报告公司投资评级 - 报告维持对石头科技的"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 24H1业绩预计实现归母净利润10~12亿元,同比增长35.24%~62.29%;扣非归母净利润8~9.5亿元,同比增长21.17%~43.89% [2][3] - 24Q2归母净利润预计6.01~8.01亿元,同比增长12.3%~49.7%;扣非归母净利润4.58~6.08亿元,同比-7.9%~22.2% [3] - 收入端:预计海外表现好于国内,外销收入实现较快增长,受益于海外消费需求快速增长 [4] - 利润端:24Q2业绩总体符合预期,归母净利润增速与扣非归母增速差距系所得税退税会计处理差异 [5] 财务数据总结 - 24-26年营业收入预测为111.42/128.13/147.35亿元,同比分别+28.75%/+15.00%/+15.00% [6] - 24-26年毛利率预计为54.00%/53.50%/53.00% [6] - 24-26年归母净利润预测为24.45/27.13/30.97亿元,同比分别+19.18%/+10.99%/+14.12% [6] - 24年每股收益为18.59元,对应PE为18.41倍 [6]

报告公司投资评级 报告给予石头科技"买入"评级。[6] 报告的核心观点 第二曲线表现亮眼，全球份额持续提升 - 内销方面，618期间扫地机行业线上销额同比+16.6%，石头销额份额总体平稳,洗烘一体机表现亮眼,当季线上洗衣机销量突破2.5万台,综合看公司当季内销收入同比或达+20%。[3] - 外销方面,公司属国化以及线上渠道运营成效可观,渠道覆盖度持续提升,产品价位段进一步完善,公司正积极拓展并深入挖掘全球市场份额,境外收入增速快于境内。[3] 业绩延续较快增长，税收优惠增厚利润 - 在大促期间电商平台优惠力度较大的背景下,公司当季仍然实现较快业绩增速,主要得益于重点扫地机新品P10S Pro销售成绩较好,且价位较上年同期主销的P10有所提升。[2] - 尽管公司欧洲、北美的自营渠道占比提升,营销费用偏高,但海外利润增速预计仍然较快。[2] - 公司全资子公司当季通过国家鼓励的重点软件企业认定,获得所得税优惠税率,预计所得税优惠税率当季贡献1亿元左右业绩增量。[2] 渠道拓展进度较快，竞争壁垒不断强化 - 公司扫地机高端产品S8 MaxV Ultra已进驻美国Bestbuy700家左右门店,美国Target进店数也达到1400家左右,渠道拓展节奏较快,超出此前预期,公司竞争壁垒正不断强化。[3] - 反观海外扫地机行业iRobot,2024Q1收入同比仍在下滑,US/EMEA/Japan分别同比-4%/-3%/-16%,压力较大,预计以石头科技为首的国产扫地机品牌有望凭借较为优秀的产品力持续抢占份额,并且仍有多价位产品发力的后手。[3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为107、134、169亿元,同比增速分别为+24%/+25%/+26%。[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26、31、38亿元,同比增速分别为+26%/+20%/+21%,EPS分别为19.6、23.6、28.5元,三年CAGR+22%。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司内外销收入实现较快增长 [2][4] - 公司产品凭借突出的产品性能和技术优势 [2][4] - 公司产品价位段及渠道布局的进一步完善,推动了公司经营业绩和盈利能力的提升 [4] - 公司获得重点软件企业认定,获得所得税优惠税率,对净利润产生积极影响 [3] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现归母净利润26-31.2亿元,对应动态PE为19.1x-15.9x [4] - 2022-2026年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为26.20%和20.05% [12] - 2022-2026年公司毛利率维持在56.20%-56.77%的较高水平 [14] - 2022-2026年公司ROE维持在18.29%-18.86%的较高水平 [14]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩预告情况 - 公司二季度净利润预计区间为6-8亿元,中值为7亿元 [1][2][9][11] - 公司扣非净利润预计区间为4.6-5.1亿元,中值为5.3亿元 [10][11] - 公司发布业绩预告的原因包括响应交易所要求和公司业务复杂等 [1][2] 分析师对公司业绩预测 - 分析师预计公司二季度收入增速为20%-25% [8] - 分析师预计公司二季度扣非净利润为5.55亿元,与公司预告中值5.3亿元差异不大 [11] - 分析师认为公司业绩预告符合之前的预测,没有大幅偏离 [11] 对公司未来发展的看法 - 公司内销占比较低,利润主要来自海外市场,有较强的抗风险能力 [12][13] - 公司在海外市场(欧洲、美国、亚太等)的市场份额持续提升,未来增长空间大 [14][15][16][17][18] - 即使面临内需疲软和外贸制裁等压力,公司仍有望保持20%左右的收入和利润增速 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 国内公司之间的竞争会不会加剧海外增速下滑的可能性 [22] **分析师回答** - 国内市场竞争激烈,但各公司主要靠海外市场赚钱,没有动力去恶性竞争 [23][24] - 公司在欧洲等主要海外市场占据较高的市场份额,有较强的定价能力,不会大幅降价 [24][25] - 未来海外增速会有所放缓,但仍有望保持20%左右的增长 [25][26]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润10亿元至12亿元,同比增长35.24%至62.29% [3] - 公司扫地机出海趋势不变,维持公司2024-2026年EPS预测分别为19.64、22.62、25.90元 [3] - 公司产品优势明显,业绩增长有弹性,给予公司24年25倍PE,维持目标价491元 [3] - 2024Q2公司归母利润6亿元至8亿元,同比增长12%至50%,基数原因导致归母净利润表观增速放缓 [4] - 公司加强全球化运营,拓展海外KA连锁卖场,进一步丰富线下销售渠道 [6] - 公司加快导入Q revo系列产品,与S8 maxv系列在价格上互补,加快产品推广普及 [6] 公司经营情况总结 - 公司国内市场份额跃居第一,2Q扫地机线上零售量、额同比分别为+13.81%、+17.86% [5] - 公司股权激励常态化,调动员工积极性 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩预测 - 预计2024-2026年公司收入113/137/158亿元,同比+30%/+22%/+15%,归母25.8/30.8/35.2亿元,同比+26%/+19%/+14% [9] - 当前市值496亿对应PE 19/16/14X [9] 收入分析 - 内销预计Q2单季约+10%,主要受益于P10SPro系列放量 [6] - 外销预计Q2单季约+25%,主要受益于美国高增,线上销售已升至行业首位,线下渠道获得突破 [6] 利润分析 - 退税处理影响扣非,预计24Q2退税影响1.5亿元计入非经损益 [7] - 如假设24Q2收入+20%,按退税口径一致化处理,24Q2扣非净利率20.1%,同比+0.2pct,总体变化不大 [7] - 如假设24Q2收入+25%,同样处理后24Q2扣非净利率19.3%,同比-0.6pct,预计利润率变化为海外新品定价下移、海外直营增加、出海增量市场拓展带来的综合结果 [7] 投资建议 - 关注内销层面的新变革组织架构和出海层面的精细化运营,维持"买入"评级 [8]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024H1实现归母净利润10~12亿元,同比增长35.24%至62.29%,其中Q2实现归母净利润6~8亿元,同比增长12.4%至49.7% [4] - 公司2024H1实现扣非归母净利润8~9.5亿元,同比增长21.17%至43.89%,其中Q2实现扣非归母净利润4.58~6.08亿元,同比7.9%~+22.3% [4] - 公司内销维度有望巩固龙头地位,内销618大促线上销额市占率从2023年的28%提升至2024年的30% [6] - 公司外销各区域推进属国化运营,海外原有各渠道增长趋势延续,后续或仍将有新品推出以获取更大的海外市场份额 [6] - 公司在6月入驻了北美线下Target和BestBuy新点位,线下新增点位的入驻也将为公司北美的高增提供保障 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS为20.31/24.03/28.23元,增速为+30%/+18%/+17% [6] - 预计公司2024-2026年营业收入为11,423/13,629/16,008百万元,增速为32.0%/19.3%/17.5% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2,672/3,162/3,714百万元,增速为30.3%/18.4%/17.4% [12] - 公司2022-2026年净资产收益率为12.4%/18.0%/20.3%/20.9%/21.2% [12] - 公司2022-2026年市盈率(现价&最新股本摊薄)为41.87/24.16/18.55/15.67/13.34 [12]

报告评级和目标价 - 报告给予石头科技"买入-A"评级,维持评级 [6] - 6个月目标价为437.46元 [6] 公司业绩表现 - 2024年上半年预计实现归母净利润10.0亿元~12.0亿元,同比增长35.2%~62.3% [1] - 2024年Q2单季度预计实现归母净利润6.0亿元~8.0亿元,同比增长12.4%~49.7% [1] - 公司深入挖掘全球市场份额,海外收入保持较快增长,业绩稳步提升 [1] 扫地机业务表现 - 2024年Q2石头扫地机线上销售额同比增长9%,销量同比增长6%,均价同比增长4% [2] - 在国内消费景气低迷情况下,公司国内销售仍保持稳定增长 [2] - 海外扫地机行业维持高景气,全球搜索热度同比增长14% [2] - 公司在海外市场搭建本地团队,做深本土营销和用户运营,竞争力不断加强 [2] - 公司在北美线下渠道实现突破,已进入Target、Bestbuy线下网点 [2] 业绩增长分析 - 2024年Q2公司归母净利润增速中值为31.0%,扣非归母净利润增速中值为7.2% [3] - 公司全资子公司石头创新获得国家鼓励的重点软件企业认定,2022-2023年免征企业所得税 [3] - 2023年Q2公司获得2022年石头创新的退税金额为5776万元,计入非经常性损益 [3] - 剔除退税影响,2024年Q2公司扣非业绩增速约为21% [3] 财务数据预测 - 2024-2026年营业收入分别为114.59亿元、132.86亿元、150.03亿元,年复合增长率为32.4% [4][5] - 2024-2026年净利润分别为25.03亿元、27.56亿元、30.36亿元,年复合增长率为22.0% [4][5] - 2024-2026年每股收益分别为19.02元、20.94元、23.08元 [4][5] - 2024-2026年市盈率分别为19.8倍、18.0倍、16.3倍 [5][6] - 2024-2026年净资产收益率分别为18.8%、18.1%、17.5% [9]

预期业绩 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为100,000万元至120,000万元，同比增长35.24%至62.29%[3] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为80,000万元至95,000万元，同比增长21.17%至43.89%[4] 业务发展 - 公司报告期内持续践行"走出去"战略，产品性能和技术优势突出，境外收入实现较快增长[6][7] 税收优惠 - 公司全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定，享受所得税优惠税率，对净利润产生积极影响[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收为 $4.5 billion,同比增长 28%,超出市场预期 [1] - 第三季度毛利率为 42.6%,较上年同期提升 2.2 个百分点 [1] - 第三季度净利润为 $1.4 billion,同比增长 32%,每股收益为 $1.16 [1] - 公司预计第四季度营收将达到 $4.7-$5.1 billion,同比增长 24%-35% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司半导体业务营收占比为 81%,同比增长 29% [1] - 系统业务营收占比为 19%,同比增长 25% [1] - 公司在 5G、高性能计算、物联网等领域保持强劲增长 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场营收占比为 53%,同比增长 25% [1] - 美国市场营收占比为 23%,同比增长 31% [1] - 欧洲市场营收占比为 12%,同比增长 26% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在先进制程、新兴应用领域的投资,保持技术领先优势 [1] - 公司在 5G、高性能计算、物联网等领域保持强劲增长,有望进一步扩大市场份额 [1] - 行业竞争加剧,公司需持续提升技术创新能力和成本控制能力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,全球半导体市场需求保持旺盛,公司有望在未来几年保持高速增长 [1] - 管理层对公司在新兴应用领域的发展前景保持乐观,将持续加大相关投资 [1] 其他重要信息 - 公司宣布将在未来三年内投资 $100 billion 用于扩产和技术升级 [1] - 公司将在中国大陆新建两座先进制程晶圆厂,进一步巩固在中国市场的领先地位 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中国市场的发展情况如何,未来会有何规划? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在中国大陆市场营收占比已达 53%,未来将继续加大在中国的投资,新建两座先进制程晶圆厂,进一步巩固在中国市场的领先地位。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在新兴应用领域的发展前景如何? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在 5G、高性能计算、物联网等新兴应用领域保持强劲增长,管理层对公司在这些领域的发展前景保持乐观,将持续加大相关投资。[1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来三年内将投资 $100 billion 用于扩产和技术升级,这对公司发展有何影响? [1] **Lei Chen 回答** 这笔大规模投资将有助于公司进一步提升产能和技术实力,保持在行业中的领先地位,应对日益激烈的市场竞争。[1]