报告公司投资评级 - 中集集团被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年营业收入同比增长30.61%,归母净利润同比增长117.23% [4][5] - 集装箱制造业务收入大幅修复,海工造船业务收入快速增长 [1] - 集装箱业务收入250亿元,同比增长82.54%,净利润12.76亿元,同比增长66.25% [1] - 海工造船收入77.84亿元,同比增长88.95%,利润-0.84亿元,同比减亏53.70% [1] - 海工平台方面,金融及资产管理业务净亏损8.76亿元,同比减亏22.15% [1] - 车辆业务净利润5.74亿元,同比下降69.66%,能源化工业务净利润2.42亿元,同比下降44.52% [1] - 预计未来两年新箱需求将有稳定支撑,公司业绩有望实现持续增长 [1] 财务数据分析 - 2024年上半年毛利率和净利率分别为10.73%和1.76%,同比变动-2.93/+0.12个百分点 [1] - 2024年上半年期间费用率有所下滑 [6][7] - 2024年上半年研发费用维持高位,占营收比重为1.8% [8] - 2024年上半年ROE有所提升 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.42/36.05/43.89亿元,对应PE 15/11/9倍 [1][11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 集装箱业务 - 1H24 公司集装箱制造业务实现营业收入 249.50 亿元，同比+82.54%，实现净利润 12.76 亿元，同比+66.25%，业绩高增 [1] - 随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，预计带动集装箱需求提升 [1] - 公司是全球集装箱行业龙头，23 年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一 [1] 海工业务 - 1H24 全球船舶和海工市场环境持续向好，国际油价处于高位水平，海工装备利用率和租金连续走高 [1] - 截至 24 年 6 月底公司已生效/中标订单同比增长 20.1%至 17.9 亿美元，累计持有在手订单价值同比增长 20.9%至 61.8 亿美元 [1] - 随着海工订单陆续进入建造期，公司海工业务实现收入 77.84 亿元，同比+88.95%；净亏损 0.84 亿元，同比减亏 53.70% [1] 盈利预测与估值 - 预计公司 24-26 年营业收入分别为 1496/1676/1819 亿元，归母净利润为 24.0/34.2/44.7 亿元 [1] - 对应 PE 为 16X/12X/9X [1]

中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 2024 年半年度报告（以下简称"本报告"或"2024 年半年度报告"）已经由本公司第十届董事会 2024 年度第 11 次会议审议通过。所有董事均出席了审议本报告的董事会，其中副董事长胡贤甫先生授权董事 邓伟栋先生行使表决权。 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容的真实、准确、完整，不存在 任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别及连带的法律责任。 本集团已按中国企业会计准则编制财务报告。本报告所载自 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日止 期间的半年度财务报表及附注（以下简称"2024 年半年度财务报告"）未经审计。 本公司负责人麦伯良先生（董事长）、主管会计工作负责人曾邗先生（副总裁兼财务总监（CFO）） 及会计机构负责人徐兆颖女士（财务管理部总经理）声明：保证本报告中 2024 年半年度财务报告的真实、 准确和完整。 本公 ...

集装箱业务 - 公司当前集装箱订单较为饱满，产销量以及订单价格都较第一季度稳步提升，预计 2024 年集装箱产量将比 2023 年有较为明显的增长[2] - 集装箱贸易流动的不均衡及集装箱老龄化下的更新替代将支撑集装箱需求，预计 2024 年全行业集装箱产销量会超过 450 万 TEU，2025 年将继续稳健增长，全年全口径产量预计会超过 500 万 TEU[2] 海工平台业务 - 公司存量海工平台中，仅 3 座钻井平台尚无租约，当前钻井平台市场总体需求保持稳定增长，供应端持续受限，支撑钻井平台供需市场长期向好[4][5] - 公司海工板块去年营收同比增长 81%至 104.5 亿元人民币，预计今年海工板块的营收和利润水平会得到进一步提升[5] FPSO 业务 - 公司 FPSO 业务订单情况良好，二季度内再次获得巴西国油两艘 FPSO 船体 EPC 订单，连同此前订单在内，中集来福士为巴西国油交付和在建的浮式平台达六艘[6][7] - 受益于全球油气价格保持高位，带动全球深水开发业务复苏，预计到 2027 年平均每年将有超过 10 艘 FPSO 新合同授予，中集来福士将 FPSO 作为战略业务进行布局[8] 财务管理 - 公司坚持保值、保护经营利润的汇率风险管理理念，通过积极设计并推行境外负债优化方案，融通境内外多种渠道，以缓解美元融资成本高企带来的压力[9]

会议主要讨论的核心内容 集装箱业务 - 集装箱业务今年整体量将超过市场预期,明年不会出现大幅下滑 [1][2][3][5] - 集装箱行业需求呈现上升周期,强度高于2020年前三轮周期 [3][4][5] - 集装箱行业需求在2023年后将面临更新需求明显提高 [4] - 租赁公司在2011年后减少集装箱购买,行业资本开支主要由集装箱制造商承担 [6] 海工制造业务 - 海工制造业新接订单价格出现超预期上涨,行业价格已不低于高点 [7][8] - 国内船厂产能受疫情影响出现外溢,未来将进一步提升 [9] - 行业供需错配将持续5年,转移平台日费率有望再涨1-2倍 [9][10][11][12][13][14] 钻井平台业务 - 钻井平台日费率持续创新高,行业供需错配将持续 [9][10][11][12][13][14] - 公司存量平台价格将获得进一步提升 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对于明年集装箱业务的担忧是否过分 [2] **回答** 集装箱行业需求呈现上升周期,明年不会出现大幅下滑 [1][2][3][5] 问题2 **提问** 对于海工制造业务的价格上涨信号如何看待 [7][8] **回答** 海工制造业新接订单价格出现超预期上涨,行业价格已不低于高点,反映了行业供需错配 [7][8][9] 问题3 **提问** 对于钻井平台业务的前景如何判断 [9][10][11][12][13][14] **回答** 钻井平台日费率持续创新高,行业供需错配将持续,公司存量平台价格将获得进一步提升 [9][10][11][12][13][14]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [2] 报告的核心观点 - 扣非下滑系去年汇兑收益影响,归母体现实际经营利润 [3] - 海工+集装箱改善明显,化工+车辆有望在下半年迎来拐点 [3] - 近期红海预期变化导致股价调整,排除外生扰动后重新审视行业自身的景气回归 [3] - 盈利预测与投资建议:预计24-26年归母净利润27.8/38.6/48.7亿元,给予公司A股2024年PB估值1.2x,对应A股合理价值11.6元/股;考虑A H股溢价因素,对应H股合理价值8.1港币/股,维持"买入"评级 [4] 分析报告目录 业绩符合预期,下半年有望加速释放 - 扣非下滑系去年汇兑收益影响,归母体现实际经营利润 [3] - 海工+集装箱改善明显,化工+车辆有望在下半年迎来拐点 [3] 近期红海预期变化导致股价调整 - 近期红海预期变化导致股价调整,排除外生扰动后重新审视行业自身的景气回归 [3] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测与投资建议:预计24-26年归母净利润27.8/38.6/48.7亿元,给予公司A股2024年PB估值1.2x,对应A股合理价值11.6元/股;考虑A H股溢价因素,对应H股合理价值8.1港币/股,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[10] 报告的核心观点 1) 公司核心主业集装箱制造业务克服周期低谷,实现稳健经营和有质增长,核心制造产品海运标准干箱及冷箱销量长期保持全球龙头地位[3] 2) 公司海洋工程战略转型成效显著,海洋油气及船舶产能持续投放,受益于海洋油气需求复苏及海上新能源的需求增长,毛利率和净利润均有明显提升[4] 3) 美联储2024年降息预期有望改善公司美元债利息压力,增厚业绩表现[5] 财务预测总结 1) 我们预计公司2024-2026年营收分别为1532、1696、1823亿元,同比增长19.9%、10.7%、7.5%[6] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为25.1、37.5、44.6亿元,同比增长496.7%、49.4%、18.8%[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 集装箱板块量价齐升 - 集装箱行业景气修复,量利齐升 [3] - 钢价回落利好制造商,钢材约占集装箱制造成本的50%,2024年Q2钢价同比下降4.2% [4] - 公司作为行业龙头,将充分受益本轮集装箱周期回暖 [4] 海工业务前景向好 - 海上油气行业资本开支稳中有升,公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长 [5] - 特种船舶订单有望持续增长,受益海上风电发展和国产汽车出海 [5] - 2024年Q1公司累计持有在手订单47亿美元,其中非油气业务占比65% [5] 业绩预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为24.7/32.9/47.5亿元 [6] - 当前市值对应PE为18/14/9倍 [6]

报告评级 - 公司投资评级为增持 [1] 报告核心观点 - 公司业绩超预期,核心业务稳中提质,集装箱量价齐升,海工、物流运输业务景气度回升,看好公司业绩成长 [5] - 集装箱行业去库存结束,考虑集装箱 12-15 年使用寿命,预计 2024 年行业更新需求约 200-250 万 TEU;全球贸易摩擦背景下,货物运输行业增长为中期趋势,集装箱下游需求中枢处于上升周期,短期地区冲突事件变化不影响行业上升趋势,预计 2024 年集装箱需求有望达 450 万 TEU [5] - 中集集团作为全球集装箱龙头,深度受益行业周期上行 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为1,554.23亿元,同比增长21.6% [9] - 2024年归母净利润预计为25.46亿元,同比增长504.5% [9] - 2024年每股收益预计为0.47元 [9] - 2024年净资产收益率预计为4.9% [9] - 2024年市盈率(现价&最新股本摊薄)为17.62倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予中集集团"买入"评级,维持目标价港币8.63元/人民币11.75元 [1][2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年归母净利润预计同比增加76%-138%,主要系去年同期用于套保相关的衍生品投资损失较多所致 [2] - 公司FPSO在手订单交付和集装箱业务增长,经营业绩同比提升 [2][5] - 公司外汇套保策略灵活调整,结合汇率波动积极灵活调整,上半年经营业绩同比提升 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为1569.37亿元、1720.73亿元和1868.23亿元,同比增长22.79%、9.64%和8.57% [7] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为26.40亿元、35.83亿元和43.98亿元,同比增长526.68%、35.74%和22.73% [7] - 2024-2026年公司EPS预计分别为0.49元、0.66元和0.82元 [7] - 2024-2026年公司ROE预计分别为5.37%、6.85%和7.81% [7] - 2024-2026年公司PE预计分别为17.00倍、12.52倍和10.20倍 [7] 可比公司估值对比 - 可比公司2024年Wind一致预期PE均值为23倍,公司享有一定估值溢价 [13]