报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][9] 报告核心观点 - 随着集装箱景气持续回升，中集集团作为集装箱行业龙头有望充分受益，全年来看集装箱业务结算均价预计上升，盈利能力有望进一步释放；受益全球船舶海工市场景气周期上行，船舶和海工业务经营持续向好，公司在手订单高增，全年来看营收和利润有望持续提升。持续看好公司集装箱板块利润释放和海工业务经营持续向好[1][5] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收1289.71亿元，同比+35.58%；归母净利润18.28亿元，同比+268.87%；其中2024Q3营收498.56亿元，同比+44.30%，环比+6.82%；归母净利润9.62亿元，同比+891.78%，环比+23.03%[5] 集装箱板块 - 2024年前三季度，为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险，客户备箱意愿较强。公司集装箱交付量价齐升，利润改善明显，前三季度干货集装箱累计销量248.63万TEU，去年同期为47.65万TEU，同比增长约421.78%；冷藏箱累计销量9.34万TEU，去年同期为8.01万TEU，同比增长约16.60%。往后来看，Q4集装箱排产饱满，且订单价格同比提升，24年第三季度公司销售毛利率达13.60%，净利率达2.67%，环比分别提升2.49pct、0.15pct，全年来看盈利能力有望释放[5] 海工业务 - 前三季度来看，受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位水平，海工装备市场继续恢复向好，Q3公司海工建造正常交付订单盈利能力比上半年已明显改善。随着公司海工新接订单陆续进入建造期，24年前三季度海工业务营收同比增长77.75%，已生效新签订单达32.5亿美元，同比增长121%，包括2条FPSO船体、1条FLNG修改造、3条滚装船（含客滚轮），创历史最高接单金额记录。累计持有在手订单价值达74亿美元，同比增长42%，其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。此外，钻井平台需求依然强劲，供应端持续受限，支撑钻井平台供需市场向好。目前存量租约持续为客户提供服务，全年来看海工板块营收和利润水平有望进一步提升[6] 能源化工领域 - 前三季度公司能源、化工和液态食品装备业务实现营收179.69亿元，同比增长8.0%。控股子公司中集安瑞科新签订单207.61亿元，同比增长5.1%，截至9月底在手订单277.32亿元，同比增长25.2%。受天然气消费与进口量增长影响，清洁能源领域均实现大幅增长。受益于全球船舶景气周期上行，双燃料船型占比增多，中小型液化气船需求高增，24年前三季度船厂累计交付6条液化气船；上游制氢领域，鞍钢中集项目实现投产，项目模式有望加速推广复制，长期来看有望为公司业绩带来新增量[7]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级首次覆盖[2][4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩高增营收1289.71亿元同比+35.58%归母净利18.28亿元同比+268.87%扣非归母净利16.92亿元同比+40.34%非经常性损益同比大幅改善受益于集装箱业务量价齐升以及海工装备板块的回暖[2] - 报告研究的具体公司前三季度毛利率11.84%同比-1.85pcts净利率2.11%同比+0.58pcts费用率总体控制情况较好财务费用增加受人民币兑美元汇率波动影响[2] 根据相关目录分别进行总结 业务板块 - 集装箱业务前三季度量价同比齐升Q4订单较饱满干箱销量248.63TEU同比增长约422%冷藏箱销量9.34万TEU同比增长约17%四季度订单排到12月份优于2023年同期[3] - 海工装备业务市场需求向好前三季度新签订单高增121%营收同比增长77.75%已生效新签订单32.5亿美元同比增长121%创下历史最高接单金额记录累计持有在手订单价值74亿美元同比增长42%[4] 盈利预测与估值 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入1589.05/1700.12/1819.13亿元同比增长24.33%/6.99%/7.00%预计归母净利润24.35/33.02/43.66亿元同比增长478.02%/35.62%/32.22%对应PE分别为19.53/14.40/10.89倍[4] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年报告研究的具体公司营业收入分别为127810/158905/170012/181913百万元增长率分别为-9.70/24.3/6.99/7.00%归属母公司净利润分别为421.25/2434.92/3302.20/4366.21百万元增长率分别为-86.91/478.02/35.62/32.22%[5] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债率分别为60.0%/59.2%/58.7%/57.2%流动比率分别为1.12/1.15/1.13/1.13应收账款周转率分别为5.65/6.41/6.14/6.11存货周转率分别为5.87/6.64/6.26/6.22总资产周转率分别为0.83/0.95/0.95/0.96[7]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，天津津南海河泰达中集先进制造产业股权投资基金合伙企 业（有限合伙）成立，出资额5亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活 动。 企查查股权穿透显示，该企业由中集集团旗下中集资本控股有限公司等共同持股。 ...

公司报告 | 季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 141,536.65 | 127,809.52 | 153,242.73 | 169,586.00 | 182,336.51 | | 增长率 (%) | (13.54) | (9.70) | 19.90 | 10.66 | 7.52 | | EBITDA( 百万元 ) | 13,330.59 | 10,317.12 | 13,534.26 | 16,461.52 | 18,756.49 | | 归属母公司净利润 ( 百万元 ) | 3,219.23 | 421.25 | 2,639.99 | 3,507.45 | 4,260.93 | | 增长率 (%) | (51.70) | (86.9 ...

报告投资评级 - 中集集团（000039.SZ）的投资评级为优于大市[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度中集集团营业收入同比增长35.58%，归母净利润同比增长268.87%，单三季度收入和归母净利润同比增长显著，业绩同比大幅提升主要因为单三季度集装箱交付量创全年新高，海工造船业务保持较高增速[1] - 单三季度集装箱干箱销量创全年高点，下半年毛利率有所提升，当前集装箱订单较为饱满，但第四季度为淡季，排产环比有所下滑，价格方面下半年集装箱结算价格环比提升明显，预计全年集装箱毛利率会恢复至常态水平[1] - 前三季度造船业务收入同比增长77.75%，新签订单金额创新高，累计持有在手订单价值同比增长42%，且在高端海洋制造领域有重大突破[1] - 集团为全球集装箱制造龙头企业，集运市场运输需求展望乐观，叠加集团业务充分受益于降息周期，业绩有望持续增长，考虑到三季度汇兑损益影响，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为24.09/35.98/43.82亿元，对应PE 19/13/11倍，维持优于大市评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为1410.18/1551.16/1720.98亿元，净利润分别为24.09/35.98/43.82亿元，每股收益分别为0.45/0.67/0.81元，预计业绩呈增长趋势[2] 财务指标 - 2024年前三季度毛利率/净利率分别为11.84%/2.11%，同比变动 - 1.85/+0.58个百分点，单三季度毛利率/净利率同比变动 - 0.14/+1.34 pct，盈利能力提升主要系毛利率降幅收窄，且费用管控良好，销售、管理及研发费用支出相对稳定，单三季度财务费用受汇兑损失影响增长151.84%[1] - 2024 - 2026年预计EBIT Margin分别为5.9%/5.9%/5.8%，净资产收益率（ROE）分别为4.9%/6.9%/7.9%，市盈率（PE）分别为19.3/12.9/10.6[2] 市场表现相关 - 收盘价为8.52元，总市值/流通市值为459.44/459.33亿元，52周最高价/最低价为10.79/6.65元，近3个月日均成交额为230.31百万元[3] 与可比公司对比 - 与中远海发、中海油服、振华重工、中国船舶、顺丰控股、中国重汽等可比公司相比，中集集团投资评级为优于大市，在市盈率等估值指标方面有自身的表现[7]

集装箱业务 - 公司当前集装箱在手订单较为饱满，已排入12月，整体优于去年同期[1] - 根据行业权威机构预测，预计明年全球集装箱贸易量将继续增长2.8%[1] - 中长期来看，贸易增长、供应链多元化、集装箱运输里程增多等因素将带来必要的新增需求[1] 海工业务 - 公司海工板块订单结构中，油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1，有效帮助公司平抑油价波动带来的周期性风险[2] - 公司FPSO业务作为战略重点，通过多项举措提升FPSO产能，为推动业务发展提供充足资源保障[2] - 2024年前三季度，公司海洋工程业务营业收入同比增长77.75%，营收和盈利改善较为明显[3] - 公司持续深耕高端海工装备自主研发制造，在大型海工装备制造方面具备领先实力[3] 股东变化 - 社保基金一零七组合持有公司股份超过3260万股，成为公司十大流通股东之一[4] - 公司入选中证A500指数，有助于股东基础的扩大和增量资金流入[4] 并购重组 - 公司将继续围绕物流及清洁能源领域进行并购整合，提升为客户提供集成化解决方案的能力[3]

集装箱业务表现及展望 - 今年以来集装箱需求旺盛,全球集装箱贸易量增速将从2023年的0.7%大幅提升至5.2%[1] - 明年全球集装箱贸易量预计将继续增长2.8%,中长期来看贸易增长、供应链多元化等因素将带来持续的新增需求[2] 海工业务发展 - 截至上半年,海工板块累计在手订单达到61.8亿美元,期内新签订单17.9亿美元[3] - 公司与Seatrium、Golar LNG等签订大型海工项目订单,在高端LNG海工生产装备领域取得重大突破[3] - 公司正通过固定资产投入和合作外租等方式提升海工生产能力,预计全年海工板块营收和利润将进一步提升[3][4] 新兴业务布局 - 冷链物流业务不断拓展高科技产品,在医疗器械运输、生鲜冷链等领域取得行业领先地位[5] - 储能科技业务规模保持稳步增长,公司正积极拓展大客户与市场订单[5] - 模块化建筑业务发展良好,公司参与相关标准编制工作,成为建筑业新质生产力的典型代表[5]

报告公司投资评级 报告维持中集集团"买入"评级 [5] 报告的核心观点 集装箱业务 - 集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新 [4] - 全球集装箱贸易量增速将由 2023 年的 0.7% 提升至 2024 年的 5.2%，2025 年仍有望维持 3% 增长 [4] - 公司作为行业龙头，集装箱板块将持续为公司贡献稳定利润 [4] 海工造船业务 - 海上油气行业资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与 FPSO 接单量有望持续增长 [5] - 受益海上风电发展、国产汽车出海，公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长 [5] - 2024 年前三季度公司海工已生效新签订单 32.5 亿美元，同比增长 121%，累计在手订单 74 亿美元，同比增长 42% [5] 财务表现 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 1290 亿元，同比增长 36% [2] - 2024 年前三季度公司实现归母净利润 18.3 亿元，同比增长 269% [2] - 2024 年 Q3 公司销售毛利率 13.6%，同比下降 0.1pct，销售净利率 2.7%，同比提升 1.3pct [3] - 2024 年 Q3 公司期间费用率 9.3%，同比下降 0.57pct [3] 盈利预测与投资评级 - 维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 25/33/48 亿元 [5] - 当前市值对应 PE 为 19/14/10 倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予中集集团(000039.SZ)的投资评级为"买入"。[3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收1290亿元,同比增长35.58%;实现归母净利润18.28亿元,同比增长269%。[1] - 2024年第三季度,公司实现营收499亿元,同比增长44.3%,环比增长6.82%;实现归母净利润9.62亿元,同比增长891.78%,环比增长23.02%。[1] 分业务表现 - 集装箱业务:2024年前三季度,干货集装箱累计销量248.63万TEU,同比增长约421.78%;冷藏箱累计销量9.34万TEU,同比增长约16.60%。[2] - 车辆业务:前三季度,营业收入158.23亿元,同比下降19.14%。国内市场得益于"星链计划"实施,整体销量同比逆势提升;海外市场北美半挂车和欧洲半挂车销量有所下滑,但澳洲业务保持增长。[2] - 海工业务:前三季度,收入同比增长77.75%;已生效新签订单32.5亿美元,同比增长121%;累计持有在手订单74亿美元,同比增长42%。[2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入CAGR为5.3%,归母净利润CAGR为34.8%。[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.01、36.16、47.26亿元,对应EPS为0.48、0.67、0.88元,PE为18、13、10倍。[5] - 认为公司具备估值性价比,维持"买入"评级。[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 集装箱业务快速增长 - 受益全球贸易需求回升，公司集装箱业务实现高增长。2024年前三季度，全球集装箱贸易量增速将从2023年的0.7%大幅提升至2024年的5.2%，并预计2025年将继续增长2.8%。为应对不确定性事件带来的缺箱风险，客户备箱意愿较强。2024年前三季度，本集团集装箱制造业务产销量同比明显增长，其中干货集装箱累计销量增长约421.78%，冷藏箱累计销量增长约16.60% [1] 海工业务放量 - 受益船舶和海工市场需求回暖，公司海工业务放量。2024年前三季度，随着海工新接订单陆续进入建造期，本集团海洋工程业务的营业收入同比增长77.75%。2024年前三季度，已生效新签订单同比增长121%至32.5亿美元，创下历史最高接单金额记录，并首次突破产品类型、斩获FLNG改造总包订单；累计持有在手订单价值同比增长42%至74亿美元 [1] 海上钻井平台租赁业务前景看好 - 持续看好公司海上钻井平台租赁业务前景。2024年前三季度，本集团海工资产运营管理业务涉及各类海工船舶资产。受宏观环境等因素影响，市场重新聚焦原油需求的不确定性，但由于可用平台供应增长有限，而对钻井平台需求的稳步增长导致可用性趋紧，钻井平台行业的前景仍然积极 [1] 财务指标总结 - 2024年前三季度，公司实现营收1289.71亿元，同比增长35.58%；归母净利润18.28亿元，同比增长268.87%；扣非归母净利润16.92亿元，同比增长40.34% [1] - 2024年第三季度，公司实现营收498.56亿元，同比增长44.30%；归母净利润9.62亿元，同比增长891.78%；扣非归母净利润8.71亿元，同比增长280.89% [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为25.98/38.31/44.19亿元，对应PE分别为18X/12X/11X [3]