会议主要讨论的核心内容 行业动态 - 集装箱行业正在迎来新的上行周期,运价和需求持续上涨 [1][2][3][4] - 行业景气度的传导正在快速向产业链传导,终极作为集装箱供应商也看到了量价的大幅提升 [3][4] - 行业变化的三大因素:1) 需求持续超预期增长 2) 全球运营效率下降导致箱子短缺 3) 行业竞争格局优化,头部企业话语权提升 [4][5][6][7][8][9][10] 终极集团业务分析 - 集装箱主业正处于量价齐升的状态,盈利能力有望大幅改善 [15][16] - 海工业务从过去的拖累逐步转为盈利来源,有望成为新的增长点 [16][17][18] - 其他业务如车辆、能化等也保持较好的盈利水平 [15][16][17] - 公司整体盈利中枢有望在未来2-3年内达到新的高点 [15][16][17][18][19][20] 行业及公司估值分析 - 行业竞争格局优化,头部企业利润率有望大幅提升 [11][12][13][14] - 终极资产负债表持续优化,现金流状况改善,有助于盈利能力的修复 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 综合来看,终极未来2-3年的盈利弹性较大,估值有望从当前水平大幅提升 [23][24][25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 终极集团在海工业务方面的变化和未来前景如何?[16][17][18] **Jiazhen Zhao 回答** 海工业务已从过去的拖累转变为盈利来源,随着行业景气度的持续改善,有望成为公司新的增长点。公司在海外市场获得了更多订单,同时海工租赁业务的亏损也在逐步收窄。未来2-3年内,海工业务有望实现业绩的大幅改善。[16][17][18] 问题2 **Yang Bai 提问** 终极集团的资产负债表和现金流状况有何变化,对公司未来发展有何影响?[20][21][22][23][24] **Jiazhen Zhao 回答** 公司近年来持续优化资产负债表,固定资产和长期借款大幅下降,现金流状况也有明显改善,过去4年累计实现500亿元的现金流入。这有助于公司盈利能力的修复,为未来业务发展提供有力支撑。预计未来2-3年内,公司的稳定盈利水平有望达到较高水平。[20][21][22][23][24] 问题3 **Joyce Ju 提问** 终极集团未来2-3年的盈利弹性有多大,对应的股价上涨空间如何?[23][24][25][26][27] **Lei Chen 回答** 综合行业景气度改善、公司资产负债表优化、盈利能力修复等因素,预计终极未来2-3年的盈利弹性较大。若公司稳定盈利水平达到较高水平,估值有望从当前10倍左右提升至10-15倍,对应股价上涨空间可能超过一倍。但投资者不应过于关注当期业绩,而要关注公司长期的盈利能力修复。[23][24][25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 集装箱业务 - 集装箱行业已经出现明确的上行拐点 [3][4][5] - 公司集装箱业务量和价格均呈现持续上升态势 [3][4][5][10][11][12] - 集装箱价格上涨将直接提升公司集装箱业务的盈利能力 [10][11][12] 海工业务 - 公司海工制造业务订单饱满,今年有望实现利润贡献 [14][15] - 海工租赁业务也呈现持续改善态势 [16][17] 其他业务 - 公司旗下安瑞克业务受益于清洁能源和氢能行业发展 [18] - 物流业务也受益于行业景气度提升 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司集装箱业务的量价变化对业绩的影响有多大 [3][4][5][10][11][12] **公司回答** 集装箱业务量价双升将大幅提升公司的盈利能力,预计集装箱业务的毛利率有望从去年的10-12%提升至20%左右水平 问题2 **分析师提问** 公司海工业务的发展前景如何 [14][15][16][17] **公司回答** 海工制造业务订单充足,今年有望实现利润贡献,海工租赁业务也在持续改善,整体海工业务前景向好 问题3 **分析师提问** 公司其他业务板块的表现如何 [18] **公司回答** 安瑞克业务受益于清洁能源和氢能行业发展,物流业务也受益于行业景气度提升,这些业务板块的表现也较为良好

报告评级 - 报告维持"买入"评级[4] 报告核心观点 - 集装箱制造业务复苏明显,行业持续景气向上[3] - 集装箱制造龙头公司有望充分受益[3] - 能源板块在手订单充裕,行业景气上行,期待签单和业绩释放[3] - 海工业务有望受益于行业需求持续景气向上[4] 分部门总结 集装箱制造业务 - 商品贸易呈稳步复苏迹象,北美集装箱进口量增速加快[3] - 为应对红海危机长期化等事件导致全球集装箱运输的不确定性风险增多,客户备箱意愿明显增强[3] - 公司集装箱制造业务产销量同比出现明显回升,标准干货集装箱累计销量同比增长约499.27%[3] - Drewry世界集装箱指数WCI触底大幅回弹,截至5月23日回升到4072美元/FEU,环比上周+16%,同比+142%,比2019年平均水平高187%[3] - 集装箱短缺及新船交付或将利好造箱板块量价齐升[3] - 红海绕航导致运价上涨有望驱动船东盈利修复,集装箱更新需求将进一步释放[3] 能源板块 - 中集安瑞科24Q1新签订单人民币74.78亿元,同比增长35.7%,截至2024年3月底在手订单约人民币269.04亿元,同比增长41.9%[3] - 清洁能源业务受益于国内天然气消费量的增长、LNG价格平稳且油气价差进一步扩大、船舶行业需求强劲及氢能利好政策频出等影响,收入快速增长[3] - 天然气储运装备及工程收益录得稳步增长,LNG车用瓶等终端应用装备需求持续增长,造船业务量价齐升[3] - 海工船厂方面,2024年一季度公司累计持有在手订单价值47亿美元,其中已确认收入14亿美元,非油气业务占比65%[3] - 海工租赁业务方面,去年4季度以来,超深水市场合同量及日费增长趋势减缓,预计年内随着油公司深海开发项目陆续实施,对超深水钻井平台需求将继续回暖[3] - 公司钻井平台已有续约,新租约较当前合同日费率提升明显[3]

会议主要讨论的核心内容 集装箱行业 - 集装箱价格持续上涨,从5月初的1900-1960美元上涨至2150美元,预计将进一步上涨至2300美元[2][3] - 集装箱生产公司排产已经排到9月份,呈现两半岛的紧张局面,反映行业需求旺盛[3][4] - 集装箱行业从5月开始呈现加速上涨趋势,预计将持续到三季度,甚至更长时间[4] - 集装箱价格涨幅远低于航运,仍有较大上涨空间[5] 海工行业 - FPSO行业景气度较好,业主方扩容供应链,行业整体呈现上升趋势[5][6] - 公司获得FPSO大单,将对公司收入产生较大贡献[6][7] - 未来几年FPSO行业紧张度将持续上升,产能难以满足需求[7][9] - 半钱平台行业增速预计今年将达到90%左右,未来几年内新供给难以满足[8][9] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

营业总收入 - 中集集团2024年一季度营业总收入同比增长10.17%，达到1408亿元[1] - 中集集团2026年预计营业总收入为1710亿元，较2023年增长34.0%[3] 净利润 - 归母净利润同比增长486.56%，达到24.71亿元[1] - 2026年预计净利润为68亿元，较2023年增长257.9%[3] 集装箱制造业务 - 集装箱制造业务销量同比提升499%，达到49万TEU[1] 道路运输车辆业务 - 集团道路运输车辆业务营收同比下降22%，归母净利润下降45%[1] 中集安瑞科 - 中集安瑞科在手订单同比增长42%，新签订单约74亿元[1] 财务指标 - 2026年预计每股净资产为10.44元，较2023年增长22.9%[3] - 资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，从60.05%降至56.53%[3] - 2026年预计P/E比率为10.53，较2023年下降91.1%[3]

财务状况 - 2024年第一季度，公司营业收入达到32,443,160千元，同比增长21.74%[5] - 归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润为83,635千元，同比下降47.79%[5] - 归属于母公司股东及其他权益持有者的扣除非经常性损益的净利润为225,066千元，同比增长656.19%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1,962,086千元，同比下降439.72%[5] - 基本每股收益为0.0126元，同比下降52.81%[5] - 2024年3月31日，公司总资产为172,291,914千元，同比增长6.51%[5] - 2024年3月31日，公司归属于母公司股东及其他权益持有者的权益为49,632,333千元，同比增长3.71%[5] 融资情况 - 2024年3月，公司发行20亿元的中期票据，涉及长期借款和其他权益工具[12][13] - 2024年1-3月，公司财务费用因美元汇率上升导致汇兑收益增加[15] - 公司根据海外业务情况，采取套期保值措施应对人民币对美元汇率波动[18] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为82,250户，其中A股股东为82,219户，H股恢复的优先股股东总数为31户[19] - 香港中央结算持有公司58.44%的股份，深圳资本集团持有9.74%的股份，前十名股东持股情况中无质押、标记或冻结情况[19] - 全国社保基金一零七组合持有公司0.46%的股份，付璇持有0.42%的股份，中国农业银行股份有限公司持有0.38%的股份[20] - 公司回购专用证券账户持有公司普通股24,645,550股，占总股本的0.46%[25] - 中国农业银行股份有限公司持有公司20,476,066股普通股，其中2,983,600股转融通出借[26] 业务表现 - 2024年第一季度，公司实现营业收入人民币324.43亿元，同比增长21.74%[27] - 物流领域集装箱制造业务产销量同比明显回升，标准干货集装箱累计销量同比上涨约499.27%[27] - 道路运输车辆业务实现营业收入人民币51.53亿元，同比减少21.73%[27] - 物流服务业务规模与盈利同比上年均有一定幅度增长，且呈上升趋势[28] - 循环载具业务受新能源电池市场需求不振影响，收入及利润同比均下滑[28] - 中集安瑞科清洁能源业务收入同比增长21.2%，受益于氢能行业快速发展[28] - 中集安瑞科化工环境业务收入同比下降，主要受化工罐箱需求疲软影响[28] - 海洋工程业务新增生效订单1.5亿美元，累计持有在手订单价值47亿美元[28] - 公司金融及资产管理业务持续为公司提供服务[28] - 冷链相关业务总体营业收入同比增长，推出新产品RAP型主动温控航空箱[29] - 储能业务规模继续保持快速增长，通过技术创新和海内外客户拓展实现[29] - 模块化建筑业务继续开拓国内外市场，新签约订单人民币3.94亿元[30] 现金流 - 2024年一季度，中集财务公司持续深化资金集中管理，为成员企业提供超过20亿元的信贷支持[29] - 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为36,104,299人民币[38] - 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为7,135,497人民币[39] - 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为16,453,959人民币[39]

公司业绩 - 公司2023年实现营业总收入1278.10亿元，同比-9.7%，归母净利润4.21亿元，同比-86.9%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到186557百万元，较2023年增长46.0%[1] - 公司2026年预计净利润将达到7825百万元，较2023年增长319.6%[1] 业务展望 - 公司2024年集装箱需求有望复苏，全球集装箱贸易里程增速预计将提升至8.3%[3] - 公司海洋工程业务实现营收104.52亿元，同比增长81.12%，海工业务持续景气上行[3] 财务指标 - 2026年预计每股收益将达到1.02元，较2023年增长1357.1%[1] - 2026年预计每股经营现金流将达到0.96元，较2023年增长192.0%[1] - 2026年预计市净率将为0.89，较2023年下降17.6%[1] 风险提示 - 公司主要生产金属制品，原材料包含钢材、铝材、木材等，全球经济走势可能对供需及价格带来不确定性[8] - 公司各项主营业务存在来自国内外企业的竞争，需求不振或产能过剩可能导致供求关系不平衡[7]

业绩总结 - 中集集团2023年归母净利润同比下滑86.91%[1] - 2023年中集集团营收同比下降9.70%[6] - 2026年预测营业收入为172,098百万元，较2022年增长21.5%[8] 集装箱制造业务 - 集装箱制造业务23Q4呈现复苏趋势，四季度标准干货集装箱销量同比增长96.03%[2] 海洋工程业务 - 海洋工程业务订单持续增长，有望持续减亏[3] 股票评级 - 公司上调2024年-2026年归母净利润预测，维持“买入”评级[4] 股票数据 - 2023年中集集团市盈率为123倍，2025年预计下降至20倍[7] - 2026年预测每股净资产为10.26百万元，较2023年增长15.7%[8] - 2026年预测ROE为8%，较2022年增长1.38个百分点[8] - 2026年预测EBITDA Margin为8%，较2023年增长2个百分点[8] - 2026年预测P/E为11.1，较2023年下降4.4个百分点[8] 报告信息 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[10] - 报告作者保证数据来源合规，逻辑独立客观公正，不受第三方影响[9] - 报告提醒投资者，信息和意见不构成个人投资建议，投资者需自行承担风险[12] 证券研究报告 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[15] 报告地址 - 深圳地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046[15] - 上海地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编200135[15] - 北京地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032[15]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年业绩同比下降86.91%[1] - 公司集装箱制造业务实现营业收入302.13亿元，同比下降33.90%[2] - 公司海洋工程业务实现收入104.52亿元，同比增长81.12%[4] - 公司2023年营业收入预计为127,810百万元，同比下降9.7%[7] - 公司2024年预计净利润为2,531百万元，同比增长500.8%[7] 未来展望 - 公司2026年全面摊薄EPS预计为0.83元[7] - 中集集团2026年预计每股收益为0.83元，较2023年增长11.86倍[8] - 2026年预计营业总收入为1837.39亿元，较2023年增长43.7%[8] - 2026年预计净利润率为3.5%，较2023年增长2倍[8] - 2026年预计资产回报率为2.4%，较2023年增长8倍[8] - 2026年预计固定资产周转率为4.4倍，较2023年增长37.5%[8] 其他新策略 - 收账款在过去四个季度中呈现波动，分别为11、18、22、21[1] - 经营活动现金流在过去四个季度中分别为2,703、12,722、11,056、11,224，呈现波动[1] - 资产在过去四个季度中呈现下降趋势，分别为-5,066、-7,845、-1,798、-9,320[1] - 融资活动现金流在过去四个季度中分别为9,705、-6,842、-1,209、-9,997，呈现波动[1]

业绩总结 - 公司2023年集装箱业务营收302.13亿元，同比下降33.9%[3] - 公司2023年海工业务实现营收104.52亿元，同比增长81.1%[5] - 公司2023年道路车辆业务实现营收250.87亿元，同比增长6.2%[6] - 公司能源、化工及液态食品装备业务2023年实现营收250.26亿元，同比增长17.8%[7] 未来展望 - 公司预计2024年集装箱新箱价格稳中有升，有望受益行业复苏[1] - 公司每股股利在2024年预计为0.20元[1] - 公司经营利润率预计在2024年回升至5.7%[2] - 公司净资产收益率预计在2024年将提升至4.9%[3] 其他新策略 - 公司海工业务取得显著成效，道路运输车辆业务净利润同比大幅增长，能源、化工及液态食品装备业务合作订单不断增长[1] - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[8]