报告投资评级和核心观点 投资评级: 增持(维持) [1] 核心观点: - 公司作为全国个性化教育头部企业,受益于终端需求旺盛,培训人次及客单价有望持续提升 [3] - 公司积极布局职业教育第二增长曲线,持续收购、托管运营中职院校,在读人次有望快增,贡献业绩增量 [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.48/3.36/4.30亿元,对应PE分别为27x/20x/16x [3] 公司经营情况 个性化辅导高增,2024H1利润同比+82% [3] - 2024H1公司实现营业收入16.20亿元,同比+29.43%;归母净利润1.62亿元,同比+81.82% [3] - 2024H1公司毛利率为36.04%,同比+0.95pct;销售/管理/研发费用率分别为5.71%/14.83%/1.04%,同比+0.01/+1.09/+0.11pct [3] - 个性化教育(传统校区)/全日制教育/职业教育/文化阅读收入分别为13.19/2.26/0.21/0.13亿元,同比+29.34%/+23.68%/+48.97%/+373.14% [3] 加大布局职业教育领域 [3] - 公司拟逐步出资持有岳阳育盛90%股权,并实现间接持有岳阳现代服务职业学院90%的举办者权益,交易对价合计为2.14亿元 [3] - 学大信息拟与岳阳育盛现有股东岳阳鸿盛共同设立服务公司,为高职学校的办学及日常经营管理提供教育资源及运营管理等服务和支持 [3] 财务数据及预测 财务数据 [4] - 2024年营业收入27.69亿元,同比增长25.17% - 2024年归母净利润2.48亿元,同比增长61.53% - 2024年EPS为2.02元,PE为27.31x 财务指标预测 [5] - 2024-2026年营业收入复合增长率为19.8% - 2024-2026年净利润复合增长率为28.0% - 2024年ROE为28.2%,ROIC为13.9% 风险提示 [4] - 行业竞争加剧风险 - 股权质押风险 - 商誉减值风险