报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[10] 报告的核心观点 1) 公司核心主业集装箱制造业务克服周期低谷,实现稳健经营和有质增长,核心制造产品海运标准干箱及冷箱销量长期保持全球龙头地位[3] 2) 公司海洋工程战略转型成效显著,海洋油气及船舶产能持续投放,受益于海洋油气需求复苏及海上新能源的需求增长,毛利率和净利润均有明显提升[4] 3) 美联储2024年降息预期有望改善公司美元债利息压力,增厚业绩表现[5] 财务预测总结 1) 我们预计公司2024-2026年营收分别为1532、1696、1823亿元,同比增长19.9%、10.7%、7.5%[6] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为25.1、37.5、44.6亿元,同比增长496.7%、49.4%、18.8%[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 集装箱板块量价齐升 - 集装箱行业景气修复,量利齐升 [3] - 钢价回落利好制造商,钢材约占集装箱制造成本的50%,2024年Q2钢价同比下降4.2% [4] - 公司作为行业龙头,将充分受益本轮集装箱周期回暖 [4] 海工业务前景向好 - 海上油气行业资本开支稳中有升,公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长 [5] - 特种船舶订单有望持续增长,受益海上风电发展和国产汽车出海 [5] - 2024年Q1公司累计持有在手订单47亿美元,其中非油气业务占比65% [5] 业绩预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为24.7/32.9/47.5亿元 [6] - 当前市值对应PE为18/14/9倍 [6]

报告评级 - 公司投资评级为增持 [1] 报告核心观点 - 公司业绩超预期,核心业务稳中提质,集装箱量价齐升,海工、物流运输业务景气度回升,看好公司业绩成长 [5] - 集装箱行业去库存结束,考虑集装箱 12-15 年使用寿命,预计 2024 年行业更新需求约 200-250 万 TEU;全球贸易摩擦背景下,货物运输行业增长为中期趋势,集装箱下游需求中枢处于上升周期,短期地区冲突事件变化不影响行业上升趋势,预计 2024 年集装箱需求有望达 450 万 TEU [5] - 中集集团作为全球集装箱龙头,深度受益行业周期上行 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为1,554.23亿元,同比增长21.6% [9] - 2024年归母净利润预计为25.46亿元,同比增长504.5% [9] - 2024年每股收益预计为0.47元 [9] - 2024年净资产收益率预计为4.9% [9] - 2024年市盈率(现价&最新股本摊薄)为17.62倍 [9]

证券研究报告 中集集团 (2039 HK/000039 CH) 港股通 预告利润高增,海工订单持续落地 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------------------------------------|-----------------|--------------------------------------------| | 华泰研究 公告点评 | | | 2039 HK | 000039 CH | | 2024 年 7 月 14 日│中国内地/中国香港 | 投资评级: | 买入 | (维持) | 买入(维持) | | 24H1 归母净利同比增加 76%-138% ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 集装箱业务 - 1H24 公司集装箱销量大幅上涨,集装箱业务收入和净利润均较去年同期大幅上升 [2] - 随着全球商品贸易复苏,预计公司集装箱销量有望持续回暖,集装箱业务有望持续复苏 [2] 海工业务 - 全球原油需求复苏,海上勘探资本开支持续增长,带动海工油气装备需求上行 [2] - 行业供给大幅出清,供需错配下,钻井平台造价、租金持续上行,公司海工业务盈利能力有望持续提升 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1496/1676/1819亿元,归母净利润为24.0/34.2/44.7亿元 [2] - 对应PE为19X/13X/10X [2] 分组1 - 1H24公司预计实现归母净利润7.0-9.5亿元,同比提升76%-138%,业绩高增 [1] - 1H24外汇套保策略较去年同期更加灵活,有效地保护了公司的制造利润 [2] 分组2 - 公司是全球集装箱行业龙头,1Q24集装箱制造业务产销量同比明显回升 [2] - 公司海工装备技术领先,截至4M21公司建造和交付的深水半潜式平台全球份额25%,排名世界第一 [2]

中集集团投资评级及核心观点 报告公司投资评级 华福证券首次覆盖中集集团,给予"买入"评级。[116] 报告的核心观点 集装箱业务 1) 经济复苏贸易回暖带来新增需求,12年替换周期带来更新需求,2024年集装箱需求有望触底反弹,公司作为全球集装箱龙头将深度受益。[24] 2) 受到红海绕行等影响,2-3季度公司订单饱满,2024全年集装箱需求有望大幅增长。[24] 3) 集装箱价格较为稳定,产量增加规模效应显现,毛利率有望提升。[24] 海工业务 1) 海工市场复苏回暖,FPSO订单+海工平台运营有望带来高增速。[25] 2) 非油气业务如风电船舶和PCTC船需求缺口大,公司有望受益。[25] 3) 下游装备租赁需求十分活跃,2023年租赁收入同比+80%,2024年一季度续约价格明显提升。[103] 其他业务 1) 道路运输车辆业务是全球领先的半挂车与专用车高端制造企业,国内外市场需求均有所恢复。[111] 2) 能源化工设备业务受益于国内政策支持及天然气消费复苏,LNG、LPG业务各环节均取得较好增长。[111] 3) 物流服务业务受益于国内经济持续恢复,以及"一带一路"跨境铁路增长。[111] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年收入CAGR为10%,归母净利润CAGR为130%。[111] 2) 2024-2026年归母净利润分别为29.70、42.75、51.02亿元,对应PE为15、11、9倍。[116]

分组1 - 公司是一家A+H上市公司,主要业务包括物流和能源两大领域 [1] - 物流业务包括集装箱制造、物流服务、陆地运输等,占总收入70%-80% [2][3][4] - 能源业务包括海工和能化板块,占比10%左右,未来将加大新能源投入 [5][6] - 集装箱制造和物流服务是公司主要盈利来源,去年受疫情影响有所承压,但今年上半年已逐步复苏 [2][3] - 陆地运输的中级车辆业务去年业绩大幅增长,今年有所承压但仍将维持较高利润水平 [3][4] - 海工业务近年来经营状况有大幅改善,在手订单饱满,营收规模有望大幅增长 [5][6] - 能化板块的天然气装备销量较好,化工装备受集装箱周期影响有所承压,整体表现平稳 [6] 分组2 - 公司未来5年规划是提升整体股东回报率,物流业务要提供稳定收益,能源业务要加大发展 [25][26][27] - 公司未来并购方向主要集中在物流自动化、高端制造、物流服务等领域 [27][28] - 物流服务业务收入大但利润较低,是行业特性,未来有望通过并购等方式提升盈利能力 [28][29] - 公司未来资本开支将有所收缩,维持在正常水平,派息率有望进一步提升 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 集装箱业务目前价格和订单情况如何,未来趋势如何 [7][8] **回答** - 集装箱价格目前在2200-2400美元区间,较去年有所上涨 [7] - 下半年集装箱订单饱满,预计全年可达400万TEU以上,明年有望进一步提升至500万TEU [8][9][10] - 未来集装箱价格和订单量整体趋势向好,但2026年可能会有一定回落 [31][32] 问题2 **提问** 海工业务的盈利情况和未来发展 [19][20][21][22][23][24] **回答** - 海工业务近年来经营状况大幅改善,在手订单饱满,营收有望达140-150亿元 [5][6] - 存量平台租赁业务收入和利润也有所提升 [5] - 未来2年内行业需求有望保持较高水平,公司海工业务有望实现大幅盈利 [19][20][21][22][23][24] - 公司将积极处置部分闲置平台,进一步提升盈利能力 [20][21][22][23] 问题3 **提问** 公司未来5年发展战略和目标 [25][26][27] **回答** - 公司未来5年规划的核心是提升整体股东回报率 - 物流业务要提供稳定收益,减少周期波动 - 能源业务要加大新能源领域的投入和发展 - 具体量化指标公司暂未透露,以免被用于业绩考核 [25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是一家A+H上市公司,主要业务包括物流和能源两大领域 [1][2][3] - 物流业务包括集装箱制造、物流服务、陆地运输等,其中集装箱制造和物流服务占比较大 [2][3] - 能源业务包括海工和能化板块,其中海工板块近年来经营状况有所好转 [4][5] - 公司整体业务表现较好,上半年业绩有所提升,下半年预计会进一步改善 [3][4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司集装箱业务的价格趋势和盈利情况如何 [7][8][32][33] **回答内容** - 集装箱价格短期内预计会相对平稳,不会大幅上涨,维持在2300美元左右 [32][33] - 下半年集装箱业务的毛利率会有所提升,因为交付的是前期签订的较高价格订单 [32][33] - 未来一两年集装箱业务整体仍有较好的增长预期,但2026年后可能会有一定下滑 [29] 问题2 **提问内容** 公司海工板块的订单情况和盈利前景如何 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] **回答内容** - 海工板块订单饱满,在手订单已排到2027年,新签订单也较为乐观 [10][11][12] - 海工板块毛利率有望进一步提升,未来两三年盈利能力有望持续改善 [16][17][18][19][20][21][22] - 但仍需关注行业需求恢复的不确定性,以及公司闲置平台出租的进度 [20][21] 问题3 **提问内容** 公司未来五年的发展战略和目标是什么 [24][25][26][27][28] **回答内容** - 物流业务要提供稳定收益,减少周期波动影响 [24][25] - 能源业务要提升占比,重点发展海工和新能源装备 [24][25] - 整体目标是提升股东回报率,具体数字指标暂未透露 [25][26][27][28] - 未来两三年业务有望保持较好增长,但也需关注一些不确定因素 [29][30]

公司投资评级和核心观点总结 公司投资评级 - 公司是全球物流及能源装备龙头,业绩有望开启回升[1] 核心观点 集装箱业务有望复苏 - 全球商品贸易复苏和集装箱周转效率下滑带来新增需求,旧箱更新需求有望释放[21][32] - 公司是全球集装箱制造龙头,受益行业景气提升,集装箱制造业绩有望回升[40][41][42][43] 海洋工程业务前景良好 - 油气装备需求景气上行,供给端产能大幅出清,装备造价和租金持续上涨[49][53][58][59] - 全球海上风电建设持续景气,公司海上风电装备制造技术领先,业绩有望改善[60][62][63][70][71] - 公司是国内海工装备龙头,在手订单充足,海工业务有望持续改善[72][73][74][76][77] 其他业务表现稳健 - 道路运输车辆业务受国内外市场需求影响有所承压,但仍保持较好盈利能力[92][93] - 物流服务业务随着全球贸易复苏有望持续增长[94][95][96] - 能源化工装备业务受益于清洁能源需求增长,业绩有望保持增长[97][98][99] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较高增长[102][103][106] - 考虑到集装箱和海工行业景气度向上,以及公司在国内市场的领先地位,给予公司"买入"评级[106]

会议主要讨论的核心内容 - 中级集装箱主业长期稳定,在行业景气周期下可贡献15-20亿利润 [1] - 集装箱行业需求拆分为新增、更新和周转三大部分,其中周转需求近年来逐步增加 [6][9][10][11][12][13][14][15] - 行业集中度高,中级拥有较好的利用率和定价能力,利润率有望维持在5%以上 [16][17] - 中级集装箱主业长期可贡献300多亿收入,20-30亿利润,加上海工业务亏损缩减,公司整体利润中枢有望达到50亿 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 全球贸易增速下滑,为什么集装箱需求仍在增长 [6] **回答** 集装箱需求不仅来自于新增,还有更新和周转需求,这些因素支撑了行业整体需求的中枢持续提升 [6][7][9][10][11] 问题2 **提问** 集装箱船舶交付量大,是否会带来大量新增需求 [8] **回答** 集装箱船舶交付量与集装箱需求并无必然联系,集装箱需求主要来自于堆场库存,而非船舶配备 [8] 问题3 **提问** 中级集装箱业务的利润率水平如何 [16][17] **回答** 中级凭借较高的市场集中度和优秀的运营效率,集装箱业务利润率有望维持在5%以上的较高水平,甚至有望达到10%左右 [16][17]