及所对应利息约2304万，2016年公司借款总额23.5亿，至17年底偿还本金5.35亿元[1] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，2025年预计净利润达2.89亿元，对应市盈率为26.14倍[3] - 2025年预测的营业收入为3730.05百万元，较2021年增长47.5%[4] - 2025年预测的净利润为255.87百万元，较2021年增长约147.5%[4] - 2025年预测的ROE为26.44%，较2021年有显著提升[4] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

公司发展 - 公司竞争格局改善，新增高中项目丰富增长点[1] - 公司目前拥有240余所个性化学习中心，覆盖一、二线城市[1] - 公司计划投资4亿元建设全日制普通高中，首年计划招生850人[2] - 公司将负责新校的整体运营与管理，积极统筹优质教育资源[3] - 公司投资民办高中有助于资源复用和多方面协同[4] 财务数据 - 公司预测2023-2025年收入和净利润逐年增长[5] - 公司财务数据显示，2023年营业收入为2518.46百万元，净利润为145.17百万元[6] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到1678.52百万元[7] - 营业收入预计2023年将增长40.1%，2024年和2025年分别增长21.9%和21.5%[7] - 营业利润预计2023年将增长324.9%，2024年和2025年分别增长46.6%和30.5%[7] - 每股收益预计2025年将达到2.37元，较2021年增长约540%[7] 投资评级 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[13] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[14] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[14]

学大（厦门）教育科技集团股份有限公司投资者关 系活动记录表 编号：2024-002 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他（现场交流） 参与单位名称 华夏基金、银华基金、民生加银、永赢基金、新华资产、广发基金、工 及人员姓名 银瑞信基金、国寿安保基金、中金公司、中信证券、中国人寿资产管理 有限公司、兴合基金、新华基金、建信养老金管理公司、嘉实基金、汉 和资本、中加基金、博时基金、英大资产、华能贵诚信托、中信保诚、 东方基金、华美国际投资、宏利基金、农银汇理基金、建信基金、 Eastspring Investments、长城基金、East Capital Asset Management S.A.、宝盈基金、深圳市玖稳资产管理公司、天弘基金、 中国人寿养老保险、大道寰球、CyberAtlas Fund L.P.、招商信诺资产 管理有限公司、红杉中国、平安基金、浙江九章资产管理有限公司、长 盛基金、鑫元基金、源峰基金、泰康资产、方正富邦基金、淡水泉、招 商基金、北京市星石投资管理、南华基金、中融基金、鹏扬基金、鹏华 基金、国融基金、 ...