会议主要讨论的核心内容 - 公司业务结构:高中阶段校外学科类培训业务占比约70%,增长主要来自非一对一形式,包括全日制培训基地和职业教育[5][6][7] - 政策方面:7月份可能会对双减政策进行阶段性总结,6月以前不会有大动作[2][24][25] - 竞争格局:供给端变化需要时间,头部企业可能受益更多,小型机构需要适应变化[3][30][31] - 未来规划:稳住监管信心和公司安心程度,验证公司实际增长能力[4][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 政策后续走向[14] **回答** 政策变化不可控,但对教育行业来说已经走出最难的周期,未来发展机会较明确[14][15] 问题2 **提问** 为什么没有做一对多[16][17][18] **回答** 公司基因和组织文化决定了一对一是核心,目前仍以一对一为主,非一对一场景独立运营[17][18] 问题3 **提问** 目前与哪些职业学校合作[19][20] **回答** 主要是控股或托管职业学校,不做简单合作,因为教育理念不同[19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务结构:高中阶段的校外学科类培训业务占比约70%,增量业务主要是非一对一形式,包括全日制培训基地和职业教育[1][2][4] - 政策方面:7月份可能会有双减政策的阶段性总结,6月以前的征求意见稿可能不会落地[2][5][13][14] - 竞争格局:供给端变化需要时间,头部企业可能受益更多,小型机构需要适应变化[3][18] - 未来规划:稳优于快,首要稳住监管信心和公司安心程度,逐步验证公司实际增长能力[20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 为什么没有做一对多? [8] **回答** 公司的组织文化和基因不适合大幅切换,一对一仍是主要场景,班课等模式独立运营以规避干扰[8] 问题2 **提问** 现在跟哪些职业学校合作? [9] **回答** 公司主要是控股或托管职业学校,不做合作,因为教育理念不同[9] 问题3 **提问** 现在还属于探索阶段吗? [11][12] **回答** 政策给出了明确目标,但实际执行可能会有一些滞后,需要逐步改变社会认知[11][12]

公司概况 - 公司名称为学大（厦门）教育科技集团股份有限公司[1] - 公司证券代码为000526，证券简称为学大教育[1] 业绩说明会 - 公司将参加由厦门证监局、厦门上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"厦门辖区上市公司2023年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动"[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过多种渠道参与互动交流[1] - 公司董事长兼总经理、独立董事、财务负责人、董事会秘书将在线就公司2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等问题与投资者进行沟通与交流[1] 活动时间和参与方式 - 活动时间为2024年5月16日（周四）14:00-17:00[1] - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与本次互动交流[1]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收22.13亿元，同比增长23.09%[1] - 2024Q1实现营收7.05亿元，同比增长35.97%[2] - 公司2023年毛利率为36.5%，同比增长8.47%[6] - 公司2023年净利率为6.95%，同比增长6.34%[9] - 公司2023年期末合同负债余额为7.18亿元，经营活动产生的现金流净额为6.07亿元[11] - 2024Q1毛利率为32.42%，同比增长1.95%[12] 未来展望 - 公司在个性化教育和职业教育领域有布局，包括个性化学习中心和全日制培训基地等[14] - 公司在职业教育领域提供产业学院共建、实训基地建设等服务，与多所高职院校达成合作[17] - 公司预计2024-2026年实现营业收入30.88/37.89/44.24亿元，归母净利润2.77/3.74/4.67亿元，维持“买入”评级[21] - 2026年公司预测营业收入将达到4424百万元，同比增长17%[24] - 2026年公司预测归母净利润将达到467百万元，同比增长25%[24] - 2026年公司预测摊薄每股收益将达到3.83元[24] - 2026年公司预测ROE为28%[24] - 2026年公司预测P/E为17.17，P/B为4.77，P/S为1.81[24] - 2026年公司预测EV/EBITDA为7.03[24] - 2025年公司预测销售净利率将达到9.87%，净利润增长率为34.92%[25] 其他新策略 - 公司选举金鑫担任董事长[3] - 姚蕾是传媒教育行业首席分析师，主要研究方向为游戏、视频、营销、潮玩、出版、教育、体育等赛道[26] - 方博云是传媒教育行业分析师，主要研究方向为影视、潮玩、营销、泛娱乐等赛道[28] - 公司提供的投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[30][31] - 本报告不构成国海证券向其他机构客户提供的投资建议[36] - 书面或口头承诺分享证券投资收益或分担损失无效[37] - 未经国海证券授权，任何人不得非法使用本报告内容，否则构成侵权[38]

业绩总结 - 公司24Q1收入为7亿，同比增长36%[1] - 公司23A收入为22.1亿，同比增长23%[1] - 公司24Q1毛利率为32.4%，同比增长2.0个百分点[1] - 公司上调盈利预测，预计24-26年归母净利分别为2.5亿、3.3亿、4.2亿[11] - 公司财务数据显示，2024年营业收入预计为2,824.65百万元[12] 用户数据 - 公司全日制培训业务在多个省市布局了30余所全日制培训基地[2] - 公司已收购多所职业技术学校，托管运营多所学校[5] - 公司提供现代化、多元化、规范化职业技能培训服务，依托全国覆盖100多个城市的线下学习场地、教学设施、师资团队[9] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利分别为2.5亿、3.3亿、4.2亿，对应EPS分别为2.08元、2.70元、3.44元[11] - 预计2026年营业收入将达到4,077.84百万元，较2022年增长126.7%[13] - 营业利润预计2026年将达到666.70百万元，较2022年增长964.5%[13] 新产品和新技术研发 - 公司职业教育涵盖中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训三个板块[3] - 公司与多所职业院校、行业头部企业合作，覆盖共建产业学院、二级学院、实习实训基地、产教融合基地等多个方面[8] 市场扩张和并购 - 公司已收购多所职业技术学校，托管运营多所学校[5] - 公司与多所职业院校、行业头部企业合作，覆盖共建产业学院、二级学院、实习实训基地、产教融合基地等多个方面[8]

公司业绩情况 - 2023年公司营业收入约22.13亿元，同比增长23.09%[4] - 2023年公司归属于上市公司股东的净利润约1.54亿元，同比增长1035.24%[4] - 2024年第一季度公司营业收入7.05亿元，同比增长35.97%[4] - 2024年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润5018.47万元，同比增长886.44%[4] 公司发展战略 - 公司坚持推进发展战略，持续积极优化业务布局[4] - 公司保持个性化教育领域业务优势及品牌形象，随着经营环境改善，个性化教育业务市场需求提升[4] - 公司深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，夯实核心竞争力，提升持续盈利能力[4] 个性化教育业务 - 公司完成对个性化学习中心的资源分配，深化个性化教育在垂直领域的重点布局[4] - 公司个性化学习中心近240余所，覆盖近100城市，依托"双螺旋"智慧教育模型提供个性化服务[4] - 公司在全国多个省市布局了30余所全日制培训基地，并在大连、宁波等地兴办具有个性化特色的全日制双语学校[5] 职业教育业务 - 公司职业教育涵盖中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训三个板块[5][6] - 公司收购了东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校等中等职业教育机构[5] - 公司与多所职业院校、行业头部企业达成合作，开展产业学院共建、实训基地建设等产教融合业务[6] - 公司为地方政府、重点企业和院校提供双碳相关的培训和咨询服务[6] 文化阅读业务 - 公司着力打造全民阅读体验升级的全新文化业态，目前开业文化空间共计10所[6] - 公司在文化阅读领域获评第十三届书香中国·北京阅读季书香企业殊荣[6] - 公司正式成为中国儿童文学研究会阅读与写作委员会会员单位[7] 医教融合业务 - 公司成立千翼健康子品牌正式步入医教融合领域[7] - 千翼健康开设首家自营康复医院并与多个城市医院达成合作[7] - 公司不断推进医教融合，以期实现覆盖全国的高质量服务体系[7] 管理优化 - 公司持续推进管理及组织优化，提升内部精细化管理水平，加强成本管控[7] - 公司积极降低资产负债率，2023年偿还借款本金4亿元及利息2304万元[7] - 公司对紫光卓远的剩余借款本金约4.64亿元，进一步降低资产负债率[7] 股权激励 - 2023年是公司回归A股后第一次股权激励，今年会对预留部分进行授予[8] - 公司后续会根据发展阶段和经营情况有序推进持续激励[8] 未来发展规划 - 公司将继续保持稳健发展节奏，职业教育、全日制培训基地是发展重点[8] - 公司也关注非学科、素质类的合规发展机会[8] - 公司将利用人工智能工具实现更好的个性化辅导教学[11] - 全日制培训基地、职业教育和文化阅读等新业务占比将逐渐增加[13] - 公司计划充分利用传统优势、市场资源和合作伙伴关系,积极推进特色高中建设[13]

财务数据 - 公司2023年营收达到22.1亿元，同比增长23.1%[1] - 公司2024年第一季度实现营收7.1亿元，同比增长36.0%[1] - 公司23年教育培训收入达21.5亿元，同比增长24.1%[1] - 学大教育的经营活动现金流在2022年至2026年间呈逐年增长趋势[3] - 营业利润在2022年至2026年间呈现逐年增长[3] - ROE在2022年至2026年间逐年增长[3] - 每股收益在2022年至2026年间逐年增长[3] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[7] 投资建议 - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[10] - 本报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[16] - 广发证券的销售人员可能提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略[17]

业绩总结 - 学大教育2023年实现营业收入为22.13亿元，同比增长23.09%，归母净利润为1.54亿元，同比增长10.35倍[1] - 公司2024年一季度继续高速增长，实现营业收入为7.05亿元，同比增长35.97%，归母净利润为0.50亿元，同比增长8.86倍[1] - 公司盈利能力快速提高，2021-2024年1季度毛利率和净利率持续回升，现金流持续大幅流入[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为27.95亿元、33.86亿元和40.07亿元，同比增长26.32%、21.13%和18.34%，归母净利润分别为2.24亿元、3.15亿元和4.22亿元，同比增长45.48%、40.76%和34.11%[2] - 公司2024年动态PE为35.5倍，动态PB为10.2倍，维持公司“买入-A”评级，目标价76.94元[2] - 公司2022-2026年净利润率逐年提升，2026年净资产收益率达到36.8%[3] 未来展望 - 2026年营业收入预计达到4006.6百万元，较2022年增长121.2%[4] - 2026年净利润预计达到422.3百万元，较2022年增长3767.9%[4] - 2026年EBITDA/营业收入预计达到17.6%，较2022年增长12.1个百分点[4] - 2026年ROE预计达到36.8%，较2022年增长34.3个百分点[4] - 2026年P/S比率预计为2.0，较2022年下降了2.4个百分点[4] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润为1.54亿元，同比增长1035.2%[1] - 公司2023年营收为22.13亿，同比增长23.1%[1] - 公司2023年毛利率为36.2%，同比增长8.5%[6] - 公司2024Q1归母净利润同比增长886.4%，延续了2023年度的修复节奏[9] - 公司2024Q1毛利率为32.4%，扣非前后归母净利率为6.5%，费用率为23.6%[10] 财务状况 - 公司2023年期末合同负债为7.2亿元，同比增长19.94%[5] - 公司2023年通过销售商品、提供劳务收到现金24.71亿元，同比增长44.0%，现金流健康[8] 预测展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测上调至2.76/3.62亿元，新增2026年预测为4.74亿元，对应PE估值为29/22/17x[11] - 公司2022-2026年总收入预测分别为1797.61/2213.00/2777.56/3419.10/4105.32百万元，呈现逐年增长趋势[13] 公司信息 - 2026年预测每股净资产将达到11.32元[1] - 2025年预测ROE将达到34%[1] - 2024年预测EBITDA利润率将达到16%[1]

业绩总结 - 公司2023年实现收入22.1亿元，同比增长23%[1] - 公司2023年Q4业绩表现亮眼，实现收入4.2亿元，同比增长27%[1] - 公司2024年Q1实现收入7.05亿元，同比增长36%[1] - 公司2023年毛利率为36.4%，同比增长9.2个百分点[1] - 公司2023A至2026E的财务指标预测显示，营业收入和归母净利均呈现稳定增长趋势[3] - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到3958.81百万元，较2023年增长79.2%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为2.6亿元、3.3亿元、4.2亿元，对应PE分别为30X、24X、19X[1] - 公司2023年实现归母净利1.5亿元，同比增长1035%[1] - 资产总计预计在2026年达到4385.66百万元，较2023年增长39.1%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级则是指数跌幅在5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[8]